山東產權經典案例回顧

1? 通過規范化陽光平臺實現國有資產保值增值的實踐

——山東高速集團旗下青島眾裕泰置業有限公司100%國有產權轉讓

2017年4月，山東高速集團旗下青島眾裕泰置業有限公司100%國有產權轉讓項目在山東產權交易中心（下稱“山東產權”）進行網絡競拍，最終經過332輪報價，中駿置業以總價81209萬元競得，溢價率高達763%。項目成交凸顯出山東產權在資源吸附、價值發現、高效服務等方面的優勢。通過此次競拍，山東高速集團剝離了不符合企業未來發展戰略的土地資產，為其轉型升級打下了基礎。與此同時，產權交易市場利用平臺功能盤活了二級市場的土地存量，緩解了土地供需失衡，推動了山東省土地市場供給側結構性改革。

隨著國家及地方房地產調控形勢日益嚴峻，土地供求情況冷熱不均。以山東省為例，一方面，實力雄厚的房地產開發企業集中在濟南、青島、淄博等熱點城市大量擴儲，形成了逢拍必出地王的格局。而煙臺、濰坊、臨沂等其他城市土地市場相對較冷。2016年在山東產權掛牌交易的山東惠盛置業有限公司100%國有產權轉讓項目，因為涉及一宗濟南市東部新城核心奧體文博片區土地，吸引了多家地產大鱷前來角逐，最終綠地地產（濟南）有限公司以每畝213.39萬元中標，溢價率高達415%。另一方面，一些省管國企和中小型房地產開發企業借助在當地的各方面優勢，囤積了一定的低成本土地資源，但囿于經營水平有限等多方面原因，房產業務成為企業負擔。為此，越來越多的房地產開發企業開始在拿地方面另辟蹊徑，試圖通過并購的方式增加土地儲備。山東產權作為省級公共資源交易平臺和國有產權交易機構，對土地資產項目在二級市場交易的服務水平日漸成熟。2016至—2017年間，累計成交50余宗土地，成交額超200億元，產權市場已然成為土地交易的新藍海。山東產權充分整合線上線下資源，在盤活存量、優化增量，服務山東省土地供給側結構性改革方面展現出完備的市場服務體系、精準的投資服務能力、強大的信息服務系統、專業的客戶服務團隊等四個方面的優勢。

2? 通過資源要素直接融資實現新舊動能轉換的實踐

——兗礦科澳鋁業有限公司所屬產能指標轉讓

大力推進供給側結構性改革，全面落實“三去一降一補”五大任務，是經濟新常態下實現產業轉型升級的重要抓手。作為能源大省，兗礦集團、山鋼集團、山能集團等山東省大型省管企業占有大量的產能儲備指標，亟待有效盤活;另一方面，國有“僵尸”企業主要集中在煤炭、鋼鐵等產能過剩行業，亟待有效處置。一直以來，產能指標的轉讓交易大多沿用企業自行處置的“老辦法”，面對“資產價值低、企業負債重、職工安置難”的普遍難點，在實際操作過程中容易引發三大問題：一是處置效率低。受制于信息不對稱，企業自行尋找受讓方的過程相對漫長，雙方達成一致的幾率不高，浪費了大量的時間和精力;二是處置價格低。產能之所以成為企業發展的拖累，很大程度上是企業經營不善導致，其資產的價值難以被轉讓方全面、有效地挖掘，最終往往以較低的價格“甩包袱”;三是處置風險大。產能指標在經濟體系中的分布具有明顯的偏國企特征，在處置過程中容易產生內幕交易，滋生腐敗，導致國有資產流失。

山東省正加快推進新舊動能轉換重大工程，將有效產能向優勢企業和更具優勢地區集中是目前的重點工作之一。2017年以來，隨著煤鋼去產能收獲成效，電解鋁去產能攻堅戰重啟。山東省作為國內電解鋁生產大省，截至2017年7月底，電解鋁運行產能為1152萬噸，占全國3836萬噸總產能的30%，需關停在產產能約267萬噸，停產鋁企的產能指標轉讓需求迫切。

兗礦科澳鋁業有限公司（以下簡稱“兗礦科澳”）作為兗礦集團下屬的全資電解鋁生產企業，自2002年投產以來，已累計虧損16.18億元。2016年，兗礦科澳被列入省管企業所屬“僵尸”企業處置名單。2017年9月，兗礦科澳鋁業有限公司14萬噸電解鋁產能指標通過產權市場公開轉讓，山東產權為提高資產處置效率積極打造的“互聯網+網絡競價+資產電商平臺”的升級模式，使掛牌價2.1億元的產能指標吸引了東方希望、信發集團、魏橋集團等電解鋁龍頭企業在內的十多家機構參與，并最終以14.02億元成交，增值11.92億元，創造了產能指標轉讓價格新標桿的同時，幫助企業實現資源要素直接融資14億元，有效彌補了14萬噸電解鋁主體項目投產后累計產生的虧損，充足了現金流，最大限度實現了國有資產的保值增值;同時將電解鋁指標及配套設備進行市場的再分配，實現了產能指標向“新技術、新產品”的企業流轉，為加快山東省供給側結構性調整及新舊動能轉換開辟了重要路徑。相比企業自行轉讓產能指標，通過產權交易市場公開轉讓產能指標優勢明顯。一方面，產能轉讓需要專業、嚴謹的價值分析和技術支持，對于政策法規、區域分布、市場需求、交易行情、標的信息等要有準確的研判和完備的服務。另一方面，基于充分的市場推介基礎上的產能公開轉讓、即時網絡競價的組織方式，有助于規避內部腐敗、關聯交易和圍標串標風險，實現資產保值增值。對此，山東省國資委黨委書記、主任張斌作出批示，“競爭是最高能的‘酵母，公開是最好的‘防腐劑”。

