2020具價值上市公司

丁景芝

2020年是不容易的一年，世界正在遭遇百年未遇之大變局。

2020年，國際局勢變化多端，地緣政治對全球產(chǎn)生了巨大的沖擊。一場突如其來的新冠肺炎疫情深刻地影響著世界格局的重構(gòu)。世界人民都面臨“巨變”和深深的“不確定性”。

在此大背景下，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級為科技封鎖之戰(zhàn)，美國試圖通過打壓華為等高科技企業(yè)，卡住中國經(jīng)濟發(fā)展的咽喉。面對經(jīng)濟全球化逆潮，中國對于科技創(chuàng)新的重視度前所未有。

國產(chǎn)替代再次提上日程，集中在芯片、生物醫(yī)藥、新材料等高技術(shù)含量產(chǎn)業(yè)。

“十四五”規(guī)劃將建設制造強國、質(zhì)量強國、網(wǎng)絡強國、數(shù)字中國提上日程，新型基礎設施建設與數(shù)字經(jīng)濟為企業(yè)帶來轉(zhuǎn)型升級新機遇和進一步發(fā)展壯大的可能性。抓住這一機遇，將會有一批企業(yè)成長為核心技術(shù)突出、集成創(chuàng)新能力強的創(chuàng)新型領軍企業(yè)。

在產(chǎn)業(yè)多點開花的大背景下，中國A股市場的走勢令投資人欣喜不已。從年初開始，A股開始上漲行情，以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主的深圳成指從10656點連續(xù)上漲至7月中旬，在8月達到年度最高14151點。以主板為主的上證指數(shù)在經(jīng)過震蕩下跌后終于從6月開啟一波上漲行情，從2872點上漲至年內(nèi)最高3458點，后開啟橫盤震蕩。

英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄表示，中國股市步入一個快速增長階段，更多地表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性牛市行情，板塊個股兩極分化將不可避免。

某些概念股表現(xiàn)優(yōu)異，包括疫情中業(yè)績大增的醫(yī)療器械、生物疫苗、大消費、半導體、汽車等產(chǎn)業(yè)。

面對特殊的市場環(huán)境，有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，主營業(yè)務保持高質(zhì)量穩(wěn)健增長同時也為投資人創(chuàng)造了可觀的投資價值。

《英才》記者綜合以上種種，從市值500億以上的上市公司中，考慮凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流質(zhì)量、利潤率等諸多因素，精選了10家2020年最具價值上市公司。我們關注企業(yè)的綜合實力，同時也考量企業(yè)在2020年的市場表現(xiàn)。

貴州茅臺（600519.SH）

從2020年初開始，貴州茅臺從1156.59元連續(xù)上漲至年內(nèi)最高1828元，再創(chuàng)歷史新高，總市值首次突破2萬億元，成為當之無愧的A股市值第一名。

貴州茅臺2020年前三季度營業(yè)收入672.15億元，同比增長10%;凈利潤338.27億元，同比增長11.07%公司前三季度銷售毛利率為91.33%，同比減少0.16%;銷售凈利潤率為53.34%，同比增加0.15%。在疫情年，公司業(yè)績還能保持雙位數(shù)的增長，同時利潤率保持穩(wěn)定，足以說明貴州茅臺的穩(wěn)。

三季度以來，飛天茅臺一瓶價格上升至2800元左右，在消費升級的背景下，茅臺批價上行證明其相關需求強勢，短期供需缺口較大，價格再次成為茅臺增長的一大驅(qū)動力。同時，茅臺2020年大力發(fā)展直銷渠道，前三季度直銷實現(xiàn)收入84.33億元，同比增加172%，也一定程度上增強企業(yè)的盈利能力。在高端消費力旺盛以及行業(yè)競爭格局優(yōu)化的背景下，茅臺將更具競爭力，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

招商銀行（600036.SH）

招商銀行是國內(nèi)零售銀行標桿，2020上半年受到疫情的影響，銀行的業(yè)務也受到較大的影響。不過招商銀行前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2214.3億元，同比增長6.6%;歸母凈利潤766.0億元，同比微降0.8%。前三季度，招商銀行業(yè)務保持穩(wěn)健增長，公司的凈利潤率已經(jīng)連續(xù)六年保持上漲態(tài)勢。

從二級市場看，招商銀行股價在4月初開始復蘇，觸底反彈，年內(nèi)達到歷史新高43.71元，成為A股萬億市值俱樂部的一員。

招商銀行在零售業(yè)務持續(xù)發(fā)力，前三季度零售客戶數(shù)1.55億戶，其中金葵花及以上客戶301.32萬戶，私人銀行客戶9.59萬戶，較年初分別增13.8%、17.47%;代理基金、受托理財?shù)戎虚g業(yè)務也持續(xù)發(fā)力，前三季度財富管理收入272.6億，同比增44.98%。

招商銀行在經(jīng)營績效、客戶基礎、中間業(yè)務收入占比、資產(chǎn)質(zhì)量等方面綜合表現(xiàn)均較為突出，近幾年隨著輕型化戰(zhàn)略不斷推進，公司的盈利能力始終保持行業(yè)前列，這也是支撐招行過去幾年長期獲得估值溢價的主要原因。

