一邊買一邊賣 華東科技能否自我救贖？

谷月

在公司被實行“退市風險警示”處理，股票簡稱也變更為"*ST東科”的第5個月，華東科技開始了自救行動。近日，華東科技發布公告稱，公司將戰略退出液晶面板行業，并出售其所持南京中電熊貓和成都中電熊貓的股權。與此同時，華東科技擬收購冠捷科技。

華東科技為何一邊戰略退出液晶面板市場，一邊又收購液晶顯示器生產大廠冠捷？華東科技能否通過此次整合實現自我救贖？

出清虧損資產換“新顏”

如果能將虧損資產全部“出清”，并注入冠捷科技，華東科技將徹底改換“新顏”。

近幾年，華東科技的日子并不好過，凈利潤連年下滑。2018年，華東科技實現歸屬于上市公司股東凈利潤虧損近10億元。2019年，華東科技更加舉步維艱，其歸屬于上市公司股東凈利潤虧損超過56億元。

據悉，華東科技主要營收來自于液晶顯示和模組，而華東科技旗下的中電熊貓被認為是造成華東科技巨虧的最主要原因。

中電熊貓主要有兩條液晶面板產線，一條是南京中電熊貓8.5代線，另一條是成都中電熊貓8.6代線。中電熊貓這兩條線曾是華東科技最有競爭力的業務，尤其是中電熊貓的IGZO技術更是被華東科技視若珍寶。不過，預計在未來一段時間內，液晶面板業務難以為其帶來更大的增量后，華東科技還是決定舍棄中電熊貓。

“受液晶面板市場因素影響，公司的銷售規模雖然增加了，但是產品銷售收人卻明顯下降。所以我們沒能扭轉這個（下降）局面。”華東科技董秘吳毓臻此前在接受記者采訪時曾表示。

華東科技也曾在《關于對深圳證券交易所2019年年報問詢函回復的公告》中稱，南京中電熊貓8.5代線未來五年將連續虧損。如果南京中電熊貓8.5代線繼續虧損下去，有可能拖垮華東科技，使其被迫退市。

因連續虧損，今年4月16日，華東科技被實行“退市風險警示”處理，股票簡稱也由“華東科技”變更為“*ST東科”。據公開資料顯示，兩連虧的華東科技今年，上半年再度虧損，其中歸母凈利潤虧損金額為7.78億元。這意味著華東科技的保殼壓力進一步加大。

“若2020年度經審計后，華東科技的凈利潤繼續為負值，其股票將存在被暫停上市交易的風險。下半年是華東科技保殼的關鍵時間。”某金融分析人士在接受《中國電子報》記者采訪時表示。

事實上從去年開始，華東科技便已經展開了自救行動。其先是對8.5代線項目資產組進行了減值測試，這也是2019年虧損如此巨大的主要原因。今年4月14日，華東科技再次對相關資產計提信用減值準備及資產減值準備，合計65.95億元。當時便有消息指出，中電熊貓有可能被收購，而這一切都是華東科技在為剝離不良資產，重組上市做準備。

此消息一出便吸引諸多業內人士的關注，其中盛傳的潛在競購方就包括京東方、TCL科技、深天馬、惠科等面板廠商。不過，華東科技方面一直未公開披露出售南京中電熊貓和成都中電熊貓的具體情況，也并未明確表示戰略退出液晶面板市場后將有哪些布局。在今年6月中旬舉行的2019年度網，上業績說明會上，華東科技方面就指出，公司正積極尋找和探討各種扭虧路徑，目前尚未形成確定的計劃安排。

如今，華東科技終于確定了未來的發展方向。

近日，華東科技發布公告稱，公司將戰略退出液晶面板行業，擬出售其所持南京中電熊貓57.646%股權，以及成都中電熊貓11.429%股權。與此同時，華東科技擬以現金支付方式，向華電和群創購買合計51%的冠捷科技股權，并籌劃以發行股份的方式收購冠捷科技剩余49%股權。