3? 通過轉讓部分股份、增資擴股實現國企混改的典范

——山東省交通運輸集團混合所有制改革

山東省交通運輸集團（下稱“山東交運”）雖然在山東的交通運輸行業地位顯著，但在充分競爭的市場環境下，國有企業的決策慢、效率低、資產利用不高、機制不靈活等方面的弊端凸顯，已經直接影響企業的生存和發展。再加上在激烈的市場競爭環境下，受高鐵、航空等客運霸主影響，山東交運客運主業業務持續下滑。山東交運的管理層深刻認識到問題的嚴重性，亟需注入新鮮的血液、引進先進管理理念和優質的產業配套資源，解決企業內外兼修的發展問題，加快企業轉型升級。經過多方努力，山東交運最終被確定為山東省首個“雙試點”（混改試點和職工持股試點）企業。山東交運混改啟動，各方力量匯集，全力助推山東交運浴火重生。山東產權在混改過程中扮演了交易平臺、產權顧問、基金戰投三個重要的角色，從混改方案的優化、實施方案的推進、部分資產剝離、職工安置方案落地、劃撥土地的處理、“存量+增量+職工持股”交易方案的設計、戰投基金組建、戰略投資者遴選等多方面為山東交運混改提供全過程、全方位、體系化的專業服務?；旄耐瓿珊螅臼菄匈Y本100%持股的山東交運實現國有資本持股37%，保留第一大股東地位，戰略投資者社會資本持股33%，職工持股30%的混合所有的格局，并成功引入包括普洛斯、建信投資、長城資本等具有產業協同效應和行業領先優勢的社會資本。山東交運混改的成功，對國內國企改革改制產生重大影響，成為國企混改的“山東模式”，成為行業典范。

——山東影視傳媒集團旗下山影制作公司混合所有制改革

山東影視傳媒集團（下稱“山影集團”）旗下山東影視制作股份有限公司（簡稱“山影制作”）通過增資擴股等方式積極引進資金、技術、管理、資源新要素，使企業借助混改實現結構布局調整，提升公司治理水平，成為山東文化國企混改的典型案例。山東產權全程參與了山影制作混改項目。在影視制作行業競爭激烈的大背景下，山影制作以15%股權成功融資6億元，一方面大幅增加了資金實力，助力企業推出更多的精品內容;另一方面，比資金更可貴的是引入了一批戰略投資者，為企業帶來了百億院線市場和影視資源。

混改前，山影制作屬于山東影視傳媒集團全資子公司，其中山東影視傳媒集團占51%，山東影視傳媒集團資產管理公司占39%，山東影視傳媒集團投資管理公司占10%。得益于2015年《大圣歸來》、《瑯琊榜》、《偽裝者》、《歡樂頌》等幾部影視劇的成功，山影制作2013年度到2015年度的凈利潤從-0.01萬元、289.3萬元爆發到9108.67萬元，2016年更是增長為約1億元。多部影視劇的成功，驗證了山影制作的市場價值，同時也為其核心團隊的出走埋下了伏筆。有效的激勵機制和核心員工持股是山影制作推動混改的現實需求。山影制作首輪增資目標是引進戰略投資者，更加看重投資者背后的平臺和資源賦予山影制作產業鏈上下游的互補關系，拓寬未來上市后的發展渠道。

在這樣的目標下，山東產權從整體方案策劃、流程管控、盡職調查、遴選投資人、對接標準化資本市場等方面給山影制作提供了全流程投行服務，將山影制作增資額度劃成7個不同標的，設計不同投資者遴選條件、確定定價機制、設計競爭性談判方案、細化遴選實施方案，組織投資者遴選等。另一方面山東產權對山影制作的企業品牌、企業價值進行了充分挖掘，通過各種渠道把這些信息傳播出去，讓市場去判斷山影制作的價值。一時間，萬達院線、華誼兄弟、摩根大通、云鋒基金、黑石基金、招商集團等幾十家國內外影視和資本大鱷紛至沓來，云集山東產權市場博弈山東影視融資。本著IPO的定位，山影制作在山東產權的協助下，以15%的股權順利完成首輪6億元融資的同時，引入了萬達院線等七家戰略投資者，為企業帶來了百億院線市場和影視資源。