2020年新冠肺炎疫情對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響及啟示

張春洋 應(yīng)佩容

摘 要：2019年12月，新冠肺炎疫情在武漢率先暴發(fā)并迅速傳播至全國范圍。隨著全國人民一起抗擊疫情，目前國內(nèi)疫情形勢(shì)已經(jīng)得到有效控制，但是國外疫情形勢(shì)卻依然十分嚴(yán)峻。這次突發(fā)疫情不僅對(duì)民眾帶來了嚴(yán)重的生命健康威脅，也導(dǎo)致了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)停滯，對(duì)我國各行各業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大沖擊。本文主要運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析法，從營收指標(biāo)、毛利率指標(biāo)、凈利潤指標(biāo)、股票價(jià)格指數(shù)波動(dòng)等方面分析新冠肺炎疫情對(duì)我國食品飲料行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值的影響，根據(jù)研究結(jié)論對(duì)飲料食品行業(yè)進(jìn)行啟示，以實(shí)現(xiàn)促進(jìn)我國食品飲料行業(yè)上市公司健康發(fā)展并更好地服務(wù)普通民眾。

關(guān)鍵詞：新冠肺炎疫情;食品飲料行業(yè);企業(yè)價(jià)值;上市公司

一、研究背景和意義

民以食為天，食品飲料行業(yè)是一個(gè)既普通又和居民生活息息相關(guān)的行業(yè)，發(fā)展通常較為穩(wěn)定。2019年12月國內(nèi)新冠肺炎疫情從武漢暴發(fā)并迅速傳播至全國范圍，春節(jié)前后國內(nèi)大部分地區(qū)居民以居家隔離為主，2020年3月份公共場(chǎng)所繼續(xù)受到管控，2020年4月份后國內(nèi)疫情得到有效控制，線下消費(fèi)場(chǎng)所人流量開始增加，雖然目前尚未達(dá)到之前的水平，但整體已有較大程度改善。隨著后繼海關(guān)對(duì)海外疫情輸入人員的嚴(yán)控，既有效保護(hù)了國內(nèi)疫情控制成果，又避免了國內(nèi)疫情再次大規(guī)模暴發(fā)，預(yù)期國內(nèi)消費(fèi)環(huán)境有望持續(xù)改善。

本文主要運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析法，從營收指標(biāo)、毛利率指標(biāo)、凈利潤指標(biāo)、股價(jià)波動(dòng)等方面分析新冠肺炎疫情對(duì)我國食品飲料行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值的影響。

通過圖1和圖2可見，從營收指標(biāo)K1來看，2003年“非典”疫情受影響較大的行業(yè)除了休閑服務(wù)業(yè)外，就屬食品飲料行業(yè)影響最大。而2020年新冠肺炎疫情影響中，食品飲料行業(yè)在全行業(yè)受影響的程度來看，反而屬于受影響較小的行業(yè)。本文主要從企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值兩個(gè)體系分別分析此次食品飲料行業(yè)受2020年新冠肺炎疫情的影響程度及較2003年“非典”疫情以來，食品飲料行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大提高的原因，以期對(duì)食品飲料行業(yè)及其他行業(yè)相關(guān)決策者提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和決策借鑒。

二、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇

研究樣本為已公告2020年1季度財(cái)務(wù)報(bào)表的且可在公開信息找到2019年1季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的94家食品飲料行業(yè)A股上市公司，主要采用統(tǒng)計(jì)分析法，研究2020年新冠肺炎疫情對(duì)我國食品飲料行業(yè)上市公司的企業(yè)價(jià)值的影響。

2.數(shù)據(jù)來源

研究樣本的數(shù)據(jù)來自巨潮資訊網(wǎng)（http：//www.cninfo.com.cn/），經(jīng)手工從公司的定期報(bào)告中采集。在數(shù)據(jù)處理過程中主要利用Microsoft Excel 2010來完成。

3.樣本分布

研究樣本根據(jù)上海申銀萬國證券研究所有限公司發(fā)布的《申銀萬國行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》（2014版）進(jìn)行分類。表1列示了這些樣本的分布情況。

