“有無對比法”在某原料路線升級改造項目財務評價中的應用

師慧靈，高榮華

(中國五環工程有限公司，湖北 武漢 430223)

在國家產業政策日益完善、環保要求日益嚴格的大環境下，為適應社會經濟技術發展、降本增效及新的安全環保要求，一些技術落后、產能低下的化工企業對現有裝置進行升級改造勢在必行。某化工企業面臨著如此境況，為了企業的生存和長遠發展，該項目擬采用新型、先進、成熟的潔凈煤氣化技術代替落后的，即將被淘汰的常壓固定床間歇造氣技術，對現有乙二醇裝置和合成氨裝置的氣化及凈化裝置進行原料路線升級改造，為20萬t/a乙二醇裝置提供合成氣，并對兩套小合成氨裝置的產能進行整合、技術升級，將其改造為單套30萬t/a，15MPa(g)的低壓法合成氨裝置。

本文擬采用“有無對比法”的財務評價方法對該原料路線升級改造項目進行財務分析評價，以判斷項目改造前后的經濟狀況、經濟合理性和財務可行性。本文中，“有項目”是指該項目在現狀基礎上升級改造后，在計算期內預期的投資和效益；“無項目”是指項目不實施升級改造，在計算期內預期的投資和效益。

1 改造情況

改造前，該項目由傳統間歇式常壓固定床造氣裝置供氣的裝置主要有兩套合成氨/尿素系統及一套乙二醇裝置，其基本情況如下。

(1)1#合成氨/尿素系統：煤氣化采用以無煙塊煤為原料、傳統常壓間歇固定床造氣工藝；凈化裝置采用中、低溫變換、栲膠脫硫、熱法脫碳、甲烷化工藝；氨合成采用30MPa(g)氨合成工藝，生產能力為14.5萬t/a；尿素裝置采用水溶液全循環工藝，生產能力23萬t/a。改造后全部停運、拆除。

2#合成氨/尿素系統：煤氣化同樣采用以無煙塊煤為原料的傳統常壓間歇固定床造氣工藝；凈化裝置采用中變串低溫變換、栲膠脫硫、PSA脫碳、醇烴化精制、合成氨采用30MPa(g) 氨合成工藝，生產能力為19.5萬t/a；尿素裝置采用氨汽提工藝，生產能力為24萬t/a。改造后，煤氣化、凈化及合成氨裝置停運、拆除，僅保留尿素裝置。

(2)乙二醇裝置：原料粗煤氣依托現有常壓間歇固定床工藝，凈化裝置采用1.0MPa(g)變換、栲膠脫硫工藝、PSA技術脫碳、PSA提取CO氣和H2氣，CO和H2氣送20萬t/a乙二醇裝置。乙二醇裝置采用國際先進的CO羰基化、加氫兩步法間接合成工藝。改造后，煤氣化、凈化裝置停運、拆除，僅保留乙二醇裝置及其罐區。

總之，改造后現有的常壓間歇固定床煤氣化裝置、凈化裝置被淘汰，保留24萬t/a尿素裝置和20萬t/a乙二醇裝置，新上30萬t/a、15MPa(g)的低壓法合成氨裝置，與上述保留的裝置公用新上的煤氣化裝置和凈化裝置。

保留現有的熱電站，改造熱力管網。一次水站、除鹽水站、冷凝液精制站、回用水站、污水處理站利舊，僅新建循環水站，改造水管網。新建煤儲運系統和火炬系統。

2 改造后的全廠工藝流程及主要裝置工藝技術

2.1 全廠工藝流程

根據乙二醇裝置和合成氨裝置對凈化合成氣的需求，煤氣化裝置產的粗煤氣分兩股：一股粗煤氣進入CO變換中的變換部分進行深度變換，變換氣送酸性氣體脫除工序脫除酸性氣，脫除酸性氣的凈化氣再分為兩股，一股進液氮洗，經過精制、配氮后經壓縮送氨合成；另一股凈化氣與深冷分離的富氫氣匯合后，經膨脹減壓再進行PSA制氫，合格的高純氫氣送現有乙二醇裝置。一股粗煤氣進入CO變換，但不經變換，僅進行余熱回收，之后未變換氣進酸性氣體脫除工序脫除酸性氣，后再進深冷分離工序，分離出高純CO氣送現有乙二醇裝置。酸性氣體脫除工序設雙塔吸收、公用一套再生系統；PSA制氫的解析氣和CO深冷分離的尾氣經壓縮后返回深冷分離入口。全廠工藝流程見圖1。

