三全食品忽然的臨時性貸款

詩與星空

8月19日晚間，三全食品（002216.SZ）發布了2020年半年報。報告期內，公司營收37.3億元，凈利潤4.5億元。凈利潤不僅遠超上年同期，甚至約等于2015年至2019年凈利潤之和。

半年報顯示，公司幾大核心產品中，湯圓、面點銷售額變化不大，但速凍餃子銷量大增，從上年同期的7.56億元增加到2020年上半年的11.88億元。

疫情期間，廣大消費者對冷凍水餃的需求非常大，價格也不斷攀升，帶動公司毛利提高。在公司的產品供不應求的時候，現金流也非常可觀。但是筆者卻在公司的半年報里發現了一點異常：疑似存貸雙高。

優異現金流背后的困惑

因為突如其來的疫情，2020年上半年考驗企業的不完全是凈利潤，而是現金流。利潤表只會顯示公司賺了多少錢，而現金流量表則會顯示公司還能不能經營的下去。以至于疫情最嚴重的時候，很多著名的餐飲行業老總在公開場合稱，現金流快撐不住了。

三全食品的現金流量表顯示，2020年上半年，公司的經營性現金流量凈額高達6.76億元，為史上最佳。公司的應收賬款、存貨周轉率都較前期有了較大的改善，因為資金充裕，應付款項也下降了1億多元。

公司賬面現金超過1.34億元、理財高達8億元的情況下，卻新增了近5億元的銀行貸款。半年報短期借款余額為5.6億元，創下公司上市以來銀行貸款最高紀錄。

作為家喻戶曉的快消品上市公司，三全食品一直是輕資產運營模式，資產規模不大。一般來說，貸款異常增加，要么是公司擴大生產規模，要么核心業務發生了變化。……