互聯網企業并購動因及風險

宋璐 秦軍

摘要：在經濟全球化的背景之下，我國互聯網行業的勢頭逐漸進入了存量博弈階段，掀起了一波又一波的并購熱潮。并購行為對企業發展來說，既有機遇又有挑戰。成功的并購行為能讓互聯網企業快速占領大份額市場，而失敗的并購行為則會帶來嚴重的風險。隨著互聯網經濟的不斷滲透，網約車平臺快速增加，本文采用理論和案例相結合的方法，基于滴滴出行并購優步的案例，對滴滴出行的并購行為動因和并購的風險進行淺析，從而探究互聯網企業在并購中會遇到的風險和防范措施。

關鍵詞：互聯網企業；并購動因；并購風險

引言

隨著“互聯網+”的崛起，企業并購活動也從傳統行業逐步走向了互聯網行業。近幾年，互聯網企業更是掀起了大規模的并購浪潮，這些互聯網企業都有著相同的目的，就是為了在短時間內快速占領行業市場。與其他外部發展方式相比，進行企業并購能夠幫助企業在最短期間內實現快速擴張，同時掌握繼承到更多的客戶資源。也正是因為發展并購擁有這些短期就能實現的效益，才使得大部分互聯網企業都選擇并購活動進行發展。但是企業并購行為并不僅僅就是單純的投資擴張活動，從并購企業的目標選擇估價分析，到后期的企業整合，都存在著各種不安定影響因素，一旦出現差錯可能導致企業面臨高額的負債和虧損，因此互聯網企業更應該注意在并購中會出現的風險，提前防范。

1、互聯網企業并購的現狀

隨著我國經濟快速發展后進入逐漸平穩階段，整個經濟市場的資金已經趨于緊張，但是作為新時代蓬勃發展的行業，互聯網行業的融資情況雖然有所回落，仍然是各行業中的佼佼者。從2015年以來，我國的互聯網行業融資情況已經逐漸趨向平穩，盲目投資互聯網已經成為了過去式。互聯網行業已經漸漸進入了巨頭分割市場的局面，行業的領頭羊通常本身就具有充足的資金流，在并購行為中也能夠募集到足夠的資金，然后通過并購行為進一步擴大企業的規模，完善企業的產業結構，占領更多的市場和客戶資源。如今整個市場對互聯網行業的發展前景仍然保持樂觀態度。目前我國的互聯網發展雖然較發達國家而言還有一定的差距，但發展的勢頭依然突飛猛進。

2、互聯網企業并購的案例分析

2.1 并購背景

隨著經濟形式的不斷發展，人們的出行方式也有了新的變化，中國的網約車市場應運而生。滴滴打車于2012年9月9日宣布成立，隨后在2015年2月14日，滴滴和快的共同發布了聲明，表示雙方已經達成了合作關系。2015年9月，滴滴打車正式將自己的名字更換成了滴滴出行。2014年2月，境外品牌Uber正式在中國成立了優步中國，大張旗鼓進軍中國市場。

滴滴自成立以后，開展了多城市多次紅包補貼大戰，以犧牲成本的方式獲得了一定的市場份額，擁有了部分的客戶資源。在與快的打車合并以后，更是在網約車市場中占有了巨大的優勢，此時市場上出現了滴滴出行與優步中國互相競爭的局面。從2015年9月開始，滴滴出行和優步中國先后開始進行融資，2016年8月，滴滴出行在得到蘋果公司的巨額投資，隨后國家出臺了網約車合法的政策，之后滴滴出行正式并購優步中國。

2.2 并購的過程及動因

2016年8月1日，滴滴出行公司正式并購了優步中國的全部資產，Uber全球將自己在中國的業務正式與滴滴進行合并。此次并購采取了互相持股的方式，Uber全球公司將擁有5.98%滴滴出行的股權，同時滴滴出行向Uber公司投資了10億美元，雙方的高管都進入了對方董事會參與公司經營決策。

