企業(yè)增長(zhǎng)質(zhì)量淺析

池方華

關(guān)鍵詞：企業(yè);企業(yè)增長(zhǎng);淺析

一、增長(zhǎng)質(zhì)量分析

（一）銷售增長(zhǎng)率的質(zhì)量分析

一般來(lái)說(shuō)，銷售增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)時(shí)，說(shuō)明銷售額比上期減少，其原因一般不是生產(chǎn)能力問(wèn)題，而是市場(chǎng)需求問(wèn)題，即市場(chǎng)占有率下降，或被新產(chǎn)品或競(jìng)爭(zhēng)者擠占了市場(chǎng)份額，或是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問(wèn)題，即企業(yè)的產(chǎn)品不適銷對(duì)路。如果銷售增長(zhǎng)率為正值，說(shuō)明本期銷售額超過(guò)上期銷售額，對(duì)企業(yè)有利。但如果從銷售增長(zhǎng)質(zhì)量進(jìn)行分析，即使銷售增長(zhǎng)率為正值，也不能說(shuō)明企業(yè)成長(zhǎng)性良好。因?yàn)椋旱谝?，銷售額的增長(zhǎng)并不一定帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，表現(xiàn)為利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降，以及銷售利潤(rùn)率下降;第二，銷售額增長(zhǎng)可能是消耗更多的資源取得的，表現(xiàn)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，以及成本利潤(rùn)率的降低;第三，銷售增長(zhǎng)率超過(guò)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)率，企業(yè)資源將消耗殆盡;第四，銷售額增長(zhǎng)可能是非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加;第五，銷售額增長(zhǎng)可能是企業(yè)放寬信用政策或銷售部門濫用信用政策，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的延長(zhǎng)。

（二）利潤(rùn)增長(zhǎng)率的質(zhì)量分析

利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)時(shí)，說(shuō)明利潤(rùn)額比上期減少;利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正值，說(shuō)明本期利潤(rùn)額超過(guò)上期利潤(rùn)額，一般認(rèn)為是企業(yè)成長(zhǎng)良好的標(biāo)志。但如果從利潤(rùn)增長(zhǎng)質(zhì)量進(jìn)行分析，即使利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正值，也不能說(shuō)明企業(yè)成長(zhǎng)性良好。因?yàn)椋旱谝?，雖然利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正值，但是如果銷售增長(zhǎng)率大于利潤(rùn)增長(zhǎng)率，或銷售利潤(rùn)率下降，說(shuō)明利潤(rùn)是靠降價(jià)促銷取得的，或者成本費(fèi)用上升。第二，從利潤(rùn)構(gòu)成方面看，利潤(rùn)的增長(zhǎng)可能是由于非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加、計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的減少、投資收益的增加、資產(chǎn)處置收益增加所致，而這些收益不具備持續(xù)性。第三，如果凈利潤(rùn)與當(dāng)期折舊額及攤銷額之和小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量，或者銷售獲現(xiàn)比率（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比率）小于 1，則說(shuō)明企業(yè)信用政策過(guò)寬或賬款回收不力，壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加。第四，利潤(rùn)增長(zhǎng)率忽高忽低，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境或宏觀政策的變化的能力不強(qiáng)，或企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的能力不足，產(chǎn)品更新?lián)Q代不及時(shí)，或受付現(xiàn)成本或計(jì)提非付現(xiàn)成本影響。

