東盟主要經濟體2020年年中經濟形勢分析和全年展望

陳大鵬

2020年一季度，東盟主要經濟體增速普遍承壓，甚至出現負增長，失業率上升，外貿疲軟，部分經濟體出現通縮跡象。我們預測，2020年東盟主要經濟體增速將明顯承壓，甚至負增長，但2021年會有明顯反彈。

一、東盟主要經濟體經濟形勢分析

（一）GDP增速普遍承壓，部分經濟體出現負增長

2020年一季度，印度尼西亞GDP同比僅增2.97%，低于印尼政府、央行和業界普遍預期（4%左右），創18年來新低。家庭消費作為GDP的主體（約占一半）僅增2.84%，相比2019年一季度的5.01%有明顯下挫。固定資產投資僅增1.7%，而2019年一季度為5.03%。政府支出發揮了支撐作用，一季度同比增長3.7%，但仍明顯低于2019年一季度的5.22%。

越南一季度GDP同比增長3.82%，為10年來最低。其中第三產業增速僅為3.27%，其中倉儲物流收縮0.90%，餐飲住宿收縮11.04%，而批發零售、車輛修理、信息通訊、金融保險、科技和專業服務等保持較快增長;第二產業增速為5.15%，制造業表現尤其不俗，增速達到7.12%，而采礦業萎縮3.18%。家庭消費增長2.92%，遠低于2019年一季度的7.22%;投資增長2.20%，其中列入政府預算的政府投資猛增16.4%，政府債券支撐的政府投資增長9.6%，國企投資收縮3.4%，私人部門投資增長4.2%，外國直接投資收縮5.4%。

馬來西亞一季度GDP增速為0.7%，是2009年三季度以來的最低增速，明顯低于2019年一季度的4.5%（2019年全年為4.3%）。生產端，服務業增長3.1%，制造業僅增1.5%。需求端，家庭消費增長6.7%，相對2019年全年的7.6%明顯下滑;政府支出增長5.0%，相對2019年明顯提速（2019年全年政府支出僅增2.0%）;固定資產形成下跌4.6%，加速了2019年以來的下滑態勢（2019年全年下滑2.1%）。

菲律賓一季度GDP同比下降0.2%，是1998年四季度以來首次出現負增長，遠低于2019年一季度的5.7%，也遠低于政府目標（6.5%—7.5%）。從供給端，服務業依然保持增長，增速為1.4%，工業則猛跌3.0%。從需求端，家庭消費微增0.2%，投資猛跌18.3%，政府支出增長7.1%。

新加坡一季度GDP增0.7%，其中制造業表現不俗，增長6.6%，而服務業整體下跌2.4%。服務業中，信息通訊增長3.5%，金融保險增長8.0%，批發零售下降5.8%，倉儲物流下降8.1%，住宿餐飲下降23.8%。一季度固定資產投資同比猛增226%。

泰國一季度GDP負增長-1.8%，明顯低于2019年同期（2.9%），為8年來最低。生產端，農業下跌5.7%（主要是因為干旱），制造業下跌2.7%，服務業下降1.1%。需求端，家庭消費增長3.0%，政府支出收縮2.7%，固定資產投資下降6.5%（其中公共投資猛跌9.3%，主要原因是2020財年預算案未能如期通過）。

（二）“供需雙殺”導致外貿疲軟

新冠疫情一方面破壞了全球產業鏈和供應鏈，另一方面打擊了市場消費需求，“供需雙殺”給東盟主要經濟體的外貿造成較大壓力。印尼1—5月貨物出口收縮6%，其中油氣產品猛跌34.9%，其他商品下降3.5%;進口收縮14.9%，其中油氣產品下降25.3%，其他產品下降13.3%。越南出口總額僅增0.5%，其中紡織服裝（-8.9%）、鞋類（-1.9%）、原油（-8.0%）等產品下降較快，而電子產品和零部件仍維持10%以上增速;貿易順差達到28億美元，比去年同期（1.5億美元）大幅上升。馬來西亞一季度貨物出口同比增長1.1%，驅動出口增長的的主要是精煉石油產品（增長43%）和棕櫚油及基于棕櫚油的產品（增長4.6%）;進口同比增長1.3%，支撐進口增長的主要是消費品（增長4.8%）和中間品（增長8.1%），而資本品進口猛跌26.8%。菲律賓1—4月份出口同比下降16.7%，進口下降27.01%，貿易總額下降23.10%。從出口產品結構看，除鐵礦石、石化產品、精煉銅電極、黃金和菠蘿等熱帶水果及制品外幾乎全線下跌，1—4月，作為出口商品主體的電子產品跌幅達14.6%，工業制成品整體下跌19.2%。新加坡一季度貨物出口下降1.3%，其中本國出口下降6.2%，主要原因是石油出口猛跌28.9%，貨物進口增長2.6%。泰國一季度貨物出口增長2.0%，逆轉了2019年四季度下降5.1%的頹勢，分產品看，農產品、汽車及其零部件等明顯下滑，電腦及配件、空調設備和黃金出口增長;進口下降0.3%，相對于2019年四季度（下跌8.6%）有明顯改善，資本品和家庭耐用品進口普遍下降，而食品進口增長。