中國的網約車平臺從出現的那天起就注定是一個充滿硝煙的戰場，滴滴出行和優步中國自成立以來，都是靠著大量的紅包補貼來留住客戶資源，這方面的花費之大令人咋舌，滴滴出行急需找尋出路，降低成本，那么與其和優步中國不死不休地斗爭，不如選擇強強聯手，共謀發展前途。截止到2016年，滴滴出行已經靠著大量的優惠紅包，占據了大半的市場份額，但其他的網約車平臺也層出不窮，瓜分了剩余的市場，競爭壓力空前巨大，導致了整個共享出行行業都處于無法良好盈利的狀態。面對這種日益惡化的市場情況，只有放棄永無止境的紅包補貼，尋找更好的機遇，那么并購可能就是擺脫困境的突破口。

2012年網約車平臺隨著人們的生活需求而出現，但當時并沒有相關的政策約束，網約車平臺就一直處在政策監管的盲區，互聯網出行行業的發展僅憑行業自身的紀律和規范。網約車的互聯網企業不但沒有對注冊的司機進行審核，也不曾對網約車司機進行公司統一的上崗培訓和規范教育。同時網約車平臺一直沒有拿到運營許可證，沒有身份的認證使得網約車在很多城市舉步維艱。直到2016年7月，國家才發布了相關政策——《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》，網約車終于獲得了合法的身份認證。但是優步中國作為一家境外的公司，在這樣的政策面前，完全表現出了外來企業的水土不服，且沒有找到快速適應政策的方法。滴滴出行作為土生土長的境內企業，政策的出臺使得它擁有更大的本土優勢和更好的政策適應性，這也是促成滴滴出行并購優步中國的重要動因之一。

3、互聯網企業并購的風險

3.1 涉嫌壟斷

滴滴出行在不到兩年的時間內連續并購兩家企業，無論是第一次并購快的打車還是第二次并購優步中國，滴滴出行都已經牽扯到了涉嫌壟斷的風險。滴滴出行和優步中國都是排名十分靠前的互聯網出行公司，滴滴出行在并購優步中國以后，市場份額加起來已然遠遠超過了50%。根據我國的《反壟斷法》，經營者市場份額一旦超過1/2，即可推定企業具有市場支配地位。并購后的滴滴出行在細分市場上的占有份額明顯超過了法律規定的警戒線，此時的滴滴已經具有了絕對的市場支配地位。2018年11月，針對滴滴優步合并案，國家市場監管總局正在依據《反壟斷法》進行調查，但調查遲遲沒有結果。

3.2 戰略風險

不同企業在不同時期的發展目標和戰略規劃都是不一樣的，滴滴出行在并購優步中國的過程中，雙方的發展戰略規劃并不相同，這就有可能影響并購后互聯網企業的資金投入占比、企業戰略目標和企業發展計劃等多個方面內容，進而還會影響到整個企業的資金使用效率和投資方向判斷，甚至對企業長遠的發展和進一步擴張形成阻礙。

互聯網行業的特點之一就是競爭格局的變化非常的迅速，在滴滴實施并購以前，雙方企業在營銷手段、補貼大戰和開發軟件等多個方面都有很可觀的進展，且都視對方為最大的競爭對手。在并購完成之后，滴滴出行沒有了最大的競爭對手和競爭壓力，那么發展戰略究竟應該走向哪里？

3.3 財務風險

近年來我國的互聯網企業如雨后春筍般快速發展，雖然出現了BAT三大互聯網巨頭企業，但是從互聯網行業全局來看，絕大多數的互聯網企業依然存在著資金鏈薄弱、企業規模小的問題，在沒有足夠資金保障的情況下，互聯網企業還是選擇不斷融資擴張的話，就會使得公司的負債持續上漲，盈利水平卻難以進步，財務狀況日趨惡化。滴滴出行在經歷了這么久的紅包補貼大戰之后，經營狀況并不十分理想，盈利結構也不完善，接著又在不到兩年的時間內連續進行了兩次大的并購發展，這種情況下極有可能導致滴滴出行的資金周轉率下降，負債率升高，從而帶來財務風險。

