生豬期貨
——規避市場風險，推動產業發展

楊果平

（山西省陽城縣畜牧獸醫局，山西 陽城 048100）

前不久，倍受業界關注的生豬期貨終獲中國證監會批準，將在大連商品交易所上市。長期以來，我國生豬產業深受“豬周期”困擾，生豬現貨價格的劇烈波動，給產業正常運營帶來很大的不確定性，以至始終走不出惡性循環的怪圈，嚴重影響到發展生產的積極性和農民增收致富的進程，而生豬期貨的上市有望改變這一局面。

業內人士表示，在產業格局發生諸多變化、產銷面臨多重挑戰的背景下，生豬期貨的上市及功能發揮，有望為市場提供公開、透明和連續的價格參考，構建從種植、加工到養殖完整產業鏈條的衍生工具和風險管理平臺，將對穩定生產經營，推動產業長遠穩健發展，助力精準扶貧等方面發揮積極作用，并產生深遠的影響。

市場波動頻繁，生產惡性循環

“民以食為天，豬糧安天下”。養豬在我國已有6000多年的歷史，生豬飼養在我國農業生產中占有極其重要的地位，目前我國已成為全球第一大生豬生產國及豬肉消費國。但長期以來，我國發展生豬生產，主要根據生豬市場上的現貨供應量和價格的變動來安排生產，由于缺乏遠期的期貨價格指導，從而使生豬養殖業一直處于“生豬賣難-價格下跌-宰殺母豬-生豬減少-供應短缺-價格上漲-養殖增加-生豬賣難”的惡性循環的怪圈，產業深受“豬周期”的困擾。由于市場波動頻繁，價格大起大落，不僅使養殖收益得不到保障，而且影響市場的穩定供給和生豬生產的可持續健康發展。

業內人士表示，由于生豬價格波動具有周期性的特點，進而必然帶動生豬養殖業的周期性波動。長期以來，由于市場供需信息傳導不暢，養殖者僅能根據局部地區生豬市場價格的變動安排生產，造成了市場整體供求的不均衡。如從選留母豬到產出仔豬至少需要10個月時間，而從仔豬補欄到育肥豬出欄通常需經過6個月左右的養殖期，育種選留及補欄的盲目性、滯后性，必然導致供求關系的失衡。

據悉，2003年以來，我國生豬出欄價格共經歷了五次大幅度波動，形成了五個“豬周期”。特別是2018年8月非洲豬瘟暴發以來，我國生豬產業遭受重創。受疫情影響，生豬大批死亡，母豬被迫淘汰，全國各地普遍出現空圈棄養現象。由于消費不足，市價低迷，病死豬增加，養殖虧本，極大地挫傷了養豬積極性，從而造成生豬存欄量斷崖式下降，直接加劇了2019年5月以來全國性的生豬供應緊缺，豬價連續暴漲的局面。

數據顯示，2018 年8 月份生豬價格是15 元/千克，到2019 年3 月跌至10 元/千克，而后大幅反彈，至2019 年10月達到40元/千克的歷史高價，之后長時間高位運行，從而形成了“超級豬周期”，使養殖業獲得超高利潤。高收益必然伴隨高風險。今年以來，在政策和效益的雙重激勵下，養殖龍頭企業紛紛布局生豬產業，使生產得到較快恢復，導致目前雖然產能尚未完全釋放，豬價就已出現大幅下滑。如果照這個趨勢發展下去，未來產能過剩帶來的風險將難以避免，由此又會進入新一輪的惡性循環和“過山車式”的大幅波動。

業內人士認為，在生豬現貨貿易中，養殖、購銷和屠宰環節利益分配失衡，這種失衡一方面是由行業特點決定的，另一方面與當前現貨交易方式有關。而生豬養殖作為整個產業鏈的主體，風險最大而利潤最低，處于弱勢地位，這種形勢在近年變得日趨嚴峻。由于我國生豬生產缺乏良好的套保避險工具和價值發現工具，不能及時反映市場的整體變動趨勢，使生豬產業鏈上各養殖、加工、貿易企業無法根據市場變動調整生產計劃，不能保證行業的有序發展。而推出生豬期貨，就是希望從根本上解決生豬生產價格大漲大跌的惡性循環這一怪圈，為養殖場戶提供一個有效的避險工具。

