奧賽康借殼承諾保衛戰

杜鵬

奧賽康（002755.SZ）是一家以國產質子泵抑制劑注射劑為核心產品的醫藥上市公司，2020年上半年受新冠疫情影響，業績大幅下滑。在此期間，奧賽康壓縮巨額費用并采取了非常激進的會計政策，保利潤之心顯而易見。尤其值得注意的是，公司支付給銷售人員的工資遠遠低于正常水平，存在少計費用、虛增利潤之嫌。

奧賽康努力保利潤背后的動機并不單純，其在借殼上市時給出了三年業績承諾，2020年正是業績對賭期最后一年。一旦業績不能達標，對賭方將付出沉重代價。在過去兩年，奧賽康均完成了業績承諾。不過，有的年份是精準踩線達標，有的年份是依賴激進銷售及激進會計政策實現。這種依賴會計手段實現的業績，最大受益人僅僅是對賭方，并不符合上市公司全體股東的利益。

銷售人員工資畸低

奧賽康聚焦消化道潰瘍、腫瘤、耐藥菌感染、糖尿病四大治療領域，其中核心產品是國產質子泵抑制劑（PPIs）注射劑，主要用于消化性潰瘍出血、吻合口潰瘍出血、應激狀態時并發的急性胃黏膜損害、非甾體類抗炎藥引發的急性胃黏膜損害等，貢獻大部分收入和利潤來源。

8月26日，奧賽康發布2020年中報，上半年實現營業收入15.02億元，同比下降34.72%;凈利潤2.28億元，同比下降40.32%;扣非歸母凈利潤2.18億元，同比下降39.54%。

對此，奧賽康2020年中報解釋稱，公司在售產品以供住院患者使用的注射劑為主，受疫情影響，大量醫院關閉非疫情住院部，醫院門診量、入院病人量、手術量同比均大幅下降，對公司產品銷售造成較大影響。……