2.2 主要裝置工藝技術2.2.1 煤氣化裝置

該項目原料路線升級改造實施后，新型煤氣化爐的原料為粉煤，根據煤質并綜合考慮投資、運行穩定性，經用戶多方考察論證后，擬采用水煤漿水冷壁晉華爐氣化工藝(三代)。

該項目需有效氣(CO+H2)約137 852 Nm3/h，擬建設2 臺氣化爐(2開不備)，考慮與合成氨裝置的匹配性，氣化壓力采用6.5MPa(g)，單臺氣化爐投煤量約為1 268 t/d(收到基)。

2.2.2 空分裝置

經計算新增一套制氧能力為66 000Nm3/h的空分裝置。在開車期間，空分裝置、循環水站及現有鍋爐所用儀表空氣和工廠空氣由老廠供應，正常運行時由新上的空分裝置提供。

空分裝置采用離心式空氣壓縮、分子篩空氣凈化、空氣膨脹制冷、空氣全精餾制氬技術，將空氣分離出氧、氮和氬。氧氣和氮氣供工藝裝置及公用工程系統使用，副產的儀表空氣、工廠空氣供全廠裝置正常生產時使用，副產的液氧、液氮、液氬送低溫液體貯存系統備用或裝車外售。

2.2.3 凈化裝置

凈化裝置工藝技術如下：①CO變換。變換部分采用兩段等溫變換工藝；余熱回收部分采用分級余熱回收；②酸性氣體脫除。采用低溫甲醇洗工藝，雙塔吸收、公用一套再生系統；③液氮洗。采用國內液氮洗工藝；④PSA制氫。采用國內PSA提氫工藝，10臺吸附塔；⑤深冷分離。采用國內深冷CO分離工藝，國產冷箱設備；⑥硫回收。采用焚燒+復合胺法工藝，副產高純SO2氣送現有裝置作為原料。

2.2.4 合成氨裝置

采用離心式合成氣壓縮機、15MPa(g)低壓氨合成工藝生產30萬t/a合成氨；冷凍采用離心式壓縮機、氨壓縮制冷。

3 “無項目”和“有項目”的財務評價

“無項目”即改造前企業以塊煤為原料生產尿素24萬t/a、乙二醇20萬t/a、液氨16萬t/a(其中外售1.91萬t/a)，“有項目”即升級改造后以粉煤為原料生產尿素24萬t/a、乙二醇20萬t/a、液氨33萬t/a(其中外售19.4萬t/a)。改造后，液氨產量增加3.4萬t/a，年均總成本費用由原來的228 112萬元降低為191 743萬元，產品銷售價格按不變考慮。改造周期按兩年計，“無項目”經濟計算期為12年，“有項目”經濟計算期為17年。

“無項目”時，經濟計算期內均為經營生產期，根據企業目前實際情況，生產負荷各年均按100%計。“有項目”時，建設期兩年內原生產裝置繼續滿負荷運行，生產期第一年生產負荷按80%計，第二年及后續年份按100%計。

財務評價按“有無對比法”分別計算“無項目” 及“有項目”時的費用與效益，進而計算項目的增量效益。

“無項目”時，企業固定資產凈值426 128萬元(“有項目”時擬拆除固定資產凈值42 100萬元)，遞延資產5 374萬元，長期借款余額為521 407萬元，綜合借款年利率(含轉貸業務費等)為6.87%，償還要求為最大能力還款；“無項目”情況下，企業不新增固定資產投資。“有項目”時，新增固定資產投資210 848萬元。

