呷哺呷哺“折戟”疫情

文景

近日，呷哺呷哺在盈利預警公告中表示，受疫情影響，集團預期今年上半年凈虧損約在2億元至3億元之間。

呷哺呷哺“巨虧”

7月23日深夜，呷哺呷哺發布了2020年上半年業績預告，凈虧損達2億元至3億元，而去年同期純利約1.64億元。預告顯示，期內營業收入比去年同期減少約29%。減少的主要原因是疫情，尤其是在疫情影響嚴重的湖北省及北京市，集團逾30%的門店位于上述地區。

截至7月24日收盤，呷哺呷哺跌3.62%，報7.72港元/股，總市值83.5億港元。

疫情之下，今年上半年的餐飲企業承受了較大壓力。業內人士表示，疫情期間，93%的餐飲企業都關閉了門店，其中，有73%的企業關閉了旗下所有門店。而這些關店舉措嚴重影響了業績。

據悉，自1月24日起，呷哺呷哺內地大部分門店自愿暫停營業，2月至3月之間，公司受疫情影響最嚴重，此后門店經營表現逐步改善。在此期間，呷哺呷哺實施了多項紓緩措施包括推廣無接觸外賣服務、推廣自有外賣小程序及網上商城售賣菜品原材料、與其他公司共享雇員及門店員工、磋商降低門店租金、于門店推行自助點餐系統、關閉經營未達預期門店等。

同時，疫情也影響了公司新門店開業時間，但呷哺呷哺稱，未來將繼續積極開設新門店，推進門店網絡擴張。

疫情帶給呷哺呷哺的影響無疑是巨大的，但是，疫情還沒發生時，呷哺呷哺的盈利能力已開始下滑。

2020年3月30日晚間，呷哺呷哺發布的2019年全年業績報告顯示，2019年公司全年收入達60.3億元，較2018年同比增長27.4%。但公司股東年內應占凈利潤達到2.88億元，同比下降37.7%。經調整后純利潤為3.96億元，同比下降16.6%。

同時，呷哺呷哺餐廳的翻座率、同店銷售增長率均有所下滑，其中翻座率由2018年的2.8次/天降至2.4次/天；同店銷售增長率則由2018年的2.1%降至2019年的1.4%。

海底撈“今昔不同往日”

7月7日，海底撈發布補充公告指出，其預期今年上半年凈虧損介乎約9億元至約10億元之間。根據公告顯示，自2020年1月26日至3月12日，海底撈中國大陸地區大部分門店處于停業狀態。

此外，港股餐飲品牌九毛九發布的盈利預警也顯示，預計今年上半年總營收較2019年同期減少約23%。補充公告顯示，其預計虧損凈額不超過1.2億元，而2019年同期盈利1.02億元。

味千中國發布最新數據也顯示，截至2020年6月30日止3個月，其同店銷售額同比下降38.9%，集團快速休閑餐廳業務銷售同比下降37.6%。

對于餐飲企業的整體表現，業內人士認為，疫情帶給餐飲企業的影響短期內是無法避免的，但從長期看，要看個體企業自身的發展。

重要的還是實力

呷哺呷哺于2014年12月上市，成為港股中的“火鍋第一股”。自其上市以來的表現來看，上市后的一年多的時間里均表現平平，并于2016年1月26日觸及2.38港元/股，創下股價歷史低點。不過隨后開啟暴漲模式，截至2018年7月，期間股價暴漲580%，市值猛增165億港元。在2018年7月觸及高點后，又呈現震蕩下跌的態勢，年初至今，股價已跌去24%。

高盛表示，雖然目前出爐的收入大致與預期保持一致，但該行認為，由于經營去杠桿化和新店上漲緩慢，凈虧損可能大于其虧損預期。對于公司長期擴張戰略、湊湊增長勢頭及成本管理改進均持積極態度，故維持該股買入評級，目標價9.1港元。

東北證券研報表示，從中短期看，湊湊和呷哺呷哺門店擴張；從長期看，外賣和零售業務，今年疫情對餐飲行業短期業績影響在所難免，但公司充分發揮了火鍋賽道龍頭優勢，擴大外賣業務，積極應對疫情沖擊，給予公司2021年20倍估值。

海底撈、九毛九、呷哺呷哺三大餐飲龍頭均起步于20世紀90年代，2010年以后開店提速。股權均較為集中，創始人和實際控制人持股達到40%以上，且創始人均有餐飲行業22年以上的從業經歷，經驗非常豐富。從管理體系而言，海底撈的核心在于連住利益、鎖住管理，獨創師徒制，建立了行業領先的薪酬體系；九毛九擁有開放/創新/共贏的企業文化；呷哺呷哺設立了四級管理架構。從供應鏈方面而言，海底撈主要向關聯方采購，與主要供應商關系超過5年；九毛九和呷哺呷哺主要向第三方采購，與主要供應商關系分別超過3年至5年。質量管理體系：三家企業均有較為嚴格的質量管理制度，海底撈還使用了數字化軟件促進食品安全監測的可視化和及時性。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，疫情對于餐飲行業的影響主要是兩個方面，包括人流和消費者消費能力。疫情加速了餐飲行業的洗牌，主要是對網紅企業利好一些，網紅企業更多受年輕人青睞，消費欲望強。此外，也利好頭部企業，后疫情時期，人們的各種社交活動正常開展，頭部企業給人們較強的信心。

在朱丹蓬看來，餐飲行業復蘇，第一波是頭部企業，第二波是大眾性企業，基本已經恢復到和去年差不多的水平，但是對小型的餐飲企業有影響。

朱丹蓬認為，火鍋是一個很重要的社交場景，在業務的恢復上具有一定的優勢。基本上疫情后能留下來的都有一定的實力，要不就是品牌實力很強，要不就是資金實力比較強。

火鍋業仍被看好

今年1月，雪湖資本宣布再度增持呷哺呷哺，最新持股占比達到7.52%，為呷哺呷哺第三大股東。

2016年3月，雪湖資本首次購入呷哺呷哺股份。此次雪湖資本增持后的最新持股總數為81，321，000股，持股比例升至7.52%，這也是繼2019年6月增持呷哺呷哺后，雪湖資本再次出手該股。

雪湖資本創始人兼首席執行官馬自銘（Sean Ma）表示，之所以選擇投資呷哺呷哺，正是看中了其品牌優勢、專業的管理團隊、豐富的運營經驗以及完備的供應鏈。中國餐飲市場在經歷消費升級驅動的快速上升期后，目前市場規模已突破4萬億元，表現強勁。在細分品類中，火鍋的市場規模位列前茅，遠超其他品類。