商業銀行不良資產證券化風險研究

劉曉宇

（武漢工程大學法商學院 湖北武漢 430000）

商業銀行不良資產現狀分析

銀行不良資產是指不能按時歸還本金和支付應付利息的貸款。在商業銀行的五級資產分類中，不良資產指的是后面次級、可疑和損失三類資產。由于銀行資產結構較為簡單，本文中的不良資產主要指不良貸款。

近年來，我國商業銀行不良貸款余額一直在高速增長。根據銀保監會的相關數據顯示，2018和2019年的不良貸款余額總計20252億元和24135億元，并且截止到2020年第三季度末，我國商業銀行不良貸款余額達28350億元，同比增長19.76%。從不良資產的三種分類角度來看，2020年第一季度到第三季度，商業銀行整體次級、可疑、損失類貸款余額均呈上升趨勢，其中僅次級貸款余額的增加量就達到了驚人的2148億元人民幣，是可疑和損失類貸款余額增加量總和的26倍。我國高速增長的不良貸款余額使得商業銀行面臨巨大風險，不僅增加了銀行體系的不穩定性，而且提高了我國金融市場的整體風險，甚至有可能影響國家經濟發展和經濟轉型的步伐。 為了防止2008年次貸危機引起的多米諾骨牌式金融危機， 如何妥當的處理這些不良資產是擺在商業銀行面前的亟待解決的事情。相較于通過訴訟追償、呆賬核銷、債券轉股權等傳統不良資產處理方法，資產證券化是一種成本較低，且適用于批量大的可預見未來收入的不良的資產的處理方式。

2020我國商業銀行不良貸款余額增速迅猛的原因主要有兩個：第一，新冠疫情影響，經濟增速降低，企業和居民收入遭受重創。2020年突發的新冠疫情導致除相關醫療用品外的各類企業銷路受阻，存貨積壓，甚至資金鏈斷裂，處于破產清算邊緣；居民則由于無法外出工作而導致個人收入驟降，信用風險增加。企業和居民還款能力的下降直接導致了銀行不良貸款余額的上升。第二，房地產市場低迷。2020年年初房地產市場成交量遭遇斷崖式下滑，房地產市場的低迷導致銀行主要收入來源住房抵押貸款增速過低，進而造成不良貸款率上升。

商業銀行不良資產證券化風險的研究意義

商業銀行不良資產當前已經達到了2萬億的級別，通過資產證券化對不良資產進行合理處置，對于商業銀行自身未來的運營發展以及國家經濟形勢皆有積極作用。第一，商業銀行不良資產證券化可以幫助商業銀行降低所面臨的信用風險以及資產長期化、負債短期化的流動性風險；第二，不良資產證券化可以借助金融市場龐大的力量來幫助銀行分散風險，減輕了國家政府部門幫扶中小企業的的財政負擔；第三，不良資產證券化使得商業銀行不良資產出表，提高了銀行的資本充足率，滿足了機構投資者對固定收益債券的需求。證券化雖然是商業銀行處理不良資產的優先選擇，但是其本身仍然具有潛在的風險。研究商業銀行不良資產證券化的風險有助于加深相關部門對該產品的認知程度，為有效控制風險提供針對性建議，降低不良資產總體規模，有助于商業銀行良好健康發展。本文將從信用風險、技術風險、操作風險三個方面分別闡述不良資產證券化蘊含的風險，并根據分析提出具有針對性的對策建議。

商業銀行不良資產證券化風險

信用風險

信用風險是不良資產證券化的主要風險之一，且不良資產相對于一般資產來說，具有信用風險較高的特點。

基礎資產債務人方面，信用風險可分為基礎資產債務人到期無法按時還本付息的違約風險和在約定的還款周期內超出還款協議所規定的還款額度償還本息的提前償付風險。最基礎的信用風險是當基礎資產債務人還款時間超過商業銀行規定的債務期限時，債務人發生違約風險。提前償付風險又可細分為縮期和擴期風險。當國家經濟環境發生劇烈變化或遭遇突發重大災難并對企業或居民的收入產生影響時，企業或居民預期現金流入大幅度減少，還款能力驟降被迫延遲還款，信用狀況下降：若基礎資產債務人還款時間在約定的還款周期內但是超過商業銀行通過測算預計的提前還款時間，債務人發生擴期風險；若外部市場借款利率發生波動并低于商業銀行同期借款利率時，債務人傾向于選擇提前償還銀行貸款轉而去市場上以較低的利率融資，導致債務人還款時間短于商業銀行預計的提起還款時間，此時產生縮期風險。

不良資產證券化發起人方面，信用風險的主要表現形式是道德風險。在證券化的過程中，商業銀行需要不良資產打包賣給特殊目的實體，并對外披露不良資產相關信息。若商業銀行在披露信息時利用信息不對成選擇性的披露利好信息，忽略利空信息，此時就發生了道德風險，損害投資者的利益。

