商業(yè)銀行迎來(lái)“補(bǔ)血”潮

王立峰

·編者按·

政策鼓勵(lì)，疊加資本市場(chǎng)回暖，商業(yè)銀行正在迎來(lái)資本“補(bǔ)血”潮。這也有望糾正中國(guó)商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來(lái)存在的供需結(jié)構(gòu)不平衡。

四季度以來(lái)，商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的渠道開始回暖。IPO方面，發(fā)行節(jié)奏有所加快，剛剛過(guò)會(huì)的上海農(nóng)商行距離廈門銀行登陸資本市場(chǎng)僅一個(gè)月。隨著上海農(nóng)商行上市，A股將迎來(lái)第38家上市商業(yè)銀行，年內(nèi)第2家。上市公司公告也顯示，進(jìn)入9月份以來(lái)，商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本案例不斷：6只永續(xù)債發(fā)行獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，7只永續(xù)債成功發(fā)行，發(fā)行頻次明顯比前幾個(gè)月加快。此外，郵儲(chǔ)銀行本周剛剛公布了300億元的定增方案，長(zhǎng)沙銀行也準(zhǔn)備定增募集60億元資本金，江蘇銀行配股即將落地。

跡象顯示，監(jiān)管層正在鼓勵(lì)商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充資本，壯大實(shí)力，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。商業(yè)銀行補(bǔ)充資本案例的增長(zhǎng)，源于資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，中國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)11.8%，成為2017年以來(lái)最高資產(chǎn)增速。

受到央行三季度貨幣政策報(bào)告有關(guān)銀行新發(fā)貸款利率上升因素的刺激，11月27日，商業(yè)銀行股股價(jià)大漲。事實(shí)上，四季度初以來(lái)，商業(yè)銀行的整體估值就不斷上升，板塊指數(shù)上漲16%，單就漲幅來(lái)說(shuō)，目前已是2014年四季度以來(lái)第二大季度漲幅。伴隨市值回升，催生銀行股權(quán)融資內(nèi)在需求，商業(yè)銀行有望迎來(lái)包括IPO發(fā)行節(jié)奏加快、定增，次級(jí)債券、永續(xù)債等資本“補(bǔ)血”大潮。

銀行資本亟需“補(bǔ)血”

公告顯示，當(dāng)前中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在密集批復(fù)商業(yè)銀行資本補(bǔ)充方案，支持銀行發(fā)展。

11月26日，交通銀行公告，其境外發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本金成功，募集資金28億美元，這是中國(guó)商業(yè)銀行首次在境外成功發(fā)行永續(xù)債。從9月至今，包括交通銀行在內(nèi)，成都銀行、浦發(fā)銀行、中國(guó)銀行、興業(yè)銀行以及光大銀行六家銀行共計(jì)發(fā)行7只永續(xù)債（交通銀行同期還發(fā)行一只境內(nèi)人民幣永續(xù)債），累計(jì)募集資金超過(guò)2000億元人民幣;期間6只永續(xù)債發(fā)行獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，具體發(fā)行主體包括了成都銀行、工商銀行、郵儲(chǔ)銀行等。

股權(quán)融資方面，江蘇銀行配股即將落地。郵儲(chǔ)銀行業(yè)剛剛公告了300億元的定增方案，郵儲(chǔ)集團(tuán)全額認(rèn)購(gòu);杭州銀行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行正在推進(jìn)，長(zhǎng)沙銀行剛剛公布了60億元定增方案。最近，區(qū)域性銀行IPO上市動(dòng)作也在加快，上海農(nóng)商行剛剛過(guò)會(huì)，與廈門銀行上市時(shí)隔一個(gè)月。

商業(yè)銀行緊鑼密鼓的推進(jìn)各渠道"補(bǔ)血"，源于自身亦巨大的資本需求。

一方面，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加速，商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模快速增長(zhǎng)。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模262.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%，速度明顯快于去年的9.12%，也是2017年以來(lái)最高增速，期間凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)8.3%。這樣的數(shù)據(jù)對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，意味著商業(yè)銀行無(wú)法通過(guò)內(nèi)源性利潤(rùn)增長(zhǎng)滿足資本需求。

