國債期貨用于商業(yè)銀行久期缺口管理的效果研究

王東

摘要：在市場經(jīng)濟(jì)大杠桿的調(diào)控下，金融企業(yè)越來越顯示出自身的價值，而商業(yè)銀行作為金融企業(yè)的主體，也是銀行業(yè)的主干，其地位和作用自然是不言而喻。但是，在商業(yè)銀行占有如此重要的地位的前提下，依然存在著久期缺口管理等問題，不少銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可以用國債期貨來輔助商業(yè)銀行進(jìn)行久期缺口管理。本文圍繞商業(yè)銀行的地位作用以及國債期貨用于商業(yè)銀行久期缺口管理的效果研究進(jìn)行具體的說明與展開。

關(guān)鍵詞：國債期貨;業(yè)銀行;久期缺口;管理效果

要想推動商業(yè)銀行發(fā)展，則必須提升國債期貨市場的規(guī)模，促進(jìn)商業(yè)銀行作出調(diào)整，積極對國債期貨進(jìn)行參與，并且，在一定程度上要提高市場定價的及時性和準(zhǔn)確性，進(jìn)而，對市場價格波動情況做出有效反映。同時，商銀行要想長久發(fā)展則必須完善期貨的投資情況，完善投資結(jié)構(gòu)，以此來推動市場流動性。除此之外，伴隨著我國利率市場的不斷革新發(fā)展，許多具有商業(yè)性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)也承擔(dān)著利率風(fēng)險，做市場業(yè)務(wù)等方面均受到影響。商業(yè)銀行增進(jìn)對期貨市場的參與度，能夠?qū)⒆陨磉\(yùn)營效率提升上來，能夠從容面對各類風(fēng)險，對資產(chǎn)負(fù)載進(jìn)行有效管控。這樣的方式有助于推動商業(yè)銀行國際化發(fā)展，還可進(jìn)一步與其他國家金融機(jī)構(gòu)了解，加強(qiáng)合作，讓自身管理更加有效。由此可見，商業(yè)銀行在發(fā)展過程中國債期貨市場的影響是相互的，兩者是相互依存的。所以本文針對國債期貨用于商業(yè)銀行久期缺口管理的效果展開詳細(xì)研究，其具體分析如下。

1.商業(yè)銀行的種類和地位

1.1商業(yè)銀行的種類

我國的商業(yè)銀行主要分為三大類，一是國有商業(yè)銀行二是多家參股的商業(yè)性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，三是有我國地方創(chuàng)辦的商業(yè)屬性的金融機(jī)構(gòu)。其中，國有商業(yè)銀行包括工行、農(nóng)行、中行、建行;股份制商業(yè)銀行最為出名的就是交通銀行，另外第三類地方性商業(yè)銀行包含的銀行就更多了，例如各地方的農(nóng)商銀行，規(guī)模較大的有北京、上海以及漢口地方創(chuàng)辦的金融機(jī)構(gòu)等等。

1.2商業(yè)銀行的地位

在市場經(jīng)濟(jì)日益完善與發(fā)展的今天，商業(yè)銀行作為金融企業(yè)的翹楚和主力軍，地位越來越重要，銀行業(yè)在所有產(chǎn)業(yè)中影響力都不容忽視。銀行就是血液，整個社會的產(chǎn)業(yè)鏈都需要銀行來供血，離開了資金，任何事情都是紙上談兵。

值得一提的是，不少商業(yè)銀行都準(zhǔn)備入市，預(yù)計(jì)在首批試點(diǎn)商業(yè)性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)入市環(huán)境下，一些與之有關(guān)的部門也將積極動作起來，讓保險機(jī)構(gòu)快速融入其中。當(dāng)保險機(jī)構(gòu)介入之后，期貨市場投資者結(jié)構(gòu)會更加豐富，在此基礎(chǔ)上，市場的流動性會進(jìn)一步加強(qiáng)，流動性越強(qiáng)，國債期貨的功能就會越完善。

2.我國商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險及其管理現(xiàn)狀

2.1我國商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險

我國金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展與銀行經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展而言。各類金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險較大。這些風(fēng)險不僅來自于金融市場交易的風(fēng)險金融工具風(fēng)險，還來源于。存款，貸款以及社會風(fēng)險，市場經(jīng)濟(jì)變化所帶來的風(fēng)險等。所以銀行逐漸發(fā)展過程中。要想加速推進(jìn)利率管制的政策和相關(guān)規(guī)定，以往表現(xiàn)出對利率波動缺乏快速反應(yīng)的大量用戶以及擁有龐大存量資產(chǎn)的用戶已經(jīng)在利率市場化的轉(zhuǎn)變過程中成為了對利率比較敏感的資產(chǎn)類型，這種轉(zhuǎn)變，將會對存量資產(chǎn)帶來風(fēng)險。

