國有企業融資工具創新分析

代曉雅

摘 要：本文簡述了國有企業融資的必要性，可以使企業快速，穩定，健康地發展，以實現產品技術創新。指出了當前國有企業融資存在的問題，包括內部融資嚴重不足，企業的融資結構單一，過度依賴銀行貸款，公司貸款不考慮成本和風險，公司債券融資渠道受阻等。最后，分析了國有企業融資工具的創新策略，需要加大銀行對國有企業的約束，建立規范的資本市場，以現代企業制度推動企業產權改革，完善債券市場體系。

關鍵詞：融資? 國有企業? 工具創新

為解決企業的財務危機，緩解企業的財務困難，需要不斷提高企業的融資能力，優化融資結構融資，有效地運作企業融資市場，籌集足夠的資金與企業的生命線有關，可以為企業的生存和發展提供必要的資金。對于規模大、產品產量大、需要大量外部資金來維持其正常的生產和經營活動的國有企業，必須把募集資金放在非常重要的位置。對于所需資金相對較大的國有企業，為吸收巨額資本，需要使企業意識到公司的內部融資問題，規范企業融資行為，建立現代企業制度。

一、國有企業融資的必要性

（1）國有企業是我國市場經濟活動的重要參與者。作為社會主義和諧發展的物質基礎，國有企業的發展不僅關系到自身的發展和穩定，而且承擔著非常重要的社會責任，對國民經濟的發展有著不可估量的影響。我國經濟能否實現資本重組和資本結構優化，很大程度上取決于國有企業的融資狀況，為促進國有企業制度的改革創新，極大地制約了國有企業的發展壯大的融資困難問題必須解決。

（2）融資是企業發展的唯一途徑。企業在激烈的市場競爭中，為了自身發展的需要，為了要穩定市場，打敗競爭對手，為擴大生產經營規模，必須以先進技術為后盾，必須不斷籌集資金，通過多元化經營進入市場，用優勝劣汰這樣市場經濟的基本規律取勝。而要使企業快速，穩定，健康地發展，企業必須要高新技術、產品等許多方面的更新與創新，就必須獲得大量資金的支持，以增加對科學技術的投資，即企業需要籌集資金以實現產品技術創新。技術的引進和發展需要大量的資金投入，需要有可衡量的資本的保證。

二、當前國企融資矛盾分析

（一）國有企業融資的特殊性分析

作為在煤炭，電力，石油等基礎產業和國民經濟的重要支撐，國有企業在促進社會發展、減輕就業壓力和提高生活水平方面發揮著重要作用。中國的經濟體制決定了占總數95%以上的國有企業的特殊地位，即不僅為居民提供了足夠的必需品，繳納了大量稅款，還為建設國家技術設施提供了足夠資金的國有企業，在公共設施行業和自然行業，盡管私人資本卻不斷地逾期注入，國有企業改革仍在繼續，但國有企業仍然具有明顯的壟斷特征，國家占有絕對重要的地位。與民營企業相比，國有企業同時具有的兩個屬性：經濟屬性和政治屬性，使得國有企業的融資具有明顯的特殊性——國有企業偏愛投資，缺乏制衡和競爭——國有企業融資的這種特殊性，不僅影響其自身提供社會必需品、擴大企業的經營權，而且對規范市場經濟和宏觀經濟產生重要影響。因此，在融資過程中，如果不采用有效的監督機制，這不利于追求利益，冒險，積極參與各種經濟活動以及經濟的穩定發展。

（二）國有企業融資矛盾分析

由于國有企業產權不明確，代理委托責任不明確，外部環境和管理方式上信息傳遞不及時，導致成本增加非常突出及效率問題一直存在于規模普遍較大的國有企業經營過程中。此外，市場經濟是一個充滿各種不確定性的動態過程，在國有企業改革和生產過程中，由于部門之間職責的不同，為了解決不同部門傾向于為了自己的利益采取高風險行為這一國有企業運營中的潛在威脅和矛盾，國有企業需要招募專門的適應現代企業制度規范的經營者，防范造成損失時會引起的糾紛和矛盾，而且國有企業和管理者簽訂合同時，難以涵蓋各種情況，必然存在各種問題。

三、國有企業融資存在的問題

（1）內部融資嚴重不足。 一方面，與非國有企業相比，一些國有企業缺乏內部資本產生能力，經營效率和利潤水平低，需要嚴重依賴外部融資。由于國有企業的優先權使其更容易從銀行獲得低成本貸款，因而一般通過銀行貸款籌集資金用于投資和發展。另一方面，銀行放貸時考慮到對國有企業的政策傾向和國有企業的性質，通常會降低國有企業獲得融資的要求和門檻，導致大多數國有企業傾向于依賴外部融資，進一步影響了內部融資的問題。