規(guī)模擴(kuò)張，催生商業(yè)銀行新的資本需求。以A股目前37家上市商業(yè)銀行為例，2017年到2019年，全部加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)凈額增加19萬(wàn)億元，依據(jù)這37家銀行2017年的平均資本充足率13.81%測(cè)算，意味著其對(duì)資本的消耗或者占用至少需要2.6萬(wàn)億元。商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)策略是通過(guò)永續(xù)債、次級(jí)債，以及IPO等方式不斷補(bǔ)充資本滿足資產(chǎn)擴(kuò)張需求。

另一方面，從銀行資本的實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)看，商業(yè)銀行的資本充足率這兩年整體下降。其與監(jiān)管的要求之間的差距正在收窄。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行前三季度核心一級(jí)資本充足率10.44%，相比年初的10.92%下降0.48個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入2020年，新冠疫情的發(fā)生，實(shí)體經(jīng)濟(jì)備受沖擊，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這最終導(dǎo)致商業(yè)銀行不良率的上升。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末商業(yè)銀行不良貸款率較去年末上升10個(gè)BP至1.96%，不良貸款余額增加4300億元至2.84萬(wàn)億元。與此同時(shí)，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)而加大信貸投放力度。央行數(shù)據(jù)顯示，今年一季度商業(yè)銀行新增貸款大幅增長(zhǎng)達(dá)7.5萬(wàn)億元，這些都加速了商業(yè)銀行的資本消耗，資本充足率的下降。

銀行資本是商業(yè)銀行從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的本錢，具有損失

緩沖和消除銀行不穩(wěn)定因素，保護(hù)銀行正常經(jīng)營(yíng)的功能。商業(yè)銀行必須擁有一定數(shù)量的資本金，維持最低資本充足率要求，從而抵御商業(yè)銀行的各類經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)，保證銀行的經(jīng)營(yíng)安全。

根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的要求，中國(guó)政府于2013年頒布制定了《商業(yè)銀行資本管理辦法》，其對(duì)商業(yè)銀行應(yīng)該遵循的資本約束、信息披露等做出詳細(xì)規(guī)定。辦法規(guī)定，中國(guó)商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率不得低于7.5%，大型系統(tǒng)性商業(yè)銀行不得低于8.5%。

這意味著，如果商業(yè)銀行的資本充足率不能有效滿足上述要求，其業(yè)務(wù)開展以及經(jīng)營(yíng)將受到約束。以地處中原的某城商行為例，其2017年以來(lái)資產(chǎn)規(guī)模無(wú)法有效擴(kuò)張，很大程度上就是由于資本不足導(dǎo)致。從2017年以來(lái)，這家銀行的核心一級(jí)資本充足率從10.49%快速下降至今年年中的9.91%。過(guò)快的資本消耗導(dǎo)致這家銀行對(duì)于規(guī)模擴(kuò)張不得不小心翼翼。

從實(shí)際來(lái)看，目前不少商業(yè)銀行存在資本較低的局面。以今年上半年末數(shù)據(jù)為例，目前A、H股53家上市商業(yè)銀行中，資本充足率低于12%的有7家，占比13%;低于13%的有20家，占比37%。此外，核心一級(jí)資本充足率低于9%的有18家，占比33%，其中就包含了前述正在推進(jìn)股權(quán)融資的江蘇銀行、杭州銀行，郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本充足率盡管為9.51%，在國(guó)有銀行中最低。

近期5個(gè)交易日股價(jià)暴漲45%的青島銀行，核心一級(jí)資本充足率僅為8.35%，其通過(guò)定增補(bǔ)充資本的可能非常大。從2019年至今，其資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，平均資產(chǎn)規(guī)模增速約為18%，期間歸母凈利潤(rùn)增速僅為8%。過(guò)快的資產(chǎn)增長(zhǎng)快速消耗著這家銀行的資本，由此導(dǎo)致其核心一級(jí)資本充足率從2019年6月的9.22%下降至今年三季度的8.35%。