海天味業(yè)（603288.SH）

作為調(diào)味品市場的絕對龍頭，海天味業(yè)有較高的品牌知名度。2020年海天味業(yè)在資本市場表現(xiàn)不俗，獲得資本市場廣泛追捧。從年初的87.99元，大幅上漲至年內(nèi)最高203元，漲幅達到130%，從9月才開始橫盤震蕩。

從業(yè)績來看，2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入170.86億元，同比上漲15.26%;實現(xiàn)歸母凈利潤45.71億元，同比增長19.2%。尤其是在第三季度，公司實現(xiàn)17.73%的收入增長，更勝前兩季度。

疫情對海天味業(yè)影響有限，反而助推行業(yè)集中度提升，市場空間向龍頭企業(yè)靠攏。該行業(yè)生命周期長，行業(yè)變遷慢，龍頭企業(yè)只會強者恒強。在消費升級的大背景下，海天味業(yè)實現(xiàn)差異化定價，支柱產(chǎn)業(yè)醬油目前地位穩(wěn)固，同時在進行多品類擴展，2019年其市場占有率僅為4.72%，未來市占率增長還有較大的空間。

恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）

恒瑞醫(yī)藥是A股市場市值最高的創(chuàng)新藥企業(yè)，目前市值約5000億元，入選全球制藥企業(yè)TOP50榜單，位列第47位。

公司前三季度實現(xiàn)營收194.13億元，同比增長14.57%;實現(xiàn)歸母凈利潤42.59億元，同比增長14.02%;扣非后歸母凈利潤41.41億元，同比增長17.11%。前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為39.87億元，同比增長52.85%。公司前三季度仍在大力投入研發(fā)，研發(fā)費用33.44億元，同比增長15.34%，占銷售收入比重為17.23%。

2020上半年，公司的麻醉和造影產(chǎn)品受疫情影響較大，不過隨著疫情得以控制，門診和手術(shù)量的逐步恢復，麻醉和造影管線銷售有所回暖。吡咯替尼和19K新進醫(yī)保，PD-1適應癥擴大，創(chuàng)新藥快速放量，腫瘤管線預計維持30%以上的高增長。目前公司已有6項創(chuàng)新藥上市，氟唑帕利、瑞格列汀、恒格列凈等多項創(chuàng)新藥處于報產(chǎn)和III期臨床階段，未來幾年將陸續(xù)上市，貢獻新的業(yè)績增量。

邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）

2020年邁瑞醫(yī)療業(yè)績大增，尤其是在海外疫情愈演愈烈的大背景下，公司抗疫產(chǎn)品包括監(jiān)護儀、呼吸機、輸注泵、新冠抗體試劑、便攜彩超、移動DR等產(chǎn)品在海外市場需求大增。前三季度，公司實現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為160.64億和53.63億，分別同比增長29.76%和46.09%。

在業(yè)績的良好預期下，公司在資本市場的表現(xiàn)也頗為亮眼，從年初的174.5元上漲至年內(nèi)最高位409.29元，市值一度超過5000億，漲幅達到135%。

邁瑞醫(yī)療是國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要覆蓋生命信息支持、體外診斷、醫(yī)學影像三大領域，在產(chǎn)品完善度、渠道覆蓋、客戶細分上具備顯著的優(yōu)勢。除抗疫產(chǎn)品外，受到疫情抑制的IVD、超聲等業(yè)務也在逐步恢復，化學發(fā)光、微創(chuàng)外科快速增長。前三季度邁瑞醫(yī)療的銷售毛利率為66.84%，高于2019年65.24%;銷售凈利潤率也增幅較大，從28.3%上升至33.39%，可見邁瑞醫(yī)療的盈利能力提升。

長江電力（600900.SH）

2020年前三季度，長江電力營業(yè)收入429億元，同比增長12.5%;歸母凈利潤203億元，同比增長13.6%。但從第三季度來看，因汛期來水偏豐，第三季度總營收229億元，同比增長29.5%;歸母凈利潤123億元，同比增長33.39%。

長江電力是全球最大的水力發(fā)電上市公司，主要運營管理三峽電站、葛洲壩電站、溪洛渡電站、向家壩電站等長江流域梯級電站，另有烏東德和白鶴灘水電站在建。公司擁有總裝機量為4549.5千瓦，占全國水電裝機的比例為12.77%。

水電是集可再生性、清潔高效、安全性高、穩(wěn)定度高、價格低廉等多種優(yōu)勢于一身的清潔能源，同時國內(nèi)水電行業(yè)有較高的行政壁壘，另外前期投入大、建設周期長、技術(shù)難度高、行政審批復雜的特點，令水電行業(yè)獨具自身行業(yè)護城河，正因如此，水電行業(yè)的利潤率處于較高水平，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額占總體營收的64.44%，是當之無愧的現(xiàn)金奶牛。