（三）通脹保持低位，部分經濟體出現通縮跡象

越南一季度CPI同比增長5.56%，剔除食品和能源外的核心通脹為3.05%。菲律賓1—5月通脹率分別為2.9%、2.6%、2.5%、2.2%、2.1%，明顯低于2019年同期的水平（1—5月分別為4.4%、3.8%、3.3%、3.0%、3.2%）。泰國一季度通脹率0.4%，與2019年四季度持平，低于2019年一季度的0.7%。馬來西亞面臨通縮壓力，2020年1—4月平均CPI同比收縮-0.1%，其中4月單月CPI同比收縮2.9%，價格下降的商品主要是交通運輸（4月單月同比跌21.5%）、水電燃氣（4月同比跌2.2%）以及服飾鞋帽（4月同比跌1.2%）等。新加坡也出現通縮跡象，一季度通脹率為0.4%，相對2019年（2019年一季度0.5%，全年0.6%）有所下降，但4月份通脹率轉負，將1—4月整體通脹率拉低到0.1%，4月單月CPI同比收縮0.7%，除食品和水電燃氣外所有商品品類價格均下跌，其中服飾鞋帽跌3.2%，交通物流跌4.0%，文化娛樂跌2.8%，家庭耐用品和服務跌0.2%。

（四）失業率普遍上升，未來可能進一步惡化

印尼勞工部門報告顯示，疫情發生以來，截至4月中旬，遭受解雇或者被強制休假（帶薪或者不帶薪）的人數已經達到280萬。印尼政府預計新冠疫情將導致290萬至520萬人失業，而2019年全年新創造的工作崗位僅為250萬。越南一季度失業率為2.22%，其中15—24歲年輕人失業率達到7.01%，相對2019年有所上升（2019年1—4季度失業率分別為2.17%、2.16%、2.17%、2.15%;其中15—24歲年輕群體失業率為6.29%、6.47%、6.53%、6.31%）。馬來西亞一季度失業率為3.5%，相對于2019年四季度的3.2%有所上升，失業率上升的主要原因是針對勞動力市場的“人口流動管制法”（Movement Control Order）。菲律賓勞動參與率走低，4月份15歲以上人群勞動參與率只有55.6%，相對2019年4月的61.3%明顯下降;失業率走高，4月份失業率達到17.7%，而2019年同期只有5.1%，其中15—24歲年輕群體的失業率更是高達31.6%，相對2019年同期的12.9%有大幅上升。新加坡一季度總雇員人數減少2.56萬，收縮幅度創下新高，主要反映為海外雇員減少;一季度失業率2.4%，相比2019年同期（2.2%）有所上升，但明顯低于2008年金融危機期間的失業率。泰國一季度失業人數接近40萬，失業率升至1.03%，而2019年一季度為0.92%。根據泰國國家經濟和社會發展委員會（NESDC）預測，新冠疫情可能導致840萬新增失業（工業150萬，旅游業250萬，其他服務業440萬）。

二、疫情形勢和救市政策分析

當下疫情動態是影響經濟走勢最為關鍵的因素之一，判斷東盟全年經濟形勢需要對東盟疫情發展態勢和各個主要經濟體應對疫情的相關政策進行分析。

（一）疫情形勢有明顯分化，整體來看東盟沒有成為疫情“重災區”

