以項目法人為基礎的基礎設施投資和風險控制

摘要：“債務驅動”是發展中國家由于缺乏技術和資金的積累主要采取的經濟和企業發展的模式。但當債務積累到一定程度后，整個經濟就會因為債務的積累形成巨大的金融系統性風險。在經濟逆周期的情況下、如果出現需求和供給的不匹配，需求下降而經營成本隨時間的推移上升發生金融系統風險的可能性增大。故我國經濟在今后一段時期內，“降負債”將是經濟穩定運行的基礎和重大金融系統風險防范重中之重的任務，政府降負債主要為隱形債務顯性化和地方平臺公司（地方國企）市場化改革。而作為基礎設施投資企業，為了更好的防范投資風險，不僅要對企業的債務進行管控，更重要的是對投資和風險進行控制，使企業投資獲得更大的預期收益。

關鍵詞：現代企業制度項目法人 投資和風險控制

1.建立項目法人是投資企業回歸投資本質的基礎

公司制企業是按照所有權和經營權分離、出資者以出資額對公司承擔責任的企業。公司制企業具有獨立的法人實體、無限的存續期、經營權和所有權分離、股東承擔有限責任和籌資多元化的特點。

企業是經營性組織、其出發點和歸屬是獲利，只有生存下去的并得到發展才能最終獲利，故企業的目標可以概括為生存、發展和獲利。投資企業是基礎設施投資項目公司的所有人，通過項目法人的建立得到明確。

1.1企業投資的本質

基礎設施的投資主體多為公司制企業，投資是犧牲當前的資金和資源獲得未來的預期收益。投資和風險控制即是為獲得預期收益對投資行為的各環節采取的有效措施保證資金的安全，降低投資各環節風險，保證未來收益達到預期，其目標為利潤最大化，利潤最大化就是企業投資的本質。

從財務行為上看，投資目標和財務目標對投資行為而言是一致的。投資行為具有時間和風險兩個特征，犧牲的是現在確定的資金和資源，獲得未來不確定的預期收益。基礎設施投資具有投資金額大、影響時間長、變現能力差和投資風險巨大特點。

1.2市場經濟是法治經濟、建立現代企業制度是企業立足市場的根本

市場經濟是商品交換為基礎的一系列經濟行為的總稱，企業參與市場經濟的交易過程由于商品交易量大、交易過程中產品所有權、產品和服務使用價值顯現的更具復雜性和長期性。法治是保證資金和財產安全的基礎，建立在法治基礎上的契約精神是市場經濟發展的根本所在，故市場經濟亦是法治經濟。

企業要參與市場競爭，建立以企業自身的資產承擔經營和債務責任的現代企業制度是參與市場競爭的信用和法治基礎。以政府財政收入擔保作為信用基礎和承擔債務償還的企業嚴格意義上屬于政府完成某項任務的平臺，不屬于企業，也無法在市場競爭中立足。只有在法治環境下，建立現代企業制度的企業才能有效的參與市場競爭，才能在市場競爭中發展壯大。

1.3以項目法人的資產承擔經營和債務責任

基礎設施投資具有投資大、周期長、變現差和風險大的特點，另外基礎設施由于存在天然壟斷性質和公益性質，政府在基礎設施投資中扮演著重要的角色。故基礎設施投資一般都采用成立項目公司法人作為實施主體。項目公司法人的顯著特征為：兩個以上的出資人依法集資、有獨立的注冊資產、自主經營、自負盈虧的企業法人。

從基礎設施投資的項目法人的顯著特征看，基礎設施投資的實施主體是為實施基礎設施而成立的項目法人，以項目法人的資產承擔該基礎設施的整個實施過程的經營和債務。

2.企業經營的實質

2.1經營戰略的終極目標——利潤最大化

無論是什么類型的企業，其長期續存的根本和基礎是財務可持續，只有財務可持續的前提下才能生存和發展、并最終獲利，才能實現利潤最大化，企業的最終經營目標就是利潤最大化。雖然在企業的經營過程中需要承擔一定的社會責任，但承擔社會責任的最終目的也是為了實現利潤最大化的目標而已。投資和風險控制目的就是保證投入資金和資源的安全，確保未來的預期收益最大化，從而實現企業的經營戰略目標。

2.2企業經營就是有效通過市場配置資源，提高要素生產率

為了實現企業利潤最大化的目標企業必須提高生產效率，明確企業各方主體責任的有效抓手和切入點即是建立項目法人為基礎的現代企業制度，實現所有權和經營權分離并實現專業化的經營。基礎設施投資項目法人的現代企業制度建立是明確投資人所有權、經營者的責任主體的法律依據，并通過《股東協議》和《公司章程》等明確下來，最終通過市場法則，提高投入產出比，實現企業經營目標。

3.以項目法人為基礎的基礎設施投資和風險控制

3.1投資風險來源分類

企業法人從成立開始、就面臨競爭、并始終處于生存和倒閉、發展和萎縮的矛盾之中，就需要承擔來自宏觀經濟政策、企業經營管理和其他原因導致的經營風險。根據銀行業的風險統計數據：85%以上的企業經營風險主要來自于宏觀經濟政策和企業自身的問題，不到15%的風險來自于其他原因。對于基礎設施項目而言，以項目法人為基礎的基礎設施投資和風險的控制主要為基礎設施項目的全過程全生命周期的投資和風險控制，即為投資建設成本、融資成本、經營成本等投入和收入等管控和風險管控。

3.2市場研究和分析是投資和風險控制的基礎

現在存在一定誤區，不少人認為市場研究和分析是投資決策前的工作。恰恰市場研究和分析是貫穿整個經營周期的基礎工作，投資決策前需要對市場進行研究和分析的目的是確定投資策略和預估風險大小，為投資決策提供依據;而投資決策后的市場研究和分析是預測不斷變化的需求、在經營過程中優化和調整經營策略并優化成本和提供有效供給，以適應不斷變化的需求實現低投入高產出。

3.3以項目法人的資產承擔經營責任和風險，與投資人實行了債務隔離

投資人以出資額對投資經營風險承擔責任，項目法人所有權、經營權分離，項目法人作為經營責任的主體、以公司的財產對公司的經營、債務承擔相應的責任，投資人不承擔項目公司的債務責任，實現投資人與項目法人的債務隔離。

3.4全生命周期控制投資和風險

投資和風險控制的目的是為了獲得更大的預期收益，從項目法人成立到終止的各個環節均有投入產出，生產經營的收入不確定性和成本不斷投入和上升就是風險出存在的根源。整個過程都會因為不同的投入和產出形成不同的經營風險類別，故以項目法人為基礎的投資和風險控制應貫穿整個基礎設施投資項目的全生命周期。

4.結論

基礎設施投資由于自身的特征使得投資額大、周期長、風險高。為了達到企業的經營目標和通過投資獲得最大預期收益，需要對投資和風險進行控制。建立以項目法人為基礎的基礎設施投資和風險控制機制，不僅明確了投資人出資責任、項目法人的經營、債務責任和經營者的經營主體責任，而且有利于提高經營效率，從而實現企業利潤最大化，也是企業高質量發展的有效途徑。

作者簡介：楊開發（1978—），男，高級工程師，2002年畢業于貴州工業大學，現工作于中鐵開發投資集團有限公司，從事項目投融資和工程項目管理、運營等工作。