行為金融學：理論探討和現實運用

呂婷婷

摘要：行為金融學面對金融市場以及金融活動中的風險有幫助作用，對于分析決策者的行為也有重要的影響。行為金融學在實際應用中可以促進風險的防控，促進正常金融活動對進行。本文針對行為金融學的理論基礎進行分析，探討在風險控制中行為金融學的應用。

關鍵詞：行為金融學;理論實踐;現實運用

一、行為金融學的基本概念和理論

（一）投資者的心理特點

處理信息的啟發法。現代社會信息量越來越大，傳播速度也越來越快，金融市場決策者面臨的情況日益復雜。決策者將不得不更多的使用啟發法。啟發法是使用經驗或常識來回答問題或進行判斷，它意味著對信息進行快速的、有選擇性的解釋，在很大程度上取決于直覺。由于決策的速度很快以及不完整性，使用啟發式方法可能得不出正確的結論，從而造成認知錯誤和判斷錯誤。啟發式方法一般包括：一是典型性。典型性使得投資者對新信息反應過度，也就是投資者在形成預期時給予新信息太多的權重。二是顯著性。對于發生不頻繁的事件，如果人們最近觀察到這種事件，那么人們傾向于過分估計這種事件在未來發生的概率。三是自負。人們對自己的能力和知識非常自負。

（二）后悔

人類犯錯誤后的傾向是后悔，而不是從更遠的背景中去看這種錯誤，并會嚴厲自責。后悔理論有助于解釋投資者延遲賣出價值已減少的股票，加速賣出價值已增加的股票。后悔理論表明投資者為了避免價格隨后可能降低而造成后悔。

（三）認知不協調

認知不協調是人們被告知有證據表明其信念或假設是錯誤時，人們所體驗的心理和智力上的沖突。認知不協調理論認為，人們存在采取行動減輕未被充分理性思索的認知不協調的傾向：人們可以回避新信息或開發出扭曲的論據以保持自己的信念或假設正確。

二、金融學現實運用問題

（一）流動性風險

流動性風險是指當金融衍生產品交易工具的合約持有者無法在金融期貨市場上準確找到其出貨或平倉的機會時，只能以相對低于金融期貨市場價的流動性價格將其買入或賣出，所可能帶來的經濟損失的可能性。一般情況下，合約交易標準化的程度，市場交易的規模以及金融期貨市場的環境等因素都會直接影響流動性風險的大小。其中，場內交易基本上是標準化合約，而且市場規模比較大，交易者可以根據實際的市場環境變化情況，采取不同的市場運作方式，因此流動性風險相對比較小。而場外交易的衍生工具不具備廣泛的需求適應性，沒有一個可流通轉讓的市場，因此流通性比較差，流動風險較大。但是金融活動產品尤其是金融衍生品市場基本上都進行場外交易，而且金融杠桿系數比較大，流動性風險比較高。

（二）投機性風險

對于當前的企業金融活動投資市場而言，投機方面的風險是維持其創新投資市場穩定流動性的重要因素和組成部分，同時也應該是其轉嫁投機風險賴以持續存在的承接主體。另外，當前的企業金融活動投資過程中出現很多高投資收益與高風險并存的新型衍生金融工具和虛擬金融交易，而這些新型衍生金融工具的獨特性和虛擬金融交易特性也使得企業金融市場面臨著更多的風險和不確定性。從理論上來講，金融市場價格的高低往往與投資者對未來價格的預期有直接關系，當一種金融產品的價格越是上漲，人們會對其有一種價格上漲的預期，也會選擇盡快入市，以便抓住機遇，從而使得虛擬資本市場價格迅速膨脹，進一步助長金融市場投機，從而使得金融資產價格與實際價值之間產生更大的差距，形成泡沫資產。這種泡沫膨脹和過度投機的潛在風險非常之大，當其到一定程度之后，一旦泡沫破滅，勢必會使得價格驟降，引起金融動蕩，進而使得整個金融體系的風險增大。

（三）信用風險

信用風險是指交易雙方中至少有一方違背合同約定而產生損失的可能性，在金融活動的大環境之中，由于金融監管環節欠缺，金融行業的競爭日益激烈，高杠桿利潤機會大量存在等，使得部分企業受到利益驅使，利用信用擴張牟取暴利。但是“信譽”是一個企業的立足之本，對于企業而言，沒有信譽的企業也是無法生存的，企業的每一款金融產品都是企業整體信譽與產品信譽的有機結合。但是，仍有大量企業愿意冒著信用風險，使企業的經營風格逐漸脫離正常交易軌道，高杠桿風險不斷衍生，尤其是場外交易市場，由于交易對象數量多，遍布范圍廣，而且缺乏可靠的資本保證與有效監管，所以金融活動使得信用風險不斷增大。

