公募權益時代重債輕股思路難改中信保誠基金造星不利錯失爆款

曹井雪

2020年僅余一個半月，就公募而言，爆款基金成為今年行業最熱詞匯。《紅周刊》記者注意到，作為擁有公募數量最多的上海，年內包括匯添富、華安等多家頭部公募均有爆款出爐，但是中信保誠基金則是例外。

Wind資訊顯示，截至三季度末，公司的總資產排名第44位，非貨幣資產排名第39位，兩項排名均較二季度末退后一位。這背后的原因林林總總，但其與公司從年初至今未有一只權益爆款問世關系密切。從主動權益類基金來看，年內公司僅僅發行成立一只新基，但是該基金的資產凈值僅為11.0520億元。

作為從業超過7年的老將，基金經理鄭偉今年所管產品的業績頗為不俗，同時其任職期間的最佳基金回報約為238.68%。《紅周刊》記者了解到，鄭偉新品未能成為爆款與成立時點欠佳、公司在權益類產品領域知名度欠缺、公司長期重債輕股等多重因素有關。

固收類基金受寵權益類產品遇冷債券明星頻頻登場帶貨分身乏術

Wind資訊顯示，中信保誠基金成立迄今已有15個年頭，但是近年來發展卻遭遇瓶頸，而這一點直觀地體現在了公司的公募產品規模上。2018年2、3季度，該公司的規模破天荒地突破了千億元大關，但是從當年四季度至今，中信保誠的規模已經連續八個季度維持在千億元之下徘徊，這其中的原因何在呢？

記者了解到，之前幾年公募固收類產品依靠委外資金實現了彎道超車，但是如今時過境遷、委外高潮褪去留下一堆殼基金，而此前嘗到了發展甜頭的基金公司謀求華麗轉身并非一朝一夕之功。

種種跡象顯示，中信保誠基金很有可能就是這類公司之一。通過對公司股債兩大類產品的規模變化分析，記者發現該公司明顯存在債強股弱的情況：在2018年權益市場低迷的背景下，公司固收類產品規模猛增;而近2年間，A股市場的投資熱點層出不窮，但是公司的權益類產品發力不足，從而只能淪為爆款盛宴的看客。

對比來看，在迄今中信保誠今年所新發的9只產品中，權益類產品也只有1只，其募集總份額只有11.05億，這一成績離通常行業所公認的 50億門檻相距甚遠;而年內募集情況最好的是中長期純債基金中信保誠嘉鴻，它 的規模已經達到74.97億元。

更為夸張的是，作為固收類的基金產品，該基金募集發行時的擬任基金經理為兩位，其中資歷較深的吳胤希目前在管的產品約為10只，而該基金在10月22日發布公告稱吳胤希離職，由另一位基金經理邢恭海單獨管理。屈指算來，從產品成立迄今尚不到4個月的時間，或許當初因追隨吳胤希而認購該基金的投資者會懊惱不已。

值得注意的是，與今年業內王宗合、蕭楠、周應波等權益類明星頻頻首發新品相反，中信保誠實際上主打的爆款基金經理似乎就是固收陣營中的吳胤希。根據記者利用Wind的不完全統計，自2019年以來，由吳胤希掛帥的公司固收新品包括了嘉裕五年定開、景裕中短債等大約6只，但是也未有一只產品突破百億大關。

有趣的是，或許也是考慮到吳實在太過于忙碌或無暇兼顧多只產品，目前任職尚不滿百天的邢恭海迅速出任了多只債基的基金經理，只是這樣匆忙上陣不知道投資者是否買賬。

權益類基金經理資歷兩極分化爆款時代中信保誠暫無人擎旗

從固收產品回到主動權益陣營，《紅周刊》記者發現，中信保誠基金派出鄭偉來競爭年度爆款或許也有不得已的苦衷。根據記者不完全統計，目前公司管理主動權益類產品的基金經理具體包括鄭偉、王睿、提云濤等十幾人。

但是其中浮現出來的問題卻折射出中信保誠時下的尷尬。

一方面，上述基金經理中的部分人崗位經驗嚴重缺乏，例如目前管理著信誠深度價值和信誠四季紅的夏明月，她的累計任職時間僅僅大約1年半;而這還不是任職時間最短的一位，目前獨立管理著信誠多策略的江峰任職時間僅僅約為213天，同時該基金的最新規模僅為0.95億元，作為三季度末規模已經不到1億元的袖珍基金，中信保誠是否有些冒險了呢？

