企業價值評估在私募股權投資實務中的運用

對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院 范軼

當前我國一些私募股權投資機構在發展的過程中已經具備了較強的創新能力，而且對企業價值評估也進行了設計和安排，同時也能夠發揮自身的積極作用，大力推動私募股權投資機制建設，與過去相比有了較大的進步和提高，但存在的問題也相對較多，比較突出的就是對企業價值評估的重要性缺乏深刻的理解和認識，在具體的實施過程中還存在諸多不到位的方面，制約了私募股權投資的有效性，甚至導致私募股權投資的效能化水平不高。因而，私募股權投資機構在未來發展的過程中，既要深刻認識到企業價值評估的重要性，同時也要采取切實有效的措施，更加高度重視企業價值評估，并將其納入到私募股權投資體系當中，堅持問題導向和系統思維，著眼于推動企業價值評估向縱深發展，大力推動企業價值評估工作的科學發展。

1 企業價值評估的重要性

私募股權投資機構普遍都比較重視運營體系建設，而且基本上都具有規范化的特點，但個別私募股權投資機構對企業價值評估的重要性還缺乏深入的理解和認識，因而有必要對企業價值評估的重要性進行分析和研究，只有這樣，才能使私募股權投資機構給予相應的高度重視。私募股權投資中的企業價值評估，主要包括資產基礎法、市場收益法等多種方法，在具體的實施過程中，私募股權投資機構應當根據實際情況進行科學分析，進而才能科學地決策交易價值。將企業價值評估應用于私募股權投資當中，有利于進一步強化私募股權投資的科學性和效能性，如在開展私募股權投資業務的過程中，通過科學的方法和措施，對企業價值進行評估與預測，既要發現問題，也要對其發展能力進行分析，這樣才能使企業作出科學的決策；將企業價值評估應用于私募股權投資當中，還有利于進一步提升私募股權投資的精準性和精細化，如有的私募股權投資機構建立了相對比較完善的企業價值評估體系，而且還對各種信息進行了收集與分析，進而有效解決了信息不對稱的問題，這對于在防范和控制私募股權投資過程中可能出現的投資風險具有很強的基礎性和支撐性作用；將企業價值評估應用于私募股權投資當中，還有利于建立相對比較完善的企業價值評估制度，使企業價值評估具有很強的規范化特點，因而能夠為私募股權投資創造良好的條件。總之，對于私募股權投資來說，需要對企業價值評估的重要性有清醒的理解和認識，采取理論與實踐相結合的方式，深入研究企業價值評估的有效方法和措施，同時也要堅持問題導向，從解決企業價值評估面臨的突出問題入手，不斷創新企業價值評估模式，只有這樣，才能使私募股權投資科學化、系統化、效能化水平更高。

2 企業價值評估存在的問題

2.1 企業價值評估缺乏科學理念

一些私募股權投資機構在發展的過程中，由于缺乏科學的理念，直接導致企業價值評估無法取得更好的成效。企業價值評估缺乏科學性主要表現為一些私募股權投資機構不注重將理論與實踐進行有效融合，與我國實際情況相結合的意識不強，普遍都是借鑒外國理論，目前還沒有形成比較有效的、符合中國實際的企業價值評估理論體系，進而在很大程度上制約了企業價值評估的有效開展。很多資產評估工作人員往往利用調整現金流及改變貼現率數值等方式，對企業價值進行估算，但為了能夠使私募股權投資業務得到有效拓展，對企業價值評估的深入性不夠，而且在全面性建設方面的重視相對比較低，這必然會制約企業價值評估的科學性，需要引起私募股權投資機構的高度重視，特別是要在科學性和精準性方面狠下工夫，否則就會制約私募股權投資的有效實施。

2.2 企業價值評估缺乏有效支撐

在開展私募股權投資的過程中，要想使企業價值評估取得更好的成效，還要強化有效支撐，但一些私募股權投資機構在這方面沒有引起足夠重視，特別是由于信息不對稱而出現了投資失誤。有的私募股權投資機構在開展企業價值評估的過程中，在收集和分析信息方面缺乏有效性，最重要的是不注重對目標企業財務狀況、經營成果、資產狀況、盈利能力等進行綜合分析，特別是在融合性方面做得不到位，很多時候存在相互割裂的問題，必然會制約企業價值評估的有效實施。由于不注重將企業價值評估與投資風險管理進行有效結合，相關分析與控制機制不夠完善，直接導致企業價值評估的系統性不強，同樣會制約企業價值評估向縱深發展，需要引起企業高度重視，特別是要在構建有效支撐體系方面取得突破，否則就會制約私募股權投資的精準性。

2.3 企業價值評估缺乏多元方法

在開展私募股權投資的過程中，要想使企業價值評估取得更大成效，還需要建立多元方法體系，但目前一些私募股權投資機構在企業價值評估方法方面還缺乏多元化，導致出現了諸多問題和矛盾。有的私募股權投資機構在開展企業價值評估的過程中，盡管對資產基礎法、市場收益法等有一定的理解和認識，而且也能夠具備較強的理論支撐，但在具體的實施過程中還存在不符合實際的現象，而且也不注重將基礎理論與私募股權投資實際進行有效融合。有的私募股權投資在開展企業價值評估的過程中不注重全面性和戰略性，如在風險評估方面沒有建立比較完善的評估機制和評估體系，戰略風險評估意識和能力不強，同樣會制約企業價值評估的有效實施，私募股權投資機構需要在這方面加大工作力度。

