“債券女王”空降掌舵新華基金爆款權(quán)益時(shí)代重債輕股或舉步維艱

曹井雪

9月16日，新華基金發(fā)布高級(jí)管理人員變更公告：公司正式聘任劉征宇和申峰擔(dān)任新華基金的副總經(jīng)理，而此前公司的副總經(jīng)理崔建波已經(jīng)轉(zhuǎn)投北京的另一家基金公司方正富邦;幾天后的9月18日，新華基金再次發(fā)布高級(jí)管理人員變更公告，聘任翟晨曦出任公司的聯(lián)席董事長(zhǎng)。

格上財(cái)富研究員張婷對(duì)《紅周刊》記者表示：“翟晨曦在投資界一直享有債券女王的美譽(yù)，她的加入勢(shì)必會(huì)讓新華基金的固收領(lǐng)域更上層樓，她的人脈資源對(duì)公司進(jìn)一步開疆拓土?xí)笥旭砸?對(duì)比來看，公司的權(quán)益團(tuán)隊(duì)則在近年來陸續(xù)流失多位大將后略顯星光黯淡。”

規(guī)模迷你疊加業(yè)績(jī)疲軟 ?新基發(fā)行狂潮中新華“落伍”

9月27日，公司的新品新華景氣行業(yè)成立，該基金由基金經(jīng)理欒超獨(dú)自掛帥。根據(jù)成立公告，該基金實(shí)際的募集份額約為15.37億份;考慮到年內(nèi)爆款頻出和百億基金頻現(xiàn)的背景，剔除產(chǎn)品成立時(shí)點(diǎn)恰逢股市回調(diào)的因素，基金的募集成績(jī)也只能用平淡

無奇來形容。同時(shí)，該基金是公司年內(nèi)迄今惟一的權(quán)益新品。

除去權(quán)益類產(chǎn)品外，從年內(nèi)公司整體發(fā)行看，新華基金今年的情況也是很不理想。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月29日收盤，今年新發(fā)基金的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了1036只，發(fā)行份額合計(jì)約為2.2萬億份。但據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，加上新華景氣行業(yè)，新華今年新發(fā)基金僅有3只，發(fā)行份額合計(jì)僅約為44.59億份，尚不足同行單只爆款新品的成績(jī)。

通常，基金公司新品發(fā)行不利與公司品牌、基金經(jīng)理名氣以及發(fā)行渠道等因素有關(guān)。但是，今年新華基金發(fā)行新品的熱情似乎不高：記者查找處于待發(fā)以及發(fā)行狀態(tài)的基金發(fā)現(xiàn)，目前新華只有1只中長(zhǎng)期純債正在發(fā)行中;而在等待發(fā)行和募集失敗的基金名單中，記者也沒有發(fā)現(xiàn)新華的身影。

究其原因，新發(fā)疲軟或許與多數(shù)存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模迷你有關(guān)。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，在新華旗下的46只基金中，二季度末規(guī)模不足2億元的數(shù)量多達(dá)27只;規(guī)模位于清盤線以下的基金有7只，其中就包括靈活主題、外延增長(zhǎng)、積極價(jià)值等5只權(quán)益類基金。根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，對(duì)于旗下迷你基金數(shù)量較多的管理人，原則上對(duì)其上報(bào)的產(chǎn)品適用6個(gè)月注冊(cè)審查期限的規(guī)定;因此新華基金的新產(chǎn)品發(fā)行可能會(huì)出現(xiàn)延遲，錯(cuò)過了產(chǎn)品發(fā)行的最佳契機(jī)。

當(dāng)然，多數(shù)存續(xù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)欠佳或許是造成新品發(fā)行遲緩的根本原因。截至9月29日收盤，在新華旗下的權(quán)益類產(chǎn)品中，今年以來凈值增長(zhǎng)率最高的是新華策略精選：該基金收獲了61.32%的收益率，在同類基金中排在第44位。可惜類似業(yè)績(jī)出色的基金著實(shí)鳳毛麟角，公司更多的主動(dòng)權(quán)益類基金的牛市表現(xiàn)依然慘淡：新華鑫利年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率僅為2.24%，而新華安享多裕定開和新華鑫回報(bào)的收益率也皆不足10%。

