商業保險、金融市場參與和家庭金融資產的選擇分析

摘要：本文主要針對中國家庭中金融調查（CHFS）數據，從正規的市場，金融以及非正規的市場金融兩個方面去進行分析和研究，主要是針對金融的可得性，對家庭金融，商業保險以及金融市場的影響，還有資產配置方面的影響去進行探索和了解。在對正規金融市場中的研究分析中發現，金融的可得性能夠提高整體家庭中正規金融市場的參與度，并且能夠促進部分家庭去增加正規化的金融市場中風險資產的配置和影響，面對非正規的金融市場進行調查和研究，非正規的市場參與度和借入方以及借出方之間金融的可得性都會降低家庭中的非正規金融參與度，同時會降低家庭在非正規的金融市場中風險資產配置的狀況。所以面對金融的發展，對于家庭的參與度以及金融市場，商業保險之間的影響對于非正規的市場具有抑制性的作用。

關鍵詞：商業保險;家庭金融資產;金融市場參與;資產選擇

由于目前我國家庭金融的市場較為落后，在家庭中的金融市場參與率較低，所以根據我國相關的金融家庭調查數據顯示，在我國2015年期間，它的融資資產占到家庭總資產比重的15%左右，另外，針對我國家庭市場參與度和城鄉地區之間存在非常大的差距。通過更加深入的分析和了解，面對我國部分居民家庭對金融選擇有利于對于居民去合理的選擇金融的產品，優化金融的產品以及投資的比例能夠產生很大影響，并且能夠加強對于市場的防范風險，有利于提高居民財務投資的合理性和科學性。本文將主要針對商業保險，金融市場參與以及家庭融資的選擇方面去進行合理的分析和研究，希望能夠通過對商業保險，家庭金融市場參與和融資之間的選擇，去達到邊際效應，提高金融市場防范風險的力度。

一、概述

在目前我國金融市場并不是非常發達的，很多家庭的金融市場參與率是較低的，根據我國家庭金融調查的數據，家庭股票市場的參與度，城市的家庭，農村的家庭以及基金市場的參與率均較低。在目前家庭市場的參與度以及資產之間的配置國外文獻是較多的，其中主要體現在以下幾點內容中大多數是風險，對于金融市場參與以及資產配置的影響在背景風險下主要包括了收入的風險，還有健康性質的風險。由于目前商業保險這是一個新的角度，在分析家庭金融市場參與和金融資產選擇的影響過程中，擁有商業保險能夠顯著對家庭風險資金資產的可能性以及風險資金比重之間的關系產生很重要的聯系，本文主要是針對城鎮和農村家庭的子樣本進行分析和對比。

由于改革開放的推進，我國經濟和社會的不斷發展和提高，金融市場也得到了很好的發展空間。金融產品也出現了各種各樣的特點，很多家庭都參與到了金融市場的風險之中，但是由于目前我國風險金融市場還較為落后。針對家庭的風險，金融市場參與率是較低的，所以面對我國家庭金融資產配置的影響因素可以通過去提高并且優化家庭的資產金融結構，這樣能夠增加家庭對于金融風險的抵抗能力。針對本文的相關數據，統計和分析，在家庭金融資產的結構中利用了Probit和Tobit這兩個模型從商業保險的角度去分析了家庭參與金融市場中的可能性以及風險的資產占比影響，從不同方面，不同角度，不同水平去針對家庭金融資產的選擇以及影響之間去進行分析，面對商業保險對于家庭金融資產配置的影響中去判斷生命周期的效應，解決模型的內生性問題。在以家庭特征作為變量和家庭地區人均GDP來作為控制變量中，去保證家庭能否擁有商業保險的定義，去增加人口數量來作為估計結果的穩健性。本文的主要結論是，第一點，我國居民家庭的現金以及銀行存款的持有率。在不斷地提高風險的資產以及非風險的資產持有率和占有比率也在不斷的提升中。第二點，我國商業保險的持有率普遍較低，風險金融市場中的可參與度，可能性以及程度在商業保險上面表現的差異是非常明顯的。第三點，在我國家庭金融資產中存在的生命周期特征，隨著戶主年齡的不斷提高，家庭風險中的金融市場參與率以及資產占比呈現了一個倒“U”型的特征。如果戶主的年齡在30歲到39歲之間，那么家庭的風險，金融市場參與率和風險資產的占比是較高的，隨著年齡的不斷提高，家庭中的參與債券市場可能性以及資產占比呈現著不斷提升的趨勢。第四點，由于商業保險會提高大家的持有風險，資產可能性以及風險資產的比重，它的邊際效應也會不斷的提高，隨著商業保險水平的不斷提高，家庭風險的比重也在不斷。提升，那么在不同風險態度中，家庭的風險保障能夠對整體家庭風險，金融市場參與度以及參與程度的呈現出類似的特征。商業保險對于家庭金融資產配置的影響主要取決于家庭的風險態度以及家庭組成成員的年齡，商業保險面對整體金融市場來說，它影響的可能性在不斷的下降。

