傳承意愿與家族企業國際化：制度環境的調節效應

周立新

（重慶工商大學長江上游經濟研究中心，重慶400067）

家族企業是中國民營經濟和民營企業的重要構成。中國民（私）營經濟研究會家族企業研究課題組［1］調查顯示，80%以上的中國民營企業都是以家族企業的形式存在。改革開放40多年來，中國經濟實現了較快發展，而家族企業在其中發揮著重要作用。當前，我國家族企業在供給側結構改革大背景下的經營狀況不容樂觀［2］，家族企業正面臨著傳統產業與企業轉型升級、高質量發展變革的挑戰；同時，我國家族企業也正在進入從創始一代向家族二代傳承的高峰時期。在中國家族企業轉型發展與代際傳承高峰交疊的歷史時期以及“一帶一路”倡議實施等背景下，如何利用代際傳承契機引導家族企業“走出去”，進而實現家族企業轉型升級與持續成長，成為新時代中國民營經濟和民營企業高質量發展中亟待解決的重大現實問題。

代際傳承問題一直是家族企業研究領域的熱點學術話題。現有關于家族企業代際傳承問題的研究大多從傳承后果和傳承活動2個方面展開，對于代際傳承前期的家族企業主傳承意愿的研究則相對有限。關于家族企業傳承后果，學者們主要關注家族企業代際傳承對企業績效、創新、創業、多元化和戰略變革的影響［3-6］；關于家族企業傳承活動，學者們主要關注“傳給誰、傳什么、怎么傳”3個方面的問題。其中，“傳給誰”，主要圍繞家族內部傳承還是向公眾公司發展展開討論；“傳什么”，主要圍繞家族所有權、家族管理權、企業家專用性資產等核心要素的傳承展開討論；“怎么傳”，即傳承模式，從在位者與繼承人關系性質來看，家族企業傳承模式包括漸進式（evolutionary）、激進式（revolutionary）和共演式（co-evolutionary）3種傳承模式［7］。與非家族企業相比，家族企業更傾向于安排家族成員擔任企業CEO［8］，“子承父業”仍然是我國家族企業傳承的主流模式［9］。然而，隨著管理實踐的發展，我國家族企業繼承人選擇范圍開始從核心家庭成員逐步擴展至非家族成員，即選擇非家族的職業經理人擔任家族企業CEO，而家族后代僅僅掌握家族企業的所有權。

傳承意愿是衡量家族企業主希望將企業傳承給家族成員的態度，也反映了家族企業主的傳承計劃與安排。基于權力要素傳承視角，本文將家族企業主的傳承意愿歸納為3種類型：家族所有權傳承意愿，即僅意圖傳承家族所有權、管理權對外開放；家族管理傳承意愿，即僅意圖傳承家族管理權、所有權對外開放；家族所有權與管理權同時傳承意愿，即意圖同時傳承家族所有權與管理權。隨著企業經營環境的改變以及新一代企業家群體的成長，越來越多的中國家族企業表現出不愿意在家族內部傳承的想法［10］，而家族所有權傳承意愿在家族企業傳承計劃與安排中占據突出地位。根據課題組2016年對浙江、上海、福建、廣東、重慶、青海、陜西和云南8省或直轄市家族企業的問卷調查，在274個樣本家族企業中，具有家族所有權傳承意愿的家族企業占樣本總量的45.2%，具有家族所有權與管理權同時傳承意愿的家族企業占樣本總量的39.2%，具有家族管理權傳承意愿的家族企業僅占樣本總量的16.0%。

家族代際傳承意愿是家族企業區別于非家族企業最顯著的特征，也是家族企業所追求的重要的社會情感財富目標之一［11］。根據社會情感財富理論的解釋，家族企業在進行國際化戰略決策時，會在一定程度上優先考慮滿足家族成員在社會情感財富方面的訴求。Miller和Le Breton-Miller［12］進一步將社會情感財富區分為約束型社會情感財富（如家族控制）和延伸型社會情感財富（如家族代際傳承意愿）2種不同類型。不同類型社會情感財富對家族企業國際化戰略決策的影響不同。重視約束型社會情感財富不利于家族企業開展國際化經營活動［13-14］，而重視延伸型社會情感財富則有助于家族企業國際化擴張［15］。盡管極少數學者注意到了家族代際傳承意愿對家族企業國際化戰略的影響，但這些研究傾向于將家族代際傳承意愿作為一個整體概念來看待［15］，沒有進一步探討不同類型的家族代際傳承意愿對家族企業國際化戰略的影響及其差異性問題。

