正業(yè)設(shè)計經(jīng)營暗藏風(fēng)險支出及負(fù)債遠(yuǎn)超采購惹人生疑

謝碧鷺

近日，正業(yè)設(shè)計股份有限公司（以下簡稱“正業(yè)設(shè)計”）發(fā)布了招股說明書，欲沖刺創(chuàng)業(yè)板。

從招股說明書披露的數(shù)據(jù)來看，正業(yè)設(shè)計2018年和2019年的營業(yè)收入分別同比增長9.7%和29.18%，表現(xiàn)一般。不過，令人擔(dān)憂的則是其居高不下的應(yīng)收賬款，報告期內(nèi)，其應(yīng)收賬款占到了流動資產(chǎn)的六到八成，一旦上游客戶付款不及時，可能會給正業(yè)設(shè)計帶來流動性風(fēng)險。

除此之外，正業(yè)設(shè)計的股權(quán)過于集中，存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，其背后的風(fēng)險不容忽視。另據(jù)《紅周刊》記者核算，報告期內(nèi)，正業(yè)設(shè)計采購數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系也存在異常。

“一股獨(dú)大”藏風(fēng)險

據(jù)招股書介紹，正業(yè)設(shè)計成立于2002年8月，其創(chuàng)始人為杜振宇、范國連和王景貴。在經(jīng)歷了多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，截至招股說明書簽署日，杜振宇合計持有公司76.02%的股權(quán)，杜振宇之妻范國連持有公司15.71%股權(quán)，杜振宇之女杜姣樸持有公司0.93%股權(quán)，因此，僅杜振宇一家三口就合計持有正業(yè)設(shè)計92.66%的股權(quán)。除此之外，范國連之弟范國志持有公司0.2%的股份，杜振宇之外甥女婿辛雨持有公司0.92%的股份，杜振宇另一外甥女婿張大江也持有公司0.29%的股份。可見在正業(yè)設(shè)計的股東中，杜振宇家族持股比例相當(dāng)高，正業(yè)設(shè)計的家族色彩極其濃厚。

根據(jù)招股書披露的發(fā)行前后公司股本情況來看，本次發(fā)行后，杜振宇一家三口仍將持有公司68.07%的股權(quán)，持股比例仍然很高，顯然，該公司存在“一股獨(dú)大”的情況。

控股股東股權(quán)過于集中，意味著實(shí)控人在董事會中擁有相當(dāng)大的話語權(quán)，這難免讓人擔(dān)憂，日后正業(yè)設(shè)計實(shí)控人是否會利用其董事會中高度集中的權(quán)力及地位做出損害其他中小股東利益的行為。畢竟在A股市場中，大股東利用其職權(quán)做出變相套現(xiàn)、資產(chǎn)騰挪、利益輸送等行為的現(xiàn)象屢見不鮮，因此正業(yè)設(shè)計股權(quán)過于集中可能帶來的風(fēng)險也不容小覷。

應(yīng)收賬款居高不下潛藏危機(jī)

除了其股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中之外，從正業(yè)設(shè)計的實(shí)際經(jīng)營情況來看，目前公司的應(yīng)收賬款金額較大，也給正業(yè)設(shè)計帶來了潛在的危機(jī)。

正業(yè)設(shè)計主要從事農(nóng)業(yè)工程及水利等其他涉農(nóng)工程的全過程工程咨詢服務(wù)，具體包括工程勘察、工程設(shè)計、規(guī)劃咨詢、測繪、監(jiān)理等。報告期內(nèi)（2017年至2020年一季度），其收入主要集中在黑龍江省內(nèi)，其中，僅在黑龍江省內(nèi)的營收占比就分別高達(dá)99.49%、98.70%、91.54%和100%，顯然其經(jīng)營業(yè)務(wù)存在很大的區(qū)域限制，企業(yè)規(guī)模想要進(jìn)一步擴(kuò)張，存在較大的局限性。

招股書顯示，報告期內(nèi)正業(yè)設(shè)計的應(yīng)收賬款金額分別為11512.76萬元、13868.46萬元、15483.89萬元和16227.60萬元，分別占當(dāng)期流動資產(chǎn)的81.25%、75.87%、68.10%和75.44%。過高的應(yīng)收賬金額，使得其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如同行業(yè)公司，其中，2017年至2019年其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.01次、0.9次和1.01次，而其招股書中例舉的勘設(shè)股份、設(shè)計總院、設(shè)研院、杭州園林和華陽國際5家同行業(yè)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均次數(shù)分別為1.69次、1.95次和1.67次。這說明正業(yè)設(shè)計過高的應(yīng)收賬款已經(jīng)間接影響到了其運(yùn)營能力。

盡管正業(yè)設(shè)計表示“公司客戶資信良好，應(yīng)收賬款發(fā)生大額壞賬的可能性較小”，但其應(yīng)收賬款不論是金額，還是占流動資產(chǎn)的比例都相當(dāng)高，因此，其中還是存在著很大的風(fēng)險。

