儲備肉投放，期貨上市，生豬價格何去何從？

本刊編輯部

隨著元旦的臨近，生豬市場再次火熱。

從2020年12月12日開始，豬價已經連漲五天。有關數據顯示，截止到12 月17 日，全國外三元生豬價格達34.01 元/千克。與此同時，據華儲網消息，相關部門將再次投放2 萬t 儲備凍肉，緩解豬市壓力。證監會近日也發布公告稱，生豬期貨將于2021年1月8日在大連商品交易所正式掛牌交易，以弱化豬周期，促進產業優化升級。

對于儲備肉投放，各大媒體紛紛撰文表示儲備肉對豬價穩定能發揮一定的調節作用，但豬價卻并未因此減少波動。

對于期貨上市，金信期貨農產品總監傅博表示，生豬期貨的上市有助于生豬產業鏈企業通過期貨工具來進行成本、庫存和生產管理，有助于生豬產業的規范化、標準化、規模化發展。另外，由于我國的CPI和生豬價格密切相關，生豬期貨也會成為金融市場預判CPI走勢的重要參考。

雖說期貨是對養豬企業穩定盈利能力的一大利好，但在新冠肺炎疫情的新常態下，資本市場的反應似乎并不及預期。八家上市養殖企業中，2020 年12 月17 日，牧原股份、正邦科技、天邦股份、天康生物出現股價上漲，而溫氏股份、新希望、大農北出現股價的下跌。2020年以來，股價波動上升和逐漸下降的上市公司都存在，無明顯共性的趨勢。

我國作為全球第一大豬肉生產國和消費國，2019 年我國豬肉產量為4 255萬t，消費量為4 487萬t。由于我國養豬業生產規模大，需求增長穩定；有國家政策扶持，大量資本進入；內部規模化水平低；資金和技術密集，行業進入壁壘增高，從產業生命周期理論分析，仍處于成長期階段。2018年8月，非洲豬瘟首次暴發，2019年受到豬周期等因素的疊加影響，生豬產能大幅度下降，市場供應偏緊，全年均價同比漲幅較大。進入2020年，受到新冠肺炎疫情的影響，生豬價格持續高位運行。

儲備肉的投放，生豬期貨的上市，春節前夕的季節性消費，新冠肺炎疫情下運輸、進口冷鏈的限制都在不同程度上影響著生豬價格，豬價事關民生，它將何去何從呢?

對于生豬市場的近況，豬價下跌空間有限，不排除繼續上漲的可能。這與消費端、出欄節奏息息相關。

首先是消費端，通過供求關系影響短期豬價。每年11 月下旬到春節前都是消費高峰，目前季節性消費剛剛興起，川渝兩湖地區已經開始腌制臘肉、香腸，接下來是兩廣地區。即便是很多貿易商反映豬價太高，屠宰場的屠宰量并沒有降低，反而逐漸增加。這表明目前的豬肉需求仍大于供給，消費端能夠消化屠宰場的豬肉產量。雖然受到非洲豬瘟的影響，消費水平較非洲豬瘟暴發之前下降了30%左右，但供給端受到的影響更大，價格呈現先下降后上升的趨勢。

國家于2020 年12 月17 日再次向市場投放2 萬t 儲備凍肉，累計已投放62萬t，試圖增加短期內的供給，縮小供給缺口。然而近日，進口冷鏈豬肉外包新冠病毒核酸檢測陽性的事件頻發，不可避免地增加了人們對凍肉的擔憂。因此，凍肉可能難以起到替代生豬肉的作用，對豬價影響甚微，短期內，由消費端支撐豬價。

再者是出欄節奏，在生產層面影響長期豬價。從8-9月份開始，排名全國前十位的大型集團養殖場的出欄量基本以月度環比增加，90%的企業增幅為10%～15%。新華社12 月15 日報道稱，截至11 月底，全國生豬存欄和能繁母豬存欄已恢復到常年水平的90%以上，“年底前生豬生產基本恢復到接近常年水平”的任務提前完成。

值得注意的是，部分大集團廠商出現出欄體質量“90 kg以上肥豬”的現象，低于一般出欄重量，“真正”可以出欄的肥豬實則未達預期。生豬產能恢復較慢，中小養殖戶產能恢復更為艱難。雖然我國生豬以中小散戶養殖為主，但挑選母豬的順序則排在大型養殖集團之后，母豬選育更晚，質量更差，對應仔豬的生存指標更低。復產情況不佳，使得豬價在長期也會保持高位，難以回落。

除了全國范圍內豬價走高，南北豬價也存在明顯差異。南方目前復產困難，需要用南北調運撫平價差，如大型養殖企業做點對點調運，中小養殖戶私下調運。但由于今年疫情對于交通運輸的管制和北方天氣原因導致仔豬腹瀉加重，南方產能恢復慢。南北產能差異和臘肉腌制等消費差異，擴大了南北豬價差異，短期內可能無法消除。

好在生豬期貨上市傳達了一個利好的信號。生豬的生長繁育特征所產生的產能周期性波動，決定了其價格反饋機制與市場反應之間存在不可避免的時間差。期貨的目的首先是規避風險，再者是增加利潤。

格林大華期貨生豬分析師張曉君認為，“在長期下跌趨勢中的價格反彈正是養殖企業鎖定養殖利潤的最佳套保窗口。因此，2021 年1 月8 日掛牌的合約中，最近的主力合約大概率是5 月合約，5-7 月豬價通常處于偏弱的月份，選擇這樣的時間節點掛牌上市，一方面將有助于養殖企業鎖定養殖利潤效果最大化;另一方面，也有助于將豬價對CPI 的沖擊最小化。”但結合2020年的養殖現狀，11月份仔豬存活率降了3～5 個百分點，對應著2021 年5-6月份的肥豬出欄可能會受影響，預計2021 年春節后價格下行，5-7 月價格回升。因此，主力合約也可能出現在春節后的一段時間。

由此可見，未來生豬市場的價格仍大概率會保持高位，直至春節。□