中天火箭IPO：首家火箭總體設計軍工企業登陸A股

漢中

2020年9月25日，陜西中天火箭技術股份有限公司掛牌深圳交易所，股票代碼：003009。據公告顯示，本次公司以12.94元/股的價格，公開發行新股不超過3884.81萬股，募集資金約5.03億元。

中天火箭主要從事小型固體火箭及其延伸產品的研發、生產和銷售，公司隸屬航天科技集團，自成立以來，中天火箭積極推進固體火箭技術在航天、航空、兵器、新材料等領域的開發應用，并在多個業務領域形成了強大的產品競爭力和市場影響力。

背靠中國航天科技，技術水平行業領先

公司成立于2002年，其核心業務發展源于航天科技集團航天四院下屬多個研究所的相關業務板塊。經過改制和重組，中天火箭現已形成了目前以小型固體火箭技術應用為核心的綜合業務體系。

公司董事、總經理李健在路演中公開表示：“高科技性軍用小型固體火箭行業是典型的多學科交叉行業，相關產品研制周期較長，需要大量的資金投入與人才技術儲備。其對基礎材料性能、加工工藝、生產安排等方面具有很高的要求，需要綜合運用多種基礎科學和應用科學，才能形成相應的總體設計能力。”而以上原因，也導致了國內有實力進行小型固體火箭行業的企業少之又少。

中天火箭由航天四院控股，背靠中國航天科技集團，在資金和技術上具有明顯優勢，在研發團隊和技術能力上皆存在一定的領先性。目前，公司的核心研發團隊已經掌握了國內領先的小型固體火箭總體設計能力和部分分系統研制能力，并不斷將固體火箭技術積累沉淀后應用于民用領域，形成了一批具有市場影響力的優秀產品。

在固體火箭核心技術上，中天火箭已具備小型固體火箭總體設計技術、高性能材料技術、測控技術等多項技術。公司以固體火箭總體設計技術為依托，形成了增雨防雹火箭、探空火箭、小型制導火箭等系列化小型固體火箭業務;以固體火箭高性能材料技術為基礎，形成了炭/炭熱場材料及固體火箭發動機耐燒蝕組件等炭/炭復合材料業務;以固體火箭發動機多參量動態測試技術為支撐，形成了智能計重系統以及測控類系統集成等業務。

憑借著強大的研發實力和突出的技術轉化能力，公司完成了在產業鏈上的技術和業務的延伸，成為了目前在小型固體火箭相關軍品及民品業務領域具有較強的核心競爭力的惟一上市企業。

軍用品領域優勢明顯，業務收入快速增長

按產品類型和用途劃分，中天火箭的主營收入主要可以分為軍用和民用兩大業務板塊。據報告顯示，2019年公司軍用品實現收入為2.75億元，創造毛利0.68億元，民用收入為5.21億元，創造毛利1.77億元。兩大品類共同組成了公司軍民兩用的產品結構。

在軍用品方面，公司主要產品為軍用小型固體火箭和固體火箭發動機耐燒蝕組件。根據招股說明書顯示，公司擁有一支跨學科、高度專業化的火箭總體設計團隊，與國內其他同行單位相比較，在技術上優勢明顯。憑借這一研發團隊和豐富的技術儲備，公司以小型固體火箭核心技術為基礎，開展了探空火箭、小型制導火箭整箭的研制業務。

據悉，在探空火箭研制領域中，公司作為國內較早涉及該領域的單位之一，是航天科技集團下屬惟一進行探空火箭研制開發的單位。目前，公司探空火箭研制產品已形成系列化，涵蓋了從低空、中空到臨近空間的探測火箭。而在小型制導火箭領域，公司專注于對輕型化、小型化、低成本制導火箭的研制，并已經取得顯著成果。目前公司已擁有的國內首款20kg級別以下的小型制導火箭，成功填補了我國在輕型制導火箭領域的空白。

固體火箭發動機耐燒蝕組件方面，公司是國內少數掌握固體火箭發動機復合材料核心技術的主要企業之一，研制的固體火箭發動機耐燒蝕組件屢屢為國內多個型號的固體火箭產品成功配套，并為多個軍工集團提供了發動機耐燒蝕組件的研發生產服務。值得一提的是，公司在軍品研制流程管控、產品性能穩定性等方面具有明顯的優勢，產品已獲得國內主要固體火箭總裝單位及科研院所認可。

由于軍用產品的應用大多集中在國防科技領域及軍貿領域，涉及國防安全事項，而國家對涉軍企業實行嚴格的強制性資格許可管理制度，因此，對申請相關許可資質的企業在技術上有著很高要求，且對資質申請制定了嚴格的審查流程，形成了較高的行業準入限制。此外，由于軍品的技術復雜度高、產品容錯率較低，且生產工藝成熟度和技術安全可靠性都需要一定的時間積累，因此下游客戶通常會與具有豐富軍品研制和生產經驗，以及資質齊全的單位建立長期的合作關系。這也使得如中天火箭一類的公司在行業中擁有了較高的壁壘。

