國美控股集團股份有限公司財務分析

楊昀　王子超

【摘 要】文章以國美控股集團股份有限公司作為研究對象，運用該公司2014—2017年的三大報表數據，對國美控股集團股份有限公司的償債能力、盈利能力及營運能力進行分析，以債權人的角度對公司的風險做出一定的判斷，主要在數據分析的基礎上給債權人投資決策提供建議。

【關鍵詞】償債能力;盈利能力;營運能力

【中圖分類號】F715.51 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2020）07-0156-02

1 三大報表分析

1.1 資產負債表分析

對國美控股集團股份有限公司（簡稱國美）2014—2017年資產負債表進行定基趨勢分析，相較于2014年底，國美的資產、負債的規模都是在不斷上升的，而所有者權益是先上升后下降的。流動資產的變動主要是貨幣資金、應收賬款、存貨引起的。非流動資產的變動主要是固定資產的增加引起的。應付賬款的變動是流動負債增加的原因之一。非流動負債上升幅度較大，2017年是2014年的6.35倍。截止到2017年底，資產的規模約是2014年底的1.43倍，負債規模和所有者權益規模約是2014年底的1.62倍和1.17倍。企業的資產規模的擴大基本可以用權益資本的擴大來滿足，其資產結構和資本結構適應度較高。

對國美2014—2017年資產結構表進行垂直分析，從靜態的角度來看，國美2017年底流動資產占比較大。在流動資產中，貨幣資金、預付賬款及其他應收款、存貨占比較大，而在非流動資產中則是固定資產占比較高。從以上分析可以看出，國美的資產的流動性比較強，資產的變現能力較強。從動態的角度來看，2017年底的流動資產比2016年底下降了1.52%，而非流動資產上升了1.52%。在流動資產中，貨幣資金下降了4.85%。在非流動資產中，投資性房地產上升了0.45%，固定資產下降了0.19%。可以看出，國美的資產結構還是比較穩定的，但是資產流動性有所下降。

對國美2014—2017年權益結構表進行垂直分析，從靜態的角度看，國美2017年底的負債占權益總額的69.65%。在負債中，流動負債占比較大。所有者權益占權益總額的30.35%。可以看出，國美2017年的資產負債率較高，資本結構不夠合理。從動態的角度來看，2017年負債比2016年上升了5.17%，而所有者權益則下降了5.17%。國美從2016—2017年，增加了負債融資而相應減少了權益融資。國美負債融資的增加，權益融資的降低，使資本結構的穩定性有所下降，債權人的風險增加。

1.2 利潤表分析

對國美2014—2017年利潤表進行定基趨勢分析，較之2014年底，2017年底的營業收入總體來說是不斷上升的，2017年的營業收入是2014年的1.18倍。2017年的營業利潤比2014年上升了13.80%，2017年的利潤總額比2014年上升了12.57%，2017年的凈利潤約是2014年的1.15倍。從2014—2017年，銷售費用和管理費用是不斷上升的，而營業成本是先升高再下降的，財務費用是不斷減少的，大量下降的財務費用是因為利息收入大于利息支出造成的，可以看出國美主營業務的經營能力不是很強，盈利能力不高，債權人的本金利息收回較難。其中，管理費用上升幅度最大，雖然營業收入是不斷增加的，但是因為銷售費用及管理費用的上升，導致凈利潤增加不多。

對國美2014—2017年利潤表進行垂直分析，2016年和2017年的毛利占營業收入的13.53%和15.45%，2017年比2016年升高了1.92%。主要的原因是2017年的營業成本占營業收入的84.55%，比2016年降低了1.92%。可以看出，國美的毛利有所提升，成本控制變得日漸成熟。

從營業利潤來看，2016年和2017年的營業利潤占營業收入的90.81%和98.18%，其上升的主要原因是營業成本的減少。

從利潤總額來看，2016年的利潤總額占營業收入的91.24%，而2017年是97.56%，上升了6.32%。可以看出，國美的生產經營比較穩定，導致利潤總額有所增加，但是增加不多。