三、新冠肺炎疫情對(duì)食品飲料行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)價(jià)值的影響分析

1.新冠肺炎疫情對(duì)食品飲料行業(yè)上市公司營收指標(biāo)K1的影響分析

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，食品飲料行業(yè)2020年1季度營收增速為0.32%，2019年1季度營收增速為14.16%，2018年1季度營收增速為16.76%。食品飲料行業(yè)受疫情影響，營收增速大幅下降，但仍保持了正向增長，營收指標(biāo)具體情況如下：

通過表2可見，K1指標(biāo)受疫情的影響較上年同期下降幅度較大，100%以上的占比僅20.21%，說明2020年1季度食品飲料行業(yè)大部分上市公司的營收增速因受疫情影響較上年同期下降。大部分上市公司的K1指標(biāo)分布在60%-100%之間，這個(gè)比例達(dá)到了60.64%，但60%以下的占比也比較小，且均是收入規(guī)模50萬元以下的企業(yè)。整體來看，2020年1季度飲料食品細(xì)分行業(yè)內(nèi)業(yè)績分化表現(xiàn)明顯，具有必選屬性產(chǎn)品和替代餐飲需求的方便速食品受疫情影響不大甚至由于疫情期間家庭消費(fèi)增加、生活必需品需求有所擴(kuò)大等原因營收增速還明顯提高外，大部分食品飲料細(xì)分行業(yè)營收狀況因疫情產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，受消費(fèi)場(chǎng)景暫時(shí)性停滯或者消失，食品飲料細(xì)分行業(yè)中白酒、啤酒、乳制品等餐飲場(chǎng)景和送禮場(chǎng)景占比較大的行業(yè)影響較大。

2.新冠肺炎疫情對(duì)食品飲料行業(yè)上市公司毛利率指標(biāo)K2的影響分析

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，食品飲料行業(yè)2020年1季度毛利率為27.01%，2019年1季度毛利率為27.20%，2018年1季度毛利率為25.19%，可見食品飲料行業(yè)毛利率受疫情影響不大，毛利率指標(biāo)具體情況如下：

通過表3可見，2020年1季度食品飲料行業(yè)K2值為-0.19%，且K2值較上年同期相比下降了2個(gè)點(diǎn)，說明食品飲料行業(yè)綜合毛利率因受疫情的影響未能保持增幅，但基本保持住了上年同期毛利率水平。特別是銷售額100億以上具備一定收入規(guī)模的企業(yè)，毛利率變動(dòng)幅度均在5%以內(nèi)。從原因來看，國內(nèi)食品飲料行業(yè)競(jìng)爭格局穩(wěn)定，大公司抗壓能力強(qiáng)，成本控制能力也強(qiáng)。雖然食品飲料行業(yè)總體營收狀況因疫情原因受到一定的負(fù)面影響，但食品飲料行業(yè)具有弱周期的特點(diǎn)和生活必需品的屬性，疫情未導(dǎo)致產(chǎn)品單價(jià)下滑，因此銷售利潤率較為穩(wěn)定。

3.新冠肺炎疫情對(duì)食品飲料行業(yè)上市公司凈利潤指標(biāo)k3的影響分析

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，食品飲料行業(yè)2020年1季度歸屬母公司凈利潤約為389億元，2019年1季度歸屬母公司凈利潤約為391億元，2018年1季度歸屬母公司凈利潤約為318億元，可見食品飲料行業(yè)歸屬母公司凈利潤規(guī)模受疫情影響有所減少，但減少幅度不大，凈利潤指標(biāo)具體情況如下：

通過表4可見，2020年1季度食品飲料行業(yè)K3值為-0.65%，且K3值較上年同期相比下降了約24%，說明食品飲料行業(yè)凈利潤增幅因受疫情的影響較大，但凈利潤水平基本保持住了上年同期實(shí)現(xiàn)水平。特別是收入規(guī)模100億元以上的企業(yè)，有3家凈利潤增幅在10%以上。從原因來看，雖然食品飲料行業(yè)總體營收狀況因疫情原因受到一定的負(fù)面影響，但食品飲料行業(yè)固定成本較低，可變成本較高，疫情期間銷售費(fèi)用率下降，行業(yè)凈利率指標(biāo)未出現(xiàn)明顯惡化。

