上汽集團盈利能力分析

郭田

[提要] 企業在發展過程中勢必回答是否盈利、盈利多少的問題，企業的盈利能力越強，能給股東的回報也越高，同時面臨的風險也越多。隨著市場環境的變化，企業面臨的風險也越多，償債壓力變大，需求的現金流量隨之增加，迫切需求提高企業盈利能力。盈利能力由此成為企業相關利益人密切關注的指標。本文主要以上汽集團為例，通過對其盈利能力分析，找出其存在的問題及原因，并提出提升盈利能力的建議。

關鍵詞：上汽集團;盈利能力;原因建議

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年7月17日

一、上汽集團基本概況

上海汽車集團股份有限公司簡稱“上汽集團”，成為A股市場中最具有競爭力之一的汽車上市公司。2018年，上汽實現整車銷售705萬輛，同比增長了1.75%，成為中國首家年銷量突破700萬輛的汽車集團，在國內的市場占有率達到24.1%。2011年上汽集團全面上市的后銷售整車的數量變化較大，在一個年度內增加了110萬輛，然而從2016年到2019年前半年，企業的整體銷量都比較平緩，截止到2019年12月，整車銷量同比下降了11.54%。甚至2020年上半年，汽車行業總體銷量不好，但是上汽集團銷量下降的幅度遠高出行業平均水平，這勢必會對上汽集團的盈利能力產生直接的影響。另外，從公司營業收入情況來看，上市后營業收入增長趨勢非常大，盡管在2016年以后，營業收入的增長趨勢較緩和，但在2019年出現了上市以來的首次下降。

二、上汽集團盈利能力分析

依據杜邦分析法對企業盈利能力進行分析，據此繪制表1，發現該公司凈資產收益率近年持續下降，進而依次從凈資產收益率分解成三個指標，并且一一進行分析，具體數據如表1所示。（表1）

（一）對銷售凈利率的分析。結合表1可以看出，上汽銷售凈利率在2015～2018年整體下降了0.61%，各年分別下降了0.17%、0.4%、0.04%，甚至在2019年下降幅度超過了1.2%，然而銷售凈利率的變動，原因可能涉及銷售收入的下降，亦或是成本費用的上升。因此，進一步從銷售成本率、期間費用率等指標進行比較，發現在2011年前處于整體上市的準備階段，企業不斷擴張，在2011年開始，越發加大其擴張營業規模的力度，直到2015年，上汽集團的營業成本不斷增加，銷售成本率不斷增加至88.56%，隨后降至2018年的86.75%。而期間費用率在2015年下降至9.01%后一路上升，到2018年又降至9.57%。但是，下降幅度并不大，據此可以猜測上汽集團在2015～2018年都有意識性地控制成本費用，但在2019年銷售費用同比下降了9.4%，幅度較大，從上汽集團銷量情況來看，這與合資公司方面的銷量有很明顯的關系。銷量數據顯示，上汽集團2019年總銷量同比下降10%以上，上汽大眾和上汽通用這兩大巨頭銷量分別下降3.07%、18.78%，另外上海通用五菱的銷量下降幅度接近20%，這對企業利潤的影響非常大，但是2019年上汽集團在銷售費用大幅減少的同時，銷售收入也相應地減少，可見企業在管控銷售費用的支出成效并沒有顯著成果，而管理費用占2019年營業收入的2.7%，與2018年相比變化不大，這樣看來上汽集團盈利水平出現大幅度下降，應當關注其他成本費用的增長及由于銷量降低導致收入減少的因素。