智飛生物（300122.SZ）

疫苗大白馬智飛生物在業(yè)績方面表現(xiàn)著實令人眼前一亮，從前三季度來看，公司累計實現(xiàn)營收約110.5億元，同比增長44.14%;歸母凈利潤24.8億元，同比增長40.59%。前三季度營收已經(jīng)超過其全年。

在二級市場，智飛生物股價從年初的48.66元一路上揚，到8月初達到歷史新高193.59元，市值也一度超過3000億，8個月時間迎來近3倍漲幅，后經(jīng)歷小幅回調(diào)。

智飛生物的業(yè)績增長一方面來自其獨家代理的默沙東的HPV四價/九價疫苗，目前HPV的競爭格局里面，默沙東的產(chǎn)品仍處于優(yōu)勢地位，占據(jù)絕大部分的市場份額。

另外，在自研疫苗方面，目前智飛生物共有11種疫苗產(chǎn)品上市、在售，前三季度ACYW135流腦多糖疫苗批簽發(fā)424萬支，市場占比達到48.23%;AC結(jié)合疫苗批簽發(fā)202萬支，市場占比達到45.39%，幾種優(yōu)勢疫苗都擁有較高的市場占有率。

泰格醫(yī)藥（300347.SZ）

2020年前三季度，臨床CRO龍頭泰格醫(yī)藥營收23億元，同比增長13.27%;歸母凈利潤13.18億元，同比增長149.57%。2017-2019年，公司歸母凈利潤分別同比增長111.87%、52.57%、92.45%，連續(xù)多年保持高速增長，足以說明泰格醫(yī)藥的高成長性，同時這也是泰格醫(yī)藥在二級市場受到投資人追捧的主要原因。

泰格醫(yī)藥所在的CRO領域主要是為醫(yī)藥公司提供醫(yī)藥研發(fā)外包服務，從行業(yè)的景氣度來看，隨著新藥研發(fā)成功率的降低以及研發(fā)成本的持續(xù)增長，全球CRO處于快速發(fā)展階段。而泰格醫(yī)藥主要從事臨床階段外包研發(fā)，該部分在CRO市場中所占份額為54.2%，是CRO市場空間最大的蛋糕。

公司作為行業(yè)龍頭，在手訂單充足，2019年底在手合同有50億元，同時在海外疫情擴散的大背景下，將促使藥企增加在中國招募患者的比例。而且，2020年8月，公司在港交所上市，募資約百億，彈藥糧草已經(jīng)儲備好，后續(xù)將繼續(xù)強化其龍頭地位，加速推進海外業(yè)務布局。

卓勝微（300782.SZ）

成立于2012年卓勝微目前已經(jīng)是國內(nèi)射頻芯片龍頭企業(yè)，公司前三季度的業(yè)績延續(xù)去年保持高速增長，前三季度公司營收19.72億元，同比增長100.27%;實現(xiàn)歸母凈利潤7.18億元，同比增長122.37%。

全球射頻前端市場規(guī)模也保持快速增長，2019年該市場空間達170億美元，5G手機的興起令該行業(yè)的市場空間進一步提升，同時5G手機單機射頻價值量較4G手機增加40%，2019-2023年CAGR可能達17%。

由于射頻前端有較強的技術(shù)壁壘，該市場長期被博通、Skyworks、村田、Qorvo等美日射頻巨頭壟斷，不過卓勝微在2019年已經(jīng)進入華為供應鏈，射頻國產(chǎn)化替代是大勢所趨。卓勝微擁有多項核心技術(shù)，在射頻開關及LNA方面均獲得了市場的認可。從資本市場來看，卓勝微的投資人收獲頗豐，股價從年初229.67元上漲至最高537元，上漲超過133%。

健帆生物（300529.SZ）

健帆生物是國內(nèi)血液灌流領域的龍頭企業(yè)，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.2億元，同比增長35.42%;歸母凈利潤6.27億元，同比增長50.13%;扣非歸母凈利潤5.99億元，同比增長57.37%。2017-2019年公司營收分別同比增長32.16%、41.48%、40.86%，連續(xù)多年保持高速穩(wěn)定增長。

據(jù)公告，血液灌流結(jié)合血液透析已成為血液凈化領域最主流應用之一，2019年血液透析患者的灌流滲透率約20%，廣泛應用于尿毒癥、重度、重型肝病、自身免疫系統(tǒng)疾病等，可以挽救患者生命或提高病患生活質(zhì)量。健帆生物下游市場覆蓋全國二級以上醫(yī)院超5000家，其中包含三甲級醫(yī)院900余家

據(jù)公告，公司血液吸附產(chǎn)品HA330、HA380在重型、危重型新冠肺炎的治療中發(fā)揮了吸附血液中炎癥因子的優(yōu)勢，具備抑制炎癥因子風暴的效果，現(xiàn)已納入8個國家的新冠治療技術(shù)應用指南。同時，公司積極拓展海外市場，產(chǎn)品銷往海60余個國家并已進入德國、伊朗、泰國等6個國家的醫(yī)保。