淺析石油勘探開發項目的經濟評價與投資估算方法

王旸

[摘 要]石油、天然氣在我國能源消費中的比例逐年增長，然而我國始終高度依賴外部進口能源，因此勘探開發經濟評價作為油氣項目開發管理的重要組成內容，其意義重大。石油行業的項目經濟評價方法，包括財務分析與盈利能力分析、不確定性分析、風險分析、區域經濟與宏觀經濟影響分析，為石油勘探開發項目經濟評價提供了有力參考。

[關鍵詞]石油勘探開發;財務;經濟;投資;測算

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.25.063

1 前言

油氣能源是國家經濟發展的血液，石油、天然氣在我國能源消費比例始終逐年增長，然而參考國際石油進口指標，我國始終高度依賴外部進口能源。勘探開發經濟評價作為油氣項目開發管理的重要組成內容，對油田勘探開發決策具有重要的意義，科學與合理的經濟評價方法有助于企業及時掌握勘探開發的經濟狀況;同時，油田開發后的市場經營、原油價格、投資水平以及產量影響著投資項目決策時機、投資項目回報率和收益。因此對于勘探開發方來說，包含油氣勘探、油氣開發、生產經營的一體化經濟評價完備體系，融合資源、經濟、環境、風險、技術等效益測量因素，有序的單一評價、事前估算、聯合評價、事后檢驗的基本模式，才能夠為油田開發的分析與提升經濟效益、降低和控制投資風險對策提供現實意義。

經濟評價與投資估算最早始于西方資本主義國家，是基于財務制度和相應參數，以財務分析為主要手段，測算項目成本和收益、投資回報期、投資回報率等結果，以評估該項目是否具有長遠的經濟效益。隨著社會的進步，一系列相關參考數據計算先后孕育而生，包括內部收益率、凈現值、期權定價模型等動態經濟指標;逐漸地，收益分配、環境影響評價也相繼被納入現代項目經濟評價法當中。石油行業由于其行業特殊性，核算經濟評價時還要注重技術、安全、油價、國際形勢等影響因素，使其更具備實踐與參考意義。

我國石油企業參照《建設項目經濟評價方法與參數》以及國際石油公司的經驗與標準，制定了石油行業的項目經濟評價方法，其中包括財務分析與盈利能力分析、不確定性分析、風險分析、區域經濟與宏觀經濟影響分析，為石油勘探開發項目經濟評價提供了有力參考。

2 財務分析

財務分析是從企業視角出發，按照現行的產品價格及企業的基準收益率進行成本估算、并測算投資經濟效果，最常用的評價指標為凈現值、內部收益率、投資回收期等，項目財務分析還需考察項目的產出效率、運營效率、發展前景等。在這里以投資阿聯酋某油田為例，經濟評價范圍包括前期投入費用（包括簽字費與歷史作業費用）按照油田規劃產能占合作區整體產能的比例進行分攤、油田實際投資（包括勘探投資、地震測量、人員、開發投資、研究、基礎設施、辦公場所、服務費、管理咨詢費等），以及未來新增投資計劃;評價方法參照當地財稅條款規定，通過折現現金流模型，以布倫特油價為準（不考慮通貨膨脹），基準收益率為11%的收入、成本、稅費、利潤等多種效益指標分析。

（1）常用評價參數與基礎數據。①評價期判定。以實際進入項目起始年份算起，到油田產能的結束。②基準收益率及折現率。常規油氣勘探開發項目基準收益率為11%。③合作投資方的權益比例。④原有商品率。⑤噸桶系數。⑥平均升貼水系數。根據2015—2017年油價分析系數約為0%。⑦油價。油價的情況較為特殊，涉及預估場景，這里可利用階梯油價方案以及與原油牌價系數。⑧操作費、棄置費用、礦區使用費、稅費。⑨折舊年限。有形資產10年直線折舊，無形資產20年直線折舊。

（2）收入估算。收入估算主要依照預估油價和實際銷售油價為收入來源，同時考慮相關開發方案的日產量、年產量以及合同期內的累計產量。

（3）成本與費用估算。①操作成本。根據油田開發項目數據，項目操作成本主要包括每年井口操作費（百元美元/年，包括修井作業費、部分項目涉及動遷復原費用）、鉆井平臺操作費用（百元美元/年）和油氣處理費（美元/桶）。②折舊年限。有形資產10年直線折舊，無形資產20年直線折舊。③財務費用。基本方案若為自有資金，可不計取財務費用。④棄置費以及其他相關成本。棄置費提取比例應按照合同條款規定的棄置費計算公式按比例提取，并在合同結束前分攤。

3 盈利能力分析

（1）項目收入分配。假設總收入用100%表示，阿聯酋當地政府分配50%，合作投資公司按照合約規定分配剩余50%。

（2）項目單位效益指標。預計運營期內，以2016—2020年布倫特油價為參照，油價與成本同時不考慮上漲率，單位盈利等于單位收入減去單位總成本（包括單位操作成本、單位棄置費用、單位財務費用、單位折舊、單位稅費）。

（3）財務效益指標。需根據測算油田日產量（bbl）和穩產時期，按照2016—2020年布倫特油價為參照，油價與成本同時不考慮上漲，效益指標包括未來合同期的內部收益率（未來合同期各年凈現金流量現值累計等于零時的貼現率）、凈現值以及投資回收期。

4 不確定性分析

（1）影響油田產量的因素眾多，主要包括油藏儲量品位、單井控制儲量、地層壓力保持水平、采取開發方式、工藝配套措施等，因此操作成本是實際測算過程中主要不確定性的來源。此外，油價是石油行業興衰的晴雨表，油價和整個行業的發展息息相關，因此油價也是考慮不確定性分析的重要因素。

（2）情景分析。在分析影響結果的不確定性因素后，需要在保證其他評價參數不變的前提下，根據可能發生的不同情況進行情景分析，例如考慮上漲率、發生融資、上漲率和融資同時發生等。

5 風險分析及應對措施

（1）外部風險分析。政治局面歷來是投資者對外直接投資時首先需要考慮的因素。這里以阿聯酋為例，政治局勢相對穩定。自1971年阿聯酋建國至今，聯邦制已順利實施40余年，各酋長國在聯邦權力分配、軍隊統一、對外貿易和行政管理等方面總體保持和睦關系。阿聯酋奉行中立、不結盟的外交政策，目前與146個國家建立了外交關系，主張通過和平協商解決爭端，維護世界和平。

（2）法律風險。阿聯酋本身不具備管理油氣行業的專門立法，并且各酋長國相對獨立各自擁有辦法許可證和頒布稅收法令的權力，具體需要參考當地政策與立法。

（3）項目自身風險與操作風險。油田開發的整體性與綜合性需要各個環節的配合，開發評價井鉆探、測試以及三維地震全面采集為編制科學合理的開發方案提供數據基礎。

（4） 不可抗力風險。包括本身不可直接控制的、無法預料突發性的事件對于項目造成的損失，例如罷工、戰爭、颶風、地震等。

6 區域經濟與宏觀經濟影響分析

與財務分析不同的是，經濟影響分析并不是探討財務盈利能力或債務清償能力，而是對投資項目所消耗的社會資源及其產生的經濟效果進行論證，分析項目對行業發展、區域和宏觀經濟的影響，從而判斷擬建項目的經濟合理性，是市場經濟體制下政府部門干預投資活動的重要手段和依據。包括對國民經濟總量增長、產業結構調整、生產力布局、自然資源開發、勞動就業機構變化、物價變化、收入分配等方面的影響分析。

參考文獻：

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