“無項目”、“有項目”的主要投入物、產出物價格及數量見表1。

表1 “無項目”、“有項目”的主要投入物、產出物價格及數量

將“無項目”和“有項目”時計算的費用和收益分別列入表2、表3[1]。

表2 “無項目”計算的費用和收益 萬元

表3 “有項目”計算的費用和收益 萬元

將“無項目”和“有項目”時計算的現金流量和增量現金流量分別列入表4、表5和表6[2]。

表4 “無項目”現金流量 萬元

表5 “有項目”現金流量 萬元

表6 增量現金流量 萬元

參考本行業平均收益水平，結合本項目平均資金成本，適當考慮項目的風險，并根據《國家發展改革委、住房城鄉建設部關于調整部分行業建設項目財務基準收益率的通知》(發改投資[2013]586號文)中的建設項目財務基準收益率取值表，可知融資前稅前基準收益率為11%，確定11%作為項目的最低可接受收益率。“無項目”、“有項目”的主要財務評價指標計算后列表對比見表7。通過增量現金流量表6測算出的指標見表8。

表7 “無項目”、“有項目”的主要財務評價指標計算后列表對比

表8 通過增量現金流量表6測算出的指標

根據項目“有無對比法”測算，“有項目”在負擔前期固定費用(如折舊、財務費用)的情況下，企業雖未實現扭虧為盈，但較“無項目”情況下減虧效果明顯，項目改造后節能降耗效果顯著，在提高產品成本競爭力的同時，突出了改造后成本下降的優勢，保障了企業的可持續發展。

在企業背負現有債務的情況下，改造后仍然長期虧損。在“有項目”時，新增80170萬短期借款，其債務的清償能力分析計算結果見表9。

表9 借款還本付息計算 萬元

續表9

如上表所示，該企業新增貸款償還期為12年，原長期借款償還期大于17年。“有項目”情況下，雖然企業背負大量債務的局面長期存在，但企業債務也在逐步減少。

總之，“無項目”情況下企業需要依靠貸款或母公司持續資金補充得以維持正常運轉，“有項目”情況下可實現經營正現金流，企業自身造血機能恢復，由需要母公司供血向輸血模式轉變，在緩解資金緊張狀況的同時，企業生存能力逐步提高。

依據“減虧即是增盈”的原則，“有項目”較“無項目”增量利潤和現金流也是評價項目生存能力的重要指標。雖然測算條件下項目投資回收期限較長，但隨著國際經濟摩擦的緩和、國內“三去一降一補”等調控政策的深入實施，化工市場需求勢必重歸理性消費，企業盈利空間進一步擴大，屆時減虧也將轉化為資本盈利，逐步提升企業生存能力。

5 結語

通過采用“有無對比法”的評價方法，對比分析財務評價結果，可知“有項目”年均稅后利潤較“無項目”年均稅后利潤相比可實現減虧68 439萬元，項目本身減虧效果明顯。“有項目”情況下，企業整體工藝路線先進性得以提升，整體生產成本下降較多，相較于“無項目”，企業抵御市場風險能力得以大幅提升；同時，項目采用的新技術可消化現有裝置產生的有機廢水、減少污染物排放量，有效地緩解當前面臨的環保壓力，環保效益明顯；隨著國家各項產業政策的逐步落實，淘汰落后、安全環保風險大的工業產能，以及化工產品市場的逐步好轉，企業盈利能力將進一步提升。

從整個企業的角度來考察，實施升級改造項目后，可以增量帶動存量，逐步改善整個企業的經營狀況和資金緊張的局面，使企業具有逐步回收原固定資產投資及新增投資和償還原有債務的能力。通過“有無對比法”進行財務評價分析，該原料路線升級改造項目技術經濟評價客觀可行，但由于企業背負大量債務，改造后仍長期虧損，需要大量短期借款平衡資金缺口，建議企業積極向實力雄厚的母公司尋求貸款擔保或外部投資公司的投資建設支持，以謀求企業的生存與長期發展。