基于以上現實和理論背景，本文從權力傳承視角，研究不同類型的家族企業主的代際傳承意愿對家族企業國際化的影響；同時，將地區制度環境引入分析框架，討論不同制度背景下家族企業主的代際傳承意愿對企業國際化影響效應的差異性。本文研究拓展和豐富了家族企業國際化前因研究文獻，并為制度環境影響新興經濟體家族企業國際化增加了新的經驗證據，對于指導我國家族企業代際傳承計劃與安排以及國際化戰略選擇也具有借鑒意義。

一、研究假設

（一）傳承意愿對家族企業國際化的影響

1.家族所有權傳承意愿（即僅意圖傳承家族所有權）對家族企業國際化的影響

家族所有權傳承意愿對家族企業國際化會產生消極影響。第一，僅意圖傳承家族所有權的家族企業僅將家族后代視為投資者，更加重視追求企業短期利益，偏向短期導向，即使非家族管理者具有長期發展的規劃和目標，但重視企業短期回報的股東（包括家族股東）也會給非家族管理者施加壓力，限制非家族管理者對長期目標的追求。因此，面對家族企業國際化經營活動增大的風險和不確定性［16］，這類家族企業會較少選擇具有長期導向和高風險特征的國際化戰略。第二，僅意圖傳承家族所有權的家族企業傾向于選擇兩權分離的公司治理結構，為確保家族企業交接班的順利進行，家族企業主可能會雇用非家族的職業經理人擔任企業CEO或高管。與家族經理相比，職業經理人更加看重企業短期利益，偏向短期導向。因此，雇用職業經理人的家族企業會較少選擇具有長期導向特征的國際化戰略。同時，由于職業經理人的領導風格、知識、技能或整體解決問題的能力與家族經理的理解可能不同，因此，雇用職業經理人的家族企業可能會改變原有的企業戰略方向［17-18］，比如，以較低程度和較慢速度進入國際市場。此外，家族企業兩權分離的公司治理結構會導致第一類代理問題，增大家族企業國際化過程中的代理成本。因此，提出以下假設：

家族所有權傳承意愿對家族企業國際化具有顯著負向影響（H1a）。

2.家族管理權傳承意愿（即僅意圖傳承家族管理權）對家族企業國際化的影響

家族管理權傳承意愿對家族企業國際化會產生積極的促進作用。第一，家族管理權傳承意愿反映了控制家族持續經營企業的意愿［19］，僅意圖傳承家族管理權的家族企業傾向于任命家族成員擔任企業CEO或高管，與職業經理人相比，家族經理的任期更長。家族經理的長任期傳遞了家族企業長期發展的信號，此時家族經理在國際化戰略決策中的機會主義行為更少，家族企業可以把更多的資源投入到國際化經營活動中。對控制家族而言，家族企業長期發展的信號，也意味著家族企業不僅僅是一項可以用于消費的資產，更是向家族后代延續的家族遺產和傳統。因此，具有家族管理權傳承意愿的家族企業更加重視企業長期利益，偏向長期導向，傾向于選擇具有長期導向特征的國際化戰略。第二，家族管理權傳承意愿越強，表明家族企業主更意向家族后代涉入企業管理。與父輩相比，家族后代通常接受過更正規的教育，并具有更多的外部經驗［20］。當這些家族后代進入家族企業工作時，會給家族企業帶來新的經營理念、行業知識、全球化視野和國際化知識，在一定程度上減輕家族股東對企業國際化這種冒險事業的擔心、以及家族股東與非家族股東之間在國際化經營活動方面的信息不對稱，增強家族企業識別國際市場機會的能力，降低家族企業國際化經營活動的成本，推動家族企業國際化擴張［21］，尤其是具有海外背景的家族后代進入家族企業工作時，更可能識別有利的海外并購機會［22］；同時，家族后代比父輩更加注重商業關系網絡的構建。商業關系網絡會給家族企業帶來不同的行業知識、技術知識、新客戶資源和新渠道資源等，這些外部資源能夠幫助企業實施以前由于缺乏資源或惰性而受到限制的國際化經營活動［23］。特別是當家族后代執掌家族企業之后，可能會打破家族企業原有的戰略路徑，如以較高程度和較快速度進入國際市場。第三，僅意圖傳承家族管理權的家族企業傾向于引入外部投資者，外部投資者引入有助于優化家族企業治理結構；同時，家族管理權傳承意愿越強，家族企業越可能在企業內部建立非人格化的、正式的家族治理制度［24］。正式的企業治理和家族治理制度是家族企業實施國際化戰略的制度保障，有助于降低家族企業國際化過程中的代理成本和交易費用，進而促進家族企業國際化擴張。因此，提出以下假設：

