淺析廣西利用風投資本促進企業上市的幾點建議

林勁雄 郭德兵

摘 要：本文通過對廣西企業近年來上市情況的了解，發現廣西上市公司少，并且總體盈利能力不足、新興產業發展滯后，風投資本參與度低等問題。針對這些問題最后給出廣西利用風土資本促進企業上市的幾點建議。

關鍵詞：風投資本;企業上市;新興產業

一、風投資本參與廣西企業上市現狀分析

1.廣西企業上市情況

本文調查對象為廣西地區的上市公司44家（境內37家，境外7家），截至2019年4月4日，目前全國上市公司共有3607家，廣西占比1.02%，其中包括滬市主板17家、深市主板12家，中小板7家，創業板1家。廣西從2014年到2018年只有5家新的公司上市。另針對新三板的上市公司做了調查。“新三板”市場原指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，因掛牌企業均為高科技企業而不同于原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。2013年12月31日起股轉系統面向全國接收企業掛牌申請。截止到2018年8月31日，新三板共有11011家掛牌公司。廣西有76家新三板企業，占比0.7%;其中38家企業有市值，占比50%。其中，創新層6家、基礎層32家;競價轉讓25家、做市轉讓13家。從以上數據可知，無論從哪個層次的市場都可以說廣西的掛牌企業非常少，資本市場參與度非常低。

表1 廣西近年上市情況

資料來源：公司IPO和年報文件

從廣西5家上市公司和38家新三板掛牌企業的行業可知，5家中有3家公司為國家新興產業。在新三板中，其前三大行業也為國家新興產業，這與我國創業板上市的行業分布基本相符。但是明顯數量偏少，其他及一些傳統產業占有非常高的比例。另從新三板掛牌的地域可知，南寧最多，柳州次之，桂林第三，玉林第四，這也廣西這幾座城市的經濟發展水平和在廣西的地位相符。再從這38掛牌企業的盈利來分析，發現僅有23家公司在2017年度實現盈利，出現虧損的達到15家，虧損面將近40%，還有兩家連續虧損，面臨摘牌的風險。可見廣西新三板掛牌企業的盈利水平不是很高。

2.風險投資參與企業上市情況

通過查閱5家公司的首發文件，可知只有潤建通信和博世科公司在上市之前引進了風投資本，其他三家主板公司并未引進風投資本。特別是潤建通信公司在上市之前引進多家風投資本，極大地促進了其上市的進程。

通過查閱有市值的38家公司首發文件及最近一期的年報文件可知，其中有21家公司在上市之前及以后沒有風投資本參與，17家在上市之前或之后有風投資本參與。通過對比發現，有風投資本參與的企業2017年平均資產和平均營業收入均高于沒有風投資本參與的企業，營業收入的增長也高于沒有風投資本的企業。在沒有風投資本參與的企業中，其控股股東持有的股份平均為82.74%遠高于有風投資本參與企業的63.56%。

從以上分析可知，風投資本在廣西發展非常滯后，其對企業技術創新促進作用也還遠未體現出來。廣西經濟雖然近年來取得長足發展，但是總體企業規模較小、盈利能力不足、新興產業發展滯后，新興產業公司較少并規模不大。另外廣西本地風投資本發展滯后，引進外地風投資本進度緩慢。

二、廣西利用風投資本促進企業上市的策略

1.積極培育國家戰略新興產業，提高企業盈利能力

（1）制造興桂、壯大戰略新興產業

近年來能夠上市的企業和風投資本積極參與的行業屬于國家戰略新興產業居多，廣西在布局國家戰略新興產業方面取得了不錯的成績，但有待進一步提高。廣西要大力發展軌道交通裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、高端數控機床與機器人、農機裝備、通用航空等先進制造業，加快建設北部灣經濟區等先進制造業基地，推動廣西向廣西智造、廣西創造邁進。另外積極利用現有優勢積極培育新材料產業、信息技術產業、節能環保產業。另外廣西應該減少對房地產行業的依賴，以提高制造業競爭力。

（2）依托廣西自貿區，提高國際競爭力

2019年8月2日國務院批復印發了《中國（廣西）自由貿易試驗區總體方案》。廣西自貿區發揮廣西與東盟國家陸海相鄰的獨特優勢，著力建設西南中南西北出海口、面向東盟的國際陸海貿易新通道，形成21世紀海上絲綢之路和絲綢之路經濟帶有機銜接的重要門戶。廣西自貿試驗區根據不同功能劃分為南寧片區、欽州港片區、崇左片區三個片區。通過分析發現近年來風投資本熱衷投資的十大行業已被三大功能區涵蓋。自貿區的迅速建設，不但有利于提供廣西面向東盟市場的國際競爭力，而且還有利于提高風投資本對關注。

2.調整企業經營模式，提高企業盈利能力

通過分析廣西前100強企業、制造業50強、服務業50強企業，發現多為國有企業或國有控股企業，說明廣西的民營存在著小而不強、盈利水平低下的問題。同時通過對廣西上市公司的盈利狀況分析也驗證了廣西的企業總體盈利水平不高的問題，廣西企業要積極引進新的管理方式，新的生產方式，發展新的技術，調整企業經營模式，不斷提高盈利水平。新興產業導向，創新水平提高和企業盈利水平提高，才能吸引風險投的注入，風投資本的注入又會進一步促進企業的創新水平和盈利水平，并推動企業上市，擴大規模，形成良性循環。