4.新冠肺炎疫情對(duì)食品飲料細(xì)分行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響分析

通過表5可見，肉制品、食品綜合、調(diào)味發(fā)酵品等必須消費(fèi)品受疫情影響較小，財(cái)務(wù)業(yè)績呈現(xiàn)逆勢(shì)增長態(tài)勢(shì)。而乳品行業(yè)由于春節(jié)送禮需求下降、物流運(yùn)輸受阻、渠道送貨人力缺失等原因，影響較大，特別是乳品的行業(yè)龍頭伊利股份、光明乳業(yè)等，其常溫奶業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的季節(jié)性，且產(chǎn)品具備嚴(yán)格的有效期，常溫奶受春節(jié)疫情影響送禮場(chǎng)景減少，無論在營收還是毛利率、凈利潤，都具有較大的影響，但乳品具有健康屬性，早已成為生活必需品，產(chǎn)品剛需屬性較強(qiáng)，長期來看，影響有限。

本次疫情對(duì)春節(jié)期間的餐飲和禮品需求的沖擊較大，這對(duì)白酒、啤酒等社交屬性強(qiáng)的酒制品可選消費(fèi)來說，由于場(chǎng)景的缺失受影響程度較大，對(duì)營收造成的影響更加明顯。春節(jié)前后2個(gè)月是白酒、啤酒、葡萄酒等酒制品消費(fèi)旺季，因受疫情影響2020年1季度酒制品整體需求明顯下滑。但飲料制造行業(yè)營收規(guī)模50億元以上的有5家，其中4家是白酒行業(yè)，特別是貴州茅臺(tái)、五糧液等白酒行業(yè)營收達(dá)200億元以上，高端名酒受益于強(qiáng)大的品牌力，具備更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和確定性。因此，雖然白酒行業(yè)營收因春節(jié)疫情影響較大，但其毛利率和凈利潤指標(biāo)影響較小。

四、新冠肺炎疫情對(duì)食品飲料行業(yè)上市公司市場(chǎng)價(jià)值的影響分析

2020年新冠肺炎疫情發(fā)展趨勢(shì)圖如下：

我們可以認(rèn)為從首次出現(xiàn)武漢肺炎疫情的2019年12月1日到確認(rèn)新冠肺炎可以人傳人的2020年1月中旬為第一階段，從2020年1月中下旬武漢封城到3月中旬我國疫情高峰已經(jīng)過去為第二階段，從2020年3月中下旬我國本土疫情已基本控制開始至今為第三階段。

從圖3可見，根據(jù)疫情演繹及市場(chǎng)對(duì)此的認(rèn)知可以將市場(chǎng)演進(jìn)分為三個(gè)階段：第一階段為疫情初始階段，該階段行業(yè)指數(shù)走勢(shì)較為平穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)疫情認(rèn)知不足，疫情影響并未顯著反映出來，市場(chǎng)反應(yīng)存在滯后;第二階段為疫情的暴發(fā)期階段，該階段對(duì)疫情影響認(rèn)知深刻，緊張甚至恐慌，市場(chǎng)反應(yīng)較為激烈，行業(yè)指數(shù)波動(dòng)較大，特別是春節(jié)后第一個(gè)開盤日，行業(yè)指數(shù)下跌嚴(yán)重;第三階段為疫情的消退期，隨著國內(nèi)疫情的控制和消退，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，人民的恐慌情緒也得到緩解，隨著后續(xù)消費(fèi)反彈，食品飲料行業(yè)指數(shù)持續(xù)回升。

五、研究結(jié)論

1.食品飲料行業(yè)中受突發(fā)疫情影響較大的主要集中于收入規(guī)模小且無品牌價(jià)值的企業(yè)。而收入規(guī)模較大或具備品牌價(jià)值的企業(yè)受疫情影響相對(duì)較小，具有良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，如雙匯發(fā)展、三全食品、洽洽食品、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、貴州茅臺(tái)、五糧液等。

