2020《政府工作報告》解讀

總體理解和把握《報告》

黃守宏

起草組負責(zé)人、國務(wù)院研究室主任

《報告》在分析國內(nèi)外形勢的基礎(chǔ)上，對今年下一階段的工作，做出了全面的部署和安排。就我個人體會而言，理解和把握《報告》下一階段的政策和部署安排，要以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，緊扣全面建成小康社會的目標(biāo)任務(wù)，注重把握好以下五個方面。

01 把握常態(tài)化疫情防控這個大前提。疫情是下一階段影響我國發(fā)展的最大變數(shù)。當(dāng)前我國的疫情已經(jīng)從前一段時間的應(yīng)急性防控轉(zhuǎn)向了常態(tài)化防控，這種局面可能要維持相當(dāng)長的時間。《報告》提出的判斷和各項經(jīng)濟社會發(fā)展政策舉措，都是在疫情防控常態(tài)化這個前提下部署和統(tǒng)籌推進的。

02 把握“六保”這個著力點。今年，面對前所未有的困難挑戰(zhàn)，黨中央、國務(wù)院提出“六保”，即保居民就業(yè)、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、保基層運轉(zhuǎn)。其核心就是穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤、兜住民生底線、實現(xiàn)脫貧目標(biāo)。“六保”是針對新情況提出的積極的、進取的而不是消極的目標(biāo)任務(wù)。

03 把握脫貧攻堅這個硬任務(wù)。脫貧是全面建成小康社會的標(biāo)志性指標(biāo)。我國貧困人口已從2012年年底的9899萬人減少到2019年年底的551萬人。為決勝脫貧攻堅決戰(zhàn)，按照黨中央的部署，《報告》提出了針對性強、力度大的重要舉措。今年我國的脫貧目標(biāo)一定能實現(xiàn)，這意味著要比聯(lián)合國千年發(fā)展目標(biāo)提前10年實現(xiàn)了脫貧。這是我國對全球減貧事業(yè)做出的巨大貢獻。

04 把握擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點。我國有14億人口，人均GDP突破1萬美元，居民消費正在優(yōu)化升級，且擁有全球最大、最有潛力的消費市場；同時，中國正處于新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化深入發(fā)展階段，有效投資需求潛力很大。這二者結(jié)合就是巨大的內(nèi)需潛力，是我國經(jīng)濟的最大優(yōu)勢所在。只要把這個潛力發(fā)揮出來，就能形成拉動經(jīng)濟增長的持久而強勁的動力。所以《報告》提出要實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略。這既考慮了當(dāng)前應(yīng)對疫情沖擊的需要，考慮了保持我國經(jīng)濟長期持續(xù)健康發(fā)展的需要，也考慮了滿足人民日益增長的對美好生活的需要。

05 把握改革開放這個大邏輯。改革開放是過去40多年推動我國取得巨大成就的制勝法寶。這么多年來無論遇到什么困難和挑戰(zhàn)，這一法寶均屢試不爽，現(xiàn)在同樣也不例外。《報告》中提出的促進經(jīng)濟社會發(fā)展的新舉措包括“六穩(wěn)”、“六保”，可以說念的還是改革開放的“經(jīng)”、用的還是改革開放的“招”，走的還是改革開放的路。

目標(biāo)：不提全年經(jīng)濟增速具體目標(biāo)

李稻葵

全國政協(xié)常委、清華大學(xué)中國經(jīng)濟思想與實踐研究院院長

雖然沒有提出一個增長的目標(biāo)，但實際上目標(biāo)非常明確，即保就業(yè)和保民生。在國際疫情形勢仍然錯綜復(fù)雜的情況下，如果用GDP增長目標(biāo)來約束實際工作是不合適的。相反，把目標(biāo)放到更基本的指標(biāo)上，與百姓和社會穩(wěn)定更加密切相關(guān)，如新增900萬個就業(yè)崗位等目標(biāo)，會更加牢靠，更加基本，也會和經(jīng)濟社會運行的底線貼得更近。

朱克力

國研新經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長

《報告》中淡化或模糊GDP增長預(yù)期目標(biāo)，是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的一環(huán)，是在速度與質(zhì)量之間選擇了質(zhì)量的結(jié)果。這會變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的積極因素。

管清友

如是金融研究院院長

今年的《報告》沒有提出全年經(jīng)濟增速的具體目標(biāo)有三個原因：一是我國經(jīng)濟發(fā)展由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。過往GDP目標(biāo)的設(shè)定導(dǎo)向作用明確，容易導(dǎo)致各方重視速度、不重視質(zhì)量。二是今年疫情對經(jīng)濟的沖擊非常大，今年一季度GDP增速同比為-6.8%，是史無前例的數(shù)字。所以今年設(shè)定GDP增長目標(biāo)也是比較難的。三是從政府工作報告中可以看到就業(yè)優(yōu)先的政策，根本要保就業(yè)、保民生，所以不必糾結(jié)于GDP增長的具體數(shù)字指標(biāo)。

