花樣年：隱匿關聯交易催肥凈利潤？

楊現華

與前兩年同期收入的高增長相比，2020年上半年花樣年控股（1777.HK）收入不可避免地降速了。在連續依靠出售項目公司等非經常性盈利來維持公司利潤之后，花樣年控股還打算憑此手段延續多久？

由于疫情的影響，房企的銷售受到了不同程度的影響，花樣年控股概莫能外，但依靠出售項目公司帶來的巨大盈利，公司勉強守住了上半年的盈利。

這不是花樣年控股第一次這么干了。靠著每年出售公司股權帶來的回報，花樣年控股近幾年將公司的凈利潤保持在了14億元附近。但公司沒有提及的是，某些接盤公司股權的第三方看似獨立，卻又與公司有著蛛絲馬跡的聯系。

花樣年控股是否依靠這些隱匿的關聯交易美化了盈利，外界不得而知，即使將這些轉讓等收益包含在內，在融資利息成倍增長后，花樣年控股的利潤幾乎原地踏步。花樣年控股對公司的核心凈利潤始終閉口不談，不斷膨脹的債務似乎已經將公司的利潤侵蝕殆盡。

非經常收益扮靚業績

花樣年控股日前公布的半年報顯示，2020年上半年，公司實現營業收入92.41億元，同比增長7.7%;凈利潤2.77億元，同比增長13.4%。

在合同銷售上，2020年上半年，花樣年控股累計實現合同銷售金額約175.06億元，同比增長32.9%;合同銷售面積135.4萬平方米。

在新冠疫情的沖擊下，上市房企上半年的業績表現參差不齊，即便是一線龍頭業績也都乏善可陳。在這樣的情況下，花樣年控股能夠實現兩位數以上的增長已經實屬不易了。……