淺談國際金融衍生品市場的發展趨勢

對外經濟貿易大學金融學院 關藝

金融衍生品是金融創新的手段，是和基礎金融產品相對應，并且會隨著金融產品的價格和數值變動而產生變動的派生金融產品。金融衍生品有著較強的跨期性、杠桿性、聯動性、高風險性，國際金融衍生品市場在發展初期便呈現出了欣欣向榮的發展趨勢，一直持續到次貸危機的發生，國際金融衍生品市場所受影響十分嚴重。次貸危機在全球范圍內爆發，金融業所受到的打擊是非常大的，而金融衍生品市場也是從初期的蓬勃發展跌落到了谷底，在次貸危機事件發生后，分析造成次貸危機的原因并從中吸取教訓，積累經驗，金融衍生品作為風險管理工具被大眾所廣泛接受。近些年來，隨著世界經濟的復蘇，金融衍生品市場也逐漸回歸發展，呈現出了全新的發展趨勢。因此研究國際金融衍生品市場發展的趨勢是非常有必要的。

1 國際金融衍生品市場的發展特性

金融衍生產品，可以將其理解為衍生金融工具，其是建立在原生性金融商品即基礎性金融工具的基礎上，是一種新型的金融工具。在一般情況下，其變現為一些合約，而合約的價值由交易的金融資產價格所決定。因為衍生金融工具在金融交易中有防范風險以及套期保值的作用，因此衍生金融工具也在逐漸增多。與傳統的金融產品相比較而言，金融衍生品有其自身獨有的特征，即虛擬性、高風險性、契約性等。國際金融衍生品在初期興起階段，其市場規模呈現了逐漸擴大的趨勢，創新形式非常明顯，金融衍生品種層出不窮，其中以CDS為一大亮點，另外國際金融衍生品市場中，也有不同的機構不斷加入到衍生產品的相關業務中，由此形成了龐大的國際金融衍生品市場。在次貸危機發生時，給金融領域的發展帶來了沉重的打擊，但是次貸危機過后，全球經濟在慢慢回暖，而國際金融衍生品市場更是以全新的面貌重新登上了舞臺，其除了表現出市場規模逐漸擴大、交易率不斷提升、國際地位日漸明顯外，同時也具有品種不斷豐富、投資者隊伍不斷龐大的特點。其中金融衍生品品種不斷豐富，即我國期貨市場在很早以前就推出了白銀、玻璃、焦煤、動力煤、石油瀝青、鐵礦石、原油等商品期貨。2015年2月，上海證券交易所正式掛牌上證50交易型開放式指數基金(ETF)期權合約，中國期權市場發展進入新的時期。另外，外匯期貨也在不斷的發展和成熟中。在國際金融業蓬勃發展的同時，金融潮流不斷引領著金融衍生品市場的發展和創新，金融衍生品體系也在不斷發展中逐步趨向完善。投資者隊伍越來越龐大，即在2015年6月，證監會發布的《境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易管理暫行辦法》進一步開放了境內期貨市場投資者的限制，使得投資者的隊伍不斷壯大。

2 國際金融衍生品市場發展的新趨勢

次貸危機對于世界經濟的影響是非常嚴重的，而在近些年發展的過程中，全球經濟的發展在慢慢恢復，發展趨向平穩化，但在未來的發展中由于不穩定因素的存在，都會或多或少地給經濟發展帶來影響。而這種不穩定因素，將會影響到金融領域的發展，金融市場會產生動蕩，因此金融市場的發展也會變得不穩定。在次貸危機后，全球經濟回暖，金融衍生品市場的發展趨勢也發生了相應的變化，而我國更應該抓準時機，精確掌握發展態勢，以不斷促進金融市場的發展。以下從七個方面提出了國際金融衍生品市場發展的新趨勢。

2.1 美元將會持續貶值

美元兌換人民幣的匯率呈現出下降趨勢，而國際金融市場一向都是以美元為主導地位，而美元的整體政策發展將會持續貶值的狀態。美元的貶值也成為全球調整匯率的基點和價格基礎的重要指標。對國際石油以及黃金價格產生直接的影響，而石油價格又與大宗商品的價格有著密切的聯系，因此從幾方面共同對世界經濟的發展產生重大的影響。

2.2 股市漲跌不一，分化嚴重

目前，全球股票市場增漲趨勢明顯，在未來的發展中股票市場將會面臨結構調整和增量發展的問題，結構調整要作為重點工作來抓。無論是從投資人，還是從產品自身方面，全球股票市場漲跌難定，差異化越來越明顯，且分化也越來越嚴重。

2.3 市場利率發展方向較難確定

市場利率發展較難實現統一，全球利率的變化幅度較大，而其中美聯儲對利率的影響是非常大的，其存在著太多的不確定因素，同時由于歐洲央行不加息，使得利率發展方向很難一致。而其他國家的利率發展主要以美元利率為主，加之金融環境以及匯率的不確定性，因此很難確定市場利率的發展方向，使利率選擇變得難上加難。