家族管理權傳承意愿對家族企業國際化具有顯著正向影響（H1b）。

3.家族所有權與管理權同時傳承意愿（即意圖同時傳承家族所有權與管理權）對家族企業國際化的影響

以上分析表明，家族企業主僅意圖傳承家族管理權有助于促進家族企業國際化擴張。但是，僅意圖傳承家族管理權的家族企業傾向于引入外部投資者，這會增大家族企業所有者與管理者之間的利益沖突和代理成本。當家族企業主意圖同時傳承家族所有權與家族管理權時，預示著家族企業更加強調所有者與管理者的一致性，所有者與管理者的目標和利益也更加一致，并與家族企業的目標和利益緊密相聯，這會增大家族所有者對非家族管理者的監督，有效遏制非家族管理者的短視行為和利益攫取行為，降低家族企業國際化過程中的代理成本，促使家族企業選擇具有長期導向特征的國際化戰略。因此，提出以下假設：

家族所有權與管理權同時傳承意愿對家族企業國際化具有顯著正向影響（H1c）。

（二）制度環境的調節效應

宏觀制度環境是影響家族企業國際化戰略決策的重要因素［25］。家族企業主的傳承意愿對企業國際化戰略決策的作用受到宏觀制度環境的影響。中國經濟轉軌過程中，各級政府部門掌控關鍵性資源并在資源再分配體制中扮演著重要角色，同時各地區制度環境也存在一定的差異性。在制度環境良好的地區，政府部門對經濟資源的控制較小，再分配體制對家族企業的制度歧視較低，市場交易將更多地依靠價格反映市場信號的資源配置機制。從而家族企業可以更廣泛地獲取國際化資源、知識和管理能力，并且資源獲取的成本也較低；同時，在制度環境良好的地區，私有產權和投資者保護水平較高，產權保障會強化家族企業領導人對長期成長戰略（如國際化戰略）的追求。因此，良好的制度環境將直接促進家族企業國際化擴張。家族企業國際化會進一步增強企業的長期競爭力并有助于企業的代際傳承，增加家族企業代際傳承維度的社會情感財富。因此，在家族企業中，良好的制度環境使家族代際傳承意愿這一社會情感維度被賦予更小的決策權重，其對家族企業國際化戰略決策的影響也可能更小。相反，在制度環境較差的地區，家族企業通過市場交易方式獲取國際化資源、知識和管理能力的難度較大，家族企業國際化經營活動的風險和交易成本較高，此時家族企業將更加強調保存家族社會情感財富，從而家族代際傳承意愿這一社會情感財富被賦予更大的決策權重，其對家族企業國際化戰略決策的影響也更大。因此，提出以下假設：

良好的制度環境降低了傳承意愿對家族企業國際化的影響（H2）。

二、研究設計

（一）數據來源

本文所用數據來自課題組主持進行的中國私營企業問卷調查。調查時間為2016年；調查區域分布在浙江、上海、福建、廣東、重慶、青海、陜西和云南8個省或直轄市。發放問卷350份，回收問卷342份。采用控股家族持股比例不低于50%的家族企業界定標準［1］，進入分析的家族企業樣本有274家。

（二）變量定義

1.被解釋變量

企業國際化，本文選擇國際化程度和國際速度兩類指標。其中：對國際化程度（DOI）的測量，借鑒了陳立敏［26］的研究；對國際化速度（DOS）的測量，借鑒了王益民等［27］的研究。

2.解釋變量

傳承意愿，本文區分家族所有權傳承意愿（SU_O）、家族管理權傳承意愿（SU_M）、家族所有權與管理權同時傳承意愿（SU_OM）3種不同類型。

3.調節變量

制度環境（IE），本文采用王小魯等［28］編制的2014年中國各省市的市場化總指數評分作為制度環境的代理變量，該指數已被國內外學者廣泛采用［29］。

4.控制變量

綜合前期相關研究成果，本文將企業規模（SIZE）、企業年限（FAGE）、行業類型（INDU）、企業前期績效（PERF）、國際化經驗（EIE）、家族所有權（FO）、總經理任期（CEOT）、總經理年齡（EAGE）作為控制變量。其中，企業前期績效采用4個指標測量，各指標使用李克特五點尺度來度量（1為很差，5為很好）。量表的Cronbach’s α為0.874。各變量的具體定義及測量參見表1。