二、數量和變量

2.1、數量來源以及變量的選取

本文對于數據的來源主要是筆者在進行實際調查中的研究數據以及中國家庭金融調查的數據。在這些數據中，被解釋變量主要是針對家庭的金融市場參與風險投資的占比，解釋變量主要是在家庭中是否擁有商業保險，按照中國家庭金融調查的數據作為解釋。在商業保險中包括了商業的健康保險，商業的養老保險，商業的人壽保險以及財產保險和其他的商業保險進行詳細的分析報告之后，各類商業保險對于家庭金融市場的參與度以及金融轉折的影響來作為參考依據。另外，為了能夠保證更加科學有效，并且詳細的去對商業保險以及家庭金融市場的參與度和金融市場的選擇之間關系進行分析和對比，本文主要選擇了一些控制的變量來排除這些變量對整體家庭資產所帶來的影響和改變。

2.2、描述性的統計

在金融市場的參與度中進行分析，總體樣本家庭的金融市場參與度是較低的。對于城鎮中的樣本，家庭參與度和農村樣本之間存在著很大的差距。在各類的風險資產中，股票市場的參與度在總體樣本中的參與度和城鎮樣的農村樣本中的參與度是相對于持平的，并且是較高的。我們針對商業保險的持有率進行分析和對比，總體樣本的商業保險持有率占比較低，然而城鎮樣本和農村樣本的保險持有力，處于一個失衡的狀態，在各種商業保險的形式和品種中，商業人壽保險持有總樣本，在城鎮樣本農村樣本中是較高的一種選擇。

三、模型和變量

3.1、模型的設定

本篇文章主要是利用了Probit分析了家庭金融資產對商業保險以及家庭參與度的正規和非正規金融市場中的影響，然后利用相關的Tobit模型去分析家庭金融資產對于家庭風險資產占比以及資金比重影響。

在這一模型公式中，Y是啞變量，在Y=1的條件下表示家庭參與金融市場，在Y=0的條件下表示家庭沒有參與金融市場。在公式中commer-cial-insurance的表示的含義是商業保險，X是控制變量，因為在風險資產中，這占比是處于截斷式的，所以本文在使用Tobit模型會進一步針對商業保險對于金融資產占比的影響進行分析。

在公式（2）還有公式（3）中表示的是Tobit的截斷式模型，其中Y主要代表的是家庭風險資產所占的比例，yn主要代表的是風險資產在大于0 的狀態下的部分，同樣如上commercial-insurance的表示的含義是商業保險，X是控制變量。

