消費(fèi)信貸期限結(jié)構(gòu)的消費(fèi)效應(yīng)分析

劉國(guó)霞 孫夫祥

摘 要：隨著近年來(lái)消費(fèi)金融規(guī)模的擴(kuò)張，針對(duì)消費(fèi)信貸對(duì)消費(fèi)水平的影響研究必將對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理、普惠金融的縱深式發(fā)展以及金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的助推都具有重要的意義。研究運(yùn)用Eviews8.1統(tǒng)計(jì)軟件，在分析期限結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上探索不同期限的消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)水平的影響，并據(jù)此提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)信貸;消費(fèi)效應(yīng);期限結(jié)構(gòu);格蘭杰檢驗(yàn)

中圖分類號(hào)：F830.5? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2020）23-0098-02

引言

黨的十九大報(bào)告中明確提出，我國(guó)要完善消費(fèi)體制，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。同時(shí)，李克強(qiáng)總理也在2019年的政府工作報(bào)告中提到，要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，金融供給側(cè)改革也勢(shì)在必行。參考國(guó)外的衡量標(biāo)準(zhǔn)，2018年我國(guó)剔除房貸后消費(fèi)信貸與居民實(shí)際消費(fèi)支出比重約為20%，而西方發(fā)達(dá)國(guó)家在30%左右，落后于西方發(fā)達(dá)國(guó)家。我國(guó)消費(fèi)信貸整體杠桿水平不高，消費(fèi)信貸支出大概處于美國(guó)20世紀(jì)90年代初的水平。現(xiàn)階段研究消費(fèi)信貸期限結(jié)構(gòu)的消費(fèi)效應(yīng)問(wèn)題，有利于為商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)拓展方向提供思路;同時(shí)，研究消費(fèi)信貸期限結(jié)構(gòu)下的消費(fèi)效應(yīng)問(wèn)題，為以后農(nóng)村消費(fèi)金融模式的發(fā)展提供借鑒。

一、山東省居民消費(fèi)信貸的期限結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

目前，消費(fèi)信貸的分類多種多樣，消費(fèi)信貸的期限結(jié)構(gòu)主要包括短期和中長(zhǎng)期。其中，短期消費(fèi)信貸是指借款人的還款期限在五年以內(nèi)的消費(fèi)貸款，包括短期信用貸款、綜合消費(fèi)貸款等;中長(zhǎng)期消費(fèi)信貸是指借款人償還期限在5年及5年以上的消費(fèi)貸款，包括住房貸款和國(guó)家助學(xué)貸款等。

（一）消費(fèi)信貸總量現(xiàn)狀

2017年山東省個(gè)人消費(fèi)信貸總余額達(dá)到15 541.1億元，比2016年增加27.1%。與2004年相比較，2017年增長(zhǎng)了14倍。2007—2008年個(gè)人消費(fèi)信貸增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，主要原因是受到2008年金融危機(jī)的影響，使得人們對(duì)于超前消費(fèi)感到恐慌。2009—2012年增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，跟2010年房地產(chǎn)調(diào)控、信貸緊縮密切相關(guān)，以致2012年增長(zhǎng)率較低。2012年以后增長(zhǎng)率呈波動(dòng)性增長(zhǎng)，但總體穩(wěn)定在25%左右。

（二）消費(fèi)信貸期限結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

從短期消費(fèi)貸款來(lái)看，2017年山東省短期消費(fèi)信貸余額為1 358.4億元，占山東省消費(fèi)信貸總余額的8.7%，增長(zhǎng)速度為39.4%。短期消費(fèi)信貸余額在2012年之前發(fā)展緩慢，在2012年以后開(kāi)始迅速發(fā)展。總體來(lái)看，短期消費(fèi)信貸基數(shù)較小、占比相對(duì)較低。從中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款來(lái)看，2017年約是2008年的8倍。由于中長(zhǎng)期貸款額度大、比重高，所以中長(zhǎng)期貸款余額的整體走向與消費(fèi)信貸總額大體相同，2012年前增長(zhǎng)速度平緩，在2012年后快速增長(zhǎng)。

綜上所述，城鎮(zhèn)居民的耐用品消費(fèi)屬于中長(zhǎng)期消費(fèi)信貸，城鎮(zhèn)居民的服務(wù)消費(fèi)屬于短期消費(fèi)信貸。山東省城鎮(zhèn)居民消費(fèi)信貸以耐用品消費(fèi)為主，消費(fèi)信貸所占的比例高達(dá)90%以上。隨著年份的增加，短期消費(fèi)信貸的增長(zhǎng)率高于中長(zhǎng)期消費(fèi)信貸。可見(jiàn)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民消費(fèi)意識(shí)的不斷轉(zhuǎn)變，短期消費(fèi)信貸將有更大的挖掘潛力。

二、實(shí)證研究

（一）指標(biāo)選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

在變量的選擇方面，由于消費(fèi)往往受物價(jià)的影響，我們選取山東居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）作為介入變量，選取山東省居民消費(fèi)水平（XF）為因變量，山東省短期消費(fèi)信貸余額（SCC）、中長(zhǎng)期消費(fèi)信貸余額（MLCC）以及消費(fèi)信貸的期限結(jié)構(gòu)水平（TS=短期信貸/中長(zhǎng)期信貸）為自變量。為減少指標(biāo)數(shù)據(jù)的波動(dòng)性，本文將數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。