表1 變量定義及測量

三、實證分析結果

（一）傳承意愿對家族企業國際化的影響

1.家族所有權傳承意愿對家族企業國際化的影響

表2中模型1、表3中模型1檢驗了家族所有權傳承意愿對家族企業國際化的影響。表2中模型1顯示，家族所有權傳承意愿對家族企業國際化程度具有顯著的負向影響（β=-0.135，p<0.01）；表3中模型1顯示，家族所有權傳承意愿對家族企業國際化速度具有顯著的負向影響（β=-0.082，p<0.001）。這說明家族企業主僅傳承家族所有權的意愿越強，家族企業越不愿意深度進入國際市場，并且深度進入國際市場的速度越慢。由此H1a得到驗證。

2.家族管理權傳承意愿對家族企業國際化的影響

表2中模型3、表3中模型3檢驗了家族管理權傳承意愿對家族企業國際化的影響。表2中模型3顯示，家族管理權傳承意愿對家族企業國際化程度具有顯著的正向影響（β=0.128，p<0.05）；表3中模型3顯示，家族管理權傳承意愿對家族企業國際化速度具有顯著的正向影響（β=0.068，p<0.01）。這說明家族企業主僅傳承家族管理權的意愿越強，家族企業越傾于深度進入國際市場，并且深度進入國際市場的速度越快。由此H1b得到驗證。

3.家族所有權與管理權同時傳承意愿對家族企業國際化的影響

表2中模型5、表3中模型5檢驗了家族所有權與管理權同時傳承意愿對家族企業國際化的影響。表2中模型5顯示，家族所有權與管理權同時傳承意愿對家族企業國際化程度雖有正向影響但該影響并不具有顯著性（β=0.057，p>0.10）；表3中模型5顯示，家族所有權權與管理權同時傳承意愿對家族企業國際化速度具有顯著的正向影響（β=0.042，p<0.05）。這說明家族企業主同時傳承家族所有權與管理權的意愿越強，家族企業深度進入國際市場的速度越快。由此H1c得到部分驗證。

（二）制度環境的調節效應

為了檢驗制度環境對傳承意愿與家族企業國際化關系的調節效應，本文在主效應檢驗的基礎上加入傳承意愿（家族所有權傳承意愿、家族管理權傳承意愿、家族所有權與管理權同時傳承意愿）與制度環境的交互項。

表2中模型2和表3中模型2顯示，家族所有權傳承意愿與制度環境的交互項（SU_O×IE）對家族企業國際化程度雖有正向影響但該正向影響并不具有顯著性（β=0.022，p>0.10），家族所有權傳承意愿與制度環境的交互項對家族企業國際化速度具有顯著的正向影響（β=0.025，p<0.01）；表2中模型4和表3中模型4顯示，家族管理權傳承意愿與制度環境的交互項（SU_M×IE）對家族企業國際化程、國際化速度具有顯著的負向影響（β=-0.060，p<0.05；β=-0.030，p<0.05）；表2中模型6和表3中模型6顯示，家族所有權與管理權同時傳承意愿與制度環境的交互項（SU_OM×IE）對家族企業國際化程度雖有負向影響但該負向影響并不具有顯著性（β=-0.002，p>0.10），家族所有權與管理權同時傳承意愿與制度環境的交互項對家族企業國際化速度具有顯著的負向影響（β=-0.016，p<0.10）。以上分析表明：隨著家族企業所處制度環境的改善，家族所有權傳承意愿對家族企業國際化速度的負向影響減小，家族管理權傳承意愿對家族企業國際化程度和國際化速度的正向影響減小，家族所有權與管理權同時傳承意愿對國際化速度的正向影響減小。由此H3得到部分驗證。本文的研究發現，良好的制度環境并沒有降低家族所有權傳承意愿對國際化程度的負向影響、以及家族所有權與管理權同時傳承意愿對國際化程度的正向影響，其原因可能是：在良好的制度環境中，私有產權保護更加有效，家族企業領導者人感知到的制度不確定性和風險較低，此時家族企業所有權傳承意愿可能更強，從而家族所有權傳承意愿對家族企業國際化的影響可能會增大。