何立峰

國家發(fā)展和改革委員會主任

從目前執(zhí)行情況看，有一些指標(biāo)已經(jīng)提前實現(xiàn)，包括常住人口城鎮(zhèn)化率等，大部分指標(biāo)正在按照時序進度推進。到年底，通過努力，有一部分可以超額完成，有一部分可以全面完成，極少數(shù)可以基本完成。今年只要增長1%，就相當(dāng)于2010年GDP總量的1.91倍；如果增長3%，就相當(dāng)于1.95倍；如果增長5%，就接近1.99倍，都非常接近預(yù)期目標(biāo)。人均收入這個指標(biāo)，如果增長1.75%，就可以實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。

方正固收研究團隊

在《報告》中并未給出2020年的GDP增速目標(biāo)，但沒有目標(biāo)并不等同于對于2020年的GDP增速沒有預(yù)判。比如，我們可以根據(jù)就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)的關(guān)系，利用失業(yè)率和就業(yè)人口目標(biāo)等數(shù)據(jù)推算GDP的預(yù)期增速。更為直觀的方法是，可以利用赤字的相關(guān)數(shù)據(jù)推算GDP的預(yù)期增速。2020年赤字率設(shè)定為3.6%以上，相對比去年赤字規(guī)模增加了1萬億元，規(guī)模約為3.76萬億元。利用3.6%和3.76萬億的對應(yīng)關(guān)系，我們倒推出的GDP名義預(yù)期增速在5.4%左右。再考慮到CPI的目標(biāo)設(shè)定為3.5%，2019年GDP平減指數(shù)為1.6%，由此可推斷GDP的實際增速預(yù)期在1.9%—3.8%之間。

就業(yè)目標(biāo)：今年要優(yōu)先穩(wěn)就業(yè)保民生

李迅雷

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家

今年設(shè)置城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)是900萬，所對應(yīng)的GDP大概是在4個百分點左右。雖然今年沒有設(shè)GDP的增長目標(biāo)，但是根據(jù)900萬的就業(yè)目標(biāo)，按照我的估算，1個百分點的GDP增長可以解決200萬—250萬人的就業(yè)問題。大學(xué)生的就業(yè)難問題要靠各個地方政府全力以赴來解決，要繼續(xù)推進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，支持能夠吸納大量就業(yè)人員的中小微企業(yè)的發(fā)展。

溫彬

民生銀行首席研究員

根據(jù)《報告》的內(nèi)容，就業(yè)目標(biāo)位于各項目標(biāo)之首。與去年相比，今年城鎮(zhèn)新增就業(yè)下調(diào)了200萬人，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上調(diào)了0.5個百分點，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率上調(diào)了1個百分點。這主要是由于疫情導(dǎo)致就業(yè)壓力顯著加大。隨著我國疫情防控形勢逐漸向好，以及企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面推進，國家通過穩(wěn)定中小微企業(yè)、增加就業(yè)崗位、擴大研究生招生規(guī)模等多種方式緩解就業(yè)壓力，全年有望完成就業(yè)目標(biāo)。

張瑜

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師

受經(jīng)濟增速下行的影響，今年就業(yè)壓力較大。工作報告中對就業(yè)的表述大概有四點值得關(guān)注：一是新增城鎮(zhèn)就業(yè)目標(biāo)為900萬人；二是城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6%左右，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率在5.5%左右；三是今明兩年職業(yè)技能培訓(xùn)3500萬人次以上，高職院校擴招200萬人；四是支持農(nóng)民就近就業(yè)創(chuàng)業(yè)，擴大以工代賑規(guī)模，讓返鄉(xiāng)農(nóng)民工能打工、有收入。我們認為，這背后的潛臺詞是，今年新進入就業(yè)市場的人群中可能有200萬—400萬人面臨就業(yè)壓力；同時，存量城鎮(zhèn)就業(yè)人員中可能有100萬—344萬人面臨新增就業(yè)壓力。兩者合計在500萬—600萬人。通過高職院校擴招的方式為200萬人提供去向，剩余的300余萬人或?qū)⒂绊懯I(yè)率0.8個百分點左右。

李奇霖

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家

盡管放松了就業(yè)目標(biāo)，但完成任務(wù)需要多方面發(fā)力。今年4月，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率已經(jīng)到了6%，而海外疫情擴散對中國出口的影響還沒有完全體現(xiàn)。我國出口直接和間接相關(guān)的就業(yè)人數(shù)達到1.8億，如果海外疫情長期持續(xù)，出口產(chǎn)業(yè)鏈將面臨很大的保就業(yè)壓力。根據(jù)《報告》內(nèi)容，政府在直接穩(wěn)定和擴大就業(yè)的同時，還將通過加大減稅降費力度、推動企業(yè)降低生產(chǎn)經(jīng)營成本和強化金融支持等方式保市場主體，從而間接穩(wěn)定和擴大用人需求。