3.2? 、變量的介紹

3.2.1????? 、金融市場參與和風險資產的配置

面對金融風險，資產的配置主要分為了正規的金融市場和非正規性質的金融市場，在正規的金融市場中，風險的參與度主要包括了：金融的債券，企業的債券，金融的衍生品，基金，股票，金融的理財產品，黃金，還有外匯等內容，而非正規的金融市場風險資產主要是指民間的借出款。家庭的金融資產主要包括以上的各風險內容和無風險的資產。無風險的資產主要包括了現金，股票的賬戶，現金，政府的債券以及火期存款，定期存款等內容。家庭的金融市場參與度主要是表示家庭是否能夠擁有更加正規的金融市場，風險資產等內容;股票的市場參與度主要是表示這一家庭是否能夠擁有股票;借出款主要是表示家庭是否擁有民間的借出款;對于風險的資產占比主要是表示正規金融市場中風險的資產占比在金融資產中的比例;借出款的占比主要表示家庭在民間中的借出款占金融資產的比例。

3.2.2????? 、商業保險

本文所關注的解釋變量是商業保險，針對商業保險的主要定義為以下內容：商業保險（commercial insurance）是指通過訂立保險合同運營，以營利為目的的保險形式，由專門的保險企業經營。商業保險關系是由當事人自愿締結的合同關系，投保人根據合同約定，向保險公司支付保險費，保險公司根據合同約定的可能發生的事故因其發生所造成的財產損失承擔賠償保險金責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或達到約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任。所謂社會保險，是指收取保險費，形成社會保險基金，用來對其中因年老、疾病、生育、傷殘、死亡和失業而導致喪失勞動能力或失去工作機會的成員提供基本生活保障的一種社會保障制度。商業保險會針對家庭參與風險資產市場的邊際效應降低，商業保險也會降低家庭對于未來的不確定性，鼓勵居家家庭去提高風險資產的投資。社會保險相對于商業保險來說，對于家庭參與風險資產市場的邊際效應較低，這就說明了社會保險會降低家庭對于未來的不確定性。面對個體區商業保險機構的數量以及家庭之間的行為直接關系，能夠更準確地反映出商業保險的內容。根據中國家庭金融調查的數據顯示，計算每一個小區，還有村鎮中的樣本家庭存款，開戶銀行的家庭數目，投保人數來度量商業保險的數量。顯然，每一個家庭中投保人數越多，這一家庭的金融服務越為發達，家庭金融可得性也越強。

3.2.3????? 、控制變量

面對已往文章中的文獻選擇，我們選擇的的控制變量主要包括了住戶的年齡，教育，婚姻的狀況，戶籍風險的態度以及家庭的凈資產負債比例，是否從事工商行業等內容來作為控制變量的主體內容。為了能夠有效的對地區經濟平衡發展的差異進行控制，我們針對每一所家庭的人均GDP，以及地區經濟發展水平的差異和地區的控制效應進行了控制，引入了省份啞變量。這樣能夠針對各數據進行剔除凈資產小于聯合家庭收入小于零的樣本。針對我們的研究發現在家庭中正規金融市場參與率是較低的非正規金融市場參與率較高，這樣就表明家庭風險資產占金融資產的比重是較低的。然而，投保人數和投保家庭的占比在我國金融家庭環境中差異影響較大家庭所在縣市區每家的投保人數指標說明了我國家庭所處的金融環境差異較大，金融的可得性，區域性質較強。在本文中所關注的變量是商業保險的數量，它可能是內生的，其產生內生性的原因主要來源于家庭對于金融市場參與可能性導致小區中的商業保險機構數量的改變，例如家庭對于商業保險的需求量越大，則這些機構進入小區的可能性則越大。另一方面，小區中的商業保險機構數量和家庭參與到金融市場中的可能性具有一定的影響，例如當地的理財，文化背景等內容，然而這些變量又是不可觀測的，所以在本文中如果想要處理一個關鍵性的問題，就是商業保險機構的內生性。