表2 傳承意愿對家族企業國際化程度影響的分析結果

表3 傳承意愿對家族企業國際化速度影響的分析結果

（三）穩健性檢驗

為了提高研究結果的可靠性，本文重新篩選家族企業樣本。具體而言，按照中國民（私）營經濟研究會家族企業研究課題組［1］狹義的家族企業界定標準，將家族持股比例在50%以上且高管團隊中至少有一名家族成員的企業界定為家族企業，得到251個家族企業樣本?；貧w結果（表4、表5）顯示，重新篩選家族企業樣本后，本文的主要結論依然成立。

表4 傳承意愿對家族企業國際化程度的影響：穩健性檢驗結果（1）

表5 傳承意愿對家族企業國際化速度的影響：穩健性檢驗結果（2）

四、結論與啟示

在“一帶一路”倡議和國家“走出去”戰略等背景下，如何利用代際傳承契機引導家族企業“走出去”，是我國家族企業轉型升級、持續成長與高質量發展的重要話題。本文首先區分了3種不同類型的家族企業主傳承意愿，研究家族企業主的不同傳承意愿對企業國際化的影響，并分析了制度環境這一宏觀因素對二者關系的調節效應，使用中國東西部地區8個省（直轄市）家族企業的問卷調查數據進行實證檢驗，得出以下研究結論：第一，家族企業主的不同傳承意愿對家族企業國際化的影響不同，其中，家族所有權傳承意愿（即僅意圖傳承家族所有權）對家族企業國際化程度和國際化速度具有顯著的負向影響，家族管理權傳承意愿（即僅意圖傳承家族管理權）對家族企業國際化程度和國際化速度具有顯著的正向影響，家族所有權與管理權同時傳承意愿（即意圖同時傳承家族所權與管理權）對家族企業國際化速度具有顯著的正向影響；第二，隨著家族企業所處制度環境的改善，家族所有權傳承意愿對國際化速度的負向影響減小，家族管理權傳承意愿對國際化程度和國際化速度的正向影響減小，家族所有權與管理權同時傳承意愿對國際化速度的正向影響減小。

本文的理論貢獻主要體現在以下兩個方面：第一，豐富了家族企業國際化前因研究成果?，F有關于家族企業國際化前因的研究主要關注家族權力等家族涉入因素的影響［9］，有關家族企業代際傳承對國際化影響的研究成果，則主要討論家族后代所有權與管理權涉入、家族涉入或傳承代數對家族企業國際化程度的影響［21，30-32］，然而，鮮有文獻關注家族企業主的傳承意愿對家族企業國際化的影響作用。極少數相關研究成果也僅僅限于分析家族企業主的傳承意愿對企業國際化程度的影響，并且將傳承意愿作為一個整體概念來看待［15］。本文從家族所有權和家族管理權這兩種不同的傳承要素出發，將家族企業主的傳承意愿區分為家族所有權傳承意愿、家族管理權傳承意愿、家族所有權與家族管理權同時傳承意愿3種不同類型，研究家族企業主的不同傳承意愿對企業國際化程度、國際化速度的影響效應及其差異性，研究結論不同于前期文獻強調傳承意愿對家族企業國際化的積極作用［15］，這一研究進一步豐富了家族企業國際化前因研究成果。第二，豐富了制度環境與家族企業國際化關系研究成果。本文引入中國轉型制度環境這一重要的情境變量，研究宏觀制度環境對傳承意愿與家族企業國際化關系的調節作用，這主要得益于宏觀制度環境的改善使家族代際傳承意愿這一社會情感維度被賦予更小的決策權重，其對家族企業國際化戰略決策的影響也更小。研究結論為宏觀制度環境影響新興經濟體家族企業國際化增加了新的經驗證據，同時也為相關政策制定提供了參考依據。

本文研究結論對我國家族企業管理實踐具有借鑒意義：第一，家族企業主要合理制定傳承計劃。中國家族企業國際化的重要目的是實現企業轉型升級與可持續成長。本文研究發現，明確的家族管理權（事業）傳承意愿有助于家族企業深度和快速進入國際市場，而過度的家族所有權（財富）傳承意愿將不利于家族企業國際化擴張。因此，家族企業主要合理制定傳承計劃，強化家族管理權（事業）傳承意識，充分發揮其對家族企業國際化的積極效應。第二，進一步完善家族企業國際化成長的制度環境。家族企業國際化擴張過程中，不僅要注意企業主自身的傳承計劃與安排，還應特別關注宏觀制度環境的影響，包括繼續完善私有產權保護制度，營造公平競爭環境，降低家族企業主感知到的制度環境不確定性風險等，為家族企業“走出去”掃清障礙，實現制度環境、傳承意愿與家族企業國際化戰略相匹配。