2.4 企業價值評估缺乏模式創新

要想使企業價值評估符合私募股權投資經濟性和效益性的要求，需要不斷進行創新，但個別私募股權投資機構還沒有深刻認識到模式創新的重要性，所以企業價值評估的整體水平不高。有的私募股權投資機構不注重將信息技術應用于企業價值評估當中，特別是大數據的應用相對較少，導致企業價值評估的精準度不高。企業價值評估缺乏模式創新，也表現為有的私募股權投資機構不注重運用“互聯網+企業價值評估”模式，在網絡化、智能化建設方面不夠到位，同樣會制約企業價值評估的有效組織與實施。有的私募股權投資機構則不注重構建多元化企業價值評估體系，如與專業信用評級機構的戰略合作不夠到位，而且相關人員的能力和素質也無法滿足需要等。

3 企業價值評估的優化對策

3.1 樹立企業價值評估科學理念

理念是行動的先導。私募股權投資機構應運用科學的理念開展企業價值評估工作，努力使其更具有科學性和效能性。因而，私募股權投資機構需要從效能性的高度入手，將理論與實踐進行有效結合，從自身的實際情況入手進行科學設計，進一步優化和完善相關管理體制和運行機制，為有效開展企業價值評估奠定堅實的組織基礎。在開展企業價值評估的過程中，要高度重視團隊建設，特別是要根據具體情況組織科學的團隊，對企業價值評估環節、企業價值評估內容、企業價值評估領域、企業價值評估機制進行科學設計，如運用“對賭協議”開展企業價值評估，能夠在防范和控制風險方面取得更好的成效。樹立企業價值評估科學理念，也需要不斷優化和完善企業價值評估模式，特別是要通過積累企業價值評估的豐富經驗，并應用于具體實際當中，強化理論支撐，進而推動企業價值評估的有效開展。

3.2 突出企業價值評估有效支撐

對于開展企業價值評估來說，要想使其取得更好的成效，還要在突出企業價值評估有效支撐方面做出努力，只有這樣，才能使其取得更好的成效。這就需要私募股權投資機構一定要高度重視企業價值評估體系建設，特別是要大力加強企業價值評估信息收集、分析與處理，并且要進一步拓展企業價值評估領域，如可以加強與政府部門、社會組織等的合作，推動企業價值評估的拓展性和綜合性，努力使企業價值評估更具有系統性。突出企業價值評估有效支撐，還要大力加強人員隊伍建設，除了要建立專門的組織機構之外，還要引進一批優秀的企業價值評估專業人才，并且要切實加強對現有人才的教育和培訓，努力提升他們的專業素養和職業道德水準。突出企業價值評估有效支撐，還要大力加強相關制度建設，進一步優化和完善相關制度，并采取切實有效的措施提高制度的執行力。

3.3 強化企業價值評估多元方法

科學的方法可以事半功倍。對于開展企業價值評估來說，應當進一步優化和完善企業價值評估方法，這樣才能取得更好的成效。這就需要私募股權投資機構在具體的實施過程中進行深入研究和探索，找出符合自身實際的企業價值評估方法，特別是要在資產基礎法、市場收益法、收益法等基礎原理的基礎上進行優化和完善，既要強化理論與實踐的有效結合，同時也要在綜合運用各種方法方面進行優化組合。強化企業價值評估多元方法，還要對企業的綜合盈利能力、持續發展能力、資源整合能力以及未來發展潛力等進行科學地分析，努力使企業價值評估更具有前瞻性。強化企業價值評估多元方法，也要將企業價值評估與戰略風險管理進行有效結合，建立科學的風險評估機制，加強對目標企業經營風險以及未來發展風險的評估，確保私募股權投資獲取穩定、持續的收益。

3.4 推動企業價值評估模式創新

創新是進步的靈魂。要想使企業價值評估取得更大突破并為私募股權投資創造有利條件，還要在推動企業價值評估模式方面進行創新，最大限度提升企業價值評估效能化水平。要將信息技術廣泛應用于企業價值評估當中，大力推動信息化、網絡化、智能化建設，如運用“互聯網+企業價值評估”模式，強化私募股權投資機構與各個領域、各個方面的緊密溝通與聯系，以獲取目標企業更多、更全面、更有效的信息。推動企業價值評估模式創新，還要有效地應用大數據技術，切實加大對大數據技術的投入力度，并運用大數據技術開展數據收集與分析工作，既能夠提高工作效率，同時也能夠使企業價值評估更具有全面性。推動企業價值評估模式創新，還要在健全和完善運行體系方面取得突破，私募股權投資機構內部各個部門之間應當加強合作，共同研究和推動企業價值評估工作，對于發現的問題要及時進行研究并及時解決，研究和落實相關措施，確保企業價值評估更加精準。

綜上所述，隨著我國私募股權投資的快速發展，市場競爭日益激烈，盡管私募股權投資已經成為我國多層次資本市場體系的重要組成部分，而且也發揮了積極作用，但仍然存在一些不足，特別是一些私募股權投資機構在企業價值評估方面出現了一些問題和矛盾，直接導致企業價值評估的整體水平相對比較薄弱。私募股權投資機構在未來的發展過程中，既要深刻認識到企業價值評估的重要性，同時也要從提升私募股權投資效能化水平的戰略高度入手，既要提高企業價值評估的重視程度，同時也要在不斷優化和完善企業價值評估體系方面加大工作力度，努力推動企業價值評估模式創新，推動企業價值評估取得更好成效，進而促進私募股權投資的科學性、精準性和效益性。可以預見，隨著我國私募股權投資越來越受到重視，企業價值評估也將朝著良性方向發展，企業價值評估理論與實踐融合度將不斷提升，進而持續提升企業價值評估水平。