信用評級機構、信用增級機構等第三方機構方面，信用風險主要體現為自身專業能力不足或失職尋租行為導致的信用增級結構不合理、信用評級失真等問題，給以信用評級機構給出的評級為投資決策基礎的投資者造成損失。目前國內信用評級機構較少且沒有較為成熟的評級機構，大多證券化產品的評級需要委托國外信用機構進行。由于證券化產品的結構較為復雜，所以國內的信用評級機構存在專業水平不足造成最終評級存在較大偏差的情況，而國外評級機構會因文化差異而存在對我國不良資產詳細情況的認知有一定偏差的現象，這些都會導致觸發信用風險。

技術風險

估值定價風險。由于技術的局限性，不良資產的估值以及證券化產品的定價存在一定的風險。資產支持證券的定價較為復雜，不僅受基礎資產收益的影響，也取決于信用增級的效果，作為基礎資產的不良資產種類各異，資產支持證券所用估值定價模型也不同。常用的金融資產的估值模型包括DCF，CAPM等，證券化產品定價方法包括RTC、協商定價等定價方法等?，F存的每一種方法都各有利弊，不良資產證券化產品的定價往往存在一定的缺陷，使投資者面臨較大的定價風險。

信用增級風險。信用增級是指利用各種有效方法降低債務人信用風險，提高證券化產品的質量和安全性，獲得較高的信用評級，從而降低發行成本。我國商業銀行不良資產信用風險叫高，對不良資產證券化產品進行信用增級是必不可少的。目前信用增級可以分為內部和外部信用增級兩大類。內部信用增級包括超額資金儲備，超額抵押，直接追索權，構建優先劣后級等方式；外部信用增級是指保險公司等第三方機構作為產品提供擔保。第三方信用增級機構對資產池中不良資產的了解程度，其專業水平地高低，信用水平狀況都會影響不良資產證券化的過程和最終產品的信用增級效果。一旦信用增級方式的選擇和信用增級的構建過程出現偏差，都會增加資產支持證券的發行成本，給投資者帶來較大的信用風險，打擊市場對證券化產品的信心。

資產池構建風險。構建資產池是資產證券化的第一步，商業銀行在挑選不良資產構建資產池時往往存在一定的風險，資產池質量的高低直接決定著證券化的成敗。商業銀行不良資產的形成往往是由于某個行業發展不景氣而導致的大面積違約，商業銀行在挑選不良資產入池時應避免過高的行業地域集中度，防止大面積違約的現象發生。同時，商業銀行應建立計量模型，對不良資產的提前還款時間進行有效預測，合理有效的分散提前還款風險。但是由于國內商業銀行相關經驗、數據的缺少以及技術的不足，我國商業銀行關于提前還款時間的預測仍存在較大偏差，對于入池資產的選擇仍存在不合理的地方，無法有效的規避提前償付風險、合理的配置資產池，影響證券化進程以及投資者收益率。

操作風險

操作風險是指商業銀行由于不完善或有問題的流程、員工、系統或外部事件而導致的風險。操作風險在不良資產支持證券中具體體現為證券化流程設計不合理、執行不嚴格、內部員工或管理層泄露客戶產品信息、內外勾結、系統不合理、系統失靈問題、外部欺詐等。此類風險如果不嚴加控制，極有可能造成產品違規甚至發行失敗等一系列問題。

商業銀行不良資產證券化對策建議

建立健全社會信用體系，同時加強對第三方機構的監管

根據上述分析可知，目前不良資產證券化仍存在較高的信用風險，給投資者帶來潛在損失，如何將各方面的信用風險降到最低是亟待解決的事情，建立健全社會信用體系、改進升級提前還款時間測算計量模型、加強對第三方機構的監督是資產支持證券良好發行的提前。首先，國家和地方政府應通力合作，利用互聯網技術以及大數據，收集居民信用信息，建立健全全社會的信用體系，降低銀行對借款人進行信用評級的成本和風險，同時也有助于從源頭上降低不良貸款的數量。其次，銀行也要積極改進完善提前還款時間測算技術，通過與國外銀行或數學、經濟領域技術專家進行深入交流，有針對性地改進自身測算程序，減少測算誤差，進而有效控制提前償付風險。最后，政府應加強對第三方機構的監管，出臺相關政策嚴厲打擊尋租等道德風險的發生，確保第三方機構的公平公正，保證市場秩序以及投資人的利益。同時，機構內部要加速內控機制的設立與完善，從根源鏟除潛在的道德問題。

扶持發展國內證券信用評級公司，促進金融市場的發展

目前國內缺少像標普、穆迪、穆迪等專業能力強勁的信用評級公司，導致眾多評級業務外流，阻礙國內債券評級發展。國家應加大對國內信用評級機構的扶持力度，給予一定的政策傾斜，培養國產評級機構，出臺相關政策或與高校合作將更多專業人才留在國內，助力國內信用評級機構提升自身專業能力。同時，加強對信用評級機構的信息披露監督，要求做到透明、公開公正，降低信息不對稱給投資者帶來的風險，促進金融市場健康發展。

合理構建不良資產池

商業銀行在構建資產池之前，首先應對不良資產進行分類，明晰還款人具體還款能力。其次，按照行業，地域，規模，到期日等角度對其進行分類組合，組成資產池。池中資產應盡量涉及多個行業領域，降低聚集度，防止因某個行業不景氣引起資產池內大面積現金流不足的情況發生，從而降低資產池構建風險。