3.4 文化和人事整合風險

企業并購的文化整合風險主要發生在并購完成之后。互聯網行業的重心在于技術創新和團隊合作，一家互聯網企業被收購的價值就在于有經驗的技術人員、核心發展技術以及企業文化等，這些都是經過企業長時間的培養與相互磨合才能形成的軟實力，才是企業的核心競爭力。成功的互聯網企業依靠的是具有創造力發展道路和擁有創新精神的各方面人才，所以文化和人事整合對于互聯網企業來說起到至關重要的作用。

由于滴滴對優步中國完成并購以后，公司的日常管理需要由雙方管理層共同負責，因此管理層的變動對公司的影響較大。公司并購以后的首要任務就是要互相了解，讓雙方的管理層互相融合，并且重新定義團隊合作模式，積極消除管理層的影響，促進企業文化相互滲透，最終形成新的企業文化。同時要快速整合公司的人力資源，幫助企業完成初期的轉化，關鍵崗位的領導干部可以交叉任職，避免并購以后管理層職責重復，從而導致管理效率低下，甚至因為延誤時機而造成決策受阻，致使公司經濟損失。

4、啟示

以滴滴出行收購優步中國為例，可以看到并購活動自身所蘊含的潛在風險。在戰略方面，滴滴出行作為網約車平臺的佼佼者，在實行并購以后的戰略目標是不斷完善自身體系，提高核心競爭力，另外其企業愿景是打造全球范圍內最領先的一站式服務平臺，方便每一位用戶，讓社會更加和諧美好。滴滴出行想要在市場中贏得用戶的青睞，一定要提高用戶的滿意度。滴滴出行在并購以后將占領絕大部分的市場份額，那么公司就應該將注意力放在乘客打車結束之后的評價與反饋上，然后及時根據顧客提出的問題進行解決，這樣有利于滴滴出行獲得更高的顧客滿意度，從而進一步掌握顧客資源。

在經營方面，滴滴出行應時刻關注國內相關政策和法律對于互聯網行業的導向性，跟進新規新法，對經營業務進行調整。想要尋求并購后更好的經營發展，就需要加入新的經營模式。雖然說企業并購對于網約車行業快速成長具有很大的幫助，但是還并沒有非常迅速地取得并購的成功。這就要求企業在并購過后，要繼續去尋找對于提高企業盈利能力有利的模式，來更好發揮企業并購的優勢。

在文化和人員整合方面，并購后的企業應當選擇構建適應型企業文化，這種企業文化的特點是協調性強、適用性好，完全契合了互聯網行業變化快的特點。在這種企業文化的影響下，員工的工作熱情更高，員工和員工之間，員工和公司之間的信任和依賴都能提高。此外，這樣的企業氛圍支持并且激勵創新，公司會變得更加有活力和創造力。最后為了避免企業核心人才的流失，企業在并購實施后，應當先確定高級管理層，快速穩定人心，不能讓并購行為影響到公司的正常運營。建立員工激勵機制，保證員工工作效率的首要辦法就是進行物質上的獎勵。當下的互聯網企業員工年齡都偏向于年輕化，所以要摒棄傳統企業的論資排輩，不能繼續實施以工作年限為升降級的老舊模式，應當按照員工的工作能力和工作完成程度建設階段性的激勵機制，對于有特殊貢獻的科技型人才，更應該有額外的獎勵制度，提高員工的工作熱情。物質獎勵能保證一定的工作效率，但是想要一個和諧積極向上的工作氛圍，還需要在思想上肯定每個人的價值。加強人文關懷，幫助員工建立職業規劃，防止高新技術人才的流失，提升互聯網企業的核心競爭力。

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作者簡介：

宋璐，碩士，就讀于南京郵電大學，研究方向：財務管理；

秦軍，教授，博士，碩士生導師，南京郵電大學，研究方向：企業管理、低碳經濟。