中國生豬期貨上市問題研究

[摘要]當前，中國生豬期貨上市存在著疫病風險制約生豬期貨發展、生豬期貨難以制定標準、生豬期貨交割面臨風險和養殖戶對生豬期貨的認知度不高問題，應通過加強生豬疫病監管和防控、促進市場規?；瘶藴驶a、解決生豬期貨交割問題和加大生豬期貨宣傳及專業知識普及等措施，推動生豬期貨上市不斷完善并走向成熟。

[關鍵詞]生豬期貨;生豬價格波動;制約因素

[中圖分類號]F724.5

[文獻標識碼]A

1緒論

生豬在中國農業品類中占比是最大的，現貨市場規模龐大，生豬產業鏈涉及飼料廠、飼養戶、獸藥業、屠宰廠、物流、食品加工等主體，牽連著數萬企業的發展，過億人員的就業。

市場豬價波動不斷，這不但使得養豬農戶和企業、豬肉產品加工產業和豬肉分銷企業均面臨風險，而且還阻礙了中國生豬產業進行規?；蜆藴驶倪M程，因此，生豬產業的各主體急需采用風險管理工具來維護自身的利潤，期貨市場具有價格發現和套期保值作用，在一定程度上能夠為生豬養殖者規避風險，推出生豬期貨的呼聲越來越高。在美國，許多養殖者通過進入期貨市場進行套期保值交易，來穩定自身的經營利潤和增加收入，規避現貨市場的風險。Heman（2017）指出美國在全球生豬生產和消費排名第二位，美國的生豬期貨市場運行至今已有50余年，實踐證明，在一定程度上，生豬期貨為生豬養殖者規避了現貨市場劇烈波動的價格所帶來的風險。

國內許多學者也結合了國外的經驗對中國生豬期貨的相關問題做了研究，認為養殖戶可以通過對期貨市場價格的波動規律充分分析，并根據規律來制定養殖戰略，從而穩定預期回報。田兆龍，解啟寶（2011）通過對中國生豬期貨歷程的分析，指出中國目前生豬生產水平和規?；患懊绹袊i市場龐大，因此生豬期貨上市對中國生豬現貨市場具有重要意義。

2中國生豬市場的現狀

2.1中國生豬存在現貨數量龐大

中國作為國際上生產生豬、豬肉消費和貿易的大國，長期以來，生豬的出欄量、豬肉的生產數量以及居民對豬肉的消費量都名列全球各國之首。最近幾十年來，中國生豬養殖技術提高，產業發展加快，生豬出欄量更是出現接連增加，中國養豬業的生產水平逐年提高，中國生豬存在現貨數量龐大，居民豬肉消費量大，豬肉進出口數量的差額較大現象。

2.2生豬市場價格周期性波動

“豬周期”即生豬市場的一種經濟現象，是存在于生豬養殖過程和售賣過程中的周期性價格波動，正所謂“肉貴傷民，豬賤傷農”。而之所以出現價格周期性波動，關鍵是由于生豬產量不平穩，標準化程度和規模化程度較低，疫病爆發頻率高，豬生長周期較長以及市場信息監測調控機制不健全等。生豬價格變動周期通常在2-3年。

2.3生豬市場價格季節性波動

在“豬周期”影響下，豬價格陷入周期循環波動，各年間存在著價格波動。而豬肉價格受到供應量、需求量、成本和運輸等多方面制約，在年度統計數據上看，生豬的價格具有季節性波動特征。

數據來源：《中國農村農業部》數據整理

從圖1數據波動來看，中國豬肉的價格具有季節性特征。年初春節前后價格相對低水平，每年五、六月份是價格開始拉升的節點，到九月、十月左右到達價格最高點。

3中國生豬期貨上市存在的問題

3.1疫病風險制約生豬期貨發展

疫病是具有傳染性并能造成流行性的一類疾病，不管是生豬現貨市場，還是生豬期貨市場，都面臨著生豬疫病風險。而一旦爆發生豬疫病，對生豬現貨市場將是一擊重創，疫病的大規模傳播感染，會使生豬產量減少，造成市場供給量不足，價格上升。2018年8月，中國部分省份發生非洲豬瘟，該疫病發病速度快，病毒適應力強，由于暫未有疫苗可控制，因而感染的生豬百分之百死亡。