（二）對總資產周轉率的分析。從表中我們能看到上汽集團的總資產周轉率整體處于一個下降的狀態，說明資產的運作效率比較強，有利于處理企業不良資產，進而促進企業提高資本利用率。相比應收賬款周轉率，可以看到，僅2017年略微上升了2%，整體仍然處于下降的趨勢，這說明企業應收賬款的周轉速度在逐漸變慢。而存貨周轉率，2015～2016年在上升，2016～2019年呈現一個下降的趨勢，且在2019年下降幅度較大，說明存貨的占用并未降低，周轉速度下降，結合2019年上汽集團的年度報告，企業曾調整2019年銷量目標，但是仍舊沒有完成，銷售額下降超過10%，一些品牌庫存較大，榮威、名爵品牌的乘用車在2019年12月實現同比增長11%的業績，但是全年卻依然同比下降了4%左右，主要的子公司中，單就上海通用的存貨就同比快接近38%，合資板塊方面中上海通用五菱的下降幅度也是超過了預期，因此公司面臨的壓力比較大，盡管在2019年新能源汽車實現同比上漲30%的業績，國外市場中，銷量也有增長，但是國外市場現階段仍有很多不確定因素。如何改善庫存，提升盈利能力，也值得思考。（表2）

（三）對權益乘數的分析。2015～2019年上汽集團的權益乘數整體處于上升的趨勢，在2015～2016年上升的幅度達到了0.23%，其他各年分別為0.14%、0.13%、0.09%。盡管變動是有波動的，整體上屬于較低的水平，但是對于一個企業來說，權益乘數作為一種財務杠桿，可以利用這種杠桿效應給公司帶來報酬。與此同時，也同樣帶來一個問題，企業的承受風險的能力有多強，作為上汽集團經營管理者應該考慮收益背后與之對應的風險，高杠桿也同樣對應著公司需要背負高負債、高財務風險。從相關數據中得知，上汽集團流動資產2018年同比2015年增加67.12%，但是其中存貨和應收賬款合計增加31.46%，再從2019年的數據來看，流動資產同比2018年增長了約11%，但是營業收入卻下降了6.8%左右，可以看出資產的盈利能力明顯下降了，資產結構存在惡化的趨勢，這樣必然需要企業管理層對公司內資產結構進行密切的關注并予以控制。

三、上汽集團盈利能力降低的原因

依據上述分析，我們可以發現上汽近年資產的收益率是變動的，且整體處于一個下降的趨勢，經過比較分析，發現導致企業盈利能力降低的主要因素有：

（一）銷量增速下降，甚至出現銷量直接下降。由于宏觀經濟面臨著下行壓力，市場競爭環境的影響，整體經濟對于汽車行業的支撐力度仍然比較弱。2016～2018年銷量增速下降，2019年銷量更是出現上市首降，主要受市場價格、行業競爭等因素的影響。首先，在整個大環境下，市場價格波動，豪華汽車的大幅降價，引發一系列傳播效應，各層面產品價格都產生了不同程度變化，國內主流品牌和自主品牌的終端價格也一降再降;其次，2019年1月底國務院出臺的《進一步優化供給推動消費平穩增長方案》，但利好政策遲遲未能落地，加之汽車作為非必需品，需求彈性較大，進而又加劇了消費者的觀望態度，消費信心也明顯表現不足;最后，結合一汽的報表，從目前上汽的銷量和營業收入情況看，很可能被一汽趕超，加之營銷方式多樣，二手車市場環境不斷增大，加大了行業競爭壓力，其中2019年由于企業對上海通用正在實施產品策略調整，通用五菱的市場份額減少等因素，也是導致2019年銷量下降的主要原因。

（二）注重成本費用的管控。銷量下滑成為2019年企業營業利潤下降的重要原因，但是企業成本費用管控也是不可忽視的一部分。根據上面的分析我們不難發現，2018年前上汽集團的銷售成本率有所下降，但是整體下降的幅度不大;另外，在2019年銷售費用的降低反而并沒有取得顯著的成果。面對當前的市場環境，企業應關注成本費用的影響因素，并不是一味地削減成本費用，在銷售不景氣時進行合理有效的成本管理應成為企業管理的重點。

（三）資產運營管理仍有待提高。伴隨消費方式的變換，企業不斷擴大經營規模，貸款銷售增多，應收賬款不斷增加，企業面臨的壞賬風險也相應地增大，從2015年至2019年上汽集團的應收賬款周轉率不斷下降，除銷量降低的原因外，企業面臨的風險也很大。另外，新車推廣，企業原有存貨占用大量資金，加之在2019年銷量下降，導致部分品牌車庫存較大，導致存貨的周轉降低，可能使得資金并不能充分利用，加重企業盈利水平的提升。

