巨人網(wǎng)絡失速

胡楠

2020年上半年，巨人網(wǎng)絡（002558.SZ）實現(xiàn)營業(yè)收入12.23億元，同比下降6.35%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.27億元，同比上升4.40%。

表面上，上市公司業(yè)績相對穩(wěn)定，然而這是在上年同期歸屬凈利潤同比下降近三成的基礎之上實現(xiàn)的。

2020年上半年，游戲行業(yè)幾大廠商業(yè)績普漲，而相比之下，巨人網(wǎng)絡的營業(yè)收入竟然同比負增長，這與同行形成較大反差。

盈利能力下降

巨人網(wǎng)絡在2019年就已經(jīng)出現(xiàn)了營業(yè)收入與利潤雙降的情況，當年僅實現(xiàn)營業(yè)收入25.71億元，同比下降31.96%;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤8.20億元，同比下降23.94%。而同期，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，整個電子游戲行業(yè)的營業(yè)收入與歸屬母公司股東凈利潤平均增速分別為4.47%、110.49%。很明顯，巨人網(wǎng)絡出現(xiàn)了“掉隊”的跡象。

2020年上半年，受外界因素影響，游戲行業(yè)頭部企業(yè)業(yè)績普漲，巨人網(wǎng)絡的業(yè)績依然呈現(xiàn)疲態(tài)。從絕對值的角度，2020年上半年，巨人網(wǎng)絡歸屬母公司股東凈利潤僅比2019年同期增加2219萬元，主要源于投資凈收益的增加，金額為9486萬元，而2019年同期該數(shù)值僅為3221萬元，倘若剔除這部分投資收益的影響，公司的營業(yè)收入與歸屬母公司股東凈利潤依然是“雙降”。

而同期，與巨人網(wǎng)絡齊名的其他游戲廠商，例如網(wǎng)易（NTES.O）、完美世界（002624.SZ）則實現(xiàn)營收與利潤的雙增長，前者營業(yè)收入與歸屬母公司股東凈利潤的增速分別為22.09%與48.32%，后者分別為40.68%、24.53%。

另外，從扣非后ROE（攤?。┑慕嵌龋梢愿又庇^的反映出巨人網(wǎng)絡盈利能力的下降。2017-2019年及2020年上半年，公司扣非后ROE分別為14.59%、11.82%、9.52%、6.37%， 2017年起持續(xù)下降，近兩期甚至降至個位數(shù)，而網(wǎng)易、完美世界均保持著兩位數(shù)的水平。……