2.2我國商業(yè)銀行的管理現(xiàn)狀

首先，我國商業(yè)銀行在發(fā)展的過程中，其債券市場的占比較大，前期銀行業(yè)務(wù)在不斷擴(kuò)大演變中，其中商業(yè)銀行則在債券市場中已得到了廣泛的參與，可見，在商業(yè)銀行中，所存量資產(chǎn)與所面臨的利率風(fēng)險與債券資產(chǎn)投資風(fēng)險之間有相互的聯(lián)系，息息相關(guān)。各類機(jī)構(gòu)的組織中處于重要地位的投資方也是商業(yè)銀行，可見，商業(yè)銀行在投資界的地位。而隨著現(xiàn)階段市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展過程中，其利率市場也在不斷深入變化，其各個商業(yè)銀行在利率上也呈現(xiàn)出大幅度增長的趨勢，但隨之而來的則是增大了上個月銀行存量資產(chǎn)的風(fēng)險度。根據(jù)我國中央國債局公布的相關(guān)數(shù)據(jù)表明，無紙化國債的存量大約為80000億元，他們所對應(yīng)的久期通常為5年。如果利率上漲，每波動1%，國債的市場價值就會有大約4000億元受到波及，產(chǎn)生巨大影響，由此帶來的是商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)將會有大約2800億元的損失風(fēng)險。此外，要是對信用債也納入到考量范圍內(nèi)，則會大幅度增加銀行的利率風(fēng)險。其次，受其他利率敏感性而引發(fā)資產(chǎn)膨脹時，則會給商業(yè)銀行造成毫無價值的損失和增量利率危機(jī)。所以，在商業(yè)銀行發(fā)展的過程中，其目前的形式，其生息資產(chǎn)除了原有的債券以外，還包括了貸款資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)等。而伴隨著商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式增多，及現(xiàn)階段全國經(jīng)濟(jì)形勢的表現(xiàn)和各大銀行針對的利率問題出臺了相應(yīng)的政策，使得此前由于利率變化因素而引起的較強(qiáng)的存款相關(guān)業(yè)務(wù)在一步步向利率敏感型轉(zhuǎn)化，當(dāng)然這一變動，則給商業(yè)銀行帶來了利率風(fēng)險。

從我國銀監(jiān)會發(fā)布的相關(guān)規(guī)范來看，在我國商業(yè)銀行中，其賬戶被分為兩種類型，其一是在銀行建立的賬戶，其二是用于交易的賬戶，其中賬戶的不同，對其風(fēng)險管理的要求也會存在不同。對于銀行的賬戶而言，對其利率風(fēng)險的管理也是極為重要的，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)防范力度，控制利率的風(fēng)險的水平，期限結(jié)構(gòu)以及類似因素出現(xiàn)不良發(fā)展趨勢，就容易對銀行賬戶帶來影響，這種影響主要體現(xiàn)在整體收益以及經(jīng)濟(jì)價值方面。目前而言，在我國商業(yè)銀行賬戶中，不要的資產(chǎn)方式分為兩大類，一種是個人存款，另一種是企業(yè)存款。但是在市場結(jié)構(gòu)中，由于存貸利率缺乏完整的市場規(guī)則，各大銀行會集中調(diào)控總額，所以利率的變動幅度較大，在進(jìn)行利率風(fēng)險管理時應(yīng)做好缺口分析，依據(jù)結(jié)果對缺口作出相應(yīng)的規(guī)定，可應(yīng)用利率衍生產(chǎn)品管理利率風(fēng)險的需求會大幅度增加。

3.商業(yè)銀行進(jìn)入國債期貨市場的必要性

在分析透徹我國商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險以及其管理現(xiàn)狀之后發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行進(jìn)入國債期貨市場已成必然，這個舉措是金融市場化和金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一步重要探索。

