四季度策略：謹慎與冬播并行

聶方紅

近期行情走勢沉悶，操作很難把握，很多投資者寄希望于第四季度。然而四季度究竟會給我們帶來更多的驚喜還是更大的傷害，誰都不能百分之百預測預知。我們只能根據現有的基本面、資金面、技術面、市場面去分析推測，再做出自己的判斷和制定合適的操作策略。個人以為，四季度，我們既要防范風險謹慎行事，又要立足來年，把握機會，積極作為，做好冬播文章。

對四季度行情，為什么先強調謹慎呢？主要基于以下幾點：一是經濟基本面不穩定性、不確定性較大。這包括因為境外疫情尚未有效控制，常態化疫情防控可能持續，疫情反彈與長期持續的風險不能排除，這對經濟正常運行是個威脅。外部環境復雜多變，美國對我國的打壓阻遏短期難以緩解，很可能還會進一步升級，外需低迷還可能向上下游傳導，外向型企業日子會更加難過。同時，內需不足造成經濟持續回升的基礎不牢，關鍵技術特別是“卡脖子”領域對產業鏈、供應鏈安全的影響依然較大，很多企業生產經營還存在困難。在這樣的背景下，單向看多，心里肯定不踏實。二是資金面供需矛盾短期不會有明顯改變。注冊制后新股發行更快、更多，市場抽血壓力大。流動性進一步寬松的政策空間不足，北向資金最近以流出為主，兩融需求也會隨著行情的低迷而萎縮，流動性驅動行情在第四季度一般比較少見。三是技術面盤整時間過長容易引發破位的擔心。各大指數7月以后基本上都是盤整為主，趨勢是逐波下沉，下方缺口的牽引力也越來越大。盤整越久，大家越容易相信“久盤必跌”，觀望與出局者就會越多，行情發動就越難。四是美股走向與監管走向影響不可小覷。美股總體處于歷史高位，在其疫情防控不力、經濟下行壓力很大的情況下，指數調整的壓力同樣不小，以A股跟跌不跟漲的特性，這里的風險不得不防。市場監管是近期爭論的一個熱點，抑制投機的力度大了會讓市場缺乏活力，但放任不管也可能讓很多韭菜成為游資大鱷的盤中餐，這個力度確實值得好好拿捏。可能正是因為上述原因，我們的市場走勢一段時間以來比較偏糾結與震蕩，估計四季度也不會有大的改觀。

不過，謹慎不代表不作為，而是要抓住其間的機會進行有效“冬播”。那么四季度機會又可能出現在哪里呢？首先是重大的政策機遇。黨的十九屆五中全會將于10月下旬召開，會議將審議通過《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》，這個文件將為今后相當長一段時間的中國經濟發展指明方向、提供重點，它肯定對資本市場影響深遠，投資者必須高度重視、認真學習、仔細琢磨，從中找到今后投資的方向和重點。其次是個股結構調整的機遇。股市的機會是跌出來的，前期比較熱門的醫藥、食品股票最近調整較深，其中有些業績好的、成長性好的，依然是值得關注的價值投資標的。再次是季報淘沙的機會。三季報公布離中報比較近，一方面，通過三季報基本上可以判斷一家上市公司今年的總體走勢，留強汰弱切莫猶豫。另一方面從股東數量變化、股東結構變化可以了解一只股票的主力持倉情況，結合股價走勢可以提高選股精準度。我們這個市場，新興產業是爆炸性機會，傳統產業是脈沖性機會。現在很多高科技新興產業股票可以說高高在上，追進去風險極大。但也有一些業績穩定的傳統行業股票一年來幾乎沒有什么上漲，或許在市場迷失時，可能成為新的投資關注點。

注冊制后，市場格局發生了深刻變化，市場環境也在深度轉變，所以，冬播也不能亂播。第一要防雷，守住安全底線。本周廣州浪奇五個多億存貨不翼而飛告訴我們，一些上市公司為了利益可以不要底線，一些劇本都寫不出來的劇情他們可能做得到。四季度臨近年底，今年嚴峻的外部經營環境會讓一些作弊造假和經營難以為繼的公司原形畢露，這個時候投資一定要把防踩雷擺在第一位，遠離績差公司、造假公司、問題公司、經營異常公司、中介機構出具非標意見公司、大股東瘋狂套現公司，特別要注意那些經營與行業走勢背離過大的所謂績優公司。第二要從五中全會精神中找出路、找希望。緊緊盯住未來五年國家重點發展的產業、行業找賽道，立足創新能力等要素找企業，圍繞重大項目的受益鏈條找熱點。第三要關注調整到位的好公司。現在市場估值兩極分化，好公司越來越貴。如果大盤出現大幅調整，特別是一些績優核心資產深度調整，這很可能是給投資者送錢的機會，投資者一定要在自選股中準備一批各個行業績優頭部上市企業，時刻關注其估值是否回到合理區間，一旦因為其他非經營因素引發股價大跌，毫不遲疑逢低吸納。四季度可以重點關注食品、生物醫藥、創新科技、關鍵制造業等上市公司股價調整后的買入機會。第四要適當注意傳統行業績優破凈公司和行業龍頭公司。我們的股市要走出低迷、走出底部，走出復興牛，指數樣本、權重調整是路徑，大盤藍籌走牛是出路。投資者可以把那些破凈公司找出來，挑選業績優秀適量投資，也許會有意外收獲。