北方華創：開發支出“深藏功與名”

吳新竹

北方華創（002371.SZ）自上市以來的主要產品為半導體集成電路制造設備及高精密電子元器件，2020年上半年，公司實現營業收入21.77億元，較上年同期增長31.57%;扣非凈利潤、經營活動產生的現金流量凈額分別為9883萬元和5.50億元，較上年同期增長2.88倍和2.15倍。

然而靚麗的業績背后，北方華創17.14億元的開發支出堆砌在賬面，遲遲不轉入無形資產，避免了上億元規模的攤銷，進而“保全”了凈利潤。憑借政府補助的優勢，公司的管理層得以制定寬松的股權激勵考核標準，而公司現金流的反轉得益于關聯方大手筆預付款，這樣豪爽的“資助”能否長期存在有待觀察。

開發支出“畜水池”暴漲

2016年7月，北方華創收購了同受北京電子控股有限責任公司（下稱“北京電控”）控制的北京北方微電子基地設備工藝研究中心有限責任公司（下稱“北方微電子”）100%股權，對價為9.24億元。通過此次重組，北方華創拓展了先進封裝、半導體照明、光信息器件及化合物半導體等領域。

集成電路設備行業是典型的技術密集型行業，產品的工藝和制造技術難度高，技術研發周期較長，研發投入資金量大，在被上市公司收購之前，2015年1-11 月，北方微電子的研發費用為2.82億元，占營業收入的比例高達81.27%，而標的公司的開發支出金額為零，意味著所有研發投入或被費用化處理，或即時確認為無形資產。

重組實施之后，2016年，北方華創的研發投入為7.58億元，其中的1.73億元資本化，占比為22.82%;大部分研發投入被費用化處理，研發費用為5.85億元，占當期營業收入的36.05%。……