另外，從應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)來看，2017年正業(yè)設(shè)計3年及3年以上的應(yīng)收賬款為645.59萬元，到了2020年一季度則增長至843.84萬元，這說明正業(yè)設(shè)計未收回的“陳年老賬”越來越多，其中風(fēng)險不言而喻。

更重要的是，過高的應(yīng)收賬款，意味著大客戶對正業(yè)設(shè)計的資金占用情況相當(dāng)嚴(yán)重，一旦上游客戶付款不及時，可能會對其流動性帶來影響。

采購數(shù)據(jù)存在異常

除了上面所提到的風(fēng)險之外，據(jù)《紅周刊》記者核算，報告期內(nèi)正業(yè)設(shè)計采購方面的數(shù)據(jù)也存在諸多令人疑惑的地方。

據(jù)招股書顯示，正業(yè)設(shè)計對供應(yīng)商的采購內(nèi)容主要為服務(wù)采購，報告期內(nèi)，公司的采購主要是項(xiàng)目所需的勘測服務(wù)、設(shè)計服務(wù)、咨詢服務(wù)等。2019年正業(yè)設(shè)計向前五大供應(yīng)商采購金額為1205.17萬元，占服務(wù)總采購金額的58.92%，由此可以推算出當(dāng)期正業(yè)設(shè)計的服務(wù)采購總額為2045.43萬元。其采購內(nèi)容所適用的增值稅稅率為6%，照此計算，那么當(dāng)期正業(yè)設(shè)計的含稅服務(wù)采購總額大致為2168.16萬元。

按照一般財務(wù)勾稽關(guān)系，企業(yè)含稅采購應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為相關(guān)現(xiàn)金流的流出及經(jīng)營性負(fù)債的增減，那么當(dāng)期正業(yè)設(shè)計的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)變化情況又如何呢？

在資產(chǎn)負(fù)債表中，截至2019年末，正業(yè)設(shè)計的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款分別為0元和454.84萬元，相較于2018年末增加了133.38萬元。理論上，當(dāng)期正業(yè)設(shè)計支付的與采購相關(guān)的現(xiàn)金應(yīng)當(dāng)大致為2034.78萬元。

然而，在合并現(xiàn)金流量表中，2019年正業(yè)設(shè)計“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為3306.6萬元，此外，截至2019年末，正業(yè)設(shè)計的預(yù)付款項(xiàng)為282.34萬元，相較于2018年末增加了206.02萬元。剔除這部分預(yù)付款項(xiàng)增加金額后，2019年正業(yè)設(shè)計所支付的與采購相關(guān)的現(xiàn)金實(shí)際金額為3100.58萬元。該金額和上述理論上應(yīng)當(dāng)支付的2034.78萬元相比，要多出了1065.8萬元，也就是說當(dāng)期正業(yè)設(shè)計實(shí)際支出的采購金額比其理論應(yīng)支付金額多出了1065.8萬元，該金額占到了其服務(wù)采購總額的52.11%。

當(dāng)然，出現(xiàn)上述勾稽差異，也有可能是該公司除了服務(wù)采購?fù)猓€存在其他零星采購，但問題在于，如果其他采購金額如此之高，其應(yīng)當(dāng)在招股書相關(guān)環(huán)節(jié)予以披露才對，但在其招股書中并未發(fā)現(xiàn)相關(guān)解釋，這難免令人對其數(shù)據(jù)的真實(shí)性產(chǎn)生懷疑。

實(shí)際上，除了2019年之外，以同樣的邏輯核算其2018年的數(shù)據(jù)，亦存在類似的結(jié)果。

據(jù)招股書顯示，2018年正業(yè)設(shè)計向前五大供應(yīng)商采購金額為1230.71萬元，占服務(wù)總采購金額的67.99%，由此可以推算出當(dāng)期正業(yè)設(shè)計的服務(wù)采購總額為1810.13萬元。按照6%的增值稅稅率來計算的話，當(dāng)期正業(yè)設(shè)計的含稅采購額為1918.74萬元。那么其相關(guān)的現(xiàn)金流和經(jīng)營性負(fù)債方面的財務(wù)數(shù)據(jù)又如何呢？

在資產(chǎn)負(fù)債表中，截至2018年末，正業(yè)設(shè)計的應(yīng)付賬款為321.46萬元、應(yīng)付票據(jù)為0元，同類項(xiàng)目合計較2017年末減少了377.66萬元，算上這部分金額后，理論上，當(dāng)期正業(yè)設(shè)計所支出的與采購相關(guān)的現(xiàn)金流應(yīng)當(dāng)為2296.4萬元。

在合并現(xiàn)金流量表中，2018年正業(yè)設(shè)計“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為3067.53萬元，此外，正業(yè)設(shè)計的預(yù)付款項(xiàng)相較于上期還減少了74.75萬元。算上這部分金額之后，當(dāng)期正業(yè)設(shè)計所支出的與采購相關(guān)的現(xiàn)金大致為3142.28萬元，和理論上應(yīng)當(dāng)支出的2296.4萬元相比，超出了845.88萬元。

連續(xù)兩年正業(yè)設(shè)計相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)異常情況，對于一家沖刺IPO的公司來說，需要將這些問題解釋清楚，才利于其清清白白上市。

與采購相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬元）