（三）資產(chǎn)增長(zhǎng)率的質(zhì)量分析

若資產(chǎn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)時(shí)，說(shuō)明資產(chǎn)額比上期減少;若資產(chǎn)增長(zhǎng)率為正值，說(shuō)明本期資產(chǎn)額超過(guò)上期資產(chǎn)額，一般認(rèn)為是企業(yè)成長(zhǎng)良好的標(biāo)志。但如果從資產(chǎn)增長(zhǎng)質(zhì)量進(jìn)行分析，即使資產(chǎn)增長(zhǎng)率為正值，也不能說(shuō)明企業(yè)成長(zhǎng)性良好。因?yàn)椋旱谝?，雖然資產(chǎn)增長(zhǎng)率為正值，但是如果銷售增長(zhǎng)率小于資產(chǎn)增長(zhǎng)率，表現(xiàn)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）下降，資產(chǎn)利用效率降低。第二，資產(chǎn)增長(zhǎng)率忽高忽低，說(shuō)明資產(chǎn)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性差。第三，從資產(chǎn)增長(zhǎng)的資金來(lái)源看，如果資產(chǎn)增長(zhǎng)導(dǎo)致過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率，說(shuō)明資產(chǎn)增長(zhǎng)的資金來(lái)源主要是負(fù)債，可能增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);如果資產(chǎn)增長(zhǎng)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低，說(shuō)明資產(chǎn)增長(zhǎng)的資金來(lái)源主要是股權(quán)資金，可能沒(méi)有充分利用負(fù)債資源。第四，從資產(chǎn)收益率看，如果資產(chǎn)增長(zhǎng)后，資產(chǎn)收益率下降，說(shuō)明新增資產(chǎn)效益較低。

（四）權(quán)益增長(zhǎng)率的質(zhì)量分析

若凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，說(shuō)明凈資產(chǎn)額比上期減少，會(huì)降低企業(yè)增長(zhǎng)能力。凈資產(chǎn)降低的原因可能是經(jīng)營(yíng)或綜合收益虧損，或股利分配的增長(zhǎng)大于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，或回購(gòu)股份等。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為正值，表面上看本期凈資產(chǎn)額超過(guò)上期資產(chǎn)額，對(duì)企業(yè)有利。但如果從凈資產(chǎn)增長(zhǎng)質(zhì)量進(jìn)行分析，即使凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為正值，也不能說(shuō)明企業(yè)成長(zhǎng)性良好。因?yàn)?，第一，凈資產(chǎn)增加的原因很多，股東投資、接受捐贈(zèng)、資產(chǎn)評(píng)估增值、凈利潤(rùn)都會(huì)引起凈資產(chǎn)的增加。因此必須剔除客觀因素引起的凈資產(chǎn)增加。第二，從凈資產(chǎn)收益率看，即使利潤(rùn)增長(zhǎng)，但是如果凈資產(chǎn)收益率下降，說(shuō)明股東投資的邊際收益率降低。第三，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的質(zhì)量主要取決于凈利潤(rùn)的質(zhì)量。

二、提高增長(zhǎng)質(zhì)量的途徑

（一）提高可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率是在企業(yè)維持某一資本結(jié)構(gòu)的前提下，不對(duì)外發(fā)行新股融資的情況下達(dá)到的最高銷售增長(zhǎng)率。即權(quán)益資本的增長(zhǎng)主要靠留存收益，同時(shí)負(fù)債協(xié)同增長(zhǎng)。其計(jì)算公式為：

可持續(xù)增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)收益率x留存收益率

若公司的股利分配方案是不分配現(xiàn)金股利，則可持續(xù)增長(zhǎng)率等于凈資產(chǎn)收益率。如果資產(chǎn)負(fù)債率也保持不變，則可持續(xù)增長(zhǎng)率取決于銷售量、銷售價(jià)格、成本費(fèi)用和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。如果資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)也不變，則可持續(xù)增長(zhǎng)率取決于成本費(fèi)用控制、銷售量、銷售價(jià)格，提高可持續(xù)增長(zhǎng)率的途徑是提高凈資產(chǎn)收益率和留存收益率。

（二）保持各項(xiàng)指標(biāo)的平衡增長(zhǎng)

一是保持合理的利潤(rùn)分配政策，以保證股東權(quán)益有合理的增長(zhǎng)率。

二是保持最佳的資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是使股東財(cái)富最大或股價(jià)最大的資本結(jié)構(gòu)，即公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)在資本結(jié)構(gòu)合理的前提下保持股東權(quán)益與負(fù)債同步增長(zhǎng)。

三是保持合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性。處理好固定資金和流動(dòng)資金投入的比例。

四是保持資產(chǎn)投資、銷售收入、利潤(rùn)、股東權(quán)益的合理、同步增長(zhǎng)。

參考文獻(xiàn)

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