2020年第三季度玉米市場分析及預測

高瑞娟

（北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京 100085）

1 市場看漲情緒與政策調控博弈，玉米價格沖高后回調

第三季度玉米價格強勢上漲，供需缺口炒作助推市場看漲情緒飆升，臨儲拍賣邊拍邊漲，貿易商囤糧惜售，臨儲糧出庫進度緩慢，臨儲拍賣雖保持高成交，但并未有效流通市場，市場階段性供應偏緊；而下游生豬存欄陸續恢復，需求不斷升溫，多重利多因素助推價格漲至五年高位。隨著國家政策調控不斷升級，先后兩次調整拍賣政策，促進拍賣糧出庫提速，臨儲拍賣溢價開始降溫，貿易商售糧心態松動，市場流通糧源增加，玉米價格沖高后回調，但仍處相對高位。7 月份臨儲拍賣保持高成交，溢價幅度不斷升溫疊加南方汛期物流運輸受阻、運費上漲等提振玉米價格大幅上漲，月度均價觸及2015 年8 月高位。8 月初玉米價格延續漲勢，漲至五年高位，但隨著國家拍賣政策限制臨儲出庫率，拍賣糧出庫提速，臨儲拍賣溢價降溫，貿易商售糧心態松動，市場流通糧源增加，玉米價格沖高后小幅回調。9 月隨著臨儲玉米流拍加上進口谷物陸續到港，貿易商積極出庫，玉米價格弱勢下調。但隨著臺風天氣導致東北局地新季玉米大面積倒伏，市場炒作新作減產預期，看漲情緒再次升溫，價格止跌上漲。2020 年第三季度玉米均價2 267 元/噸，環比上漲10.64%，同比上漲18.44%（圖1）。

圖1 2016-2020年（9月）全國玉米均價走勢圖

截至9月2日，臨儲糧共投放5 994.33萬t，成交5 683.06萬t，成交率94.81%。第三季度臨儲參拍熱情高漲，溢價大幅飆升，但隨著國家再次提高參拍門檻，溢價開始降溫。8 月底臨儲糧庫存不足，一次性儲備玉米轉為臨儲糧投放。7 月份溢價持續升溫，國家再次調整臨儲拍賣規則，保證金220 元/噸之外，還需預付500 元/噸貨款，總計720 元/噸；全部貨款7 d（之前20 d）內付清，前期拍賣量累計成交20萬t以上，出庫不足30%的單位不允許繼續參與拍賣，此后每周按5%遞增。因政策每周遞增最低出庫率，參拍門檻不斷提高，雖然仍保持高成交，8 月份溢價幅度持續降溫。按照臨儲庫存量8月底臨儲玉米將收官，但拍賣第十四拍（8 月27 日）除了投放部分2015 年臨儲玉米外，增加了2016-2018 年一次性儲備玉米投放，因銷售底價相對偏高，開始出現流拍。第十五拍（9月3日），臨儲玉米投放全部是2016-2018 年一次性儲備玉米，共投放401.55萬t，成交量134.88萬t，成交率33.59%（圖2）。目前國家雖然沒有發布停拍通知，但9月2日后再無投放。

圖2 2020年臨儲玉米周度成交情況

截至9月25日，中儲糧一次性儲備玉米成交量813萬t，臨儲拍賣成交5 683.06萬t，政策糧共成交超6 496.06萬t，據了解，臨儲糧目前仍有3 000萬t尚未出庫，將轉結下個年度消費。

2020年8月玉米進口同比大幅增加338.8%。據海關數據顯示，2020 年8 月我國進口玉米102 萬t，環比增加12.09%，同比增加338.83%；1-8月累計進口558.99萬t，同比增加48.95%。8 月進口大麥44 萬t，同比增長23.8%；1-8 月累計進口330 萬t，同比減少12%。8 月進口高粱64 萬t，同比增長130.9%；1-8 月累計進口293 萬t，同比大幅增長489.5%。8 月進口小麥70 萬t，環比下降24.73%，同比增加646.2%；1-8 月累計進口428 萬t，同比增長139.5%（圖3）。