2.4 黃金價格上漲趨勢不變

黃金價格是以國際發展態勢進行相應的調整，而目前發展態勢主要是投資，這是黃金價格上漲的直接原因。另外，黃金可以在全球范圍內進行流通，這也為黃金價格的上漲提供了空間，所以在未來的發展中黃金價格上漲的趨勢將會持續。與此同時，由于黃金價格上漲會受到某些因素的影響，如技術的調整，在短期內會影響黃金價格，但是這種影響不會持續太長時間，從長遠來看，黃金價格將會持續上漲。

2.5 協調銀行市場難度加大，銀行具有明顯的分化

全球銀行業的發展形勢非常嚴峻，國際銀行業所處的外部環境較為復雜，而此種情況下銀行在抉擇上會更加嚴謹。銀行利潤的降低以及內部的裁員問題，這些都是造成銀行處境艱難的重要方面。這對于發達國家而言，可以將局面轉向對自身有利的方向發展，而對于發展中國家而言則會陷入兩難的境地。

2.6 產品和期限結構分化明顯

次貸危機后，不同衍生品的發展有其不同的發展趨勢，其差異也是非常明顯的，有在次貸危機后迅速回暖的，短期內就能達到危機爆發前的頂峰；有走下滑路線后，逐漸回升的；也有與危機爆發前最高值有著很大差距的CDS類衍生品，這種差異明顯的根本原因即為市場地位變化所導致。

受次貸危機后的發展趨勢影響，利率類衍生品依舊在國際金融衍生品市場規模方面占據優勢，外匯類衍生品則快速發展，市場規模占比有所提升，至于CDS類和其他類衍生品市場規模占比則有所下降。

不同衍生品類的市場規模差距比危機爆發前甚至更大，且出現了分層的現象。同時國際金融衍生品市場的期限結構也發生了一系列變化，其主要以短期化特征較明顯。

2.7 總體風險敞口降低

次貸危機爆發前期，各個國家缺乏對場外衍生品市場的監督和管理，所以總體風險敞口也在無形中擴大。而在次貸危機以后，各個國家加強了對場外衍生品市場的監督和管理，監督力度無形中加大，相關的監管體系也進行了完善，因此總體風險敞口也在走低，且下降趨勢將會保持持續狀態。

3 國際金融衍生品市場發展應對措施

結合國際金融衍生品市場發展的特征以及發展趨勢可以從以下幾個方面針對市場發展采取相應的對策。

3.1 不斷加大股權類期權的發展力度

在國際金融衍生品中，股權類期權是其中的一種產品形式，其已經在金融市場中占有一席之地，期權交易的發展勢頭非常良好。在此情況下，我國應該不斷加大股權類期權的發展力度，積極學習和借鑒發達國家的成功經驗，并結合我國的具體國情，取其精髓部分為我所用，明確主流交易產品，并加大發展的力度。

3.2 適時調整和拓展其他金融期貨產品

我國商品期貨市場的發展歷程艱辛，但是其發展也逐漸趨向完善，正在向著良好的方向有序地發展，而金融期貨的發展比較緩慢，因此我國要適時地對金融期貨產品進行調整，并不斷拓展其他形式的金融期貨產品。而人民幣外匯期貨，能夠不斷提高我國金融市場的發展，從而推動我國經濟的發展步伐，另外推出人民幣外匯期貨，也有利于人民幣國際化的進程，從而把握匯率的定價權。

3.3 加強對場外衍生品市場在國內發展的重視

就當前情況來看，我國是以中國銀行市場交易商協會為主導的，創立了利率、匯率和信用等一些相關的衍生品市場。中國證券業協會早先已經發布了一些證券公司的交易規則，且股權類市場也得到了相應的發展，然而金融衍生品市場的發展狀況不夠理想，基本處于止步狀態。中國是發展中國家，在金融市場的發展中，要積極向西方發達國家學習金融市場的經驗，同時還要關注新興金融市場的發展，不斷探索其發展模式，借鑒其發展經驗，找尋推動金融市場蓬勃發展所必須的條件，完善的金融市場監管體系、成熟的市場條件、一定數量的機構投資者等，只要符合這些條件，場外金融衍生品市場的大門隨時打開，我國金融業的發展也將會再攀高峰。

4 結語

綜上所述，在次貸危機的影響之下，國際金融衍生品市場的發展呈現出新的發展特征以及發展趨勢。我國要抓住機遇，并不斷加快金融衍生品市場的發展，強化風險防范管理，建立并不斷健全監督管理機制，要將眼光放長遠，不能保守自封地發展場內交易，要不斷堅持積極發展場外市場，并在發展中兼顧對風險的防范，推動金融衍生品市場的健康和良性發展。