3.培養兼容并蓄的企業家精神

由于廣西的風投資本發展滯后，同時也就形成了廣西的企業家對風投資本的認識也是不足，認為其的到來更多的是會稀釋自己的股權、話語權和企業控制權，缺乏風投資本對企業發展、創新等方面促進作用的認識。針對該情況，應該積極普及風投資本知識教育。風投資本對很多人來說都是新事物，許多人對風投資本的運作不甚了解。因此必須為普及風投資本知識而努力，加大宣傳力度，讓更多的人特別是企業管理人員和科研人員，充分認識風投資本，認識風投資本是創新者轉化高科成果的發動機。企業家和管理者對風投資本的認識的提高，有利于形成開放包容態度，并更容易吸引風投資本，從而完善企業的治理結構，形成科學的決策機制，制造出更加適合市場的產品，并提高企業的創新水平和盈利水平。

4.積極培育和壯大本土風投資本規模

廣西本地風投資本發展總體滯后，不過隨著廣西金融投資集團的組建，廣西的風投資本市場也取得一定程度的發展，特別是廣西金融投資近年來成立多家風投資本基金和公司如廣西工業投資發展公司、廣西中小企業創業投資公司、廣西產業發展基金管理公司、廣西北部灣股權投資基金管理公司等。還有一些風投資本公司也是近年來成立的如廣西創新創業投資基金管理中心、廣西北部灣（防城港）產業投資基金、廣西鐵投創新資本投資有限公司等公司。雖然近年來，廣西的風投資本取得一定發展，但是總體還是滯后的。廣西發展風投資本還可以積極鼓勵富裕家庭和個人投資商從事風投資本。在控制金融風險的前提下，使從事養老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機構投資者以及一些具有良好市場業績的上市公司作為戰略投資者來介入風投資本領域，為廣西風投資本的發展提供良好的直接融資來源與渠道。另外，還可以充分利用廣西與廣東接壤、毗鄰港澳臺及東盟的區位優勢積極吸引廣東、香港及其他國際金融市場的風投資本機構來桂投資，大力發展外資和中外合資創業基金。

5.實施備選上市“池子”制度

各級政府積極挖掘有創新能力強、盈利水平高、符合產業的企業，作為上市備選，積極對其進行業務指導。通過稅收補貼、制度便利等措施使企業盡快實現上市。通過前述分析，廣西利用資本市場水平非常低。這就需要政府的積極協調，通過政府搭線牽橋引進風投資本，從而保證企業各方面的創新水平實現提高，并在基礎上積極協調企業上市工作。推動更多的擬上市企業在深滬兩地的主板、中小板、創業板、科創板和新三板上市，支持企業通過多種途徑和方式在境外資本市場上市。

6.發揮北部灣產權交易所和北部灣股權交易所的作用

以北部灣產權交易所為依托逐步做大、做強廣西的區域資本市場。北部灣產權交易所是經廣西壯族自治區人民政府批準成立的股份制國有資本控股企業集團，目前北部灣產權交易所擁有會員5.18萬，累計掛牌宗數3101宗，累計掛牌金額517億元，累計成交金額237億元。北部灣產權交易所目前對未上市公司的股權轉讓或資產轉讓提供了較為便利的服務，其發展壯大有利于風投資本的退出安排。

積極發展壯大北部灣股權交易所的“柜臺”市場作用。北部灣股權交易所，是經廣西壯族自治區政府批準設立的唯一自治區級股權交易所，前身為廣西北部灣股權托管交易所股份有限公司，2013年6月成為廣西清理整頓各類交易所工作中通過驗收并予以保留的唯一一家股權類交易場所。2014年增資擴股并更名為廣西北部灣股權交易所股份有限公司，注冊資本增至1億元，控股股東為國海證券股份有限公司。目前在北部灣股權交易所掛牌企業達到2769家，融資金額13億元，擁有證券、評估、會計等中介機構211家。北部灣股權屬于場外交易市場（OTC），其主要幫助處于初創階段中后期和成長階段初期的中小企業解決資本金籌集、股權流轉等問題。北部灣股權交易所得作用的擴大無疑對風投資本的退出形成良好的機制作用。

三、結論

本文通過對風投資本參與廣西上市公司的情況分析得出，總體而言企業規模較小、盈利能力不足、新興產業公司較少并且規模不大，風投資本參與度低等問題，針對這些問題，提出幾點發展建議：積極培育國家戰略新興產業;提高經濟活力以提升經濟活力;培養兼容并蓄的企業家精神;積極培育和壯大本土風投資本規模;實施備選上市“池子”制度等建議。

參考文獻：

[1]楊建東，李強，曾勇.創業者個人特質、社會資本與風險投資[J].科研管理，2010，31（06）：65-72+112.

[2]周伶，郭戎，王乃磊.影響企業獲得風投資本的特質因素研究[J].中國軟科學，2014，（11）：105-114.

[3]中國科學技術發展戰略研究院.中國創業投資發展報告2018[M].北京：經濟管理出版社，2018.

[4]方紅艷，付軍.我國風險投資及私募股權基金退出方式選擇及其動因[J].投資研究，2014，33（01）：105-118.

作者簡介：林勁雄（1974.10- ），漢族，廣東中山人，，桂林理工大學商學院碩士在讀，研究方向：公司戰略與風險管理;通訊作者：郭德兵（1983.02- ），漢族，河北武強人，碩士，桂林理工大學博文管理學院講師，研究方向：金融證券