新型城鎮(zhèn)化背景下的價值投資新機遇

程芳

改革開放40多年來，中國經(jīng)濟高速增長，迅速崛起，建設取得了巨大成就，給中國帶來了巨大紅利。

改革開放創(chuàng)紅利

工業(yè)化的快速發(fā)展使中國躍升為世界第二大經(jīng)濟體、第一制造業(yè)大國和商品出口國。這是一個奇跡，但中國崛起很大程度上是經(jīng)濟全球化的結(jié)果，而不是通過自身內(nèi)在資本積累和科技創(chuàng)新發(fā)展的結(jié)果。

可以說最近40多年我們從外向型經(jīng)濟中嘗到了巨大的甜頭，但在這種外向型經(jīng)濟模式下我們也有巨大的軟肋。例如，因為核心科技能力弱，比如高科技材料芯片和關(guān)鍵核心設備等還發(fā)展不足，企業(yè)普遍處于產(chǎn)業(yè)鏈的底層，替代門檻低，很容易被世界其他國家的類似產(chǎn)業(yè)替代。另外，外貿(mào)順差高度依賴美國，美國是我國的第一出口大國，我國對美貿(mào)易順差占我國全部貿(mào)易差額70%以上。當前愈加激烈的中美貿(mào)易摩擦，即是改革帶來的紅利背后我們必須跨過去的一道門檻。

同時，工業(yè)化的快速發(fā)展拉動了城市化的發(fā)展，城市化的發(fā)展帶來了巨大的基礎設施投資。數(shù)據(jù)顯示，2019年基建投資總額已經(jīng)達到了18.2萬億元，對GDP的貢獻率達到了18%，并且前面20年每年基礎設施投資增速達到了20%，為經(jīng)濟社會發(fā)展帶來了巨大的發(fā)展動能。

1998年住房制度改革取消福利分房，住宅商品化促進了房地產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)一度成為支柱產(chǎn)業(yè)之一。從數(shù)據(jù)可以看出，住房制度改革之前，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資額僅為3178億，而到2019年就已經(jīng)上升到了13.2萬億，20年的時間增長了41倍。當然房地產(chǎn)所帶來的泡沫也是當下我們需要特別關(guān)注和警示的。

當前轉(zhuǎn)型面臨三大趨勢

當前中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型主要面臨三大趨勢：工業(yè)化向工業(yè)智能化轉(zhuǎn)型、城市化向新型城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)型、住宅商品化向生活品質(zhì)化轉(zhuǎn)型。

2016年12月，工業(yè)和信息化部、財政部聯(lián)合印發(fā)《智能制造發(fā)展規(guī)劃（2016～2020年）》為我國工業(yè)化發(fā)展指明了方向。當下，全球新一輪的科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在給我們的生產(chǎn)和生活帶來巨大影響。智能制造是中國新舊動能轉(zhuǎn)化的重大機遇，我國工業(yè)化發(fā)展正在努力抓住這個機遇，使傳統(tǒng)工業(yè)化中的人工制造向智能制造轉(zhuǎn)型，由數(shù)量型增長向質(zhì)量型增長轉(zhuǎn)型，以科技的力量不斷給中國的工業(yè)化發(fā)展注入新鮮血液。工業(yè)化的轉(zhuǎn)型升級毫無疑問會進一步促進城鎮(zhèn)化的發(fā)展，同時帶動制造業(yè)固定資產(chǎn)投資以及基礎設施建設投資。

住房商品化改革激活了房地產(chǎn)投資浪潮并推動了我國歷史上獨一無二的20年房地產(chǎn)黃金時代。在這20年中，中國的城鎮(zhèn)化進程快速推進，保持平均每年增長超過1%的速度，城鎮(zhèn)化率從2000年的33.62%快速提升至2019年的60.60%。

十八大報告提出要堅持走中國特色新型城鎮(zhèn)化道路，推動工業(yè)化和城鎮(zhèn)化良性互動、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化相互協(xié)調(diào)。這是黨中央在未來城鎮(zhèn)化發(fā)展方向上釋放出的“轉(zhuǎn)型”新信號，這也預示著政府行為在未來新型城鎮(zhèn)化過程中將區(qū)別于以往城鎮(zhèn)化歷程而發(fā)生新的轉(zhuǎn)向。即新型城鎮(zhèn)化是城鄉(xiāng)統(tǒng)籌一體化的發(fā)展，產(chǎn)城互動，節(jié)約集約，生態(tài)宜居，和諧發(fā)展為基本特征的城鎮(zhèn)化，是大城市和小城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展，相互促進的城鎮(zhèn)化。新型城鎮(zhèn)化建設以及“鄉(xiāng)村振興”將是未來數(shù)十年的發(fā)展主基調(diào)，房地產(chǎn)業(yè)的投資性、投機性將被減弱。