（二）模型構(gòu)建

實(shí)證研究將遵照如下思路。首先，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，看是否平穩(wěn)。如果平穩(wěn)，則進(jìn)一步判斷各變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系;如果不平穩(wěn)，則進(jìn)行差分處理，之后對(duì)數(shù)據(jù)殘差序列項(xiàng)進(jìn)行檢驗(yàn);然后進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn);最后，為了分析變量之間的關(guān)系性質(zhì)，我們將進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。

具體原理如下所示：

長(zhǎng)期均衡模型為：yi=？墜0+？墜ixi+ui，其中？墜1是變量y對(duì)于變量xi的長(zhǎng)期彈性。據(jù)此，本文構(gòu)建的長(zhǎng)期均衡模型為：

XFi=？墜0+？墜1SCCi+？墜2MLCCi+？墜3CPIi+ui

（三）實(shí)證檢驗(yàn)

1.單位根檢驗(yàn)

在金融時(shí)間序列數(shù)據(jù)中，非平穩(wěn)時(shí)間序列存在單位根。因此，如果在時(shí)間序列中存在單位根，那么就屬于非平穩(wěn)時(shí)間序列，這將使得回歸分析中存在偽回歸。本文采用ADF檢驗(yàn)的方法來(lái)檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果匯總?cè)绫?.

由表1可知，由于指標(biāo)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性存在差異，我們將用其殘差序列的ADF檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)指標(biāo)數(shù)據(jù)組合的平穩(wěn)性，如果殘差序列通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，則說(shuō)明指標(biāo)的線性組合平穩(wěn)，存在協(xié)整關(guān)系。殘差序列檢驗(yàn)結(jié)果如表2。

由表2可知，殘差序列在5%顯著水平內(nèi)是平穩(wěn)的，因此消費(fèi)信貸、居民消費(fèi)水平、消費(fèi)信貸的期限結(jié)構(gòu)以及居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)之間存在著長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

用最小二乘法估計(jì)的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果得到協(xié)整方程如下：

LNXFi=0.359170LNTS+0.838640LNCPIi+0.640531LNMLCCi-0.0623024LNSCC

由協(xié)整方程可知，消費(fèi)貸款的期限結(jié)構(gòu)及中長(zhǎng)期消費(fèi)信貸對(duì)消費(fèi)水平都有正向的影響，且影響效果比較顯著。相較而言，短期消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用并不明顯。

3.格蘭杰檢驗(yàn)

為了探究變量之間是否存在因果關(guān)系，我們對(duì)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了格蘭杰因果檢驗(yàn)。

表3中用*標(biāo)注的表示兩變量之間存在格蘭杰因果關(guān)系的顯著性超過(guò)90%。因此，我們對(duì)上述5組關(guān)系進(jìn)行著重分析。首先，消費(fèi)信貸的期限結(jié)構(gòu)是居民消費(fèi)水平增長(zhǎng)的原因，但是居民消費(fèi)水平方面在促進(jìn)消費(fèi)信貸的期限結(jié)構(gòu)水平方面結(jié)果不顯著;居民消費(fèi)水平是居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)的原因，但是居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)在促進(jìn)消費(fèi)提高方面結(jié)果不顯著。其次，從消費(fèi)信貸的期限種類來(lái)看，居民消費(fèi)水平與中長(zhǎng)期消費(fèi)信貸之間顯著性都在90%以上，即不同期限的消費(fèi)信貸互為促進(jìn);居民消費(fèi)水平在促進(jìn)短期消費(fèi)信貸的增加方面效果明顯，但是短期消費(fèi)信貸促進(jìn)居民消費(fèi)水平提高方面效果不明顯，可能性僅有40%左右。可見(jiàn)，不同期限的消費(fèi)信貸其消費(fèi)效應(yīng)存在差異。

三、研究結(jié)論

通過(guò)研究分析，我們主要得到以下結(jié)論。

第一，山東省消費(fèi)信貸不論從總量還是從增量來(lái)看發(fā)展較快，尤其在2012年后短期消費(fèi)信貸增長(zhǎng)突飛猛進(jìn)，但受多方面因素影響，其波動(dòng)性較大。

第二，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果可知，消費(fèi)信貸期限結(jié)構(gòu)對(duì)消費(fèi)水平的影響較為顯著，所以，促進(jìn)居民消費(fèi)水平的健康持續(xù)要注重短中長(zhǎng)期消費(fèi)信貸結(jié)構(gòu)的搭配及優(yōu)化。

第三，居民消費(fèi)水平的提高會(huì)帶動(dòng)物價(jià)水平的上升，但是物價(jià)水平的上漲不一定會(huì)提高居民的消費(fèi)水平。從中我們可以感受物價(jià)因素對(duì)消費(fèi)的影響，消費(fèi)水平跟收入的關(guān)系可能比物價(jià)的關(guān)系更為密切。

第四，中長(zhǎng)期消費(fèi)信貸在促進(jìn)消費(fèi)水平增長(zhǎng)方面效果顯著，短期消費(fèi)信貸效果不明顯，反倒是消費(fèi)水平提高促進(jìn)了短期消費(fèi)信貸的增加。這不僅反映了期限結(jié)構(gòu)的效應(yīng)差異，同樣為金融機(jī)構(gòu)短期消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的開(kāi)拓提供了新的思路。是否存在收入水平越高的群體短期消費(fèi)信貸越踴躍的問(wèn)題，值得進(jìn)一步研究。

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收稿日期：2020-05-23

作者簡(jiǎn)介：劉國(guó)霞（1982-），女，山東棗莊人，碩士，講師，從事金融業(yè)務(wù)研究;孫夫祥（1995-），男，山東濟(jì)寧人，碩士研究生，從事民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究。