2 現貨上漲疊加看漲熱情推動，期貨價格漲至歷史第二高位

第三季度玉米現貨價格高位上漲，提振期貨價格不斷攀升，高價漲至2 499元/噸，觸及歷史新高，處于歷史第二高位。第三季度臨儲拍賣邊拍邊漲，溢價幅度不斷飆漲，提振市場看漲心態，貿易商囤糧惜售，支撐玉米價格節節攀升，受現貨價格上漲提振，期貨價格大幅上漲，9月22 日，主力合約高價漲至2 499 元/噸，創該合約2011 年2月25日以來新高，處于歷史第二高位。9月23日受持倉量減少超10萬手，主力合約收盤價下降49元。截至9月28日，主力合約收盤價2 464元，較6月底上漲17.27%。考慮到現貨價格高位震蕩，預計短期期貨價格在2 250～2 550 元/噸區間運行（圖4）。

圖3 中國2011-2020年（8月）谷物進出口數據

圖4 DCE玉米期貨走勢圖（日k行情）

3 原料價格高企，企業開工率下降，玉米工業消費受限

第三季度玉米價格漲至高位，深加工企業運行壓力較大，原料成本高企但下游需求疲軟，企業虧損幅度加大，停機檢修增加，玉米深加工需求受限。7月玉米價格一路上漲，深加工產品雖跟漲，但漲幅有限，企業虧損加劇。7月底8 月初，受玉米價格上漲帶動，淀粉和副產品價格上漲明顯且走貨加快，淀粉企業加工利潤改善。8月中旬隨著玉米價格偏弱運行，淀粉價格回落明顯，深加工企業利潤持續收窄，特別是華北地區理論加工虧損擴大。9月華北玉米價格止漲回調，淀粉利潤持續好轉，但東北淀粉利潤有所下降（圖5）。第三季度全國玉米淀粉行業開工率62%，較2季度下降5個百分點，酒精企業開工率49%，較2季度下降6個百分點（圖6）。

4 畜禽存欄仍處高位，提振玉米飼用消費

第三季度生豬、母豬存欄都處于恢復增長趨勢，規模場生豬產能處于加速釋放進程中，7、8月份降雨影響部分地區生豬集中出欄，9月份豬價大幅下跌，養殖端出現恐慌出欄現象。截至9月25日，全國生豬均價已跌破33元/千克，外購生豬養殖盈利降至750元/頭左右，自繁自養盈利已降至2 200元/頭左右。據博亞和訊監測，9月底能繁母豬存欄環比增加1.05%，同比增加25.78%，恢復至常年水平的8成左右；全國生豬存欄量環比增加3.64%，同比增加6.4%（圖7）。生豬存欄陸續恢復增長，支撐玉米飼用消費。

圖5 2016-2020年（9月）東北深加工盈利走勢圖

圖6 2016-2020年（9月）深加工企業開工率

圖7 2016-2020年（9月）生豬和能繁母豬存欄量

第三季度，肉雞供應量持續高位增長，創多年來高值。雞價跌勢加大，9月后期雞價跌破6元/千克，創今年2月份時期低點，養殖再次落入虧損。第三季度在產蛋雞存欄持續走低，疊加中秋效應的提振，雞蛋價格低位回升，不過受集團采購及冷庫蛋影響，漲幅不及預期，但蛋雞養殖整體扭虧為盈。蛋雞、肉雞存出欄處于高位，支撐玉米飼料消費。

5 國內玉米價格高企，進口谷物價格優勢明顯

第三季度國內玉米價格高位上漲，進口谷物價格優勢明顯疊加中國履行第一階段貿易協議，大幅增加美國谷物進口，特別是美國玉米進口訂單明顯增加。2季度玉米價格偏強運行，受價格優勢驅使，中國采購美國高粱積極性明顯增長。隨著中國采購需求增加，8月開始美國到港口完稅成本上漲，進口成本逐漸增加，但國內外價差仍處于近年來高位。截至9月27日，美國玉米完稅價較6月底上漲258 元/噸，美國高粱完稅成本6 月底上漲289 元/噸。截至9 月27 日，若不加征25%關稅，進口玉米完稅價在1 830 元/噸，與廣東港國產玉米價格相比，價格優勢仍超過600元/噸。截至9月27日，美國高粱完稅價在2 400元/噸，價格優勢在21元左右（圖8）。

