中南建設成長性再得驗證15%年增速行穩(wěn)致遠

寧蒲

8月24日晚間，中南建設發(fā)布2020年上半年業(yè)績報告，再次向市場展現(xiàn)了其穩(wěn)定的成長性。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入296.9億元，同比增長27.3%;尤其是歸屬于上市公司股東的凈利潤20.5億元，同比增長56.2%;扣非凈利潤也達到了17.48億元，同比增長43.34%。

由于上半年已經實現(xiàn)了亮眼增長、負債規(guī)模保持低位，加上今年拿地較為積極等多方因素，公司管理層對15%業(yè)績目標增速的信心顯得頗有底氣。也因此，下半年以來，由于看好公司長期成長，多家券商持續(xù)對中南建設給予“買入”“增持”“推薦”評級。

房地產業(yè)務二季度復蘇較快成長性再得驗證

2020年上半年對地產行業(yè)來說是困難的。嚴峻背景下，中南建設砥礪前行，彰顯了穩(wěn)健成長本色。從中南建設上半年的房屋銷售來看，受疫情影響有限，且二季度回暖迅速。2020年1-6月，公司合同銷售金額813.9億元，同比增加0.2%，銷售面積609.1萬平方米，同比減少5.7%，市場環(huán)境不佳時仍跑贏了行業(yè)。值得注意的是，在疫情得到控制的第二季度，公司實現(xiàn)銷售金額598.0億元，同比增長18.9%，銷售面積445.5萬平方米，同比增長12.9%。

房屋銷售以外，上半年公司房地產業(yè)務的營收增長點還來自于竣工交付。2020年上半年，公司竣工面積約527萬平方米，同比大增約303%。由此，上半年房地產業(yè)務結算收入208.3億元，同比增長35.1%。

實際上，中南建設近年以房地產為核心的成長力正在凸顯，《紅周刊》查閱Wind數據發(fā)現(xiàn)，過去兩年，中南建設的房屋銷售收入分別同比增長22%、87%，合同銷售面積和金額年增速均超過30%，遠高于行業(yè)增速，實現(xiàn)大步邁進。此外，2020年1-6月公司建筑業(yè)務新增合同額148.3億元，同比增長18.4%，面對疫情挑戰(zhàn)，公司建筑業(yè)務收入同比增長22.1%;同時公司酒店、建材、防水、混凝土、園林等其他業(yè)務收入增速達到54%，實現(xiàn)營業(yè)收入16.8億元，共同實現(xiàn)了上半年的業(yè)績增速。

從充沛土儲上看，中南建設未來業(yè)績增長仍有充足動力。今年1-6月，公司新增項目45個，新增土儲面積688.5萬平方米。值得注意的是，上半年中南建設的拿地成本明顯下降，新增項目平均地價從2019年末的約5200元/平方米下降到2020年上半年約4400元/平方米，拿地金額/銷售金額僅為38%，讓盈利能力得到了保障，也為后續(xù)投資留出了空間。

整體而言，中南建設今年拿地較為穩(wěn)健，陳昱含在業(yè)績說明會上表示：我們認為有合理的土儲就可以了，一方面資金占用少;另一方面，公司整體策略是高周轉，更多聚焦于10萬-15萬方短平快的項目，為的是在政策的不確定下，鎖定項目確定的收益，從而降低企業(yè)的經營風險。此外，公司表示將回避高地價和熱點區(qū)域，尋找受政策干預度比較小的區(qū)域，例如城市迭代、高鐵輻射、有人才吸引政策的等利潤確定的投資空間。

提質量+練內功財務穩(wěn)健度更上一層

中南建設在業(yè)績說明會上傳遞的穩(wěn)健成長理念，其支撐在于財務的穩(wěn)健。今年上半年，在疫情沖擊下，中南建設更加強化現(xiàn)金流管控，同時進行融資結構調整，降低融資成本，提升抗風險能力。

上半年，中南建設總資產達到3229億元，較上年末增加11.1%;同時，上半年經營性現(xiàn)金流入665.7億元，同比增長14.75%，貨幣資金總額281.5億元，現(xiàn)金短債比1.19，償債保障度進一步提高。

同時公司的負債率持續(xù)改善，且融資渠道保持多元。上半年公司資產負債率為89.5%，同比降低1.8個百分點;凈負債率為147.2%，同比降低38.4個百分點;尤其是剔除合同負債（原預收賬款）后的資產負債率僅為50.8%，明顯處于行業(yè)低位。新融資渠道的拓展也進一步改善了中南建設的財務結構。目前，中南建設的融資渠道中，債券等融資工具占30%，債券占比較2019年末上升12百分點，進一步優(yōu)化。

此外，中報顯示，中南建設的費用控制水平有明顯改善，上半年公司銷售費用率2.36%，同比下降1.19個百分點，管理費用率4.59%，同比下降1.07個百分點。上半年公司的權益凈利潤率6.90%，同比提高1.28個百分點。上半年加權平均凈資產收益率9.11%，同比增加2.36個百分點。

對于上半年的成績，公司董事長陳錦石給予了充分肯定。而對于下半年，中南建設表示，將堅持“用確定性去穿越新常態(tài)”，提升組織能力、運營能力、產品能力等長周期發(fā)展能力，以穩(wěn)健的姿態(tài)擁抱高質量、有效率增長的時代。