細探數字貨幣概念股

2020-10-15 02:11:40李煉炫

投資與理財 2020年10期

李煉炫

2020年8月，據商務部通知，將在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等地區開展數字貨幣試點工作，央行數字貨幣進程加速，推行勢在必行。

一時間，資本市場上的數字貨幣概念股受到投資者熱捧，頻頻出現漲停潮。本篇報告將對我國證券市場上的數字貨幣概念股進行研究，從基本特征、經營業務、盈利指標等方面深入探討數字貨幣概念股。

一、數字貨幣概念股綜述

我們以Wind數字貨幣指數成分股為基礎進行分析。Wind數字貨幣指數共包含27只股票，其中可選消費和工業均只有兩只，其他23只股票全都分布在信息技術行業。

如下圖所示，信息技術領域中又以應用軟件、信息科技咨詢與其他服務和電腦硬件居多。央行數字貨幣離不開信息的電子化、數字加密、身份認證、大數據等領域，和信息技術行業密不可分。

1、部分概念股來自行業龍頭

在概念股中，有6家公司上榜了中國電子信息行業聯合會發布的《2019軟件與信息技術服務綜合競爭力百強企業》榜單。據 Wind統計，截止到9月，共有723個信息技術企業，由此可見，部分概念股含金量高，是所屬行業的龍頭企業。

2019年9月，IDC發布了2019全球金融科技百強名單，神州信息、恒生電子赫然在列，是全球領先的金融科技公司。

2、行業細分類和時代緊密聯系

數字貨幣概念股大多為民營企業，只有1家中央國有，3家地方國有和4家公眾企業，民營企業占比70.4%。

概念股的上市日期有77.8%集中在2007-2017之間，前幾年上市的企業多為電子設備和儀器、電腦硬件等硬件設備制造商，10年及以后的多為互聯網、軟件、IT企業，這也從側面印證了時代的變遷，見證了硬件制造行業的放緩和移動互聯網時代的崛起。

3、經濟基礎和政策利好催生概念股

數字貨幣概念股的行業分布

數字貨幣概念股股價范圍（單位：元）

數字貨幣概念股市值分布（單位：億元）

從地域分布上看，概念股多分布在東南沿海地區，其中廣東省以10家企業奪得魁首，其次是北京有7家企業。除此之外，內陸地區新疆、四川、吉林分別有1家。

數字貨幣曾在深圳、蘇州等地區試點，電子支付巨頭阿里的駐扎地位于深圳，北京是政治中心且有多家大型銀行和線上支付巨頭。8月14日，商務部正式印發通知，在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等地區開展數字人民幣試點……這些地區天然稟賦佼佼，政策利好頻頻。沿海地區本身經濟基礎較好，在國家數字貨幣政策的雙重優勢加持下，數字貨幣布局全國領先。

截止至9月，數字貨幣概念股的股價大多低于30元，其中48.1%介于5-15元之間，沒有低于5元的股票。總市值在50億-100億人民幣處最為集中，和整個A股上市企業相比，如圖所示，數字貨幣概念股總市值平均值略高于A股平均市值。

4、研發投入上良莠不齊

數字貨幣概念股如果致力于數字貨幣相關的研發，則必定體現到研發費用和技術人員占比上。在研發費用前10的公司中，恒生電子以15.6億元遙遙領先，其研發費用占總營業成本的49.6%，研發投入可謂相當可觀。

技術人員占比結構中，29.6%的企業技術人員占比超過80%。然而概念股中部分企業技術人員占比較低，如拉卡拉技術人員占比12.9%，但是銷售人員占比 65.3%，在技術研發上的投入不夠。

二、數字貨幣概念股和數字貨幣的聯系

1、政策利好效應顯著

數字貨幣的利好政策往往會驅動指數價格攀升，呈現出多股齊漲的局面，尤其在春節疫情期間股市整體低迷，但數字貨幣概念股獨樹一幟，表現強勁。2019年11月28日，央行副行長范一飛表示，央行法定數字貨幣DC/EP基本完成頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作。隨后的12月4日，據媒體報道歐洲央行和法國央行都傳來了數字貨幣利好消息，12月5日數字貨幣異動，智度股份直線封板，概念股成分中多股上漲。

2月3日正處于春節期間，受疫情影響大盤慘淡，但是數字貨幣異軍突起，多股齊漲。

2月6日，日本、歐洲等6國央行和國際清算行宣布將討論如何開發自己的數字貨幣，以替代LibrA或DC/EP。第二天傳來美聯儲對數字貨幣持開放態度，美國證券監管機構公布數字貨幣發行的法律框架，當日四方精創逼近漲停，數字貨幣指數也欣欣向榮。

4月16日市場上傳出關于數字貨幣試點的消息，社會對數字貨幣的到來充滿信心，數字貨幣概念股應聲上漲。

最近的一次利好消息是8月14日，商務部印發《全面深化服務貿易創新發展試點總體方案》，明確了將在京津冀、長三角、粵港澳大灣區及中西部具備條件的試點地區開展數字人民幣試點，當日匯金股份率先漲停，多只數字貨幣概念股大漲。

2、部分企業已取得階段性成果

在第一部分的分析中，隱約可見一些股票和數字貨幣聯系并不緊密，下面將從經營范圍的角度深入研究數字貨幣概念股和數字貨幣的聯系。

研發費用前10的公司

技術人員占比

數字貨幣概念股中，已有10家公司在2019年財務報告中披露了公司已有數字貨幣相關業務或者對數字貨幣方面的布局。截至2019財報披露時，6家企業已經有數字貨幣直接相關的業務，4家企業有相關布局。其中，御銀股份和長亮科技成立了專門研究中心/小組，拉卡拉與數字貨幣研究所、清華交叉信息學院等開展合作，飛天誠信已有3個數字貨幣相關專利。