四、對上汽集團的建議

（一）掌握行業動向，全面提高銷量

1、提高核心技術，適應市場需求。時刻掌握國家對汽車行業的經濟政策及汽車行業自身的發展趨勢，在有效的時間內做出反應。新能源汽車的發展政策對汽車銷量產生促進作用，進而企業要不斷提高制造新能源汽車的技術。由于競爭者不斷涌現，二手車評估政策的出臺，企業要面臨產能過剩的風險，因此上汽集團經營管理者更應關注企業現有的資源，加大企業產品的研發技術，推出新車、便捷車、二手車的更改翻新技術，對新能源汽車的電池等關鍵缺陷問題加大改善的力度，不斷創新，加強自主汽車的設計，構建緊貼前沿設計理念、快速響應市場需求的全球化設計體系，建設國際領先的設計展覽中心，發展迎合市場消費者的需求。

2、加強合作，促進多元化營銷方式發展。隨著市場、經濟、技術和國家政策的變化，汽車產業的全球化浪潮加速，海外市場有很大的發展空間，上汽集團可以加強與海外品牌汽車的合作，大力發展海外市場，加強品牌化銷售，提高海外知名度等。此外，可以結合當下的市場環境，在共享思想的引導下，推動共享汽車的發展方式，提高營業收入，最后通過各種方式和渠道不斷擴大汽車的銷量，大力宣傳核心產品，可以積極發展汽車網絡直播的業務，根據抖音等直播平臺數據顯示，供方對汽車重復直播率已經超過了70%，汽車經銷商的復播率也超過了80%，通過直播方式，與用戶積極互動，提高品牌認可度，加上外部環境影響，需求方通過直播觀看并發表評論的次數也超過了30%，這樣的網絡市場環境下，企業完全可以積極拓展新的互聯網銷售渠道，既為消費者提供便利，也降低了成本，同時采用在直播間實行限時優惠券和互動領券功能減少需求方的決策路徑，與此同時保證產品質量，對新產品實行打折促銷等方式拓展新產品的市場，以尋求企業整體銷量的提高。

（二）加強成本管控意識，完善企業成本控制制度。應當不斷提高企業成本管理意識，加強企業整體對成本節約的重視，成本控制能有效實現企業利益最大化，是有效監控成本的一種重要方式。首先，作為獲取競爭優勢的重要途徑之一，可以建立健全成本控制體系。與此同時，在健全制度，應當嚴格把控，建立人才培訓機制增加復合型人才。其次，完善全過程的服務體系。從整個銷售過程的最終結果來看，優質服務同樣是成本控制的重要環節。最后，建立創新成本監管機制。成本監管不僅在于財務部門，企業的各部門都有職責，各部門橫向縱向的協調配合，共享監督成果。最終實現對成本費用的有效控制，減少無用的損耗和不必要的浪費，不斷地提高企業的盈利能力。

（三）完善資產管控制度，有效提高資產利用率。增強企業應收賬款、存貨的核算、管理，完善購銷機制，并改善企業應收賬款收回制度，以達到對資本的有效控制，增強企業資本的流動能力，從而加快企業資本的周轉速度。此外，可通過建立應收賬款信用管控，對客戶的信用綜合考量，并充分利用信息化手段，嚴格掌控顧客的信用程度，降低因非合理信用期促使利潤減少或銷量降低等后果的可能性。積極實行優惠政策，促進消費，改善庫存，提高存貨的周轉率。

五、結語

在對企業盈利能力分析時，采用杜邦分析法，發現其盈利能力下降，企業在2019年的銷量大幅下降，存貨積壓現象較為嚴重，由于同行業的競爭環境變化，企業為了迎合消費者的喜好所進行的產品調整等，這些都對企業的盈利能力產生影響。所以，為了改善當前的狀況，企業可以積極尋求新的營銷策略，加強核心技術的研發，合理管控成本費用等方面的情況，不斷提高企業的盈利水平。

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