私人銀行高凈值客戶資產組合優化配置研究

廖文婷 農行江西南昌東湖支行

一、我國私人銀行高凈值客戶資產配置的特征分析

（一）職業劃分

根據貝恩公司與招商銀行聯手發布的《2019 中國私人財富報告》，我國高凈值人群按職業劃分，主要分為創富一代企業家、二代繼承人、企業人士、投資人、其他。

（二）可投資資產規模

《2019 中國私人財富報告》指出，2018年，個人的可投資資產達1900000 億元，2016-2018 平均上漲率為7%。2018 年末，中國的高凈值人群數量達到1970000 人，可投資資產50000000 以上約320000 人。2018年高凈值人群擁有610000 億元，平均上漲速度為12%。

（三）風險承受能力

高凈值個人客戶相對具有較高的風險承受能力，與低風險低回報的客戶相比，大多數客戶更喜歡高風險高回報的投資理財產品。

（四）財富管理目標

近年來，中國高凈值人群原來的“財富創造”的財富管理目標逐漸被“財富保護”和“財富繼承”所取代。《2019 中國私人財富報告》中指出，2019 年將要傳遞資產的人群比例大于50%。

二、我國私人銀行高凈值客戶資產配置的產品分析

（一）基礎理財產品

基礎的理財產品包括現金存款、銀行理財、貨幣市場工具、商業票據、銀行票據、外匯產品等。這類產品具有起點不高、安全程度高、流動性好的優點，但相對其收益也不高。

（二）專業高端產品

專業高端產品有股票、債券和證券投資基金等，以及遠期、期貨、期權等。隨著資本市場的進步，金融資產的類型越來越多，資源配置和資金融通功能也越有效。資本市場的發展不僅與高凈值人群的收入水平有很強的正相關性，也與他們在資本市場中的活躍程度密切相關。

（三）另類投資產品

根據高凈值人群的偏好和需求，銀行為其提供可自由選擇的投資產品，通常包括信托投資、陽光私募股權基金、私募股權投資、藝術品和黃金等投資。

三、我國私人銀行高凈值客戶資產配置的過程及最終配置結構

本文以某商業銀行私人銀行配置方案為例，在資產配置過程中分析客戶特征及需求，充分考慮客戶財富管理目標及市場狀況的不斷變化，為客戶進行合理的資產配置。

（一）成長型客戶資產配置案例分析

1、案例簡介：王小姐，40 歲，未婚，主要工作為外貿出口生意，在美國有較好市場，已購買充足的理財保險。王小姐熱衷于收藏題材類黃金產品，比例高達5%。王小姐將30%的資產放置于房產中，其名下共有三處房產，其中國內有兩處，紐約有一處；王小姐放置于國內銀行購買多種金融產品的資產占總資產的50%；流動資產占比15%；實物黃金資產占比5%。由于王小姐時常來回于中國和美國，對王小姐在美國的房產進行估值，其資產構成為80%的人民幣和20%的美元。

2、財富管理目標：2020 年 9 月 20 日，王小姐想要用于投資的10000000 元人民幣資產實現穩定增值，并有意愿進行資產全球配置。

3、風險偏好：對王小姐的風險偏好進行評估，發現王小姐屬于成長型，具有很高的風險承受能力。期望年收益率為8%。

4、資產配置：由于王小姐風險承受能力較高，根據王小姐的收入來源、工作性質和財富管理目標，按照1：2：2 的比例對財富保值產品、財富增值產品、財富創造產品進行配置。王小姐的資產配置應注意匯率，尤其是對沖美元下行將會造成的問題。由于客戶本人持有了一些實物黃金，因此不會再增加黃金的持有。以20%的資產購買保值產品，并且重點觀察產品的時間期限，以兼顧收益性和流動性；用40%的資產購買增值產品，其中50%投入信托投資，以期獲得年化7.7%的收益率，以此達到資產穩定增長的目的，另外50%則投入到1-2 個月的產品；以資產的40%購買風險略高的財富創造類產品，以此來獲得較高收益，同時考慮到疫情對美國經濟的影響，看空美元的期權產品。

（二）平衡型客戶資產配置案例分析

1、案例簡介：李先生，51 歲，財經大學老師，兼上市公司獨立董事，年收入1500000 元；妻子曾女士46 歲，同所學校財務處處長，年收入280000 元；兒子21歲，在美國留學，每年支出500000 元。該家庭持有3 套房產，轎車2 臺，退休后養老和醫療有充足準備。夫妻對投資有一定的研究。

2、財富管理目標：希望投資收益至少跑贏物通貨膨脹，夫妻倆對當前通貨膨脹的估計為5%，并指出當前我國經濟正在不斷向好的方向發展。

3、風險偏好：經測試，客戶風險偏好是穩健型，風險承受能力適中。

4、資產配置：結合客戶需求，40%資產用于財富保值，注重安全性和流動性，如國債、貨幣基金等；40%資產用于財富增值組合，如債券型基金、銀行理財產品、保本型結構產品等；20%資產放置于財富創造組合，如信托、歷史業績較好的股票基金（在國家經濟長期向好的趨勢下，中長期來看股票型基金的收益相對可觀）等。

以上兩種情況都利用了資產組合理論。在配置客戶財富時，依照客戶的風險偏好，目標等特征，合理分配不同資產，充分分散投資，降低風險，同時分析市場情況，根據市場的變化選擇要配置的產品。此外還要根據風險承受能力執行配置方案。對于成長型客戶，由于其有更強的風險承受能力和更高的投資回報率，在分配部分安全性資產后（保證必要的支出），分配給他們的產品主要用于實現財富增長，如信托產品、股票基金、期權等（結合實際情況進行收益性資產的選擇）。平衡型投資者由于承受能力有限，因此其對于投資的回報率也要求適中，其投資的主要目標是財富的保值增值，所以他們分配的產品主要是國債、貨幣基金、債券基金、銀行理財產品等（風險和回報水平相對較小）。