中國電子視像行業協會副秘書長董敏在接受《中國電子報》記者采訪時表示，本次重組對于華東科技有著重大戰略意義。如果能將虧損資產全部“出清”，并注人冠捷科技，華東科技將徹底改換“新顏”。

收購冠捷并非偶然

像冠捷科技這樣擁有行業領先地位，并且有持續增長潛能的企業，對于華東科技來說是一個優質標的。

公開資料顯示，冠捷科技為全球知名智能顯示制造領軍企業，生產及業務遍布在亞洲、歐洲、美洲等，此前為香港及新加坡上市公司，于2019年私有化退市。目前，冠捷科技的年均銷售收入已經超過600億元，2019年凈利潤超過7億元。

董敏認為，華東科技收購冠捷科技并非偶然。首先，中電熊貓主要生產液晶面板及顯示器件，冠捷科技則是為終端消費電子產品代工制造。由于華東科技一直以來堅持沿襲顯示電子的標簽，因此它在戰略退出液晶面板制造領域后繼續發展顯示類業務也可以理解。其次，冠捷科技是全球電視和顯示器代工的頭部企業，擁有穩定的利潤率。華東科技將虧損產能出清之后，再裝人更加良性的資產和業務將十分必要。再次，冠捷科技的最大股東華電有限（占股比例62.65%）以及第二大股東中國電子信息產業集團（簡稱中電，占股比例23.31%）與華東科技血脈相承。中電為華東科技與華電有限的實際控股人，股權從華電有限轉到華東科技屬于內部轉化，對中電沒有損失，而且控股權交移業務的銜接也會相對順暢。

GfK黑電事業部高級分析師楊毅晟對《中國電子報》記者表示，在電視機代工領域，冠捷科技一直保持行業第一的出貨量，競爭優勢非常明顯。像冠捷科技這樣擁有行業領先地位，并且有持續增長潛能的企業，對于華東科技來說是一個優質標的。

奧維睿沃《全球TV代工廠月度出貨數據報告》顯示，2020年第一季度，冠捷總出貨量超過富士康和TCLSCBC，以229萬臺（不含外包）排名第一。擁有“Philips+AOC”這張王牌的冠捷科技，吸引了諸多像LG、小米、VIZIO等大客戶的青睞。即使在疫情影響了市場整體環境的情況下，冠捷科技依然保證了穩定出貨。此外，冠捷科技顯示器產品的海外市場銷量也在提升，出口產值同比增長了30%以上。

冠捷科技相關負責人分析說：“產值的增長主要是因為公司持續推進智能制造，不僅提高了生產效率及產品質量，還拓展了商顯市場，滿足了市場對顯示器產品的多元化需求。”

這也是華東科技真正看好冠捷科技華東科技方面表示，本次交易完成后，冠捷科技將緊抓國家戰略性新興產業、新基建、超高清視頻產業等發展機遇，通過A股資本市場，充分釋放企業價值，鞏固和深化智能顯示制造領域的專業化能力，加大研發投入和技術儲備，為后續發展提供動能。另外，在不斷擴大產業規模的同時，企業也會加強在電競、醫療、智能影音等市場的投人布局，不斷提升產品附加值，踐行高質量發展，實現上市公司股東利益最大化。

“隨著5G.AI、物聯網等信息技術的不斷深人，新一輪產業智能化紅利正突圍而至，智能顯示行業也將迎來巨大的市場機遇。為了提高效率、擴大產業規模，各大顯示企業都在推行智能制造，并將產品向其他智能終端延伸。此次華東科技通過控股冠捷，可以促進其實現向智能制造及物聯網硬件業務的轉型。”楊毅晟說。

最后，上述金融分析人士強調，目前來看，如果華東科技能完成重組，并將面板生產業務全部置換出去，即使這次冠捷科技真的可以重回A股資本市場，也比不，上TCL等排在第一梯隊的企業業務全面，因此其市值雖會有所提升，但也相對有限。