3.3? 、實證分析

面對人均GDP來說，對于家庭所持有的風險資產概率會成一個正相關的關系，人均地GDP越高的地區，它的經濟發展水平較高，金融市場相對來說也會更為活躍，從而帶動更多的家庭去參與到金融市場中。隨著我國經濟條件和教育水平的不斷提高，教育對于家庭參與風險資產市場的抑制作用也在不斷的降低，這就說明了教育水平在不斷提高的狀況下，它的累計資金，投資知識和理財知識就會較多，那么金融市場中家庭參與度的概率也會逐步提升。面對風險的偏好風險的厭惡來說，對于整體家庭去參與風險資產市場的邊際效應應該在0.0436到 0.0172之間。這一組數據更加說明了風險愛好人員是更加愿意去參與到風險的資產市場中，然而風險厭惡的人員則會避免這類風險的產生，去減少風險投資的概率。在我們的表達式（2）中，能夠更加清楚的體現商業保險對于家庭風險資產的占比影響以及它的邊際效應。這就能夠充分地說明商業保險家庭不僅僅對于金融的風險資產影響概率較大，并且針對持有特定的風險資產來說，他

所持有的風險金融資產是較高的。商業保險能夠顯著提高城鎮家庭還有農村家庭對于家庭風險的。市場參與度，可能性以及家庭風險資產的占比。但是由于商業保險針對城鄉居民家庭的金融資產配置，邊際效應之間存在著一定的差異性，所以商業保險面對城鎮家庭的風險市場參與度和農村家庭風險中的參與度進行比較來說是較高的，這就說明了農村家庭是否能夠持有性的對風險以及商業保險的敏感進行持續，但是對于城鎮家庭來說，它的邊際效應相對于農村家庭來說是較低的，這可能是因為城鎮家庭的金融資產總額比農村家庭要高一些。

四、穩健性檢驗

為了能夠保證上述結果的穩健性，本文主要是把家庭中的人員是否能夠持有商業保險來作為定義，針對家庭中持有商業保險的人口數量因為在家庭中進行金融資產配置的過程中，必須要綜合考慮到家庭成員的具體狀況，并不能夠完全針對于戶主的情況去進行決定，充分考慮到其他家庭成員的持有狀況，非常容易影響家庭金融資產配置的決策。在商業保險還有家庭金融資產保險之間的穩健性結果檢驗中，能夠顯示出商業保險還有家庭風險，資產市場中的參與度能夠形成一個正相關的關系，并且總的持有水平是非常顯著的城鎮家庭，面對家庭風險資產市場來說，它的概率邊際效應是相對于農村家庭來說較大的。針對具體的商業保險面對家庭風險資產占比的邊際效應來說，商業保險和家庭風險資產占比成一個正相關的關系，并且它的風險水平以及農村家庭的邊際效應是大于城鎮家庭的。通過本文的分析研究以及相關的數據，結果顯示，本次估計的結果是穩健性的，持有商業保險能夠推動家庭參與風險的資本市場，并且能夠增加風險資產在整個金融資產中的資產比重。

五、結論

本文利用家庭金融調查數據來研究商業保險面對金融市場以及家庭金融資產之間的選擇影響，根據我們本次的研究對比，根據城鄉之間的對比，城鎮持有商業保險對家庭參與風險市場的邊際效應會比農村家庭要大一點，對于整體城鎮家庭來說，它的金融總資產要比農村家庭總額要低一點，整體商業保險面對金融，家庭市場的參與以及資金選擇之間的影響有較大的差異性，那么政府必須要大力推廣商業保險，協調城鄉商業保險的發展，這樣才有利于調整家庭資產結構，并且提高風險資產的投資。

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[3]?? 孫歡歡.金融可得性、金融市場參與和家庭資產選擇問題的實證研究[J].赤峰學院學報（自然科學版），2017，33（08）：62-64.

作者簡介：

全秀彬（1988年 12月）男，漢，廣東省肇慶市，當前職務：綜合管理部副總監（主持工作），當前職稱：中級經濟師，學歷：本科，研究方向：國際經濟學.