從目前情況看，東盟疫情形勢有明顯分化，整體來看目前東盟并非疫情“重災區”，大部分經濟體沒有出現疫情“大暴發”。大多數國家在防控疫情的同時積極謀求復工復產復市復課，但對跨境人員流動的管控仍然較為嚴格。新加坡雖然感染人數多，但是死亡率極低（截至7月8日累計只有26例死亡），目前已經進入放松疫情管控措施第二階段，將有條件放開對餐飲場所堂食、零售實體店經營、探親訪友、體育賽事等活動的部分限制，學校將全面復課。泰國、越南、馬來西亞等國疫情形勢已經基本平穩，加快恢復正常生產生活，但是對外國人入境仍采取嚴格限制。文萊、柬埔寨、老撾、緬甸病例數很少，但不排除是檢測手段受限所致，值得警惕。印度尼西亞和菲律賓疫情較為嚴重，總量和新增均處于較高水平，上漲勢頭未被遏制住，恢復正常生產生活面臨較大壓力，在較長時期內還需要落實常態化防疫措施。但是，整體來看，病例數相對于其人口規模（印尼2.62億，菲律賓1.2億）而言并不算多，形勢并未失控。

綜上所述，東盟疫情形勢呈現明顯分化，但是從目前來看，東盟并非疫情“重災區”，面臨的主要問題是在疫情防護的同時謀求復產復工、恢復正常生產生活秩序，保障產業鏈正常運轉、提振國內市場需求并妥善應對全球需求的下跌。當然，考慮到新冠病毒傳播能力強，可能長期“弱而不死”，隨著疫情防控措施解除、人員流動增加，不排除東盟發生疫情“二次暴發”的可能。

（二）東盟國家普遍出臺各類刺激政策，對沖疫情負面沖擊

越南政府逐步擴大財政刺激規模，總金額從3月初的12.7億美元擴大到34.2億美元，4月增至78億美元左右（約為GDP的3%），為符合條件的企業和個人提供稅收緩繳、土地租金減免等優惠政策。6月19日，越南議會正式通過針對中小企業的企業所得稅減免計劃，營業收入低于880萬美元的企業可以在2020財年享受30%的所得稅減免，無論企業雇員規模或者實際損失如何。越南政府設立27億美元的紓困基金，專門幫扶受到疫情沖擊的貧困人群和失業群體。同時，越南央行還推出了總額130億美元（約合2019年GDP的5%）的信貸支持計劃，包括重新安排貸款償還期限、降低貸款利率及費用。5月13日，越南央行再次降息50個基點（此前3月17日降息50—100個基點）。

文萊分別于3月19日、21日、30日發布三套刺激措施，均于4月1日正式生效，持續6個月，總刺激金額達到3.2億美元，主要包括：允許企業，尤其是旅游、餐飲、接待服務、航空運輸等受影響較大行業的企業，以及食物和醫療物資進口企業，延遲6個月償付貸款，相關銀行交易費用由政府補貼;允許旅游、接待、餐飲、運輸行業的中小企業和個體工商戶緩交養老金和社保等，享受企業所得稅、租金和水電費等優惠措施;支持車貸等個人貸款的延期償付，允許民營企業將信用卡欠款轉換為3年以內的貸款，對相關銀行交易費用進行補貼。

柬埔寨政府通過農業和農村發展銀行提供5000萬美元提振經濟，向小農戶和中小型企業提供低息貸款，年利率約為6%。據《柬中時報》4月23日報道，柬埔寨政府正著手草擬一項財政總體規劃《應對新冠肺炎疫情總體發展規劃》，將推出預算總額4.5億美元的社會救助和經濟支援計劃，其中1億美元將用來振興經濟，其余3.5億美元將用以幫助弱勢群體和失業工人。該總體規劃共設四個目標，分別為：防控疫情和保障人民生命安全;確保所有人民，特別是弱勢群體，能夠維持最低生活水平;振興遭受疫情沖擊的經濟;確保公共安全和社會秩序穩定。

印度尼西亞3月31日決定在2020年國家收支預算中額外增加約270億美元的開支預算。6月4日，刺激金額進一步擴大為約475億美元（約合GDP的4.2%），預期財政赤字上升為6.34%。其中，62億美元用于醫療體系，140億美元用于社會保障，87億美元用于扶持和救助中小微企業，85億美元用于稅收優惠，68億美元用于支持各部委和地方政府，31億美元用于支持國企以及勞動密集型產業。在2月、3月降息的基礎上，印尼央行6月19日再次降息25個基點，政策利率降至4.25%。

