中國(guó)飛鶴：高端奶粉銷售良好經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)全面提升
2020-09-02 07:16:26劉暢
股市動(dòng)態(tài)分析 2020年17期
劉暢
高端奶粉銷售情況樂(lè)觀
2020年上半年，飛鶴奶粉實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.07億元，同比增長(zhǎng)47.78%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.53億元，同比增長(zhǎng)57.25%。營(yíng)收高速增長(zhǎng)主要由高端產(chǎn)品貢獻(xiàn)：其高端奶粉（包括超高端星飛帆、臻至有機(jī)、高端產(chǎn)品）上半年同比增長(zhǎng)73%，營(yíng)收占比高達(dá)78%，同比提升11.3pct，普通奶粉同比增長(zhǎng)僅9.4%，占比下降6.2pct至17.7%，其他乳制品同比減少17.2%，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品同比下降41.6%。
我們認(rèn)為主要系星飛帆大單品在經(jīng)銷商、母嬰店、消費(fèi)者中的認(rèn)可度較高，在疫情期間品牌力有所顯現(xiàn)。公司的營(yíng)銷策略主要由面對(duì)面研討會(huì)、嘉年華及路演組成，充分向消費(fèi)者展示品牌特質(zhì);經(jīng)銷商方面，公司今年上半年向超過(guò)1900名線下客戶銷售產(chǎn)生收益占乳制品總收益的87.0%，線下客戶較2019年末增長(zhǎng)100名左右;銷售范圍覆蓋超過(guò)11.9萬(wàn)個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)，較2019年末增長(zhǎng)約一萬(wàn)家;產(chǎn)能方面，公司擴(kuò)建龍江工廠、新建哈爾濱工廠，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)19.2萬(wàn)噸，較去年年末增長(zhǎng)6.56萬(wàn)噸。
盈利能力持續(xù)增強(qiáng)期間費(fèi)用率穩(wěn)定
2020年上半年，飛鶴奶粉實(shí)現(xiàn)毛利率70.9%，同比增長(zhǎng)3.4pct，主要系高端奶粉占比提升，同時(shí)普通奶粉、其他乳制品、營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑自身毛利率均有所提升，我們認(rèn)為與疫情期間供不應(yīng)求公司促銷力度略有減少相關(guān)。費(fèi)用方面，2020H1銷售費(fèi)用率25.23%，同比減少1.1pct，主要系廣告宣傳成本費(fèi)用和銷售相關(guān)員工成本費(fèi)用投放的效率提升，管理費(fèi)用率6.05%，同比增長(zhǎng)1.14pct，主要系員工成本和期權(quán)費(fèi)用的增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.30%，基本不變，期間費(fèi)用率基本保持穩(wěn)定。受到毛利率上升的拉動(dòng)凈利率的提升，2020H1凈利率31.6%，同比增長(zhǎng)1.9pct。
圖：中國(guó)飛鶴往年業(yè)績(jī)及預(yù)測(cè)
資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所
順勢(shì)而為，市場(chǎng)份額或?qū)⑻嵘?/h3>
根據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)，我國(guó)奶粉行業(yè)（包含嬰兒食品）市場(chǎng)規(guī)模增速?gòu)?013年的20%左右下降為10%左右并逐漸穩(wěn)定，行業(yè)從增量時(shí)代轉(zhuǎn)為存量時(shí)代，品牌化、高端化和國(guó)產(chǎn)替代是兩個(gè)主要趨勢(shì)。飛鶴作為國(guó)產(chǎn)奶粉中高端化轉(zhuǎn)型的成功典范，未來(lái)將繼續(xù)收割下線雜牌出清遺留的市場(chǎng)，在進(jìn)一步的品牌營(yíng)銷中進(jìn)軍上線市場(chǎng)。從市場(chǎng)份額上來(lái)看，據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，飛鶴在2020年5月市占率達(dá)到15.2%，較4月份14.1%的水平繼續(xù)上行。
我們預(yù)計(jì)，飛鶴奶粉2020-2022年?duì)I收達(dá)189.52、249.65、325.97億元，同比增速38%、32%、31%，凈利潤(rùn)達(dá)55.80、72.40、93.81億元，同比增速為42%、30%、30%
南向資金凈流向圖（2020年7月20日-8月19日）
數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice
南向資金前20大活躍個(gè)股（2020年8月13日-8月19日）
注：成交占比指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例
猜你喜歡
證券市場(chǎng)周刊(2022年17期)2022-05-16 01:11:30
現(xiàn)代營(yíng)銷(創(chuàng)富信息版)(2018年2期)2018-08-15 00:45:27
財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)(2017年24期)2017-12-20 16:41:19
現(xiàn)代食品(2016年24期)2016-04-28 08:12:06
工業(yè)設(shè)計(jì)(2016年12期)2016-04-16 02:51:53
人間(2015年8期)2016-01-09 13:12:46
食品安全導(dǎo)刊(2011年6期)2011-04-12 00:00:00
康復(fù)(2004年3期)2004-04-29 00:00:00
中國(guó)化妝品(2003年6期)2003-04-29 00:00:00
中國(guó)化妝品(2003年3期)2003-04-29 00:00:00