改革開放以來，人民的物質(zhì)性需要不斷發(fā)展，溫飽問題基本解決后，人們開始追求舒適、高層次的物質(zhì)享受，高層次的物質(zhì)性、社會性和心理性需要不斷增長。據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算數(shù)據(jù)，2019年我國最終消費支出對GDP增長的貢獻率為57.8%，高于資本形成總額26.6個百分點。居民消費升級提質(zhì)。當前，消費已經(jīng)連續(xù)6年成為我國經(jīng)濟增長的第一大動力。

中國即將成為中產(chǎn)階級人數(shù)第一的國家。從近幾年情況來看，消費升級已成為當前消費的主流趨勢。消費者在精神消費、知識消費、健康消費以及智能化消費四個領域，增加了大量的投入。

黨的十九大報告指出“要不斷滿足人民日益增長的美好生活需要”。今后的發(fā)展，應該由“以物為本”轉(zhuǎn)向“以人為本”，圍繞人的幸福、安全、健康等為導向的產(chǎn)業(yè)將迎來爆發(fā)式的增長。

未來價值投資新機遇

未來價值投資的新機遇在哪里？諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者斯蒂格利茨曾經(jīng)預言，21世紀影響世界的兩件大事是美國的高科技發(fā)展和中國的新型城鎮(zhèn)化。那么中國的新型城鎮(zhèn)化能夠給我們帶來怎樣的投資機遇？在基礎產(chǎn)業(yè)里面有這樣三個極具發(fā)展?jié)摿屯顿Y價值的領域，值得我們關(guān)注：即大基建、大康養(yǎng)、大文旅。

大基建

新型城鎮(zhèn)化的主戰(zhàn)場在城郊城鄉(xiāng)，目的是要把城鄉(xiāng)納入到城市一體化的發(fā)展，這就有了城市化、城鎮(zhèn)化、城鄉(xiāng)一體化的發(fā)展。所以無論是從鄉(xiāng)村振興，還是從我們新型城鎮(zhèn)化這個角度，都要加大基礎設施的建設。同時，今年受疫情影響，國家通過加大基建投資來補短板、穩(wěn)增長，所以大基建是當前乃至未來一段時間極具投資價值的一個領域。

大康養(yǎng)

國家多次倡導提出要把城郊城鄉(xiāng)的綠水青山變成金山銀山。首先需要導入產(chǎn)業(yè)，那么導入哪些產(chǎn)業(yè)呢？肯定不是像城市化進程一樣，引進各類工業(yè)園區(qū)，引進房地產(chǎn)開發(fā)商，我們都知道，當前，中國正面臨老齡化的問題，到2025年，中國將有3億的老年人口，有6億的中產(chǎn)階級，這是一個巨大的人口紅利，他們需要什么？老年人口有養(yǎng)老的需求，中產(chǎn)階級有養(yǎng)生的需求，所以我們應該導入的是康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)。

很多人把2013年當成養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的元年，因為國務院發(fā)布了關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務產(chǎn)業(yè)的若干意見，2013年的階段就像我們90年代初談房地產(chǎn)一樣，大家都處于探索過程，會產(chǎn)生大量的先例，很少有先期的資產(chǎn)收益。

而我們現(xiàn)在所處的階段應該說相當于房地產(chǎn)行業(yè)1998年到2000年這個期間，接下來的10年至15年會有大量的品牌企業(yè)誕生，這個時候也是康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展期。未來在康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)里面，有這么兩個重要的發(fā)展區(qū)域，一是康養(yǎng)小鎮(zhèn)和康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)園，二是康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上的制造業(yè)公司，這些都蘊含著大量的投資發(fā)展機遇。

大文旅

現(xiàn)在文旅項目很多，但并不是所有項目都像迪士尼那樣人滿為患，為什么？因為缺少特色主題。在新型城鎮(zhèn)化這個機遇下，該如何去撬動和發(fā)起在城郊城鄉(xiāng)這樣一些旅游資源？以及面對6億中產(chǎn)階級這樣一個大的需求，我們應該開發(fā)怎樣的旅游產(chǎn)品，才能夠滿足市場的需求？

現(xiàn)在國家提出了雙循環(huán)，其中，內(nèi)循環(huán)里面有一個重要的內(nèi)容，就是要挖掘和滿足人們對生活品質(zhì)化的需求，也就是拉動消費需求。所以在大文旅這個大背景下，會有文化、旅游、體育、健康這一系列的產(chǎn)業(yè)值得投資。