三、行為金融學的實際應用

（一）分散

一般情況下，企業可以通過將同一單位的金融資產金融產品或者金融工具進行統治的劃分，可以劃分為等份或者不等份，進而有效地分散風險，實現降低風險的目的。首先，在金融活動過程中，企業可以利用創新的金融工具，金融方法和金融手段，在投資過程中利用分散投資的方式，也就是把雞蛋分散地放在不同的籃子里，這樣即使一個產品的投資失敗，也不會危及所有的產品。企業可以通過參考專業基金經理管理人的投資意見，將包含各類投資項目的組合與風險進行合理的分類劃分，使得整個投資項目的風險可以被分散并且減到最低，卻可以維持一個較為理想的回報。

（二）轉移

在企業金融活動過程中，可以通過創新方式將某一風險的承擔者轉嫁給另外一個風險承擔者，從而使得自身可以擺脫這個風險。從風險轉移的整個過程來看，對于原風險承擔者而言，可能是由于這種風險超出了其能力接受范圍，以至于無法承擔這種風險，必須進行風險轉移來獲得穩定經營;另外一方面對于風險接受者而言，可能其自身實力比較強大，被轉移過來的風險也在其接受范圍之內，同時為了追求更高的收益，愿意接受這種被轉移過來的風險。原風險承擔者為了能夠獲得無風險或者小風險的穩定收益，需要給風險的接受者提供一些資金補助，或者適當地放棄一些權利等，作為“等價交換”。

（三）轉化

風險轉化是將一種風險轉化為另外一種風險，使得風險的形態發生變化。一般來講，風險主體，風險來源，發生的概率，時間的長短，損失的大小等都會對風險的形態造成影響，但是企業在進行金融活動的過程中，可以對這些構成要素進行相應的改變，利用重新組合的方式將一種風險轉化為另外一種風險，這在一定程度上可以為企業在進行風險預防的時候提供更大的預防空間，提高企業收益。

四、消除行為金融學應用風險的措施

（一）規范行為金融應用體制

對于金融行業而言，風險勢必是無處不在。對于行為金融學而言，其創新過程中勢必也會面臨著各方面的風險，因此企業必須要充分地認識到風險的存在，并且要做好風險預警工作。在實際行為金融應用過程中，企業應該要著力發展長期經濟，要根據企業長期的戰略目標進行行為金融應用，而不能拘泥于眼前的短期利益。這就對企業的管理人員和決策者提出了更高的要求，需要他們樹立風險管理意識，要及時了解市場的動態變化，由此規范行為金融應用體制，規避風險。與此同時，企業要建立健全科學合理的行為金融應用制度，使得行為金融應用能夠在有步驟、有流程的標準化體系中進行，這在一定程度上可以使得行為金融應用的風險得到有效管理。

（二）進行體制轉換

1.推進技術創新。在進行財政制度新舊轉換時，需要建立兩化融合專項資金，利用互聯網的優勢進行戰略決策。在進行新舊動能轉換時，需要建立與互聯網，云計算，大數據分析等現代化產物的聯系，為新舊動能轉換提供動力。依靠新技術對外貿企業進行技術支持，建立高新技術產業，提高區域內外貿企業的核心競爭力，促進區域內的經濟發展。

2.推進管理創新。提高對外貿企業的管理模式，建立外貿企業管理咨詢的專項資金，借用外力來提高外貿企業的內部管理，促進外貿企業的長久發展。同時設立外貿企業管理的專項資金，對外貿企業內部人員進行培訓，對外貿企業項目進行評估。要求區域內具有影響力的外貿企業負責人進行指導，從內部管理開始為外貿企業發展提供動力支持。

3.推進人才創新。我們都知道創新才能使一個外貿企業適應社會的發展，跟上時代的腳步。在大學外貿企業就可以設立大學生零成本的創業項目，給予創業資金的補貼也是對大學生進行鼓舞的方式之一，最重要的是地方可以留住人才，推動地方的經濟發展。

五、結語

在行為金融學的應用過程中可以有效的為決策者做出正確決策的引導，對做出決策的原因以及目的進行展示，促進了企業的決策正確發展。行為金融學作為心理學與金融學結合的學科，有效解決了金融市場中所出現的問題，維持了金融市場的穩定發展。

參考文獻：

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