從相關(guān)基金的投資角度看，根據(jù)基金中報(bào)，權(quán)益資產(chǎn)投資比例過低或許是造成新華旗下部分基金業(yè)績(jī)欠佳的“通病”。基金合同顯示，新華鑫利、安享多裕定開和鑫回報(bào)皆是靈活配置型基金，股票的配置比例可以從0～95%;，但是牛市行情或許讓基金經(jīng)理措手不及，財(cái)報(bào)顯示股票市值占基金資產(chǎn)凈值的比重分別約為9.71%、13.13%和62.19%。

具體說來，其中新華鑫利和新華鑫回報(bào)的規(guī)模分別只有1365萬元和1228萬元，清盤警報(bào)顯得格外刺耳。受到規(guī)模的羈絆，上述產(chǎn)品在股、債兩大類的投資中皆顯得縮手縮腳。以新華鑫利為例，從季報(bào)來看，該基金的股票投資比例僅有9.71%、債券的投資比例也不過是52.54%，且重倉(cāng)債券為清一色的三A級(jí)國(guó)開行金融債;此外，彼時(shí)其持有的買入返售金融資產(chǎn)、銀行存款等流動(dòng)屬性強(qiáng)的資產(chǎn)約占四成。

《紅周刊》記者查閱新華鑫利逐季季報(bào)發(fā)現(xiàn)，去年該基金股票倉(cāng)位還一度高于90%，但今年股票倉(cāng)位則“驟降”。公告顯示，該基金在今年2月出現(xiàn)了一次基金經(jīng)理變更，王濱新加入該基金管理，4月原基金經(jīng)理王浩卸任。

天天基金網(wǎng)資料顯示，王濱基本是管理固收類基金的基金經(jīng)理，股票投資似乎并非他個(gè)人所長(zhǎng);目前該基金僅由他一人管理，似乎也代表了后續(xù)產(chǎn)品將主要深耕固收領(lǐng)域。或許彼時(shí)新華基金高層并未察覺到牛市已至，此番調(diào)整基金經(jīng)理明顯收效不佳，新華鑫利未來若想起死回生或許難上加難。

權(quán)益明星基金經(jīng)理“流失殆盡”新華競(jìng)逐權(quán)益爆款或無人可用

需要指出的是，新華基金迄今無力打造出一款爆款權(quán)益，實(shí)際也與公司權(quán)益類明星基金經(jīng)理幾乎悉數(shù)流失有關(guān)。

資料顯示，作為一家老牌公募，2015年之前，公司的權(quán)益陣營(yíng)可謂星光熠熠，旗下?lián)碛写藿úā⒉苊L(zhǎng)、王衛(wèi)東、周永勝、桂躍強(qiáng)、何瀟、欒江偉等多位知名基金經(jīng)理。但此后他們相繼離職，除去王衛(wèi)東奔私外，其余多數(shù)人都轉(zhuǎn)投別家公募陣營(yíng)。今年6月，隨著公司副總兼投資總監(jiān)崔建波離職，新華基金的權(quán)益黃金一代最終集體謝幕，如今桂躍強(qiáng)、欒江偉、李會(huì)忠等人已成為新東家們的中堅(jiān)力量。

聚焦當(dāng)下，天天基金網(wǎng)顯示，新華基金目前的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)共19人，平均任職年限僅為2年零36天，其中主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理包括劉曉晨、劉彬、趙強(qiáng)、王濱、蔡春紅、付偉、欒超等人，這一陣營(yíng)目前大約10人。僅從當(dāng)前的知名度看，他們距離昔日新華的黃金一代尚有不小的距離。