推行生豬期貨，條件已經成熟

近年來，隨著國內生豬品種進一步改良優化，規模化、標準化養殖比重提升，產業化進程加快，目前我國生豬現貨市場已經比較成熟，生豬期貨上市已經具備比較理想的條件，市場對于生豬期貨這一風險規避工具的需求也日益緊迫，推行生豬期貨上市恰逢其時。

事實上，生豬期貨在國內的推出已醞釀良久。10 年前發布的《關于2009 年促進農業穩定發展農民持續增收的若干意見》曾指出，采取期貨交易等措施穩定發展養豬產業的精神，選擇適當時機盡快推出生豬期貨交易。而國內對于生豬期貨的研究最早可回溯到2001年。其后2006年，大連商品交易所就以生豬活體為交易標的設計了合約方案，但由于當時的生豬產業多以中小散養戶為主，標準化和規模化程度不足，使得期貨交割難度較大，推動生豬期貨上市也就一直存在難度。

近兩年來，市場對生豬期貨上市的討論再度增強，生豬期貨上市也頻頻傳來新進展。2018年2月，證監會正式批復大商所生豬期貨立項申請。2019年11月30日，第15屆中國（深圳）國際期貨大會上，證監會副主席方星海亦曾表示，生豬期貨是在我國特定的生產情況和消費習慣下特別需要的一個期貨品種，我們將抓緊工作，進一步凝聚共識，盡快填補這一空白。

業內人士表示，經過20年的醞釀，當前我國生豬期貨的上市時機已經成熟。首先，我國生豬現貨規模巨大，養殖與消費群體范圍非常廣泛，對期貨市場具有很大的需求潛力。數據顯示，目前我國已成為全球第一大生豬生產國及豬肉消費國，生豬出欄量及豬肉消費量占全球的比重均在50%以上。2019 年，我國生豬出欄逾5.4 億頭，豬肉產量逾4 200 萬t，由于近年來價格大幅度上漲，目前市場規模已由正常年份的近萬億元上升至2萬億元左右。其二，我國生豬品種得到優化，標準化程度日益提高，品級易于劃分，比較適合開展期貨交易。從生豬品種來看，生豬按其親本來源可分為三種：外三元、內三元和土雜豬。按經濟要求分類，生豬可分成三類：瘦肉型、脂肪型和兼用型。其中，以“杜長大”三元雜交商品豬為主的外三元瘦肉型商品豬，目前已經占據了我國生豬出欄量的70%。

據了解，經過十余年的發展，目前我國生豬產業的規模化和標準化程度得以大幅提升，尤其是近些年在環保要求趨嚴和非洲豬瘟疫情的影響下，大量散養戶加速退出，規模化企業的生豬出欄量市場占有率已提升至50%以上，且在管理過程中實行“統一仔豬供應、統一飼料、統一獸藥、統一技術服務、統一銷售出欄”的“五統一”制度，決定了出欄生豬標準化程度較高，出肉率、瘦肉率等屠宰技術指標較統一。另從未來5～10 年的行業發展趨勢上看，預計年出欄100 萬頭以上的集團規模豬場的市場占有率有望達到1/3甚至更高。因此，生豬期貨的實物交割也變得切實可行，這些都為生豬期貨的上市創造了更為有利的條件。

此外，我國對于豬肉質量標準與檢驗檢疫法規體系健全，生豬貿易模式成熟，流通方式以活體為主，現貨市場貿易順暢，生豬價格完全由市場供求決定，不存在壟斷現象，廣大農民和相關企業保值避險的需求非常強烈。這些都為上市生豬期貨奠定了基礎。

先賣后養，規避風險

走過20 年曲折的上市路，生豬期貨“守得云開見月明”。不久前，我國價值最大的農副產品、首個活體交割期貨品種——生豬期貨，終獲中國證監會批準，在大連商品交易所上市。那么，何為生豬期貨？其上市對農牧行業將帶來哪些影響？對生豬產業長遠穩健發展有何重要意義？