近年來，公司軍用品業務進入了高速發展期，2017年至2019年，公司軍品業務收入分別為12777.44萬元、14074.36萬元及27534.77萬元，占主營業務收入的比例分別為24.03%、21.07%及34.57%，軍用品營收整體呈上升趨勢，其業務的增速大大帶動了公司整體營收的增長。

民用品領域成果豐厚，產品毛利保持較高水平

在民用方面，公司主要產品為增雨防雹火箭及配套裝備、炭/炭熱場材料和智能計重系統及測控類系統集成等。

其中，增雨防雹火箭是公司小型固體火箭核心技術在民用氣象領域的延伸應用。據招股說明書顯示，中天火箭作為我國最早進行民用增雨防雹火箭研制生產的企業之一，不僅參與了人工影響天氣火箭類作業系統行業標準的制定，公司的WR系列增雨防雹火箭產品更是多次用于北京奧運會、南京青奧會、杭州G20峰會、建軍90周年朱日和閱兵等國際或國家級大型重要活動的天氣保障工作。目前，公司的人工影響天氣業務在增雨防雹系列火箭的助力下，為我國新疆、陜西、貴州、甘肅、云南等多地的農業生產和減災防災提供了強而有力的保障，常年市場占有率行業第一。

在炭/炭復合材料方面，公司在領域內已進行了近十多年的深耕，擁有充足的技術儲備。中天火箭是國內較早進行炭/炭復合材料制品工業化生產的專業企業，也是國內首批獲取飛機炭剎車盤零部件制造人批準書的單位之一。在我國，炭/炭復合材料在光伏行業熱場材料的應用整體起步較晚。過去大直徑工業爐用的炭/炭熱場材料主要被國外幾家公司所壟斷。近年，隨著炭/炭熱場材料國產化進程的推進，國內涌現了一批具備炭/炭熱場材料生產能力的企業，競爭力不斷增強，現已全面占領國內市場，而中天火箭就是其中的重要企業之一。目前公司擁有200噸民用炭/炭復合材料制品的生產能力，市場占有率位于行業前列。其領域內的主要產品光伏產業晶體生長熱場系統耗材，已經被隆基股份、中環股份等國內光伏行業領先的硅片生產制造商廣泛采用。

智能計重系統業務方面，交通應用領域的智能計重系統業務是公司小型固體火箭測控技術延伸業務，公司生產的整車式和軸組式智能計重系統屬于現階段的市場主流產品。目前，公司產品在國內的市場占有率較高且逐年提升，在陜西及內蒙古高速公路的智能計重系統總體市場份額已占據了三成以上，整車及軸組式智能計重系統的市場已擴展至廣東、浙江、福建、四川、甘肅、新疆、江西、河南、山西、貴州、安徽、山東等省份。此外，值得一提的是，公司目前已將計重車聯網系統、非現場執法系統、貨車ETC系統、公路橋梁健康診斷災害監測等系統作為后期研發與產業化推廣的重點，其相關成果已在部分城市試點應用。

根據Wind數據整理，2017至2019年，公司民用產品的平均毛利率為33.02%，軍用產品的平均毛利率為27.33%。同期，公司民品業務實現毛利分別為12980.64萬元、17287.19萬元及17711.74萬元，占主營業務毛利的比例分別為79.61%、79.81%及72.11%，為公司毛利潤的增長起到了重要的作用。

研發投入連續上升 募投有利公司長期發展

2017年至2019年，公司研發投入支出分別為1767.4萬元、3240.86萬元和4617.45萬元，研發投入的連續上升，表達了企業對研發能力和技術水平的高度重視。

本次募投，中天火箭計劃將其中1.4億元用于軍民兩用火箭生產能力建設項目，1.1億元用于軍民兩用高溫特種材料生產線建設項目（一期），2900萬元用于測控產品及箭上測控系統生產能力建設項目，7700萬元用于還貸，5500萬元用于研發中心項目，3500萬元用于補充主營業務發展所需營運資金。通過本次上市和募投的項目實施，公司的生產能力有望在未來得到一定程度的增強，同時也將使得公司的資金狀況得到改善，對公司未來的長期發展大大有益。

面對未來，公司表示，“企業將依托固體火箭核心技術，加快科技創新體系和現代企業管理制度的建設，提升小型固體火箭整體技術，發揮小型固體火箭總體和分系統的技術整合優勢，實現多領域目標市場產品的系列化和規模化生產。”此外公司還將“繼續致力于開發小型多用途制導火箭、系列化探空火箭及箭上測控系統等產品，加速產業化進程，提升創新開發和產品研制能力，以實現產品配套能力的跨越式發展，在保持行業領先地位的同時著力拓展小型固體火箭和延伸產品應用新領域。”