從我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度而言，大多數(shù)老百姓對期貨市場的誤解太大，認(rèn)為期貨是風(fēng)險非常大的投資品。事實(shí)上，期貨最初用來分散風(fēng)險的，套期保值和投機(jī)套利是衍生品的兩大功能，將風(fēng)險從實(shí)體轉(zhuǎn)移到套利者手里，當(dāng)然同時也會轉(zhuǎn)移將來可能有的收益。從期貨市場的角度來看，主要是增資作用和信號傳遞效應(yīng)。一方面增多了資金來源，有利于激活市場活性;同時也會起到示范效應(yīng)，引導(dǎo)投機(jī)者關(guān)注期貨市場，推進(jìn)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從商業(yè)銀行的角度來看，銀行一直是國債現(xiàn)貨的大頭，參與國債期貨會降低承銷國債的風(fēng)險，更好地對沖風(fēng)險，尤其是利率風(fēng)險;其次，也會使商業(yè)銀行增加利潤來源，通過合理的風(fēng)險對沖更好地控制資本充足率，滿足監(jiān)管要求。但是，這一切都是建立在操作合理的基礎(chǔ)上的，我國的期貨市場處于剛剛起步的階段，監(jiān)管體系極度不完善，權(quán)責(zé)不明、監(jiān)管缺位等問題很突出，實(shí)際適應(yīng)過程中肯定會出很多問題。

4.國債期貨用于商業(yè)銀行久期缺口管理的效果研究

國債期貨的優(yōu)勢在于它能在保持低成本的同時維護(hù)高效率，這種優(yōu)勢就讓它成為了最佳規(guī)避風(fēng)險的工具，好好利用這個工具會達(dá)到事半功倍的效果。

4.1國債期貨管理商業(yè)銀行久期缺口的原理

國債期貨的購買和發(fā)展過程中，雖然沒有明確固定的息貨率，但是其發(fā)展和增減趨勢也是有據(jù)可依，但是也能計(jì)算久期。其根本原因在于國債期貨收益率的變化引起了中、長期債券現(xiàn)貨價格的變化，如果進(jìn)一步發(fā)展將會讓期貨合約產(chǎn)生價格方面的波動。所以，期貨合約的久期可以被理解為債券現(xiàn)貨每出現(xiàn)一百個基點(diǎn)的收益率所引起的期貨價格波動比率。如此地理解此類債券現(xiàn)貨的修正久期——度量的是價格對不易察覺收益率波動的感知敏銳性。根據(jù)國債期貨價格與最便宜可交割債券價格關(guān)系的計(jì)算公式，可以推得國債期貨的國債期貨的久期近似等于最便宜可交割債券的久期。

4.2商業(yè)銀行利用國債期貨調(diào)整久期缺口的效果

為分析國債期貨用于商業(yè)銀行久期缺口管理的實(shí)際效果，本文選取了工商銀行作為考察對象，進(jìn)而用國債期貨進(jìn)行調(diào)整。

利用現(xiàn)金流、剩余期限和貼現(xiàn)率三個要素為計(jì)算方法可以得出我國國債期貨進(jìn)入久期缺口管理尚有不足的結(jié)果。由此可見我國目前的國債期貨尚在市場發(fā)展初期，商業(yè)銀行要完全融入國債期貨市場也需要一個前進(jìn)的過程。但隨著利率市場化改革的逐步推進(jìn)，以及商業(yè)銀行經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理需求日益迫切，在風(fēng)險可控的前提下必將參與國債期貨市場，國債期貨也將成為商業(yè)銀行管理久期缺口的重要方式。正是因?yàn)樯虡I(yè)銀行利用國債期貨調(diào)整久期缺口的效果十分顯著，所以銀行必須采用專業(yè)的金融從業(yè)人員進(jìn)行合理的規(guī)劃調(diào)配方案，使其效果優(yōu)化程度達(dá)到最大。

5.結(jié)語

總而言之，要想靈活地調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債資產(chǎn)的久期缺口，則可以商業(yè)銀行可以合理化地利用國債貨幣的形式進(jìn)行補(bǔ)缺，建立起長久性、穩(wěn)定性、可靠性的信貸結(jié)構(gòu)體系。從而能夠很好地確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供便捷性、可靠性的服務(wù)。在商業(yè)銀行中，首先該行可以采取合理化的方式，利用國債期貨的形式，促進(jìn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，能夠更好地應(yīng)對因貨幣政策緊縮等情況造成的貨幣緊縮現(xiàn)象。另一方面，商業(yè)銀行沒有必要對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行大幅度的調(diào)整，或者是以其減少信貸的方式，來提升自身的營業(yè)能力，降低商業(yè)銀行的融資成本，尤其是對于一些中小企業(yè)而言，在信貸成本方面可得到降低。

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