研發投入與企業績效關系研究

摘要：本文以2014-2018年軟件與信息技術行業為研究對象，采用描述性統計、相關性檢驗以及回歸分析等多種分析方法，研究研發投入和融資能力對企業績效的影響機制，再通過文章的結果，提出建議對提高軟件和信息技術服務業的核心競爭力，提高企業績效具有一定的指導意義。

關鍵詞：回歸分析;研發投入;企業績效

1.引言與文獻綜述

自加入世貿組織后，全球經濟一體化對我國資本市場產生的影響逐漸凸顯，加劇了企業之間的市場競爭激烈程度。企業若想保持持續競爭優勢必須通過研發創新活動提升核心競爭力才能實現，研發活動就成為企業實現可持續發展的關鍵因素。只有積極開展研發創新活動才能使中小企業逐漸形成品牌效應，才能獲得領先性的產品優勢，進而通過市場占有率的提升才能獲得較好的績效水平。

徐煥章[1]以我國創業板上市公司2013-2017年的面板數據，探討研發投入對企業績效的影響，研究結果表明：研發投入與企業當期績效呈現顯著的正相關關系，但研發投入對企業績效存在顯著正向的滯后性影響;朱慧明[2]以314家企業的面板數據，研究研發投入和企業績效之間的關系。研究結果表明：研發投入會顯著降低利潤比較高的企業的短期績效;李柏洲[3]以119家上市公司的截面數據，利用多元回歸分析研究研發資本對企業績效的影響，研究結果表明： 研發資本對企業績效呈現促進作用。因此文中嘗試從高管激勵的角度尋找提升企業績效的策略，為軟件和信息技術服務業的發展提供適當參考，在研究研發投入與企業績效關系的基礎上，將高管激勵作為調節變量，研究研發投入和融資能力與企業績效之間的關系。

2.研究設計

2.1數據來源

文中選取2014-2018年滬深兩市A股上市的軟件與信息技術行業的企業作為研究樣本，對取得的樣本數據進行篩選，原則如下： ①剔除ST、*ST企業，減少異常數據對研究結果的影響②剔除2014 年以后上市的企業，保證各指標數據的可獲得性③剔除未連續4年披露研發支出的企業④剔除其他數據不全的企業。

2.2確定變量與模型構建

（1）被解釋變量：企業績效。用總資產收益率（ROA）代表企業績效，ROA=凈利潤/總資產平均余額。

（2）解釋變量：研發投入。本文[4]用RD=研發投入總額/營業收入代表研發投入強度。

（3）調節變量：高管激勵。高管激勵分為短期薪酬水平和長期持股比例2種。高管薪酬水平有多種衡量方法，文中采納的是薪酬最高的前3名高管的薪酬總和。高管持股比例用高管所持股本數與企業總股本 的比值來表示。

（4）控制變量：最后將資產負債率、成長性、資產周轉率、企業規模等變量作為控制變量研究研發投入和融資能力與企業績效之間的關系。

為深入對研究目的進行探討，研究研發投入和融資能力對企業績效的影響機制，根據不同變量構建以下兩個模型：

3.實證研究

3.1描述性統計

本文通過研究數據對變量進行描述性統計，主要包括均值，最大值，最小值等方面，具體見表1：

首先企業績效ROA的最大值和最小值分別為31.71、0.681，均值為3.225，可以看出企業績效的差距很大，但整體上企業績效水平較好;研發投入RD的最大值和最小值分別為0.712、0.681，均值為0.135，可以看出整體上眾多企業已經認識到創新研發的重要性，研發投入強度高，但不同企業在研發投入上面差距很大，每個企業對創新研發的重視程度不同;

其次在調節變量多元化融資能力中，高管短期薪酬水平LNAP的最大值和最小值分別為0.336、0.014，均值為0.114，可以看出整體上薪酬水平高，可以得到較多資金，但不同企業的薪酬差距很大;高管長期持股比例MS的最大值和最小值分別為0.273、0.083，均值為0.157，可以看出大多高管持股高，但不同高管差距較大。

最后在控制變量中，資產負債率LEV的最大值和最小值分別為0.912、0.003，均值為0.114，可以看出總體上許多企業都面臨著較為嚴重的負債;成長性Grow的最大值和最小值分別為1.223、-0.431，均值為0.095，部分企業的營業收入甚至為負，不同企業之間的收入盈利能力差距很大;資產周轉率AT的最大值和最小值分別為1.253、0.253，可以看出大部分企業對于資金的運用十分有計劃，資金周轉方面很適當;企業規模Size的最大值和最小值分別為17.375、11.034，可以看出不同企業規模差距很大，目前市場企業的發展程度也不同，均值為13.224，中位數為13.234，兩者相近，可以看出企業的資產總額十分相近。