從凈利潤來看，2016年和2017年的凈利潤占營業收入的69.23%和75.81%，上升了6.57%。國美凈利潤的上升是因為所得稅費用的減少和成本控制得當。

1.3 現金流量表分析

對國美2014—2017年現金流量表進行水平分析，2017年的經營活動的現金流入和流出較之2016年都是減少的，2017年的經營活動產生的現金凈流量是負的。2016—2017年，國美投資活動現金流入和流出都在減少，凈額是正的。2017年投資活動產生的現金流量凈額比2016年上升較多，說明國美2017年因投資獲取了較多的利益。籌資活動中，現金流入和現金流出都在增加，但是凈額卻下降了97.94%，說明國美對于借來的負債資金的利用較差。2016—2017年，國美的經營、投資、籌資活動的現金流量凈額都在下降。經營活動產生的凈現金流量無法償還籌資活動所需的資金，其償債能力較低，債權人的風險比較高。

2 國美財務指標分析

2.1 償債能力分析

2.1.1 短期償債能力

對國美2014—2017年短期償債能力進行分析，2014—2017年國美的營運資金是不斷增加的，且2017年的營運資金高于行業平均值，其流動比率在2014—2017年中的變化比較穩定，但是2017年的流動比率低于行業平均值，說明國美的短期償債能力較差。國美的速動比率變化平穩，2017年速動比率低于行業平均值且相差較多，這也說明其短期償債能力較弱。2014—2017年國美的現金比率總趨勢是下降的，說明其經營活動的凈現金不斷減少，企業用于經營活動產生的現金規模下降。

2.1.2 長期償債能力

對國美2014—2017年長期償債能力進行分析，2014—2017年國美的資產負債率總的趨勢是增加的，2017年的資產負債率較高，為72.28%，高于行業均值48.5%，說明國美負債占比較高，其長期償債能力較弱，長期債權人的權益不能得到保障，企業的債務負擔不斷增加。國美的產權比率在2014—2017年這段時期平穩升高，說明國美逐漸地通過較多的舉債為生產經營提供資金，企業長期償債能力有所降低，其2017年的產權比率高于行業平均值，借款經營程度較高。這代表了債權人的資金風險變大，債權人承擔了企業更多的經營風險。國美的利息保障倍數雖然高于行業的均值，但是總的趨勢是在不斷下降的，公司的獲利對債務所產生的利息保障程度下降，從而也看出債權人利息的保障程度在不斷下降，債權人的風險增加。

2.2 盈利能力分析

對國美2014—2017年的盈利能力進行分析，2014—2017年，國美的營業收入利潤率、銷售凈利潤率、凈資產收益率及總資產收益率也是在不斷下降的，說明國美的盈利能力不斷下降，以上4個指標均低于行業平均值，這說明債權人的風險不斷增加。

2.3 營運能力分析

對國美2014—2017年的營運能力進行分析，2014—2017年國美的應收賬款周轉率先升高再降低，2017年低于行業水平。說明國美收賬緩慢，賬齡較長，資產流動性較低，短期償債能力較弱，增加了債權人的風險。存貨周轉率在這段時期是先下降后升高的，2017年比行業水平低，說明國美存貨的管理水平較低，存貨周轉速度較慢，短期償債能力較差。總資產周轉率在前3年趨于穩定，2017年高于行業水平，說明國美對資金的使用效率較高。

3 結論與建議

3.1 結論

國美的資產規模和所有者權益規模較大，成本費用控制得較好，但是依然存在一些問題。

（1）短期償債能力。國美的短期償債能力較弱，短期債權人的本金利息安全程度較低，其經營活動產生的凈現金無法完全支付它的負債，短期債權人投資的風險較大。

（2）長期償債能力。國美的長期償債能力較差，加上其短期償債能力較弱，所以長期債權人的投資風險較大，其利益不能得到很好的保障，本金利息也不一定能收回。

3.2 建議

（1）短期債權者。國美的短期償債能力較弱，短期債權者應當注意投資資金的規模，謹慎地進行債權投資。

（2）長期債權者。國美的短期償債能力和長期償債能力都比較差，長期債權者在與國美簽長期債權合約時應多加注意約定條款，長期債權投資風險較大，需謹慎投資。

參 考 文 獻

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