從“蹣跚學步”到“充滿活力”，中國資本市場“深改”正在進行時

綜編／史 詩

大國崛起，離不開大國金融，而發達開放的資本市場是大國金融的核心元素。

1984年飛樂音響公開發行股票、1990年上海證券交易所成立、2014年“滬港通”正式啟動……正在北京舉行的慶祝中華人民共和國成立70周年大型成就展，展示了共和國資本市場發展壯大的步伐。

中國資本市場是在十一屆三中全會以后，伴隨著改革開放一步一步地發展起來的，這是一個逐步從計劃經濟向社會主義市場經濟轉軌的過程。中國證監會第二任主席周道炯說：“中國的股市應該講是改革開放的產物，沒有改革開放就沒有股市。中國股市的建立和發展，又推動了改革開放，是它的動力。”

中國資本市場從無到有，從規模很小到躍居為全球排名第二的市場體量，實現了跨越式發展。市場經濟的浪潮撲面而來，一批又一批上市公司快速涌現。

中國第一次與股市“握手”

在1984年展區，一張看起來像鈔票、印著“上海飛樂音響公司股票”的紙片占據一角。

1984年11月的一天上午，上海飛樂電聲總廠門口擺出一張桌子，上面放著錢箱、票箱，不時有人前來交錢買股。到了午后，這個臨時的攤位撤去。新中國第一只向社會公開發行的股票——飛樂音響由此誕生。

兩年后，鄧小平會見以紐約證券交易所董事長約翰·范爾霖為團長的美國紐約證券交易所代表團，在接受客人贈送的紐約證券交易所的證章和證券樣張后，將一張上海飛樂音響股份有限公司的股票回贈給客人。

國際社會因此發出了“中國與股市握手”的驚呼。從那時起，社會開始知曉、了解股票，一批又一批企業相繼奔向資本市場，演繹一段段刻骨銘心的財富故事。

從這一張股票開始，中國資本市場迅速發展，有許許多多的“高光時刻”。1987年，電真空作為第一家試行股份制的國有大中型企業向社會發行A股股票，國企上市破繭。1988年4月，深圳證券公司成立，深發展成為新中國第一只掛牌流通的真正意義上的股票。

中國股市全流通時代到來

1990年12月19日黃浦江畔，包括飛樂音響在內的“老八股”，以12.34億元市值開啟了中國股市邁向第二大股票現貨市場的征程。上市公司方陣“雛形”顯現。

2003年，合格境外機構投資者（QFII）機制正式啟動，中國內地資本市場開始接納國際投資者的參與。QFII制度是中國資本市場對外開放最早也是最重要的制度安排，是境外投資者投資境內金融市場主要渠道之一。

2003年11月，由證監會編撰的資本市場改革發展白皮書正在準備，解決股權分置問題是“繞不過去的關口”。2004年，白皮書升格為“國九條”，由國務院發布，將發展資本市場提升到國家戰略任務的高度。

2005年4月，股權分置改革試點啟動，曾經備受“一股獨大”困擾的中國股市，開始步入“全流通時代”。

2005年6月10日，三一重工股權分置改革臨時股東大會結果出爐，190497151股同意，1股反對。三一重工作為“股改第一股”被載入中國證券市場發展史冊。

截至2006年底，滬深兩市共1301家上市公司完成或者進入股改程序，占應股改公司的97%。2007年，上證綜指以2728.17點開盤，年中創下歷史最高點位6124.04點。

2007年11月5日，中國石油以48.6元的價格開盤，當日收盤漲幅163.23%，成交金額近700億元，超過深證成指的成交總額。當日收盤時其75158.06億元的總市值超過埃克森美孚，中國石油一夜間登上全球總市值最大上市公司寶座。

2012年9月，全國中小企業股份轉讓系統（俗稱“新三板”）成立。2013年，新三板從小規模區域性試點擴大至全國，成為全國性證券交易場所。2017年8月，新三板掛牌企業突破1.1萬家，成為全球上市（掛牌）企業數量最多的證券交易場所，中小微企業占比達94%。

新三板實現了多層次資本市場的突破，一批中小企業掛牌后，獲得股權或債權融資，改善了融資結構，提升了品牌價值。與此同時，新三板拓寬了早期投資退出渠道。

科創板開啟資本市場改革新篇章

2019年，早已躋身世界股票現貨市場“第一方陣”的中國，以制度創新為科創企業打造了一個全新的“增量”市場——科創板。

從2018年11月5日科創板概念首度亮相，到2019年7月22日首批25家公司共同敲響開市銅鑼，短短259天的時間，中國資本市場迎來了一個全新板塊，創造了“科創板速度”。

截至12月26日，科創板累計受理企業數量193家，其中107家已審核通過，80家注冊成功，69家正式上市，28家中止或終止審核。

隨著科創板的設立和注冊制的試點，各項重大改革舉措不斷落地，對外開放水平顯著提升。資本市場自身的生態環境正在發生重大變化，其服務經濟高質量發展的戰略地位也不斷提升。

2019年6月，證監會主席易會滿在陸家嘴（600663，股吧）論壇上提出的九條對外開放務實舉措，截至目前，相繼落地或正在落地。6月，滬倫通正式啟動，中日ETF互通項目也正式開通；10月，證監會宣布提前取消外資持股比例限制的時間表，將于2020年1月、4月、12月分別取消期貨公司、基金管理公司和證券公司的外資持股比例限制；11月15日，證監會全面推開H股“全流通”改革。中國資本市場開放程度的不斷提升有目共睹。

展望未來，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，2020年新一輪的重大改革舉措將相繼落地，包括新修訂的證券法的落地實施，外資股比限制取消，在創業板實施注冊制改革，推動新三板市場分層和轉板機制的改革等。