馬來西亞在2月27日約14億美元刺激計劃（第一輪）、3月27日約6億美元刺激計劃（第二輪）之后，于4月6日推出第三輪總額約23億美元的“關懷人民中小型企業配套刺激計劃”，以助減輕中小型企業在疫情沖擊下的負擔，主要措施包括針對員工的直接薪酬補貼、針對小微企業的零息貸款等。6月5日，馬來西亞進一步推出第四輪約8億美元的刺激計劃，主要用于支持對員工的薪酬補貼、促進就業和員工培訓、擴大數字化應用以及新增稅收優惠等。在3月3日降息25個基點的基礎上，5月5日馬來西亞央行再次降息50個基點，隔夜政策利率降至2%。

菲律賓政府推出了四大經濟社會政策來應對新冠疫情，刺激金額達到120億美元，約合GDP的3.1%，主要措施包括針對特定弱勢人群的支持，對一線醫護人員的支持，以及其他財政和貨幣政策支持。其中，對特定弱勢人群的支持主要是面向190萬低收入家庭實施41億美元的現金支持計劃，面向受疫情影響勞工的11億美元社會保障措施，11億美元的醫療體系支持資金和24億美元的中小企業和農業貸款擔保基金。6月25日，出于對經濟嚴重衰退的擔憂，菲律賓央行宣布降息50個基點至2.25%，明顯超出市場預期，進入2020年以來總降息幅度已經達到175個基點。

泰國4月7日推出第三輪經濟刺激計劃，金額約為580億美元，約合GDP的10%，其中一半由新發國債籌措，另一半由央行支持。此前，泰國3月4日推出第一輪刺激計劃（32億美元），3月24日推出第二輪刺激計劃（35.6億美元）。第三輪刺激計劃包括針對商業銀行的資金支持、擴大對中小企業的貸款，針對其他金融機構的資金支持以避免流動性沖擊、穩定金融體系，以及針對家庭部門、臨時工、合同工以及個體戶的救助政策來保障民眾生活。

新加坡于2月18日、3月26日、4月6日、4月21日、5月26日推出了5輪經濟刺激計劃，總金額約667億美元，接近GDP的20%。其中，2月18日第一輪“團結一致預算案”約44億美元，重點是為受到疫情影響的企業和家庭提供短期的資金支持，包括5.7億美元的醫療體系支持以及28億美元的“就業支持計劃”和“薪酬補貼計劃”，以及承諾返還25%的企業所得稅以及對中小企業的特殊支持。3月26日，新加坡通過第二輪救助措施“增強韌性預算案”，總額達337億美元，為2009年全球金融危機以來首次動用國家儲備金，主要措施包括延緩征稅、稅收返還、信貸支持以及針對低收入群體和個體戶的現金補貼和培訓服務。4月6日，新加坡通過第三輪救助措施“同舟共濟預算案”，總額達36億美元，再次動用國家儲備金，主要措施包括針對員工的薪酬補貼（補貼最高2430美元/人）、向滿21歲公民一次性發放約423美元的現金補助等、為企業提供現金流和信貸支持等。4月20日，新加坡正式通過了《2019新冠肺炎疫情臨時援助措施》法令，給予因新冠肺炎疫情而無法履行合同的企業和人士法律保護，同時放寬申請破產和清盤的欠款頂限。4月21日，政府宣布擴大之前已有的三輪刺激計劃，新增規模約為27億美元。5月26日，出于對經濟增長的悲觀預期，政府宣布最新一輪刺激計劃，金額達232億美元，主要用于支持企業發放員工薪酬、免除特定行業外籍員工應交稅費、減免中小企業租金、擴大整體就業規模等。新加坡如此力度的刺激計劃已經將赤字率推升至15.4%，創歷史新高。

東盟經濟增長“喜憂互現”。整體來看，疫情的負面影響將在二季度集中顯現，東盟主要經濟體二季度GDP增速將進一步下行，如果疫情不發生反彈、刺激政策落實到位、全球疫情得到初步控制，三四季度有望反彈，全年來看，2020年東盟主要經濟體增速將明顯承壓，甚至負增長，但進入2021年，隨著疫苗和特效藥問世、全球疫情得到控制、全球經濟逐步恢復，加上2020年的基數效應，2021年GDP增速有望明顯反彈。

（作者單位：中國宏觀經濟研究院外經所）