沈建光

京東集團副總裁、京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟學(xué)家

今年財政赤字增量1萬億元（赤字率3.6%以上）+抗疫特別國債1萬億元+專項債增量1.6萬億元（全年新增3.75萬億元）。共計3.6萬億元的增量，將全部用于地方政府，主要用于“保就業(yè)、保民生、保市場主體”（減稅降費、減租降息、擴大消費和投資）以及“兩新一重”（新基建+新型城鎮(zhèn)化+重大工程）。這意味著下半年地方政府每月將比去年多增5000億元左右的資金，地方財政比上半年有明顯改善。

宋宇

高盛高華首席中國經(jīng)濟學(xué)家

今年目標(biāo)財政赤字率設(shè)定為3.6%以上，高于去年年底設(shè)定的目標(biāo)，高于2019年的2.8%，同時也略高于市場預(yù)期的3.5%。“以上”一詞是以前從未使用過的新表述。這可能表明，如果政府認為有必要，愿意在今年晚些時候提高這一水平。但如果新冠肺炎疫情得到遏制并且經(jīng)濟隨后迅速恢復(fù)，那么這個選項可能不會被使用。

徐洪才

中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟政策委員會副主任

我國的財政赤字是非常穩(wěn)健的。從《報告》制定的發(fā)行規(guī)模看，說明政策還有很大空間，使用這么大的力度已足以應(yīng)對當(dāng)前的困難。相比之下，美歐情況則嚴重得多，前期企業(yè)紓困規(guī)模就已超過GDP的10%了。顯然，我國的情況并不像市場上想象的那么悲觀。

財政政策定位：積極的財政政策要更加積極有為

今年赤字率擬按3.6%以上安排，財政赤字規(guī)模比去年增加1萬億元；同時，發(fā)行1萬億元抗疫特別國債。這是特殊時期的特殊舉措。上述2萬億元全部轉(zhuǎn)給地方，建立特殊轉(zhuǎn)移支付機制，資金直達市縣基層、直接惠企、利民，主要用于保就業(yè)、保基本民生、保市場主體，包括支持減稅降費、減租降息、擴大消費和投資等；同時，強化公共財政屬性，決不允許截留挪用

顏色

北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)系副教授、方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家

財政政策一大亮點在于在財政收入在受減稅降費和疫情沖擊而明顯下降的情況下，更加積極有為，但仍保有節(jié)制，優(yōu)先支持民生與社會保障，繼續(xù)為中小微企業(yè)減稅降費，以實現(xiàn)“六穩(wěn)”和“六保”；同時，仍注重對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，重點支持“兩新一重”，以穩(wěn)住中國長期經(jīng)濟基本盤。

鐘正生

原財新智庫莫尼塔研究董事長兼首席經(jīng)濟學(xué)家

今年赤字率大幅上調(diào)至3.6%以上，由此新增了1萬億元赤字規(guī)模。而“以上”則意味著為后續(xù)財政政策發(fā)力預(yù)留了空間；1萬億抗疫特殊國債，比此前市場預(yù)期的3萬億元左右的規(guī)模低很多。由此傳遞了兩個信號：一是中國并未“亦步亦趨”地跟著西方發(fā)達經(jīng)濟體機械、簡單地按10%以上的GDP規(guī)模，來量身規(guī)劃今年的財政刺激規(guī)模。中國政府依然珍惜正常的財政政策空間，注重財政資金使用的針對性、適時性和有效性；二是赤字率預(yù)留了空間，并不納入預(yù)算赤字的抗疫特殊國債則有所節(jié)制，則充分體現(xiàn)了即便更加積極有力的財政政策，也要走透明、規(guī)范、問責(zé)道路的訴求。這也是對近期甚囂塵上的中國要不要“赤字貨幣化”的一個定論：中國在赤字安排上仍然有節(jié)制，遑論可能孳生無節(jié)制傾向的大規(guī)模赤字貨幣化！

李奇霖

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家

財政政策是市場關(guān)注的焦點。兩會前，市場存在較強的財政預(yù)期，普遍預(yù)計規(guī)模在10萬億元以上。但從實際公布的數(shù)據(jù)看，財政刺激規(guī)模遠低于市場預(yù)期。1萬億元特別國債、3.6%的赤字率和3.75萬億元的專項債，更多是為了應(yīng)對疫情沖擊下潛在的財政缺口，是為了保存量，并不是旨在刺激多大的增量經(jīng)濟規(guī)模。當(dāng)然，上述財政刺激規(guī)模要顯著高于去年同期，這意味著市場債券供給會大幅擴容。為了防范利率債擴容的擠出效應(yīng)，貨幣政策可能要做出些配合，尤其在對沖特別國債供給方面。

