過去靠“運氣”，未來靠什么中國平安當下直面三大挑戰

王立峰

中國平安的半年報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑近30%，是2008年以來最差的業績表現。中國平安聯席CEO兼首席財務官姚波呼吁投資者用營運利潤來客觀看待上半年業績。但即使按照營運利潤看，中國平安的業績也不算理想。集團今年上半年實現營運利潤743億元，同比僅增長1.2%。

從其最核心的壽險業務來看，同樣不樂觀。平安人壽上半年營運利潤515億元，同比6.4%的增長率也遠低于2019年的25%。

業績增長放緩有疫情沖擊的因素，但與競爭對手相比，中國平安在業績方面顯然也不具備優勢。從新業務價值來看，中國平安上半年同比大幅下滑近25%，而同期新華保險下滑11%，中國人壽則逆勢增長7%。以扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤來看，中國平安上半年同比下滑21%，中國人壽下滑5.9%，新華保險同比下滑4.7%。

業績的低迷預示著中國平安正遭遇三方面的重大挑戰——尋找下一個馬明哲、市場不確定性以及綜合金融平臺效率的提升。

經歷了較大人事動蕩后尋找下一位“馬明哲”非易事

通常，卓越公司都有一位目光遠大的魅力型企業領袖。馬明哲之于中國平安就是如此。

馬明哲是中國平安過去幾十年業績穩步增長的靈魂與符號。雖然馬明哲不久前卸任了CEO職務，但這不影響其在中國平安的地位。馬明哲是中國平安的股東共同投票的結果。

1955年出生的馬明哲今年已經65歲了。不少的投資者擔心，如果有一天馬明哲退休了，中國平安會不會走向平庸。那么，站在集團長期戰略目標以及股東利益的角度，中國平安須尋找到下一位馬明哲作為“接班人”。而理想中的接班人亦與馬明哲一樣可以帶領中國平安繼續前行，就如同張勇接替馬云之于阿里巴巴，蒂姆·庫克接替喬布斯之于蘋果。

然而，尋找與馬明哲雷同的接班人并不容易，而馬明哲的光彩過于照人，這也增加了選賢的難度。

作為中國最大的保險集團，中國平安管理的資產總規模超過了8.8萬億，這個體量是中國人壽的兩倍、新華保險的近10倍。如此體量的資產管理規模，更意味著集團治理變革需要格外慎重。

從股東角度，中國平安的股權高度分散，這意味著未來的接班人需要具備足夠的能力可以平衡和駕馭股東之間的利益訴求。

事實上，中國平安幾年前就已經開始了治理層面的改革。2018年12月，中國平安董事會決定，由李源祥、謝永林、陳心穎出任聯席CEO，任匯川仍為平安集團總經理。

當時，外界普遍認為“三駕馬車”是馬明哲為退休做的提前安排。

終究還是一場意外事故的影響，“太子”任匯川最終從平安離職。有中國平安內部人士對《紅周刊》表示，任匯川的離職其實是緣于業績表現不佳。從集團收入角度看，在任匯川擔任集團總經理的期間，中國平安的收入增長從2015年的33%回落至2019年的20%，保費增長乏力。

從2019年到今年5月，中國平安經歷了較大的人事動蕩。

老三駕馬車解體后，中國平安在今年5月迎來新“三駕馬車”。姚波、陳新穎以及謝永林，三人分別從戰略、科技以及集團綜合金融業務方面作為聯席CEO負責平安的經營和發展，領銜者依然是馬明哲，這更凸顯尋找下一位馬明哲的不易。

然而，在馬明哲的接班人問題沒有被最終確定之前，平安未來人事，乃至業績都還可能發生某種程度的動蕩。這些都可能對中國平安業務開展，乃至投資者的信心產生潛在的不利影響。

中國平安的公司治理之所以如此關鍵，某種程度上也是因為市場挑戰的巨變。

行業正進入紅海 市場不確定增大平安人壽市場份額與對手形成反差

跟過往很多年相比，中國保險行業的生態發生了很大的改變。

從行業角度看，中國壽險業務保費已經揮別過去的高增長，從2016年以來整體呈現下降趨勢，2019年雖然有所回升，但這主要是因為2018年的低基數。（見圖1）從今年來看，受到新冠疫情影響，壽險公司保費增長放緩是確定事實。但中國壽險公司保費增長在2020年的再次放緩，或成為未來的整體趨勢。

圖1 中國壽險業務收入及增速

數據來源：Wind

這可以從保費收入的深度和密度兩個角度來考察。

Wind顯示，截至2019年底，中國保險行業深度和密度分別為4.3%和3051元/人，已經非常接近2014年保十條保險行業發展目標要求，也非常接近2018年全球5.4%的保險深度。某種程度上，這些數據意味著中國保險行業的發展進入到一個成熟區間，盡管這與發達國家還存在不小的差距，但就現階段來說，很可能代表著這個行業增長速度可能放緩。

從政策角度以及競爭對手角度，也同樣在發生著深刻的變化。

政策面上，對內資的保險從業者也不像從前那樣友好。中國領先的保險公司，國內的中國平安以及海外的友邦保險今年上半年的新業務價值率都出現了明顯下降，前者下降了8個百分點，后者下降11個百分點;連新華保險、中國人壽等內資保險公司也出現了不同程度的下降，前者下降23%，后者下降2%。當然，上述現象也有疫情沖擊的因素。

中國金融行業正以前所未有的巨大力度推進改革與開放，外資競爭對手加速入局。

友邦、安聯、安盛，恒安標準人壽等外資保險巨頭都把目光對準了中國市場空間廣闊的壽險市場。國內競爭對手新華保險、中國人壽、中國太保等也在積極進取。

顯然，中國的保險行業正在進入紅海市場。對于內資壽險業務的廣大參與者來說，如中國平安、新華保險、中國人壽等，向左走可能是市場化競爭格局下被淘汰，而向右走則可能是改革后的重新增長，但過程也充滿挑戰和不確定性。