3.2相關性分析

進行回歸分析之前需要先進行相關性分析，通過分析可以看出變量之間不存在嚴重的多重共線性的問題。

首先是在總體上進行初步分析，被解釋變量企業績效ROA與解釋變量研發投入RD之間的相關性系數為0.384，在顯著性水平為1%的情況下通過檢驗說明企業績效與研發投入之間顯著正相關;其次為進一步加深研究，在加入多元化融資能力指標后，發現高管短期薪酬水平LNAP、高管長期持股比例MS與企業績效ROA之間相關系數分別為0.221、0.263，它們之間都顯著正相關，說明激勵機制的增加對中小企業績效水平提高是正向作用。

3.3回歸分析

首先通過模型1，利用總結出來的數據對企業績效與研發投入[5]進行多元線性回歸分析，得出方程為：

ROA=0.628+0.584RD-0.564LEV+0.596GROW+0.483AT+0.395SIZE

在線性回歸方程中，可以看到企業績效ROA與研發投入RD之間的回歸系數為0.584，且顯著性水平為1%，可以得出企業績效與研發投入之間正相關。其次為進一步研究在高管激勵下，研發投入對企業績效的影響[6]，對模型2進行多元線性分析，得出方程為：

ROA=0.602+0.496RD+0.568NFI+0.571EFI+0.518NFI*RD+0.529EFI*RD-0.575LEV+0.593GROW+0.416AT+0.394SIZE

在線性回歸方程中，可以看到企業績效ROA與研發投入RD之間的回歸系數為0.596，且顯著性水平為1%，可以得出企業績效與研發投入之間仍然顯著正相關。最后在控制變量存在的情況下，模型1與模型2的回歸結果是一致的，即在回歸分析中，成長性、企業規模、資產周轉率對企業績效水平的提升是促進作用，而資產負債率對中小企業績效水平的提升是抑制作用。具體數據見表2：

4.結論與政策建議

基于多元回歸分析方法，文中以2014—2018年在滬、深兩市主板和創業板上市的 A 股軟件和信息技術服務業上市公司為研究對象，對軟件和信息技術服務業上市公司研發投入、企業績效關系進行了實證研究，獲得了一些具有現實意義和時間價值的結論。首先，研發投入對企業績效起促進作用，企業要想脫穎而出，就要通過研發創新活動提供自身競爭力，對研發投入越多越能保證企業成功推出新產品，通過自身績效水平，從而提升自身企業價值;其次高管激勵有助于提升企業績效，從純粹的企業經營者，轉變為經營者與所有者的聯合體，其自身利益與企業績效緊密聯系在一起。根據實證結論，主要從政府，企業兩方面提出對應策略以提高企業績效，促進經濟發展，包括以下幾點：（1）政府要完善信息披露機制，讓資金更加透明。當信息更加公開，完整，及時，投資者對于企業的了解程度也就更深（2）企業要加大對研發投入的支持。企業要根據實際資金情況高效安排資金的各方面使用，在合理情況下，加大對研發投入的支持，研發投入資金越多，新的研發產品越多，企業績效提高越多。

參考文獻：

[1]徐煥章，郭倩文，王譯.研發投入、股權結構與企業績效的關系研究[J/OL].財會通訊： 1-9[2020-07-17]. https：//doi.org/10.16144/ j.cnki.issn1002-8072. 20191209.001.、

[2]李柏洲，殷婧鈺，蘇屹.研發資本、雙元創新與企業績效[J].哈爾濱工程大學學報，2019，40（3）：634-640.

[3]朱慧明，王向愛，賈相華.社會責任和研發投入對企業績效影響的分位關系研究[J].湖南大學學報（社會科學版），2019，33（5）：47-55.

[4]郭倩文，徐煥章，王譯.研發投入、股權結構與企業績效[J].財會通訊，2020（12）：50-57.

[5]王曉光，張東生，牛雪芝.雙噪聲統計分析下的企業績效與其研發投入關系研究[J].河北工業大學學報（社會科學版），2020，12（2）：27-31.

[6]海本祿，高慶祝，尹西明等.高管過度自信、研發投入跳躍與企業績效——來自中國上市公司的經驗證據[J].科技進步與對策，2020，37（12）：136-145.

本文系安徽財經大學大學生科研創新基金項目研究成果，項目編號：XSKY2009ZD。

作者簡介：梁凱文（1999-），女，漢族，安徽合肥人，安徽財經大學金融學院，2017級本科生，金融學專業。