資本不足影響商業(yè)銀行信貸投放。為加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，緩解商業(yè)銀行資本約束，從2018年開始，金融委多次召開會(huì)議研究多渠道支持銀行資本補(bǔ)充問(wèn)題，并公開表示支持商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具創(chuàng)新。此后，2019年，國(guó)常會(huì)等也多次強(qiáng)調(diào)要多渠道增強(qiáng)商業(yè)銀行資本實(shí)力。

正是在這個(gè)背景下，2019年商業(yè)銀行迎來(lái)上市小高潮。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2019年，10家商業(yè)銀行登陸A、H資本市場(chǎng)，其中，A股8家，港股2家，是2016年以來(lái)的第二次小高峰。但是考慮募集資金額就不一樣了，僅從A股來(lái)看，郵儲(chǔ)銀行的上市，單家募集資金327億元，將2019年的中國(guó)商業(yè)銀行A股IPO募集資金額推高至2010年以來(lái)的第二高位，全年募集資金654億元（圖1）。

圖1 A股商業(yè)銀行歷史IPO募集資金額-億元

不良貸款也是導(dǎo)致商業(yè)銀行資本壓力來(lái)源之一。疫情中斷了商業(yè)銀行正常的不良資產(chǎn)修復(fù)路徑，銀行不良率重拾升勢(shì)，這意味著銀行再次面臨處置不良資產(chǎn)的壓力，預(yù)提撥備必然會(huì)消耗資本。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)商業(yè)銀行2020年面臨著3.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn)的處置壓力。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)也顯示，截至三季度末，商業(yè)銀行不良貸款率1.96%，呈現(xiàn)明顯的逐季度抬升趨勢(shì)。

事實(shí)上，部分商業(yè)銀行之所以這兩年躑躅不前，部分原因也在于資本捉襟見肘的背景下，不良率高企，無(wú)法有效處置不良資產(chǎn)，從而導(dǎo)致發(fā)展的緩慢。典型的是《紅周刊》記者此前報(bào)道過(guò)的交通銀行、江西銀行等，前者1.67%，后者高達(dá)2.87%，大幅攀升（中報(bào)數(shù)據(jù)）。

大型商業(yè)銀行同樣面臨的資本壓力極大。大行的資本壓力更多來(lái)自今年央行、銀保監(jiān)會(huì)的最新規(guī)定。據(jù)9月30日央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法（征求意見稿）》，將對(duì)全球系統(tǒng)重要性銀行實(shí)施總損失吸收能力（TLAC）監(jiān)管要求。

基于前述規(guī)定，全球知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)測(cè)算，到2025年，中國(guó)四大系統(tǒng)性銀行（工、農(nóng)、中、建）將面臨4.6萬(wàn)億人民幣的新增資本需求，到2028年或?qū)⑦_(dá)到9.6萬(wàn)億人民幣。興業(yè)證券的測(cè)算也顯示，到2025年，四大行或存在2.5-3.8萬(wàn)億資本缺口。

中國(guó)商業(yè)銀行面臨著巨大的資本補(bǔ)充壓力，但是銀行股的長(zhǎng)期低迷，打擊投資人信心，并導(dǎo)致上市銀行融資通道的阻塞。

恰在這個(gè)時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)克服了新冠疫情的沖擊，率先全球復(fù)蘇。今年三季度，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4.9%，并將成為2020年度全球惟一正增長(zhǎng)的大型經(jīng)濟(jì)體。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的11月份PMI數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)超出預(yù)期，財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)54.9%，攀升至十年來(lái)高位。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好，對(duì)于典型的順周期銀行股來(lái)說(shuō)，是最大的利好。