而差距首先體現(xiàn)在管理經(jīng)驗(yàn)上：劉曉晨是公司目前最資深的基金經(jīng)理，截至9月29日收盤，自2018年初任職迄今，他單獨(dú)管理的新華優(yōu)選消費(fèi)已經(jīng)取得了82.46%的凈值增長(zhǎng)率。但是，從他的履歷來看，在2018年加入新華前，他曾在華商基金管理過固定收益類產(chǎn)品，卻一直缺乏管理權(quán)益類產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)。“半路出家”雖然短期業(yè)績(jī)尚可，但似乎也難以得到投資者的追捧，他目前管理的基金資產(chǎn)總規(guī)模僅為4.55億元。

根據(jù)二季報(bào)，劉曉晨主要選擇在消費(fèi)領(lǐng)域發(fā)力，貴州茅臺(tái)、格力電器和五糧液是他的前三大重倉(cāng)股。但是這一投資風(fēng)格在公募領(lǐng)域的“同質(zhì)化”比較強(qiáng)，作為權(quán)益“新人”的劉曉晨特色和棱角并不鮮明，在渠道力推頭部公募明星基金經(jīng)理的映襯下，他想要突出重圍并非易事。

在如今的公司權(quán)益團(tuán)隊(duì)中，欒超則是任職回報(bào)表現(xiàn)最突出的一位。記者注意到，他管理的新華鑫益在2017年7月18日迄今已經(jīng)取得135.97%的回報(bào)率，年化回報(bào)也達(dá)到30.71%，在同類產(chǎn)品中位列前茅。但需要指出的是，在崔建波離職前，該基金一直由崔、欒兩人共同管理，欒在其中究竟發(fā)揮了幾成功力不得而知。

《紅周刊》記者注意到，由欒單獨(dú)管理的新華優(yōu)選成長(zhǎng)的年內(nèi)業(yè)績(jī)稍顯遜色，從該基金的持股情況來看：首季末重倉(cāng)持有的股票中年內(nèi)表現(xiàn)不佳者有多例，其中格力電器、萬科A、工商銀行開年迄今的股價(jià)漲幅皆為負(fù)數(shù)。二季報(bào)中，雖然工行身影消失不見，但是萬科A和格力電器依然堅(jiān)守十大重倉(cāng)股，也成為基金經(jīng)理年內(nèi)投資中的瑕疵。

“債券女王”加盟新華或校正重心權(quán)益時(shí)代固收之路知易行難

自崔建波離職后，新華基金或許會(huì)吸納一位投資大咖的傳聞就不絕于耳，而最終的人選則是曾擔(dān)任天風(fēng)證券固定收益總部總經(jīng)理的“債券女王”翟晨曦。今年3月初，天風(fēng)證券成為恒泰證券的第一大股東，而恒泰證券則是新華基金的第一大股東，天風(fēng)證券由此間接“控股”了新華基金。

公司公告顯示，翟晨曦此番出任的是新華基金聯(lián)席董事長(zhǎng)，而這一架構(gòu)意在以合伙制的形式來引進(jìn)業(yè)界明星。就此任命，新華基金也曾對(duì)媒體公開表示：翟晨曦任職后將會(huì)從董事會(huì)層面增強(qiáng)、完善公司治理結(jié)構(gòu)，未來新華將同時(shí)發(fā)力權(quán)益和固收兩大方面。

但從實(shí)際情況看，近年來新華基金權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模處于弱勢(shì)。今年二季度末，公司的債券型基金規(guī)模為134.61億元，而混合型基金和股票型基金的規(guī)模分別僅為82.35億元和9.21億元，占比約為24.85%和2.78%。

權(quán)益明星流失卻補(bǔ)充進(jìn)債券明星，新華基金“債強(qiáng)股弱”的格局或?qū)⒂萦摇?duì)此，知名基金分析師常玏強(qiáng)調(diào)：“目前市場(chǎng)的主要觀點(diǎn)還是看好股票市場(chǎng)而不是買債券避險(xiǎn)，因此債基的營(yíng)銷實(shí)際較為困難。”

新華旗下部分權(quán)益類基金經(jīng)理一覽

（文中個(gè)股僅做舉例，不做買賣推薦。）