（2）企業的融資結構單一，過度依賴銀行貸款。由于國有企業的特殊性，政府與企業密不可分。隨著經濟體制改革，雖然政府的財政支出逐年增加，但是國民財政收入在國內生產總值中的比重不斷下降的局面被呈現。自1978年以來，政府無法為國有企業分配資金，國家對國有企業的資金從之前的政府免費提供改為有償撥款，這時，銀行已成為國有企業外部展發資金來源的重要提供者。長期以來，它們已經取代金融成為企業資本供應的主要渠道。

（3）公司貸款不包括成本和風險。由于國有企業嚴格的管理機制，國有企業的管理者為了實現經濟目標，往往沒有時間考慮成本和風險。同時，政府為國有企業的發展提供有力的財政支持和可靠的保證，但是由于國有企業缺乏內在壓力和自我管理能力，他們沒有從公司治理的角度對企業進行有效的改革，只是吸收大量銀行資金進行重復的項目投資和建設，雖然在一定程度上促進了企業的發展，但是也對企業產生了負面影響，最終導致國有企業沒有注意技術進步，收益回報，甚至導致高負債和銀行閑置貸款的巨額增長等問題。

（4）公司債券融資渠道受阻。目前由于政府控制債券市場發展緩慢，國企債券品種稀缺，規模，擔保情況，等定位不明確。在這種情況下，如果企業需要進行債券融資來滿足自身發展的資金需求，必須將其相關資產作為債權人的債權。據了解，如果企業因損失或破產而無法償還貸款，為了降低貸款的風險和損失，債權人可以收回相關擔保資產。

四、國有企業融資工具創新策略

（一）加大銀行對國有企業的約束

國有企業內部改革后，將閑置資金集中起來，并通過國有銀行貸款實現融資，已成為我國社會主義市場經濟發展的重要金融支持，這對國有企業的發展和國民經濟的影響乃至對經濟建設和社會的發展影響很大。但是，我國的國有商業銀行不良資產仍然很多，加強銀行資產合法化，已成為約束國有企業必不可少的手段之一。一是監督國有企業的經營，加大企業經營的無形壓力，防止資金濫用和其他風險的發生，滿足市場經濟的需要。二是抓好后期發放貸款，履行債權人的職責，及時解決內債問題，增加違約成本，及時發現風險，并盡快進行處理。一方面，定期審查和分析財務報表中的特定項目，評估貸款企業的經營狀況，以更嚴格的審計標準嚴格審查和檢查抵押品，提高企業自身管理水平。另一方面，銀行應加強接待企業資格考試，建立信用數據統計數據庫，通過這些具體記錄的項目，評估違約企業的二次融資要求。

（二）建立規范的資本市場

資本市場的規范化程度是促進國有企業改革和良好增長的重要條件。首先，以完善的現代企業制度為動力，宏觀調控政策為發展前景，從行業特點出發，評估政府和國有企業自身發展狀況和未來前景，繼續推進國有企業公有制改革，激發其發展動力和創新靈感，極大地影響國有企業的融資狀況。其次，完善資本市場標準化管理和監督，促進良好企業主體的形成。通過健全的法律法規提高市場信息的透明度和對稱性，減少企業融資條件，適當協助企業優化投資結構，提高企業效率。最后，要限制市場標準化程度，盲目上市是不可取的。有鑒于此，要求企業定期開放經營條件，通過資本市場的質量來制定計劃，因為它不僅會影響企業的長遠發展，而且是不可替代的產業。

（三）以現代企業制度推動企業產權改革

與過去相比，在現代企業制度中，制度建立在健全的企業法人制度的基礎上，政企分開，責任和產權明確?？梢哉f，國有企業的產權是企業填補空白，過去的權利和責任使一切事務都按照企業規定運行，雖然政府和企業取得了很大進步，但是這種規章制度的形式在一定程度上限制了國有企業的發展，長期以來最大化利潤最大化的基本經濟目的被忽略。

（四）完善債券市場體系

目前，由于我國的債券市場規模小，體系尚不完善，管理機制缺乏等因素，使債券的流動性受到阻礙。完善的債券市場體系可以緩解銀行貸款壓力，有利于提高企業的經營效率，拓寬國有企業融資渠道。因此，我們可以通過建立統一協調的管理機制完善債券市場體系，鼓勵國有企業發行債券，建立完善的交易平臺，加強與國有企業的聯系，將對國有企業結構調整和融資發揮方面發揮重要作用，同時也會提高投資者的權益。

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