何為生豬期貨？通俗地說，就是讓養豬場戶近期知道遠期的生豬銷售價格，這樣，便于確定當前生豬飼養的數量，使得預期生豬市場擁有合理的出欄量，實現“先賣后養”，規避遠期價格下跌的不利影響，提前鎖定利潤，穩健經營。在產業格局發生諸多變化、產銷面臨多重挑戰的背景下，生豬期貨的上市及功能發揮，有望為市場提供公開、透明和連續的價格參考，構建從種植、加工到養殖完整產業鏈條的衍生工具和風險管理平臺，對于完善生豬價格形成機制，提升市場主體風險管理能力，推動生豬生產穩定健康發展，促進產業升級具有十分重要的意義。

推行生豬期貨，有利于降低生產經營的盲目性，促進穩健增收。生豬價格波動具有周期性特點，眾多養殖戶往往在生豬市場價格上漲階段盲目擴大生產，結果在供大于求、價格下跌時，陷入虧損困境。通過上市交易生豬期貨，可以幫助廣大生豬養殖者通過期貨交易行情及時了解未來的生豬市場價格走勢，合理調整養殖規模和飼養周期，利用期貨市場“先賣后養”套期保值，規避遠期市場價格風險，從而降低生產經營的盲目性，實現穩健經營、穩定增收。推行生豬期貨，可以充分發揮期貨市場發現價格和期貨交易套期保值功能，為生豬現貨企業提供有效的避險工具。生豬現貨價格始終處于周期性波動狀態，因此它對供求的引導具有滯后性，這種周期性波動是其現貨市場自身無法克服的缺陷。生豬期貨上市后，養殖者、加工企業和貿易商可以在期貨市場中選擇合適的時機賣出或買入期貨合約，將銷售或購買價格事先鎖定在相對理想的水平，通過期貨市場規避現貨價格周期性波動的風險，有利于企業優化資源配置，合理控制養殖規模，保證收益的穩定性和增長的可持續性。

生豬期貨市場可以為政府宏觀調控決策提供參考依據。生豬是我國價值最大的農副產品，生豬產業鏈以生豬養殖業為中心，涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業，豬價波動與我國的CPI 變動、經濟政策制定和發展息息相關。而生豬期貨市場形成的未來價格信號，能反映多種生產要素在未來一定時期的變化趨勢，具有超前性。政府可以依據期貨市場價格信號確定和調整宏觀經濟政策，更為準確地把握生豬市場供求關系的變化趨勢，適時調整生豬儲備的規模、布局與結構，科學引導生豬相關行業調整生產經營的規模和方向，實現國家宏觀經濟調控目標。此外，生豬期貨上市后，還將有助于形成全國性的生豬價格，通過高效率的期貨機制迅速傳導到全球各地，增強我國在國際生豬貿易中的“話語權”；有利于進一步促進我國生豬產業規模化養殖水平的提高，增強我國生豬產業的國際競爭能力，實現我國從生豬大國到產業強國的轉變。

相關業內人士表示，生豬產業是我國農業和農村經濟的支柱產業之一，與“三農”關系密切，生豬期貨上市也有助于在生豬產業推廣“保險+期貨”等業務創新，并為相關業務提供價格基準，增強金融機構服務“三農”的廣度、深度和力度。上市生豬期貨，還將有利于逐步形成我國的畜牧業期貨品種體系，與糧食期貨形成有效互補，形成涵蓋主要農畜產品的、較為完整的農產品期貨體系，從而進一步提升我國農業產業化的發展水平。

中國證監會相關人士表示，推出生豬期貨是我國期貨市場服務實體經濟發展的重要舉措。下一步，將督促大連商品交易所扎實做好生豬期貨上市的各項準備工作，同時加強針對企業的培訓，支持更多養殖、屠宰、飼料、貿易商等產業企業參與進來，確保生豬期貨平穩推出和穩健運行。□