圖8 2016-2020年（9月）全國主要谷物原料價格走勢圖

9 月1 日，海關總署撤銷澳大利亞CBH GRAIN PTYLTD企業輸華大麥注冊登記資質，暫停其大麥進口。9月底廣州港進口大麥澳大利亞報價在2 100元/噸，法國大麥報價在2 020～2 040元/噸，烏克蘭大麥報價在2 000元/噸，價格優勢較為明顯。另外，北京德潤林消息，7-8 月期間中國從烏克蘭進口的大麥數量同比增加97%。由于中國需求強勁，本年度迄今為止烏克蘭大麥出口價格上漲了20%，持續關注大麥進口變化。

受玉米價格上漲及托市收購啟動帶動，小麥價格震蕩偏強，但政策糧投放由100 萬t 增至300 萬t，政策調控加碼，價格穩中調整。7 月份新麥陸續上市，湖北、安徽、江蘇、河南四省均已啟動最低收購價執行預案，支撐小麥價格。8 月初玉米價格漲至高位，提振小麥價格，同時中儲糧陳小麥拍賣成交量放大，飼料企業參與度較高，增加小麥需求，支撐小麥價格穩步上漲（圖9）。

圖9 2016-2020年（9月）全國玉米小麥價格走勢圖

國內小麥庫存充足，針對山東飼料企業加大小麥采購等問題，國家加碼山東最低收購價小麥投放，同時8月19日小麥周度投放量由此前的每周100萬t，提升至200萬t，其中山東地區更是價格調控的重點區域，投放量加到50萬t。9月16日起，最低收購價小麥投放量由每期200萬t增至300萬t。隨著國家繼續增加政策性小麥投放量，小麥市場供應充足，當前價格穩中調整。進入10月份以后，國家將會公布下年度的小麥最低收購價政策，由于今年形勢有些特殊，當前市場對明年小麥收購政策的關注度較高。

小麥替代方面，7月份玉米價格大幅上漲，玉米-小麥價差收窄后華北地區部分飼料企業收購新小麥的意愿增強。8 月玉米價格沖高回落且華北飼料企業小麥庫存水平普遍較高，小麥替代優勢明顯減弱。整體來看，玉米價格處于高位，小麥替代較往年正常水平增加，據糧油信息中心數據顯示，預計2020-2021 年度（6 月至明年5 月）小麥飼用量2 000萬t，較上年增加450萬t。

6 全球玉米產量大幅下調，期末庫存處于五年低位

美國農業部（USDA）公布9 月份玉米供需報告，報告下調2020-2021年度全球玉米產量865萬t至11.62億t，主要因下調美國收獲面積及單產導致產量下調962 萬t 至3.78 億t。同時，由于美國、中國期末庫存下調，全球期末庫存下調1 067萬t降至3.07億t，創近五年低位，其中美國下調644萬t，中國下調500萬t。另外，預計2020-2021年度全球玉米消費下降110萬t，美國玉米總消費下降508萬t，飼料消費及工業消費分別下調254萬t，中國、巴西總消費分別增加200萬t。總消費下降，期末庫存下降，庫存消費比較8月下降1個百分點。

7 新糧收購價格高開，預計第四季度糧價高位震蕩

第三季度玉米價格漲至高位，按照往年慣例，4 季度新玉米集中上市期間價格會有明顯回落，但今年供需缺口普遍被認可，臨儲庫存基本清空疊加東北受臺風影響，局地減產已成定局，市場供應偏緊已是不爭的事實。而下游需求不斷升溫，生豬存欄連續7 個月增長，豬料需求存上漲空間；家禽存出欄處于高位，需求亦增加。在新季玉米減產預期與飼料剛性需求共同提振下，市場情緒不斷放大供需缺口，東北深加工企業新糧開秤價較去年高開300～400元，新陳糧價格無縫對接。

雖然市場看漲情緒較高，但目前價格已處相對高位，不宜盲目看漲，利空風險仍在不斷蓄積：①臨儲庫存雖拍完，但仍有約3 000 萬t 臨儲玉米尚未出庫，將轉移至下個年度消化。②受價格驅使，中國1-8 月份進口谷物同比增加67.3%，隨著進口谷物陸續到貨，將沖擊國內玉米市場。③玉米價格高企，小麥替代將增加，再加上不宜存儲的政策性小麥、稻谷在深加工等領域的替代，將不斷擠占玉米消費。④仍需等待官方公布玉米產量，據了解，東北局地雖有減產，但華北豐產預期較濃，產量尚未有定論。

整體來看，預計第四季度玉米價格高位震蕩，但不排除階段性供應寬松，價格有下調可能，重點關注市場情緒及售糧心態。□