此次非洲豬瘟的爆發，對中國市場供應造成了重大影響。

3.2生豬期貨難以制定標準

期貨合約有明確對交易商品建立統一標準，期貨合約中關于商品的種類、數量、質量等條款，都需要期貨交易所經過審慎研究后統一標準化制定的，只有價格是可變的因素。制定生豬期貨標準是生豬期貨合約的關鍵一環，需要從生豬產業各主體的利益出發，維護各主體的利益，期貨標準是否能夠科學合理制定，也關連著期貨市場價格的真實有效和套期保值的效率。大連商品交易所早在2008年就準備制定推出生豬期貨合約，但中國存在的生豬種類數量過于龐大，標準化的難度大，因而生豬期貨已經擱置了很多年。

3.3生豬期貨交割面臨風險

因為商品期貨一般要求需具備的屬性之一是商品易于儲藏和運輸，但是，作為非傳統儲藏商品，生豬的儲存難度大，難以運輸到指定交割庫注冊成倉后再進行交割，由此可見，生豬期貨的交割不同于普通的商品交割。目前現貨市場的運輸體系欠發達、市場不規范，缺乏準入機制，生豬市場蛛網現象明顯，作為活體動物的生豬面臨交割問題，難以儲藏。另外，生豬期貨應根據生豬價格機制的建成情況來確立交割方式，從而充分平衡現金交割和實物交割的方式。

生豬交割面臨疫病和運輸成本，交割庫的地點設置，也需要嚴格考究。中國地域遼闊，生豬養殖又相對分散，生豬出欄后需要迅速進行交割，而中國生豬年出欄量數量龐大，如果要進行遠距離運輸，則會增加運輸過程中的風險。如果綜合考慮以上因素，當進行實物交割時，就需要采用分散的方式進行交割，但需要考慮現實原因，中國目前現有的農畜商品交易所交割點并不多，只能覆蓋有限區域，要滿足全國進行交割并不實際，分散交割難以實現。

3.4養殖戶對生豬期貨的認知度不高

生豬期貨作為專業的金融投資產品，在已上市的國家中得到一致認可。而中國也在緊鑼密鼓的籌備。生豬期貨作為一個“高、精、專”的投資產品，既要承擔交付保證金的風險、期貨經紀公司和會員代理過程中的風險，還要面臨復雜的期貨交易規則，因此，只有具備生豬期貨專業知識的企業或個人養殖戶才可以用好這一專業工具。

中國的生豬養殖規模和標準化程度不及美國，生豬養殖者想要直接用期貨合約來實現套期保值相對比較困難，對期貨市場的有效運行也是一大挑戰。因此，確保大部分的生豬養殖者能參與利用生豬期貨市場進行套期保值，推動生豬期貨市場順利有效運行，是當前中國生豬期貨市場發展的制約因素之一。

4生豬上市問題的原因分析

4.1生豬疫病的監測和防范意識薄弱

長期以來，生豬疫病對規?；B豬企業和個體農戶來說是個大挑戰，中國生豬生產養殖規模較為分散，養殖戶承受經濟損失的能力弱，且養殖戶受教育水平程度不同，對經濟市場的認知以及畜禽類疫病知識不充足，生豬在流通過程中，可能出現運輸損失費用或者可能造成疫病傳播等。

由于生豬規?；l展，養殖密度加大，再加之養殖戶受教育水平高低不同，部分養殖戶對生豬疫病的監測和防范意識薄弱，一旦檢疫防疫措施出現疏忽，在生豬流通運輸中將會導致感染疫病的生豬在豬群中爆發大面積傳染，從而導致生豬產量大規模減少，市場供不應求。

4.2生豬品種和質量存在較大差異

在期貨市場上，期貨合約標的物的數量和數量單位、質量等級以及交割等級、交割地點、交割月份等條款都是統一標準化制定的，只有價格是惟一的變量。中國要推出生豬期貨就得制定期貨合約標準，制定的標準既要適應中國期貨市場，也要能夠被國際期貨市場接納。

然而中國地域廣闊，生豬現貨規模龐大，豬肉產量高，卻存在南北養殖差異，每個地方養殖的生豬品種差異較大且國內生豬品種的數量龐大。加上生豬市場的規模化程度低，對生豬期貨標準合理的制定產生制約。近幾年，生豬疫病頻發，多數養殖戶對疫病的防控認知不足，生豬產量受疫病因素影響，生豬現貨市場供應量無法保障，限制了規避風險與價格發現的功能，加大了合約標準化的困難。由于各地區消費習慣差異，養殖戶的飼養水平不同，再加之飼養生豬的原料來源廣泛，造成生豬出欄的質量差別大，因此如果要達到統一指標，實現標準化比較困難。因此在制定標準上制約的因素較多。