2.食品飲料行業(yè)中新型網(wǎng)絡(luò)營銷占比較大的企業(yè)受突發(fā)疫情的影響較小，如金字火腿等。疫情的出現(xiàn)對(duì)線下商超的生意產(chǎn)生了重大影響，進(jìn)一步打壓線下食品零售場(chǎng)景，倒逼食品類電商以及新零售的出現(xiàn)，如社交電商、網(wǎng)紅直播、內(nèi)容電商、生鮮電商等新型網(wǎng)上營銷渠道崛起，進(jìn)一步影響居民的消費(fèi)習(xí)慣。從2003年到2020年食品飲料行業(yè)縱向發(fā)展和不同細(xì)分行業(yè)的橫向發(fā)展來看，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大提高受益于營銷渠道的多元化、消費(fèi)者對(duì)線上消費(fèi)接受程度的提升以及物流體系的完善。

3.食品飲料行業(yè)中方便食品企業(yè)受突發(fā)疫情的影響較小，適應(yīng)居家場(chǎng)景的方便食品企業(yè)因疫情期間外出就餐場(chǎng)景消失而增加了對(duì)其的需求，如三全食品、克明面業(yè)、桃李面包等。隨著疫情有所緩和，社會(huì)活動(dòng)逐步展開，生活必需品的需求不斷擴(kuò)大，家庭消費(fèi)替代了餐飲需求，方便速食品出現(xiàn)較大的增長。

4.突發(fā)疫情對(duì)我國食品飲料行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值都造成了一定的負(fù)面影響，但突發(fā)疫情的影響是一次性的，短暫的盈利或者損失對(duì)一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值影響是很小的，疫情最終將會(huì)得到控制，因此疫情沖擊不會(huì)改變行業(yè)趨勢(shì)，但會(huì)引領(lǐng)行業(yè)新的發(fā)展方向。

六、對(duì)飲料食品行業(yè)的啟示

新冠肺炎疫情無疑對(duì)當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了深遠(yuǎn)的影響，但也對(duì)中國各個(gè)行業(yè)都帶來了不同的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

1.品牌價(jià)值對(duì)于食品飲料行業(yè)的重要性

出于食品衛(wèi)生、安全、健康等因素的考慮，消費(fèi)者往往會(huì)選擇熟悉的品牌或者老品牌、大品牌購買。一個(gè)好的品牌商品往往使人對(duì)生產(chǎn)該產(chǎn)品的企業(yè)產(chǎn)生好感，最終使消費(fèi)者對(duì)該企業(yè)的產(chǎn)品產(chǎn)生認(rèn)同，從而提高企業(yè)的整體形象。這些企業(yè)在持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的同時(shí)，通過全國性的品牌傳播、全國性的渠道，形成了強(qiáng)大的品牌力。如茅臺(tái)、五糧液等高端白酒，由于它強(qiáng)大的品牌價(jià)值，其早已超出了飲用的功能，更多的是象征意義和投資及收藏的價(jià)值。

食品飲料企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分意識(shí)到品牌的重要性，充分認(rèn)識(shí)到品牌對(duì)于產(chǎn)品檔次的提升、市場(chǎng)競(jìng)爭力的提高、更高的價(jià)格效益、廣泛的知名度等等方面的作用與好處，加大投入相關(guān)人、才、物，推進(jìn)企業(yè)品牌的建設(shè)，建立品牌優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)品牌影響力和號(hào)召力，從而提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。品牌價(jià)值是一筆財(cái)務(wù)報(bào)表外的重要無形資產(chǎn)，擁有知名品牌的企業(yè)，其競(jìng)爭格局也會(huì)越來越好。

2.疫情下營銷渠道變革機(jī)遇顯現(xiàn)

