投資，最大的風控是選人

張磊

做企業的超長期合伙人，是我的信念和信仰。

投公司就是投人。真正的好公司有限，真正有格局觀、有胸懷又有執行力的創業者也是有限的，不如找最好的公司長期持有，幫助企業家把最好的能力發揮出來。

我要找的是具有偉大格局觀的堅定實踐者。

這樣的人怎么找？有兩種模式，一種是人海模式，一種是研究型模式。我們傾向后者，通過研究發現最好的商業模式，然后尋找與最好商業模式契合得最好的創業者，一起發展。

舉個例子，2008年我們研究中國消費品升級，當時很多基礎消費品品類都被跨國公司占領，如寶潔、聯合利華就占領了中國家用洗滌市場。但這些跨國公司本質上是有歷史包袱的，無法抓住中國消費升級的趨勢，于是我們找到了當時做洗手液的藍月亮公司創始人羅秋平，鼓勵他做洗衣液。

現在，我們是藍月亮唯一的外部投資人。最初投藍月亮時，公司本身是賺錢的，但我們成功說服創始人不要賺短期的錢，要勇于進入新品類，打敗跨國公司，變成中國洗衣液的第一名。

投資藍月亮，把它從一個賺錢的公司先變成虧損的公司，但虧損只是短期的，如今賺的錢是原來的10倍。通過深度研究，使我們有能力容忍短期虧損，從而帶來更大的格局。

我把投資大致分為兩類，一種是零和游戲，一種是蛋糕做大游戲。很多投資是前者，比如Pre-IPO；我個人更喜歡把蛋糕做大，用思想、資本去創造價值。

從這個角度來講，就需要把握關鍵時點和關鍵機會。關鍵時點就是大家都看不懂的時候；關鍵機會就是要抓住變化，一成不變的事情，實際上很容易被看見，只有深入研究，才能準確把握行業與市場的變革。

各種生意模式都有非常不同的變化。比如，簡單的賣產品，如果提升附加值就可能變成賣一種服務，如果再抓住關鍵機會可能變成一個平臺，使賣產品和賣服務的人都可以用這個平臺。

在這個過程中，一個企業家能看清楚生意的本質是什么，他的理念和格局觀就會不一樣。

我經常在公司內部強調：要善于甄別“虛假的護城河”，長期創造最大價值，并用最高效的方式、最低的成本創造最大價值，才是企業“護城河”的本質。

怎么創造這種價值？

要知道，這個世界永恒的只有變化，護城河也不可能不變，優秀的公司是當互聯網大潮襲來時，能夠深挖自己的“護城河”，主動擁抱變化。如果一家企業亙古不變，這種企業永遠不值得投資。

我最看重的“護城河”，是具有偉大格局觀的堅定實踐者挖造的“護城河”，他們能不斷根據變化作出反應。賺快錢的人，路越走越窄，堅持做長期事業的人，路才會越走越寬。

財務上的風控是基本，但我們更關注如何選到最合適的企業家。

既有格局觀，又有執行力，對變化敏感，以及對事物有本質的理解，這種人很難找，大部分人都是在某一時期的某一方面很好，但有的人能通過與外部的交流提升自己。

比如去哪兒網的創始人莊辰超和藍月亮的創始人羅秋平，一個代表互聯網，一個代表消費品。

莊辰超，雖然年輕但多次創業，有很強的學習能力和對事物的洞察力，他能在關鍵時期把控股權賣給百度，說明他有很大的格局觀，他的人生夢想是做中國最大的旅游搜索平臺。羅秋平的人生夢想是成為中國日化第一名，變化給了他這個機會，他也抓住了關鍵機會，愿意放棄一年一兩億元利潤的公司，不惜承擔短期虧損，為未來開辟一個新天地，這是很強的格局觀。

這樣的風控理念，是一個自我選擇的過程。目光長遠、想做大事且有大局觀的企業家跟我們本身就很契合。

當然，有的企業家可能在某個領域內受不同人的影響，突然到某個時間點放棄了追求企業價值最大化的目標，有的想去賺快錢了，有的選擇了更安逸的生活。這都可以理解，最重要的是大家互相坦誠。

這時候要擺正投資者的位置，跟公司創始人保持靈活的合作，避免在公司運營上介入太深，要通過深入研究，在戰略格局上幫助企業。

我們整個公司雖然看起來像西方企業的做事方式，但我真正的投資哲學源于中國。

我有3個哲學觀，也是在公司里反復強調并實踐的，分別是：“守正用奇”“弱水三千，但取一瓢”和“桃李不言，下自成蹊”。

“守正用奇”語出老子《道德經》，“以正治國，以奇用兵”；“弱水三千，但取一瓢”引申自《論語》，是說看準了好的公司或業務模式就要下重注；而“桃李不言，下自成蹊”出自《史記》，意為只要做正確的事情，不用到處宣傳，好的企業家也會找到我們。

2005年創建公司時，我對團隊成員的要求，就是好奇、獨立與誠實。對想干大事，想有更高成就的人，除了以上3點，還需要寬容和想象力，即欣賞別人并且能夠釋放自己的想象力。最后一點，還要有一個很好的身體。