促進(jìn)積極的財政政策落地見效

許京花

為貫徹落實黨中央、國務(wù)院的有關(guān)決策部署，財政部多年來持續(xù)深化政府債券管理市場化改革，推進(jìn)政府債券市場改革開放，不斷拓展政府債券的優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品功能，為金融交易穩(wěn)定運行提供良好的安全閥。自新冠肺炎疫情發(fā)生以來，國際國內(nèi)經(jīng)濟面臨前所未有的挑戰(zhàn)。在此背景下，加強債券擔(dān)保品管理，促進(jìn)人民幣債券更好地充當(dāng)跨境擔(dān)保品，對于應(yīng)對沖擊、化解風(fēng)險、推進(jìn)更高水平的對外開放具有重要意義。

金融是經(jīng)濟的血脈。擔(dān)保機制降低了金融交易風(fēng)險，促進(jìn)了資金的優(yōu)化配置，是金融和經(jīng)濟平穩(wěn)運行的穩(wěn)定器。國際經(jīng)驗和國內(nèi)實踐表明，政府債券信用等級高、流動性好，是優(yōu)質(zhì)的金融擔(dān)保品。多年來，我國政府債券被廣泛應(yīng)用于貨幣政策操作、國庫現(xiàn)金管理、回購市場和衍生品市場。特別是近年來，政府債券作為債券擔(dān)保品的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。在商品期貨、黃金現(xiàn)貨、金融機構(gòu)同業(yè)授信、保險機構(gòu)協(xié)議存款、境外央行貨幣互換等金融交易中，政府債券均成為主要的債券擔(dān)保品。截至2020年8月末，中央結(jié)算公司債券擔(dān)保品的余額為12.74萬億元。其中，國債占比為21%，地方政府債占比為43%，政府債券合計占比達(dá)到債券擔(dān)保品余額的近七成，對有效防范化解風(fēng)險和維護資本市場高效安全運行發(fā)揮了重要作用。同時，作為優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品，政府債券的廣泛應(yīng)用進(jìn)一步盤活了政府債券存量，拓展了政府債券的金融功能，為保證政府債券的長期可持續(xù)發(fā)展、促進(jìn)財政政策更加積極有為發(fā)揮了積極作用。

作為政府債券市場的主管部門，財政部近年來高度重視并不斷拓展政府債券的優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品功能。

一是政府債券發(fā)行保持較大力度。截至2020年8月末，中國債券市場的國債余額已達(dá)19萬億元，地方政府債余額已達(dá)25萬億元，政府債券余額合計占債券市場余額的40%。政府債券已成為債券市場規(guī)模最大的債券品種。政府債券規(guī)模穩(wěn)步增加，為金融市場提供了更充足的無風(fēng)險擔(dān)保品。

二是不斷健全國債收益率曲線。短期國債滾動發(fā)行和續(xù)發(fā)行制度、隨買隨賣做市支持機制等不斷完善，國債流動性顯著提高，準(zhǔn)確反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線基本建立，為金融產(chǎn)品和債券擔(dān)保品的準(zhǔn)確估值提供了定價基準(zhǔn)。

三是持續(xù)推進(jìn)地方政府債發(fā)行機制改革。參照國債管理市場化改革的經(jīng)驗，地方政府債制度體系逐步健全，發(fā)行機制不斷完善，發(fā)行管理市場化程度穩(wěn)步提高，地方政府債市場得到較快發(fā)展。在地方政府債已成為我國債券市場最大單一券種的情況下，不斷拓展地方政府債的質(zhì)押擔(dān)保功能，為豐富債券的擔(dān)保品品種、擴大債券擔(dān)保品的規(guī)模發(fā)揮了積極作用。

四是不斷擴大政府債券市場對外開放。多年來，財政部吸納外資機構(gòu)加入國債承銷團，吸引外國投資者參與地方政府債承銷和交易，不斷推動地方政府債納入國際主流指數(shù)，境外投資者持續(xù)加大對我國政府債券的投資力度。截至2020年8月末，境外機構(gòu)持有我國國債1.6萬億元，已占我國國債余額的8.5%。國際投資者對于將中國政府債券作為擔(dān)保品的應(yīng)用需求日益提升。

作為金融基礎(chǔ)設(shè)施，中央結(jié)算公司多年來不僅在完善境內(nèi)債券擔(dān)保品管理方面開展了大量富有成效的工作，為政府部門和各類市場參與者管理擔(dān)保品提供了系統(tǒng)服務(wù)，還積極促進(jìn)人民幣債券作為擔(dān)保品在跨境業(yè)務(wù)中的應(yīng)用。中央結(jié)算公司與國際掉期與衍生工具協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的白皮書《使用人民幣債券充抵場外衍生品交易保證金》，向全球投資者全面介紹了人民幣債券參與國際衍生品交易的情況和發(fā)展趨勢，為推動國際擔(dān)保品的國際化應(yīng)用，吸引更多的全球投資者關(guān)注中國債券，以及提升人民幣債券的國際聲譽，都發(fā)揮了重要作用。

責(zé)任編輯：高天慧? 劉穎