4.3生豬期貨交割點難以確定

由于期貨交易是連續交易，因此商品期貨上市必須具備的條件之一是商品必須滿足能夠儲藏一個銷售年度的大部分時間。生豬作為活體商品，在交易前，還需要對其進行反復的檢驗，要確保生豬在交割期內不發生疫病以及其他質量問題。

中國的生豬在生產地和消費地區域分布上較分散，生豬出欄后需要迅速進行交割，無法長期儲存，如果運輸距離遠則會增加運輸風險，在運輸過程中可能出現掉膘死亡等情況。因此，生豬交割點和交割庫的選擇和設置非常關鍵，中國目前現有交割點只能覆蓋有限的區域，無法滿足全國市場進行實物交割的需求。

但由于目前中國的商品期貨市場不允許使用現金交割，因而生豬期貨上市亟待解決實物交割面臨的交割風險，交割是最后也是關鍵的一環，對于期貨交易十分重要，因此對交割地點和交割方式的選擇和確定需要十分嚴謹，建立有效的交割機制非常重要。

4.4期貨市場參與者不夠成熟

生豬養殖戶的文化知識水平高低不均，大部分人對金融產品的認知度也不高，而生豬期貨作為專業的金融產品，對投資者的專業程度要求較高，市場參與者不夠成熟，容易導致投機過度，出現對金融產品價格過度炒作，將會對現貨市場造成更嚴重的后果。如果缺乏大批養殖者參與期貨套期保值交易，期貨市場失去現貨市場的支撐，也無法有效運行，因此，生豬期貨上市需要確保生豬產業各主體大部分能夠充分利用期貨市場規避風險，減少過度投機。

5中國生豬期貨上市建議

5.1加強生豬疫病監管和防控

豬肉安全事關人們的飲食安全和國計民生，與糧食安全同等地位，都對中國經濟發展具有影響，同時還是農村社會穩定的根本基石。在生豬防疫問題上，需要各地區政府相關部門制定政策，首先要做好防疫知識的宣傳，加強生豬疫病指導工作，落實到每一個養殖戶，另外，政府要督促養殖場做好生豬接種疫苗的相關工作，逐步實行疫病免費強制免疫措施，減輕生豬養殖戶的風險。

5.2促進現貨市場規模化、標準化

現貨市場是期貨市場發展的墊腳石，因此，要發展生豬期貨，首先要推動現貨市場規?；a和標準化生產，保證生豬出欄量和生豬的質量，還要加強生豬養殖場和養殖小區標準化的建設，制定適合中國國情的生豬期貨合約標準。期貨交易要求市場具有一定的大規模，如果是小規模的養殖戶要參與生豬期貨，是具有難度的。分散的小規模養殖戶缺乏資金、技術，政府要引導養殖戶聯合發展，提高生豬生產的機械化水平，加強對接市場，創建訂單模式，只有聯合發展規?；a，在生豬現貨市場逐步規?；耐瑫r，根據現貨市場的情況，不斷對中國生豬期貨的標準進行改進和完善，才能順利推動生豬期貨上市。

5.3解決生豬期貨交割問題

中國生豬主要生產地區分布在東北、華北等地區，而消費主要集中華東和京津冀等較發達的地區，生產和消費布局相對分散，商品交割點較少，而生豬出欄后需要盡快交割，遠距離運輸風險大，因此需要解決運輸和儲存問題，要做好生豬的防疫檢疫工作，避免在運輸過程中造成疫病的傳播。另外，政府可適當放寬生豬運輸政策，提高生豬交易流程優化程度，建立完善的生豬物流運輸體系，推動構建跨省生豬產品冷鏈運輸體系，提高儲存技術。同時，要利用現代網絡信息技術，做好生豬市場的信息收集，促進生豬市場的信息迅速流通，為生豬養殖者進行生產決策提供參考，避免囤積浪費。

5.4加大生豬期貨宣傳和專業知識普及

目前中國生豬期貨仍未上市，生豬養殖者對生豬期貨的了解大多基于國外的經驗，而要切實推進生豬期貨上市，需要加強養殖戶及企業對生豬期貨市場的認識，生豬各產業主體和地方政府相互配合，在生豬期貨宣傳和專業知識普及工作上加大力度。另外，為養殖戶提供生豬期貨操作培訓，讓養殖戶更好地認識生豬期貨市場，避免出現過度投機，造成市場混亂。生豬期貨上市將經歷一個漫長的完善發展過程，需要在市場中發現不足并逐步完善走向成熟。

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[收稿日期]2020-07-29

[基金項目]廣東培正學院校級項目”（項目編號：20pzxmyb16）。

[作者簡介]張方群（1967-），男，山東東平人，講師，經濟師，碩士，研究方向：期貨、金融。