食品電商企業(yè)自2005年初步試水市場(chǎng)，發(fā)展到現(xiàn)在已有10多年了。盡管食品電商存在由來已久，但依舊沒有成為現(xiàn)階段食品飲料行業(yè)的主流銷售渠道。而此次突發(fā)疫情不僅讓居家隔離、減少外出成為民眾新的生活方式，也導(dǎo)致線下商超、店鋪等關(guān)?；蚩s短了營業(yè)時(shí)間，物流、供應(yīng)鏈也無法及時(shí)補(bǔ)充，這就給線上銷售發(fā)展提供了一個(gè)新的契機(jī)。疫情期間，食品電商迎來了新機(jī)遇：第一，電商平臺(tái)相繼推出“無接觸配送”服務(wù)，甚至是試水科技含量更高的無人配送，取得了良好的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效果;第二，直播賣貨為代表的新型“宅經(jīng)濟(jì)”迅速爆發(fā)，而食品是目前主要的直播電商平臺(tái)上帶貨量最大的品類之一;第三，線上消費(fèi)類APP受疫情管制影響，享受著大流量紅利，大大縮短推廣和民眾接受時(shí)間，新零售已提前崛起。

2003年“非典”如果是電商發(fā)展的重大契機(jī)，那這次新冠肺炎疫情將促使線上消費(fèi)進(jìn)一步衍生，以及線上和線下消費(fèi)的融合。此次疫情來的突然，并非像以往的線上線下零和一的博弈，而是如何線下借助線上的消費(fèi)渠道，線上借助線下的客戶群體和信賴度，從客戶的訴求出發(fā)，打消客戶的消費(fèi)疑慮，方便銷售者的生活。近期出現(xiàn)的線上“助農(nóng)”，以及縣長、市長甚至是主席“帶貨”就是很好的形式。

總體來說，突發(fā)疫情促使食品飲料行業(yè)營銷渠道環(huán)境發(fā)生變化，線上消費(fèi)場(chǎng)景激發(fā)了食品電商的進(jìn)一步發(fā)展。食品飲料企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注這些變化與趨勢(shì)并高度重視，以此次疫情為契機(jī)將渠道重點(diǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)向，變革渠道模式，抓住營銷渠道變革的機(jī)遇。

3.疫情下品類機(jī)遇顯現(xiàn)

疫情期間，方便速食企業(yè)具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另外，此次疫情的暴發(fā)，讓人們?cè)诿β档纳钪型Ｏ履_步，重新認(rèn)識(shí)到生命健康的重要性。疫情結(jié)束后，消費(fèi)者的食品衛(wèi)生安全意識(shí)不斷加強(qiáng)，便捷性需求普遍提升，這將推動(dòng)“大健康+方便”概念的食品的消費(fèi)增長，有意識(shí)的消費(fèi)主義將成為2020年食品行業(yè)趨勢(shì)的核心。企業(yè)可以從以下兩個(gè)方面抓住此次千載難逢的機(jī)會(huì)：第一，在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，根據(jù)居民對(duì)健康、便捷訴求的提升，不斷開發(fā)新產(chǎn)品以滿足市場(chǎng)需求，形成新的營銷點(diǎn)，與同行業(yè)差異化競(jìng)爭，提升產(chǎn)品附加值;第二，加強(qiáng)產(chǎn)品安全的管控，努力做到從原料生產(chǎn)與采購，到產(chǎn)品加工，以及最后的銷售全部可以溯源，通過全程的監(jiān)管以保證產(chǎn)品安全，通過透明的信息讓客戶對(duì)產(chǎn)品形成信賴，不斷增加客戶對(duì)產(chǎn)品忠誠度。

4.疫情帶來的是危機(jī)更是機(jī)遇

此次疫情，對(duì)大多數(shù)食品飲料企業(yè)價(jià)值造成了負(fù)面影響，但影響是短暫的，隨著疫情的控制及消退，各行各業(yè)都在回暖。企業(yè)應(yīng)總結(jié)并學(xué)習(xí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)顯現(xiàn)的機(jī)遇快速做出反應(yīng)，提升品牌價(jià)值，占領(lǐng)新場(chǎng)景，開發(fā)新產(chǎn)品，只有這樣，才能在后疫情時(shí)代，贏得更加廣闊的發(fā)展空間。

參考文獻(xiàn)：

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[2]陶力，盧思葉.拼多多躋身萬億俱樂部 下沉市場(chǎng)潛力仍巨大.21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2020-03-12.