1）御銀股份

公司成立了數字貨幣研究中心，進行智能化設備上數字貨幣交易處理的應用研究，結合自身在加解密、生物識別、數據安全傳輸等方面的優勢，開展數字貨幣軟件錢包和硬件錢包的研發。

2）新國都

公司堅持在區塊鏈技術、AI 識別技術、5G 通訊模組等新領域進行戰略性投入，對數字貨幣相關應用技術和服務場景進行持續優化，以及持續的創新商業模式探索。

3）拉卡拉

與數字貨幣研究所、清華交叉信息學院等開展合作，在區塊鏈應用、數字貨幣、多方隱私計算方向進行深入探討和實踐，圍繞數字貨幣、新型金融監管、支付結算和供應鏈金融等場景進行了預研和打樣，并針對數字貨幣對支付行業的影響，進行了深入分析和實驗。

4）飛天誠信

公司計劃進一步加大在芯片，尤其是安全芯片領域的研發和產業化工作，逐步開發若干款信息安全專用芯片，有針對性地面向5G、互聯網、區塊鏈、數字貨幣等新場景的交易安全、運行安全領域，逐步實現向產業鏈上游的過渡。公司已有3個和數字貨幣有關的專利。

5）高偉達

公司將利用自身較為全面的技術積累，積極投入新技術對銀行應用系統的變革趨勢中去，開拓進取。

6）新大陸

公司將繼續擴大研發投入，保持持續性創新能力，尤其是圍繞著數字貨幣等新型支付方式的落地與推廣，積極探索下一代硬件受理終端的技術創新與路徑。

國內市場上，公司作為金融支付終端設備第一品牌，將在深耕智能POS產品線的同時，著力開辟新的人臉支付設備市場，持續保持MPOS、掃碼POS等市場領先地位，積極跟蹤并把握數字貨幣推廣下我國商戶支付終端全面升級的潛在需求。

7）長亮科技

公司成立了關于央行數字貨幣（DC/EP）專項研究項目小組，以便在央行數字貨幣推出、發行時，能為商業銀行或其他非銀行商業機構提供一套技術可靠先進、安全性滿足要求、性能滿足高頻并發的技術解決方案。

8）四方精創

公司已具備從區塊鏈底層平臺到應用解決方案的全方位研發與交付能力，具備區塊鏈+通證經濟融合創新應用的能力，并在數字貨幣、應用型通證等加密數字資產領域積累了豐富的研發與運營經驗。通過持續推動產品落地，在技術上把握先發優勢，公司已具備面向未來開放式銀行發展的技術能力。

9）科藍軟件

公司在分布式內存數據庫、銀行智慧網點轉型、線上線下一體化銀行核心業務系統、網絡信息安全業務、區塊鏈和數字貨幣業務領域加大研發力度，搶占行業制高點，豐富收入來源，培養未來高利潤率的增長點。

10）廣電運通

公司結合銀行金融科技典型應用及公司相關技術儲備，圍繞分布式賬本、大數據應用、數字貨幣、信創產品等進行布局。

除了上述企業外，其他企業存在和數字貨幣有聯系的業務，只是沒有針對數字貨幣作出針對性研究或布局。如數字認證擁有大量數字加密認證的業務，和數字貨幣底層技術關聯性很強。

3、部分股票濫竽充數，市場投資熱情過高

數字貨幣概念股中也有名不副實的成分。如某公司主營業務是印刷類業務，缺乏和數字貨幣相關的高新技術，因此筆者認為該企業與數字貨幣聯系并不強。A公司的主要業務是互聯網媒體和數字營銷，其經營業務和數字貨幣相去甚遠，至今也沒有數字貨幣相關的布局。

另外，投資者偶爾對數字貨幣的熱情過于高漲，對數字貨幣聞風而動，甚至一擁而上，將沒有數字貨幣業務的股價抬高。

三、數字貨幣概念股的市場表現

在最近一年的考察期間里，數字貨幣概念股平均日收益率為0.18%，日收益率的波動率為2.7%。

以滬深300指數代表大盤行情，信息技術指數、金融科技指數、互聯網指數各代表信息技術、金融科技、互聯網行業，本文采用了2019年的數據指標，比較分析了數字貨幣概念股和大盤以及可比行業的收益情況。

數字貨幣概念股的市盈率 PE 領先于信息技術、互聯網行業和大盤。總資產收益率 ROA優于市場，但是不及信息技術和互聯網行業。

數字貨幣概念股的凈資產收益率 ROE 較低，僅僅略高于金融科技行業，每股凈資產屬于中游，而每股收益不及大盤和互聯網行業。

從指標上看，在市盈率PE、總資產凈利率ROE方面，數字貨幣優于大盤。但是數字貨幣2019年的每股收益數據不佳。雖然數字貨幣概念股85.2%來自信息技術，但是數字貨幣指數在每股收益、ROE、ROA上均不如信息技術指數。在一些指標上，數字貨幣概念股不及可比行業，數字貨幣概念股未必是市場上最好的選擇。

四、總結

自央行數字貨幣于2014年開始研發至今，上市了40.7%的概念股，其中大多數企業與數字貨幣的底層技術、應用場景等相關，且截止到2019年發布年報，40.7%的概念股擁有數字貨幣相關業務或者布局。

部分成分股上榜了信息技術百強企業和金融科技百強榜單，在所屬領域做到了業界標桿。從研發費用和技術人員占比數據的角度出發，大多數數字貨幣概念股在研發上投入較大，進行了成立數字貨幣專項研究組織、展開相關合作等形式的研發，部分企業已取得成效，獲得數字貨幣相關專利、研制出針對性設備等。整體而言，大多數數字貨幣概念股名副其實。