貨幣政策定位：穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度

綜合運用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年

保持人民幣匯率在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定

創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，務(wù)必推動企業(yè)便利獲得貸款，推動利率持續(xù)下行

易綱

中國人民銀行行長

新冠肺炎疫情發(fā)生以來，人民銀行認真貫徹落實黨中央、國務(wù)院的決策部署，創(chuàng)新貨幣政策工具，通過貨幣信貸政策的結(jié)構(gòu)化、精準(zhǔn)化，縮短貨幣政策的傳導(dǎo)鏈條，提高企業(yè)融資的“直達性”。一是設(shè)立3000億元專項再貸款，支持金融機構(gòu)向重要醫(yī)用物品和生活物資防疫企業(yè)發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，也就是支持保供。二是增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度1.5萬億元，加大對有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)、脫貧攻堅、春耕備耕、禽畜養(yǎng)殖等領(lǐng)域的金融支持力度，并向受疫情影響較大的旅游娛樂、住宿餐飲、交通運輸行業(yè)的小微企業(yè)提供普惠性融資支持。三是實施中小微企業(yè)貸款臨時性延期還本付息政策，加大了對企業(yè)尤其是中小微企業(yè)的支持力度。下一步，人民銀行將認真落實《政府工作報告》要求，加大貨幣政策創(chuàng)新力度，提高金融支持的針對性和精準(zhǔn)度：一是延長中小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，二是加大小微企業(yè)信用貸款支持力度，三是改進政府性擔(dān)保機制，四是加大債券市場融資支持，五是大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融。

鐘正生

原財新智庫莫尼塔研究董事長兼首席經(jīng)濟學(xué)家

今年M2和社融增速明顯高于去年。在今年名義GDP增速走低的背景下，意味著今年M2和社融增速會明顯高于名義GDP的增速。M2和社融增速相當(dāng)穩(wěn)定地領(lǐng)先中國名義GDP增速半年左右，這就為后續(xù)中國經(jīng)濟在可能面對外需斷檔的“二次沖擊”時，在新平臺上修復(fù)企穩(wěn)，奠定更加扎實的貨幣金融基礎(chǔ)。后續(xù)繼續(xù)大幅降低實體經(jīng)濟融資成本、進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制、防范化解經(jīng)濟放緩背景下的系統(tǒng)金融風(fēng)險，將成為貨幣政策的重中之重。在強力的一攬子宏觀政策，特別是超預(yù)期的大規(guī)模減稅降費的助推下，居民和企業(yè)資產(chǎn)負債表的持穩(wěn)可以夯實，貨幣政策“強馬飲水難”的挑戰(zhàn)可以緩解，后續(xù)消費和投資修復(fù)的勢頭可以加強，中國經(jīng)濟在全球化新逆風(fēng)下的行穩(wěn)致遠可以期待！

伍超明

財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家

貨幣政策方面，“量”和“價”的力度有望繼續(xù)加大。在流動性供給上，《報告》提出要綜合運用降準(zhǔn)、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年，因此年內(nèi)全面和定向降準(zhǔn)可期，廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速將持續(xù)高于名義GDP增速；在資金價格上，《報告》提出降息，且提出創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，務(wù)必推動企業(yè)能便利地獲得貸款，推動利率持續(xù)下行。預(yù)計央行將繼續(xù)下調(diào)政策利率，降低LPR利率；同時銀行也要讓利，降低費率水平。

孫明春

海通國際首席經(jīng)濟學(xué)家

《報告》要求今年的廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模的增長要明顯高于去年，是要確保貨幣政策的寬松要落到實處，進入實體經(jīng)濟，展現(xiàn)了政策制定的務(wù)實精神。

明明

中信證券固定收益首席分析師

《報告》首次提出“創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具”。“直達實體經(jīng)濟”意味著縮短貨幣政策的傳導(dǎo)路徑，提高貨幣政策的傳導(dǎo)效率。參考美歐央行的經(jīng)驗，可以在縮短企業(yè)融資路徑的同時加大對企業(yè)融資的支持，也就是說支持企業(yè)加大直接融資比重。但是在風(fēng)險偏好低的市場中，低評級企業(yè)直接融資的難度較大，即便能融資也需要承擔(dān)較高的融資成本。鑒于低評級企業(yè)債券風(fēng)險較高、流動性較差，可以通過貨幣政策定向支持低評級企業(yè)債券的流動性，降低其風(fēng)險溢價。這一方面是增信，另一方面也是提高流動性。