另一方面，記者也注意到，公司的權益類基金經理中確實存在著經驗豐富的老將，除去任職已滿7年的鄭偉外，老將閭志剛目前的從業時間已經達到10年零279天，但是無論從在管產品規模、最佳任職回報、年內業績回報等多項硬指標來分析，他的最新成績顯得頗為寒酸。

天天基金網數據顯示，他目前在管的產品僅有兩只，同時三季度末的最新規模僅僅約為4.40億元，迄今10年戎馬生涯的最佳基金回報僅為72.40%。進一步從兩只產品今年以來的業績回報看，記者發現它們均在40%一線，排名位列同類產品的中游。

從目前錄得最佳任職回報的信誠幸福消費來看，記者發現基金經理選股能力欠佳或許是導致業績平庸的癥結所在。從基金三季報來看，記者發現十大重倉股中甚至沒有一只年內漲幅翻番，同時完美世界、華泰證券、中國平安和華帝股份開年迄今在二級市場依然體現為下跌。在標的股表現不甚給力的前提下，基金年內尚能維持中等的回報與排名，這背后也體現了基金經理豐富的投資底蘊。具體說來，閭志剛的平均化持股思路在十大重倉中彰顯無疑：當季第一大重倉股完美世界的持倉占比約為4.85%，而第十大重倉股華帝股份的持倉占比為3.60%，兩股相差無幾。

在新秀和老將均有明顯短板的背景下，公司將鄭偉推上爆款比武臺或許也是現有條件下的最佳選擇，畢竟鄭偉的經驗和業績相對處于團隊中的領先地位。但是，從他所管理的兩只產品的重倉來看，以三季報而論，記者發現呈現出的是兩幅完全不同的畫卷：信誠鼎利基本是以“大消費+醫療”為主的風格，而信誠中小盤則幾乎是清一色的科技股，考慮到兩只產品實際都是由鄭偉一人所管理，因此這種近乎全市場熱門覆蓋的背后，鄭偉投資風格不鮮明的隱憂也浮現出來，而這或許也是最終新品未能順利躋身爆款的一大主因。

格上財富基金分析師張婷指出：“有些基金公司權益類產品業績不錯，但沒有產生爆款，大概率就是基金經理從業年限較短，或者基金業績沒有十分突出，再或者公司的品牌效應相對較弱。但從公募目前的情況來看，優質產品仍然具備稀缺性，只要長期業績持續優秀，資金仍然會對其青睞有加。”

權益類產品年內表現兩極分化迷你基金舵手股債皆空倉

從產品角度看，這種分化同樣存在于公司權益類產品年內的凈值表現中：截至11月12日收盤，年內業績最好的產品業績增長接近九成;但年內表現最差的則是信誠至利A，迄今該基金年內的凈值增長率僅為-0.03%。

根據三季報，信誠至利A的股票倉位和債券倉位皆為零。而該基金三季度末的規模僅僅只有2.6萬元，在基金規模極度迷你的情況下，基金經理直接選擇“無為而治”的方式，無奈應對愈演愈烈的規模危機。

在三季報中，基金經理只對A股市場進行了分析判斷，并沒有對自身的運作進行解釋。 根據季報中的預警說明，自2019年11月26日起至2020年9月30日，基金凈值低于5000萬和份額持有人不滿200人的情況已經持續六十個工作日以上。

《紅周刊》記者發現，早在2018年三季度末，該基金的規模就縮水至清盤線以下;進入2019年以后，該基金就開始采取股票倉位為零的策略，直接錯失了去年以來A股市場上漲的行情，從而也無法利用業績的示范效應吸引資金追捧。

天天基金網顯示，該基金的基金經理為女將王穎，這種業績低迷也存在于她所管理的其他基金產品上。以她新接手的信誠新銳回報為例，截至11月12日收盤，自她今年1月8日加入管理以來，基金的凈值增長率只有10.22%。新銳回報雖然沒有規模危機，但是該基金權益類投資比例依舊不高，三季度末股票投資市值為1.49億元，占基金總資產比例僅為18.93%。截至最新收盤，該基金兩類份額年內回報均為負值。

從基金逐季重倉股來看，基金經理也存在一定的擇時失誤：自一季度開始就將銀行、券商等金融股作為主攻板塊，前十大重倉股中金融股的數量達到6只，但彼時二級市場風口并非大金融板塊。再從基金三季報看，基金重倉金融股的數量減至4只，同時新重倉華海醫藥等醫藥股，但是醫藥股的熱度似已冷卻。

附表 信誠旗下迷你基金一覽

（文中個股僅做舉例，不做買賣推薦。）