中國經濟反彈不會式微

曹和平

新冠疫情發生以后，在嚴格的防控措施和有力的經濟救助、刺激政策下，中國經濟實現了V型反彈。不過，最近有一個討論，中國經濟快速反彈的趨勢會不會在三季度末和四季度初出現式微的現象？

最近，彭博社追蹤了八項指標，認為受到住宅和汽車銷售疲軟、股市走弱以及企業信心惡化的拖累，中國經濟的反彈勢頭9月份出現見頂跡象。渣打銀行的調查數據顯示，雖然預計9月制造業采購經理指數（PMI）會有所改善，但非制造業較8月份的水平明顯放緩，它認為這預示中國經濟的內需啟動并不順利，區域和行業之間復蘇不平衡。

其實，中國經濟復蘇的實際情況并不像這兩個調查這樣悲觀。除了上述不利的觀察因子外，中國經濟一些更有活力的增長因子沒有反應在彭博和渣打的觀察變量當中。比如，中國放開密封艙類六個行業——影院、航班、景區、大型商場、會議和旅游等人流密集活動是從7月下旬開始的，8月份的汽車銷售和房屋類消費者信心指數，相對上述六個行業的經濟活動，其彈性敏感程度要低得多。對于超大人口規模的中國經濟，剛剛放開的這六類經濟活動作為消費信心是否恢復的觀察顯示度更為合適。9月份以后，全國大中小學陸續恢復上課，這是中國人消費中的大頭，這一類數字需要到10月下旬的消費先行指數之中才能反映出來。換句話說，中國經濟第四季度的恢復動力，這一部分被漏記了。

另外，新冠疫情以后，原來的統計變量——社會商品零售總額的統計網點恰好在人群消費的密集領域，這些領域因疫情帶來線上銷售爆發而出現統計網點漏報，這也可能低估內需恢復的力矩。

從供給側看，國家統計局27日發布的數據顯示，隨著國內疫情防控取得關鍵性突破——數次迅速控制了散點（吉林、北京、烏魯木齊）案例可能帶來的二次暴發風險，經濟人對疫情控制的樂觀預期不斷增加。加上8月份規模以上工業企業實現利潤同比增長19.1%，經濟增長主力部隊業績增加將會使上下道工藝順序上配套小微企業的業務增加，穩定整個生產者的信心，也有利于進一步增加工業投資。

從三季度開始，各種支持經濟政策，從減稅、降費到對債務催繳期限的寬限，以及信貸支持計劃等有效地穩住了疫情后可能出現的生產能力消減。抗疫特別國債2萬億發行是在7月份完成的，地方專項債的發行在8月份增長到1.2萬億，也就是說7-8月份的資金到位向基層的滲透，為我們很多項目可能提供了持續的政策基礎。另外，從第二季度開始的一系列新型重大基礎設施項目，在開工后逐漸出現多個標段并行施工，集中采購帶動廠商中間品市場購銷兩旺的景象。

由于裝備制造、電機和原材料制造行業利潤的快速回升，生產和需求保持穩定復蘇，再加上內外雙向循環政策的確立，各種在建工程的建設周期延續，筆者認為，中國經濟在第四季度的增速將會比第二季度的3.2%，以及第三季度高于3.2%的預期還高。如果第三季度和第四季度平均增速達到5%（目前看可能性不低），中國經濟今年增速保2%相當有可能。▲

（作者是北京大學經濟學院教授）