供給側(cè)改革下中小商業(yè)銀行“補(bǔ)血”需求在破局

總體來(lái)看，目前商業(yè)銀行，尤其中小型商業(yè)銀行面臨更大的資本補(bǔ)充壓力，如錦州銀行、青島銀行、江蘇銀行、九江銀行等。部分股份制銀行未來(lái)也面臨較為急迫的核心一級(jí)資本補(bǔ)充壓力，如光大銀行、華夏銀行、民生銀行等。

未上市的中小規(guī)模的區(qū)域性商業(yè)銀行面臨的資本壓力更大。以此前剛剛在香港完成上市的渤海銀行為例，上市之前的資本充足率已經(jīng)低于8%，如不補(bǔ)充資本業(yè)務(wù)將很難開展;再比如2016年上市的江蘇銀行，上市之前的資本充足率僅為8.52%，處于監(jiān)管紅線邊緣，只有融資補(bǔ)充資本才能獲得發(fā)展空間，如今又一次面臨資本補(bǔ)充的壓力，最近正在推進(jìn)配股方式募集資本金。

再比如，目前還在排隊(duì)中的廣發(fā)銀行為例，其三季度末核心一級(jí)資本充足率僅為7.65%，正好處于監(jiān)管紅線邊緣。由于資本下降過(guò)快，廣發(fā)銀行三季度風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模僅增長(zhǎng)3.6%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及全國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模平均11.8%的增長(zhǎng)速度。

造成這一局面，是因?yàn)橹袊?guó)商業(yè)銀行在長(zhǎng)期的發(fā)展中，存在供給方面的結(jié)構(gòu)性矛盾，典型表現(xiàn)是獲得資本支持力度最大的大銀行在服務(wù)中小微方面能力有所不足;有能力服務(wù)中小微的中小商業(yè)銀行資本補(bǔ)充渠道不足。

從資源的流向來(lái)看，過(guò)去很多年，商業(yè)銀行將更多的信貸資源投向了大型重工業(yè)企業(yè)、房地產(chǎn)、國(guó)企、地方政府融資平臺(tái)，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。在這樣的發(fā)展過(guò)程中，中國(guó)培育出了工、農(nóng)、中、建這樣的大型國(guó)有商業(yè)銀行。銀保監(jiān)會(huì)2020年的數(shù)據(jù)也顯示，規(guī)模居前的大型國(guó)有商業(yè)銀行以及股份銀行總資產(chǎn)規(guī)模占銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的58.6%，數(shù)量眾多的城商行以及農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)合計(jì)占比25.8%。

回看上市銀行的發(fā)展，過(guò)去也一直較為偏重大中型銀行。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，我國(guó)共有4261家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。彼時(shí)A股上市的商業(yè)銀行僅為16家，盡管機(jī)構(gòu)數(shù)量不及全國(guó)商業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量的0.4%，但是這16家銀行的總資產(chǎn)占據(jù)了中國(guó)全部商業(yè)銀行資產(chǎn)總規(guī)模的76%。反觀那些深耕中小微、渠道下沉的商業(yè)銀行盡管數(shù)量眾多，約占99.6%，資產(chǎn)規(guī)模占比僅為24%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，發(fā)展主要以消費(fèi)、創(chuàng)新為動(dòng)力，以中小微企業(yè)為載體，具有輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。只有那些風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)更高的中小銀行才能在支持銀行機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)尾客戶——小微、民營(yíng)企業(yè)方面具備更大的優(yōu)勢(shì)，他們更擅長(zhǎng)深更地方，并具備渠道下沉的優(yōu)勢(shì)。

而大型商業(yè)銀行不愿意深耕小微，渠道下沉，也與成本費(fèi)用相關(guān)。這些貸款對(duì)象具有單筆金額低、不良率較高的特點(diǎn)，由此帶來(lái)的成本較大。以2016年上市的常熟銀行為例，盡管其不良率不高，低于1%，但是其反映在股東回報(bào)上，其2019年ROE僅為11.52%，國(guó)有大行的建設(shè)銀行ROE高達(dá)13.18%，實(shí)際上建設(shè)銀行的不良率要高出常熟銀行大約50個(gè)BP。